“一對多”嫌貧愛富？

付建利

專戶理財一對多在資本市場攪起的熱潮,超過絕大多數業內人士的預料。

伴隨著專戶一對多募集額度迭創新高,由于法規規定的客戶數上限為200戶,這意味著專戶一對多人均認購額度也會水漲船高。為了規模最大化,專戶理財一對多銷售市場變相提高門檻的現象,可能會愈演愈烈。

金額優先?時間優先?

9月2日,也就是在獲得證監會登記備案的當日,中銀基金旗下首只專戶理財一對多產品——中銀專戶主題1號閃電完成募集,募集規模近4億元人民幣,這也是國內第一只完成募集的一對多產品。緊接著,招商基金首只專戶一對多產品展開募集,意向客戶超過500戶,而法規規定的客戶數上限為200戶。業內人士預計募集額度超過5億元“只是小問題”。

根據相關規定,一對多募集額度不低于5000萬元,認購門檻不低于100萬元,認購人數不超過200人。以中銀專戶主題1號為例,近4億的規模,人均認購額度在200萬元左右。而招商基金意向客戶超過500戶,這就意味著至少有300戶預約客戶與招商基金首單一對多產品無緣。目前,交銀施羅德、易方達、南方、國泰、鵬華、工銀瑞信等基金公司旗下的首批一對多產品都將次第進入募集程序。以目前一對多市場的熱度,意向客戶超過200人將成為常態。在“僧多粥少”的局面下,到底哪些客戶有幸成為“200人”中的一員呢?

按照專戶一對多的募集程序,基金公司一般都會根據渠道預約客戶的情況進行200份合同的分配,每一個認購到一對多產品的客戶,都必須簽訂一份合同。如何給不同的渠道網點分配合同數量?是按照預約時間先后分配,還是按照金額大小進行分配?對此,交銀施羅德基金公司專戶理財部總經理沈斌表示,交銀施羅德將嚴格按照時間優先的原則,先到先得,誰先預約誰就先認購成功。

不過,有業內人士表示,在專戶理財的初期比拼中,大部分基金公司會遵循金額優先的原則,畢竟規模最大化有利于基金公司的利益。而且基金業一向有首發規?！皭勖孀印钡膫鹘y,中銀基金公司的首單一對多產品募集額度近4億元,后面發行一對多的基金公司,募集目標肯定是超過4億元,如此一來,同行之間就會形成一對多首發比拼規模的情況。對于銷售渠道來說,募集額度越大,也就意味著托管費和銷售激勵等費用越多。

基金公司“嫌貧愛富”?

深圳一家基金公司的專戶理財部總監表示,如果專戶一對多實行金額優先的原則的話,就意味著一部分超過100萬的投資者將無法認購成功。因為有200戶的人數限制,為了爭取到更多的名額,各銷售渠道將盡力爭取更多的合同書。然后按照預約客戶的金額大小排序,將金額達不到“內部門檻”的投資者淘汰掉。以中銀專戶主題1號為例,人均認購額度為200萬元,招商基金首只一對多產品預計人均認購額度也接近300萬元,隨著首發規模比拼的升級,人均認購額度會水漲船高。這意味著,如果按照金額優先原則的話,專戶一對多的門檻會越來越高。

據悉,有銀行渠道甚至已經將專戶一對多的認購門檻設定為300萬元以上,這也意味著認購金額在300萬元以下100萬元以上的預約者,最終將“竹籃打水一場空”,投資者的時間成本被無情地浪費掉了。

上海一位不愿透露姓名的基金公司專戶理財部總經理表示,按照證監會的規定,專戶一對多門檻為100萬元,但這并不意味著100萬的投資額度就必然能認購成功?；鸸緦嵭薪痤~優先的原則,符合市場競爭的根本原則,“連自然界都優勝劣汰呢,何況資本市場,既然有這么多投資者認購,我們不可能優先照顧金額相對比較低的投資者吧?！?/p>

不過,深圳一家基金公司的機構理財部負責人則表示,基金公司按照金額優先的原則,難免遭到“嫌貧愛富”的詬病。專戶一對多的客戶都是中高端客戶,有些投資者拿出100萬只是剛開始的試探性投資,在金額優先的原則下被擋在認購成功者的門外,會影響到投資者對一對多市場的正確認識和基金公司的品牌形象?；鸸静荒苁裁炊及凑绽娴谝坏脑瓌t來行事,要么一開始就提高門檻,這樣至少不會得罪一部分潛在的優質客戶。