社融
- 9月居民中長期貸款轉為同比多增
023年前三季度社融以及金融統計數據。9月新增社融4.12萬億元，對實體經濟發放的人民幣貸款新增2.54萬億元；社融存量同比增速9%，9月社融增量4.12萬億元，新增人民幣貸款2.31萬億元。社融增速企穩，政府債券、未貼現銀行票據為多增主力。9月，社融存量同比增速環比持平，社融增量同比多增0.56萬億元。拆解社融（增量）結構可知，9月社融口徑下信貸增長2.54萬億元，同比略有少增，但考慮到2022年基數較高，信貸投放景氣度不低。政府債券延續高增長，同比多增
證券市場周刊 2023年36期2023-10-28
- 社融筑底信貸回暖 預期和信心漸修復
露2023年8月社融和金融統計數據。8月份社會融資規模增量為3.12萬億元，比上年同期增長6316億元；8月末社會融資規模存量為368.61萬億元，同比增長9%。截至8月末，廣義貨幣（M2）余額286.93萬億元，同比增長10.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個百分點和1.6個百分點。8月存款新增1.26萬億元，其中，居民、企業存款同比略有少增，非銀存款同比少增近3000億元，財政存款同比多增近2500億元，成為存款增長的主要支撐。截至8月末，M1
證券市場周刊 2023年33期2023-09-25
- 關鍵詞
關鍵詞： 信貸、社融、M2今年上半年新增人民幣貸款15.73萬億元，同比多增2.02萬億元；其中，6月人民幣貸款增加3.05萬億元，同比多增2296億元。上半年社融規模增量累計為21.55萬億元，比上年同期多4754億元；其中，6月社融規模增量為4.22萬億元，比上年同期少9859億元。整體來看，上半年受益于政策引導及經濟持續復蘇，新增信貸社融規模走高。此外，6月末，廣義貨幣（M2）余額287.3 萬億元，同比增長11.3%；M1余額69.56萬億元，同比
股市動態分析 2023年14期2023-07-25
- 信貸溫和放量
6億元；6月新增社融規模4.22萬億元，同比少增約9700億元。6月廣義貨幣供給量（M2）同比增長11.3%，比上月回落0.3個百分點；6月狹義貨幣供給量（M1）同比增長3.1%，比上月回落1.6個百分點；6月存量社融同比增長9%，比上月回落0.5個百分點。6月信貸超預期的背后是，居民貸款和企業貸款都有不錯的表現。6月新增企業中長貸僅1.6萬億元，同比多增1436億元，由于2022年同期的基數較高，這一表現已經很不容易了。廣發證券指出，企業中長貸的多增可能
證券市場周刊 2023年24期2023-07-17
- 關鍵詞
關鍵詞：信貸、社融、M22022年12月份，人民幣貸款增加1.4萬億元，同比多增2665億元；社會融資規模增量為1.31萬億元，比上年同期少1.05萬億元。2022年全年，人民幣貸款增加21.31萬億元，同比多增1.36萬億元；人民幣存款增加26.26萬億元，同比多增6.59萬億元。12月末，廣義貨幣（M2）余額為266.43萬億元，同比增長11.8%。受訪專家指出，2022年全年，穩健的貨幣政策靈活適度，流動性維持合理充裕。12月份，新增信貸有所改善，信
股市動態分析 2023年1期2023-05-30
- 關鍵詞
關鍵詞：信貸、社融、M2數據顯示，4月份，我國人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元；社會融資規模增量為1.22萬億元，比上年同期多2729億元。4月末，廣義貨幣（M2）余額280.85萬億元，同比增長12.4%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高1.9個百分點。專家指出，4月新增信貸、社融數據主要受季節性因素影響大幅下滑，信貸節奏趨于平穩，也反映出經濟向好回升下持續加碼寬信用的必要性在下降。接下來，對于居民消費和購房意愿還需進一步穩固。關
股市動態分析 2023年9期2023-05-16
- 關鍵詞
。關鍵詞：信貸、社融、M22023年2月末社融規模存量為353.97萬億元，同比增長9.9%；2月社融規模增量為3.16萬億元，比上年同期多1.95萬億元；人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5928億元；人民幣存款增加2.81萬億元，同比多增2705億元。溫彬表示，2月社融實現超預期放量，信貸和債券齊上量，社融增速回升，表內信貸、債券融資等均表現較好，對社融形成拉動。此外，2023年M2同比增長12.9%，增速創下2016年4月以來新高，說明居民預防性
股市動態分析 2023年6期2023-03-29
- 社融超預期回落對A股走勢影響幾何
李立峰7月社融的回落再次強化了當前 “經濟弱復蘇+資金面寬松”的格局，有助于 A 股底部區間的 夯實。7月信貸、社融回落超市場預期，結構上出現惡化，印證國內經濟的“弱復蘇”。7月社融同比大幅少增，信貸和企業債拖累社融降速。當月新增社融7561億元，低于 WIND 一致預期的1.39萬億元。結構上，新增人民幣貸款同比少增4303億 元，是7月社融的主要拖累項。信貸總量超預期走弱，居民貸款明顯回落。7月新增人民幣貸款6790億元， 大幅低于 WIND一致預期的
證券市場周刊 2022年30期2022-08-22
- 6月份新增信貸、社融創歷史同期新高
的推動。季調后的社融環比折年增速回升至11%左右，相比4月的9.2% 大幅改善，但仍低于3 月份以前11%以上的水平，因而6月的社融增速也并不算高。在經濟穩壓力之下，基建逆周期發力仍是重點，資本金的杠桿作用再加上政策性銀行調增的8000 億，有望支撐企業短貸和企業中長貸需求。但考慮到下半年政府債券融資的“缺口”較大，政策仍需要繼續發力來推動其他實體融資需求以彌補缺口。展望來看，社融增速有望延續震蕩上行態勢，全年增速有望達到11.0%，疫情反復對生產經營和線
證券市場紅周刊 2022年27期2022-07-17
- 關鍵詞
關鍵詞：信貸、社融、M24月末，廣義貨幣（M2）余額249.97萬億元，同比增長10.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和2.4個百分點。4月份人民幣貸款增加6454億元，同比少增8231億元。4月份人民幣存款增加909億元，同比多增8161億元。初步統計，2022年4月社會融資規模增量為9102億元，比上年同期少9468億元。4月末社會融資規模存量為326.46萬億元，同比增長10.2%。4月跨境貿易人民幣結算業務發生7459億元，直接投資人民幣
股市動態分析 2022年11期2022-05-31
- 關鍵詞
關鍵詞： 信貸、社融、M1數據顯示，8月份人民幣貸款增加1.25萬億元，同比多增390億元。1-8月，我國人民幣貸款累計增加15.61萬億元，同比多增5540億元。8月份我國人民幣存款增加1.28 萬億元，同比少增926 億元。8 月末人民幣貸款余額208.28 萬億元，同比增長10.9%。8 月我國社融規模增量為2.43萬億元，比上年同期少5571億元。1-8月社融規模增量累計為24.17萬億元，比上年同期多2.31 萬億元。8 月末社融規模存量為337
股市動態分析 2022年19期2022-05-30
- 關鍵詞
關鍵詞：信貸、社融、M2數據顯示，7月新增人民幣貸款6790億元，同比少增4042億元;7月社會融資規模增量為7561億元，同比少增3191億元。與此同時，M2余額同比增速連續5個月回升，達到近6年以來的最高增長水平，與社融增速下滑形成明顯反差。綜合市場分析來看，7月金融數據低于預期受多因素擾動，反映出當前實體經濟融資需求略顯不振。但也要注意到季節性因素的擾動，市場對下半年的經濟恢復預期不必過于悲觀。在“不超發貨幣”、保持流動性合理充裕的前提下，有效緩解貸
股市動態分析 2022年17期2022-05-30
- 關鍵詞
關鍵詞： 信貸、社融、M2今年上半年新增人民幣貸款13.68萬億元，同比多增9192 億元;其中，6 月新增人民幣貸款2.81萬億元，同比多增6867億元。上半年社會融資規模增量累計為21萬億元，比上年同期多3.2萬億元;其中，6月社融增量5.17萬億元，比上年同期多1.47萬億元。整體來看，上半年新增信貸、社融規?？捎^，6月份新增信貸、社融規模遠超預期。6月末，M2余額達258.15萬億元，同比增長11.4%，連續3 個月保持兩位數增速。尤其是進入二季度
股市動態分析 2022年15期2022-05-30
- 關鍵詞
關鍵詞： 信貸、社融、M22月份，人民幣貸款增加1.23萬億元，同比少增1258億元。居民中長期貸款減少459億元，企業中長期貸款增加5052億元，同比少增5948億。2月份新增社融1.19萬億元，比上年同期少5315億元，主要由于表內信貸和表外融資新增規模較少。對實體經濟發放的人民幣貸款新增9084億元，比去年同期少增4329億元，表外融資同比多減4656億元。M2同比增速回落0.6個百分點至9.2%。市場人士預計，由于社融、新增信貸數據不及預期，實體經
股市動態分析 2022年6期2022-03-23
- 天量社融的喜與憂
。大超預期，新增社融創下6.17萬億元的天量，同比大幅多增9816億元。市場的記憶告訴我們，在2019年2月中旬，央行公布了1月份大超預期的社融數據后，A股在短短的三周里頭也不回的上漲了近300點。這一次會重復2019年一季度的故事嗎？2月11日，面對大超預期的社融，上證指數直接以低開回應，最終以跌0.66%收盤，創業板則繼續創出本輪調整的新低。是市場的記憶失效了嗎？天量社融背后到底藏著哪些秘密？為何1月份的信貸和社融數據，市場如此看重呢？由于1-2月份統
證券市場周刊 2022年5期2022-02-21
- 關鍵詞
。關鍵詞：信貸、社融、M1我國1月份人民幣貸款增加3.98萬億元，是單月統計高點，同比多增3944億元。1月信貸創了歷史新高。由于政府推信貸穩增長的政策意圖明顯，有助于幫助市場增強對經濟的預期，利好中國資本市場。1月社會融資規模增量為6.17萬億元，明顯超市場預期。主要在企業貸款和地方專項債兩塊，呈現明顯同比增長。1月末，M2同比增長9.8%;M1同比下降1.9%，剔除春節錯時因素影響，M1同比增長約2%。春節前由于企業集中發放薪酬、福利，單位活期存款會向
股市動態分析 2022年3期2022-02-16
- 1月人民幣貸款增加3.98萬億為單月統計高點
1月社融數據開門紅，結構上，政府融資繼續挑大梁，企業中長期貸款增速回暖，居民融資依然低迷。本次信貸數據超預期更多來自于供給端的政策推動，各地要求擴大有效投資，投資前置性需求明顯，信貸短期有望維持同比多增局面，但需求端尚未見明顯改善。去年Q4社融規模變化確認“政策底”已至，本次信貸數據確認穩增長節奏，有助于形成“情緒底”。1月信貸和社融數據均創下歷史單月新高，且都超出Wind一致預期，穩增長初見成效，市場對政策發力的信心有望強化。信貸方面，企業中長貸同樣創下
證券市場紅周刊 2022年6期2022-02-14
- 10月份社會融資規模增量為1.59萬億元
中信證券：10月社融增速止跌企穩，銀行信貸也比去年同期多增1364億元。在地產政策的支持下，居民中長期貸款有所回暖，從前幾個月的同比少增1000億以上變為同比小幅正增長，是信貸回升的重要推動因素，預計短期可以保持趨勢。不過企業融資需求仍然偏弱，企業中長貸同比少增1923億元，或受到10月大宗商品價格漲幅進一步擴大影響。M2增速環比上升0.4個百分點，可能與去年同期M2基數偏低以及持續大額順差下的結匯增加有關。預計11月起政府債發行等因素將帶動社融增速開始回
證券市場紅周刊 2021年44期2021-11-13
- 9月份人民幣貸款增加1.66萬億 M2增長8.3%
房出現觀望心理。社融其余分項的趨勢基本保持平穩。我們維持四季度社融增速有望反彈的觀點，支撐因素包括政府債券剩余額度較多、房貸投放節奏有望邊際調整以及再貸款的逐步投放等。光大證券：9月新增社融明顯低于市場預期，但表現略強于季節性因素，與市場的預期差主要體現在兩個方面：一是，表內融資明顯不及預期，雖然8月末以來，人民銀行等部委一再向商業銀行傳達穩信用意圖，但是由于貸款需求持續回落，表內信貸缺乏支撐;二是，表外融資明顯不及預期，主要受信托貸款大幅少增影響，表明政
證券市場紅周刊 2021年40期2021-10-18
- 7月人民幣貸款增加1.08萬億元
求有所走弱。當月社融同比增速回落0.3個百分點，低于預期，主要受社融口徑下信貸同比少增、表外票據多減、以及政府債融資處于低位等原因所致。當月M2增速回落0.3個百分點，M1、M2剪刀差繼續擴大。我們認為現階段社融增速已位于年內低點，后續如果地方債發行節奏如預期加快，預計社融增速將逐步企穩，到四季度有望小幅反彈。華泰證券：7月金融數據全面低于預期，反映在地產、地方隱性負債以及部分行業等領域的“防風險”政策對經濟產生立竿見影的緊縮效果，而政策仍延續“托而不舉”
證券市場紅周刊 2021年32期2021-08-14
- 一季度社會融資規模累計增量10.24萬億元
大證券：雖然3月社融數據相較去年同期有所回落，但就2016-2019年等正常年份的季節性規律而言，表現仍然非常強勁。尤其是反映實體融資需求的人民幣貸款持續超出季節性。展望來看，一方面，在PMI、工業企業利潤等指標顯著回暖背景下，企業融資意愿持續強勁，融資需求短期內難以明顯收縮。但受制于宏觀杠桿率以穩為主的政策基調，全年信貸規模增量有限，疊加當下PPI呈現出陡峭上行的階段性通脹壓力，預計央行對信貸投放節奏的控制將會趨嚴。另一方面，今年地方政府專項債額度并未提
證券市場紅周刊 2021年15期2021-04-19
- 1月新增人民幣貸款3.58萬億元 M2同比增長9.4%
款數據符合預期但社融超預期，原因或是表內人民幣貸款額度有限，實體融資需求旺盛、部分或轉移至銀行表外。向前展望，1月社融高增難抵信用回落態勢，尤其是1季度末2季度初紓困貸款到期（部分或繼續延期），信用債也將迎來償還高峰，我們預計全年社融增速或逐步回落至11.0%左右。華泰證券：雖然高基數下同比繼續下行，但1月社融環比企穩，這在政府債發行“缺失”的1月尤為難得。融資需求強勁印證了我們一直以來的觀點，即當前宏觀背景下，貨幣政策退出的速度不足以阻斷再通脹進程。我們
證券市場紅周刊 2021年7期2021-04-06
- 2020年全年人民幣貸款增加19.63萬億元
集中到期的影響，社融增速回落0.3個百分點至13.3%，而財政存款的投放不及預期也拖累M2增速回落0.6個百分點至10.1%。往后觀察，我們認為實體經濟需求的向好仍將支持今年初銀行信貸的平穩增長，M2增速亦有望在短期趨穩，但去年同期政府債凈融資的高基數或將繼續拖累開年的社融表現。華泰證券：雖然2021年1月信托壓降壓力減弱，但政府債同比少增可能使2021年1月、甚至一季度社融同比增長均有下行壓力，鑒于2020年一季度社融基數較高——當季新增社融11萬億元、
證券市場紅周刊 2021年3期2021-04-02
- 12月社融增速下行：波動或趨勢
，符合預期;新增社融1.72萬億元，同比減少4821億元，低于預期。截至12月末，M2同比增長10.1%，M1同比增長8.6%。12月新增信貸規模與結構基本與市場預期一致。從信貸結構來看，企業融資需求仍偏旺盛，其中，對公短貸與票據融資存在相互替代的現象，對公中長期貸款延續年初以來同比多增的態勢。而居民貸款同比小幅減少，預計主要受以下因素的影響：年底銀行控制信貸規模，將部分零售類貸款出表，與此同時，銀行控制按揭貸款等涉房類貸款投放節奏，避免新增涉房貸款超過監
證券市場周刊 2021年2期2021-01-16
- 社融拐點之惑
廖宗魁11月社融存量增速出現下降，這是疫情以來的首次，市場紛紛驚呼“社融見頂”。社融指標如此受到市場重視，是因為社融是反映信用條件的重要指標，同時它也是經濟景氣的領先指標。信用條件的收縮往往意味著貨幣政策在收緊，后續的經濟增速將會回落。從數據上看，永煤信用債違約事件使企業債券融資大幅萎縮，而且信托貸款和銀行承兌匯票等非標融資也受到了拖累，導致社融增速略微下降。但M1和M2增速仍在上行，貸款的結構也還比較健康。即便社融真的見頂，也并不意味著盈利也會馬上見頂。
證券市場周刊 2020年45期2020-12-21
- 11月份人民幣貸款增加1.43萬億
但我們也注意到，社融增速在今年以來首次回落，意味著本輪信用擴張大概率已經“觸頂”。我們認為后續社融在未來1年時間當中均將保持緩步回落的態勢，2021年或回落2個百分點左右。但以“信貸脈沖”衡量，整體“寬信用”對經濟正向拉動還將延續到至少明年上半年，信用擴張的邊際變化不會影響現階段的經濟復蘇節奏。銀河證券：信貸派生能力穩中有升，對M2擴張起到積極作用，財政支出也對貨幣投放形成貢獻。狹義貨幣M1同比增速創下2018年2月以來新高，M1、M2剪刀差繼續收窄，隨著
證券市場紅周刊 2020年47期2020-12-14
- 政府債支撐社融增長已近尾聲
月金融數據顯示，社融同比增長13.7%，環比上升0.2個百分點;M2同比增長10.5%，環比下降0.4個百分點;M1同比增長9.1%，環比上升1個 百分點。數據顯示，10月新增貸款6898億元，9月為1.9萬億元，2019年同期為6613億元，同比略微多增，但信貸結構延續改善態勢。歷史數據顯示，10月新增貸款一般會呈現季節性明顯回落：一方面是10月由于國慶假期工作日較少;另一方面則是前三季度投放信貸較多，四季度進入平穩收官期，更多是為2021年年初儲備信貸
證券市場周刊 2020年41期2020-11-23
- 社會融資流向了哪里
社會融資（簡稱“社融”）規模的增長速度顯著高于往期。截至7月末，全國已累計投放社會融資將近23萬億元。那么這些融資到底流向了哪些領域，對經濟發展產生了哪些影響呢？政府、國企逆調節作用明顯為支持疫情后的經濟恢復，今年1—7月我國新增社融22.5萬億元，比去年同期多增了6.7萬億元。社融存量增速也從去年底的10.7%，躍升到了12.9%的水平。從類別來看，貸款、企業和政府發債貢獻最大，非標融資降幅明顯收窄。按部門來看，融資高增長更多體現在企業和政府部門。其中政
檢察風云 2020年19期2020-11-06
- 銀行風險預期漸改善
月持平;9月新增社融3.48萬億元，同比多增9658億元，社融余額同比增長13.5%。1-9月合計新增人民幣貸款16.26萬億元，同比多增2.63萬億元;人民幣存款增加18.15萬億元，同比多增4.93萬億元;社融增量累計29.62萬億元，同比多增9.01萬億元。從央行公布的9月金融數據來看，社融同比增速高于人民幣貸款同比增速，超出市場預期;而M2增速略有提升在市場預期之內。具體來看，9月信貸同比多增，居民信貸延續改善趨勢。9月新增信貸1.9萬億元（包括非
證券市場周刊 2020年37期2020-10-26
- 6月信貸結構改善
474億元;新增社融3.43萬億元，同比多增8099億元;社融余額同比增長12.8%，環比上升0.3個百分點，M2同比增長11.1%，環比持平。6月居民信貸增量高于企業，表內票據規模同比多降，6月信貸新增1.81萬億元（包括非銀貸款），基本符合市場此前的預期，同比多增1474億元。從趨勢上來看，3月以來，新增信貸同比多增規模逐月下行。從信貸結構上來看，6月居民信貸繼續修復，增量為9815億元，超過企業信貸9278億元的增量，比2019年同期多2198億元。
證券市場周刊 2020年25期2020-07-18
- 4月金融數據的些許變化
行公布4月金融和社融數據，4月新增人民幣貸款1.7萬億元，同比多增6818億元;新增人民幣存款1.27萬億元，同比多增1.01萬億元;4月新增社融3.09萬億元，同比多增1.42萬億元，社融余額增同比速為12%，環比和同比分別提高0.5個百分點和1.2個百分點。M2增速為11.1%，環比和同比分別提高1個百分點和2.6個百分點;M1增速為5.5%，環比和同比分別提高0.5個百分點和2.6個百分點。數據顯示，4月M2和社融增速延續攀升態勢，表明居民融資需求穩
證券市場周刊 2020年17期2020-05-18
- 企業融資結構繼續改善
月信貸整體改善，社融增速穩定。11月新增社融1.75萬億元，同比多增1505億元。其中，對實體發放人民幣貸款1.36萬億元，同比多增1331億元;外幣貸款折合同比少減538億元;表外融資同比多增830億元（未貼現銀行承兌匯票同比多增698億元、委托貸款同比少減351億元、信托貸款同比多減218億元）;股票融資同比多增324億元;地方專項債融資同比少減331億元。11月企業債券凈融資同比少增1222億元。與歷年相比，11月企業債券凈融資的絕對規模為2696億
證券市場周刊 2019年44期2019-12-14
- 社融信貸全啞火：融資需求去哪了？
看，在經歷了9月社融和信貸的井噴狀態后，10月未能延續這一趨勢，社融、信貸均出現季節性回落，由此可以預測，年底前逆周期調節力度有望進一步加碼。具體而言，10月社融、信貸數據環比出現大幅回落，符合季節性的特征，但同比增速略遜于預期;其中，10月人民幣貸款環比大幅少增，同比也少增近1700億元，主要源于居民短貸同比少增約1300億元，這表明9月恰逢三季度末，疊加降準政策利好，9月出現強勁的季末沖量，在很大程度上透支了10月的融資需求。不過，考慮到房地產調控等不
證券市場周刊 2019年40期2019-11-16
- 社融增速略降 貨幣松緊適度
計數據：7月新增社融1.01萬億元，同比少增2103億元;M1回落至3.1%、M2回落至8.1%;6月人民幣貸款增加1.06萬億元，同比少增3975億元。我們的觀點是：社融增速略降，貨幣松緊適度。信貸拖累社融，專項債貢獻仍大7月新增社融1.01萬億元，同比少增2103億元。其中，對實體發放人民幣貸款8086億元，同比少增4775億元;表外非標融資減少6226億元，同比多減1327億元，其中信托貸款同比少減529億元，而委托貸款、未貼現的銀行承兌匯票分別多減
股市動態分析 2019年32期2019-10-21
- 超預期信貸增長有多少水分
。非標壓縮趨緩，社融統計口徑再調整，9月，新口徑下，社融規模新增2.27萬億元，比上年同期多增1383億元，除去表內信貸融資大幅提升外，非標融資壓縮規模也相對趨緩，疊加企業債券融資明顯增加，共同對沖了2018年同期地方專項債高基數的影響。其中，社融口徑信貸融資增加1.72萬億元，同比多增3539億元。表外非標融資減少1125億元，同比少減1764億元;其中，委托貸款減少21億元，同比少減1411億元;信托貸款減少672億元，同比少減236億元;未貼現銀行承
證券市場周刊 2019年36期2019-10-19
- 社融數據仍顯疲弱
975億元;新增社融1.01萬億元，同比少增2103億元，社融余額同比增長10.7%，比6月下降0.2個百分點;M2同比增長8.1%，比上月末和2018年同期均低0.4個百分點。7月金融數據顯示，融資供需兩端放緩，表內表外均有拖累。從表內來看，7月新增人民幣貸款1.06萬億元，同比少增3975億元，即使扣除非銀機構貸款，也低于過去三年的均值。從供給端來看，由于2019年信貸投放前置比往年更為明顯，下半年信貸額度相對有限。從需求端來看，隨著經濟下行壓力的增大
證券市場周刊 2019年29期2019-08-20
- 躁動延續，普漲格局
漲格局。從總量看社融增量的增速反彈，有助于市場對于存量社融即將見底的預期形成。1-2月大概率是社融存量增速的底部區域，后面將低斜率回升。由于社融存量增速企穩回暖意味著政策“寬貨幣”向“寬信用”的傳導見效，因此歷史上存量社融的增速觸底后、上證綜指一般會滯后1-6個月見大底——除2008年“四萬億”帶動“市場底”率先見底之外，2005年存量社融拐點領先市場底1個月，2012年5月社融拐點領先市場底6個月，2015年6月社融拐點領先市場底6個月。市場對于12月社
證券市場周刊 2019年5期2019-08-19
- 下半年社融走勢怎么看？
019年上半年，社融數據回升很大程度上來源于地方專項債、企業債券以及非標中信托貸款的增長。分項觀察，不考慮中小銀行信用收縮，整體社融存在下行壓力。在年初天量社融之后，一季度企業杠桿率小幅提升，政策再度聚焦于結構性去杠桿，如果政策延續，則整體社融可能在7月之后增速開始下行。那么，下半年的社融能否滿足2019年6%到6.5%的經濟目標？答案可能會在月底的政治局會議上揭曉。政策在穩增長和結構性去杠桿中有所取舍，市場可能會糾結但是寬貨幣緊信用的格局不變，筆者建議投
證券市場周刊 2019年25期2019-08-16
- 社融增速回升不改銀行承壓
數據，總體來看，社融增速有所回撤，主要受春節擾動因素的影響。截至2019年2月底，社融存量余額同比增長10.1%，增速環比下降約0.3個百分點。2月社融增加約7030億元，同比少增約4800億元。社融增速及增量低于市場預期，主要原因是人民幣貸款同比少增約2600億元，表外未貼現銀行票據大幅萎縮。由于2019年春節在2月初，1月社融放量較多可能形成一定程度的透支，監管對票據的關注也可能造成了一定的影響。整體來看，雖然有季節性擾動因素的影響，但單月數據的回調不
證券市場周刊 2019年10期2019-08-16
- 下半年社融走勢怎么看？
019年上半年，社融數據回升很大程度上來源于地方專項債、企業債券以及非標中信托貸款的增長。分項觀察，不考慮中小銀行信用收縮，整體社融存在下行壓力。在年初天量社融之后，一季度企業杠桿率小幅提升，政策再度聚焦于結構性去杠桿，如果政策延續，則整體社融可能在7月之后增速開始下行。那么，下半年的社融能否滿足2019年6%到6.5%的經濟目標？答案可能會在月底的政治局會議上揭曉。政策在穩增長和結構性去杠桿中有所取舍，市場可能會糾結但是寬貨幣緊信用的格局不變，筆者建議投
證券市場周刊 2019年26期2019-07-20
- 中國銀行業：3月信貸增長全面超預期
孫明3月社融增長大超預期中國央行公布3月金融數據。當月新增社融2.86萬億元（人民幣，下同），同比多增加80.2%;新增人民幣貸款1.69萬億元，同比多增加51.7%，分別比市場一致預期高54%及36%。存量社融增速因此環比提升0.6個百分點至10.7%，觸底反彈的趨勢得到確認。市場利率的下行帶動了較為活躍的企業債及地方政府債券發行。此外，央行自2018年下半年起將銀行的貸款核銷納入社融統計，3月一季度末，該部分對社融的貢獻相應將有所增加。存款同比增速有所
股市動態分析 2019年15期2019-07-10
- 緊扣經濟復蘇脈絡
動將回到盈利端，社融拐點后盈利見底是遲早的事，盈利預期提升會在二季度逐步展開，如此即意味著行情將更加緊扣經濟復蘇的邏輯展開。社融拐點的重要意義經濟復蘇的邏輯對市場影響更具有壓倒性，而政策對市場的影響則逐步退居二線。年初，1月份社融數據超預期僅僅揭開經濟復蘇的苗頭，給悲觀中的市場帶來一絲亮光，成為本輪行情的一級火箭，3月制造業PMI重回枯榮線之上，則使市場復蘇的希望得以延續，成為行情助推至3200點的二級火箭。而3月社融數據的再度大超預期，則表明經濟復蘇的邏
證券市場紅周刊 2019年15期2019-06-11
- 社融增速回升不改銀行承壓
數據，總體來看，社融增速有所回撤，主要受春節擾動因素的影響。截至2019年2月底，社融存量余額同比增長10.1%，增速環比下降約0.3個百分點。2月社融增加約7030億元，同比少增約4800億元。社融增速及增量低于市場預期，主要原因是人民幣貸款同比少增約2600億元，表外未貼現銀行票據大幅萎縮。由于2019年春節在2月初，1月社融放量較多可能形成一定程度的透支，監管對票據的關注也可能造成了一定的影響。整體來看，雖然有季節性擾動因素的影響，但單月數據的回調不
證券市場周刊 2019年11期2019-03-27
- 信貸放量背后企業真實融資需求幾何
13.4%;新增社融4.64萬億元，同比多增1.56萬億元，社融余額同比增長10.4%，比2018年年末提升0.6個百分點;M2同比增長8.4%，增速比2018年年末提升0.3個百分點。截至1月末，本外幣貸款余額為145.1萬億元，同比增長12.8%;人民幣貸款余額為139.5萬億元，同比增長13.4%;存款余額為180.8萬億元，同比增長7.6%。本外幣貸款增速同比提升，預示銀行信貸規模擴張有望成為業績增長的主因。1月人民幣存款增加3.3萬億元，環比多增
證券市場周刊 2019年6期2019-02-18
- 躁動延續，普漲格局
漲格局。從總量看社融增量的增速反彈，有助于市場對于存量社融即將見底的預期形成。1-2月大概率是社融存量增速的底部區域，后面將低斜率回升。由于社融存量增速企穩回暖意味著政策“寬貨幣”向“寬信用”的傳導見效，因此歷史上存量社融的增速觸底后、上證綜指一般會滯后1-6個月見大底——除2008年“四萬億”帶動“市場底”率先見底之外，2005年存量社融拐點領先市場底1個月，2012年5月社融拐點領先市場底6個月，2015年6月社融拐點領先市場底6個月。市場對于12月社
證券市場周刊 2019年6期2019-02-18
- 社融口徑調整難掩實體融資疲弱
楊業偉社融統計口徑調整難掩實體經濟融資疲弱，經濟下行壓力可能繼續加大，這為債市構筑了安全邊際。人民銀行10月17日發布公告稱，從9月開始調整了社會融資規模（下稱“社融”）口徑，將地方政府專項債納入，但這難掩實體融資疲弱情況。無論是人民銀行新口徑，還是將政府債務全部納入的廣義社融，還是調整前的老口徑，社融都是同比少增，存量增速均是繼續下行。這已經是人民銀行2018年第二次調整社會融資規?？趶?。從2018年7月起，人民銀行曾將“存款類金融機構資產支持證券”和“
證券市場周刊 2018年36期2018-10-23
- 圖說
計數據：7月新增社融1.04萬億元，同比少增約1200億元；M2增速回升到8.5%；7月金融機構貸款增加1.45萬億元，同比多增約6000億元。7月新增社融總量1.04萬億元，其中7月對實體發放貸款增加1.29萬億元，同比多增3700億元；表外非標融資繼續大幅萎縮，委托、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票合計減少約4900億元，同比少增4200億元；債券和股票融資均同比少增300多億元。7月信貸投放繼續加大，但表外融資也繼續萎縮，社融整體同比少增1200億。7月
證券市場紅周刊 2018年30期2018-05-14
- 圖說
本月社融新增量超季節性回落，主因是表外融資繼續收縮和專項債增量減少。此外，直接融資也沒有明顯改善。人民幣貸款看似為社融數據的唯一亮點。但從細拆貸款結構看，居民中長期貸款乏力，意味著未來房地產銷售增速和房價將承壓。企業貸款仍以票據為主，意味著當前信用擴張仍面臨著困境。后續，一方面央行降息節奏可能加快，來解決“融資貴”的問題，另一方面，預計央行將通過宏觀審慎評估、多種工具和機制創新，紓解“融資難”問題，打破民企“債務違約-信貸融資難度加大-財務狀況惡化”的負向
證券市場紅周刊 2018年42期2018-05-14
- M2增速未來將低位徘徊
到了9%以下，而社融增速卻依然維持高位。市場陷入了迷茫，一高一低，經濟到底是該上還是該下？社融和貨幣增速背離從現實統計的角度來說，融資指標我們通常用社會融資規模來衡量，貨幣指標通常用M2來衡量，二者統計的范圍是不同的。例如社融僅統計了居民和非金融企業的融資，但M2則將非銀金融機構的部分存款納入統計；外匯占款等途徑也會創造貨幣但不屬于融資；部分貨幣儲存方式并不在銀行存款的統計范圍，所以統計出來的貨幣和融資指標又存在一些差異。但是從05年以來，M2增速和社融增
股市動態分析 2017年38期2017-10-11
- M2增速放緩的玄機
一度占到當年新增社融的30%，但在2015年和2016年其占比卻急劇下滑到4%和6%。與此同時，債券市場卻高歌猛進，企業債券融資在2015年和2016年占到當年社融的19%和17%（2013年為10%）。而今年前五個月，由于債券收益率的明顯上行，企業債券融資規模凈下降3500億元。反過來，社融中的影子信貸業務卻增加了2.2萬億元，占前五個月社會融資規模接近四分之一。但央行公布的社會融資規模數據存在統計問題，而這一問題在近兩年尤為突出，給貨幣政策分析帶來了一
財經 2017年15期2017-07-03
- 如何界定“脫實向虛”
高善文M3與廣義社融增速所積累的嚴重背離的絕大部分可以解釋2014年以后債券市場的漲跌，且這一背離正在迎來緩慢而長期的反向修復。為了更直觀地理解什么是“向實”，什么是“向虛”，我們首先定義和構造兩個新的金融統計指標。第一個指標是M2加上非保本理財。本意是衡量銀行體系從實體部門（非金融企業、住戶、政府、海外等）融入的資金總和，既包括表內負債，也包括表外負債，我們姑且稱之為M3。按照央行口徑，其他金融性公司對銀行體系的大部分債權，例如證券交易結算保證金、住房公
證券市場周刊 2017年20期2017-06-19
- 信用投放好于預期可持續性有待觀察
度較大，與存款和社融數據的表現不是很匹配。為了消除存款偏離度考核影響，央行對M2進行了修正，這可能是M2同比較大回升的主要原因。一、信用數據好于預期1、新增人民幣貸款好于預期6月老口徑新增人民幣貸款（向實體經濟投放）1.33萬億元，好于市場預期。余額同比13.7%，較前月小幅回升0.1個百分點。新口徑人民幣貸款（向實體經濟和向非銀金融機構投放）方面，6月新增1.28萬億元，絕對額也是處于非常高的水平上。余額同比13.4%，較前月回落0.6個百分點。這里可以
股市動態分析 2015年29期2015-09-10
- 貨幣寬松顯現成效 實體融資成本下行
的下行。1月總體社融增速為13.6%，下行0.7個百分點，反映實體經濟融資需求依然較弱。表外監管政策的變化對社融數據的影響逐漸消退，短期內，實體經濟總需求何時企穩改善，決定了社融增速何時觸底回升。1月人民幣存款增速回升，這受到現金需求和財政存款波動的較大影響。在社融增速回落的局面下，M2同比的下行并不意外，但其下行幅度較大，令人驚訝，或許與央行過去幾個月對M2同比數據的修正技術也有一些關系。表外投放重回弱勢去年12月，國務院要求地方鎖定存量債務，這導致地方
股市動態分析 2015年8期2015-03-06