創業板鳴鑼

10月23日16時25分，深圳五洲賓館二樓五洲廳，證監會主席尚福林宣布創業板正式啟動。7天后，首批28家企業將率先登陸創業板。

站在歷史的這一節點上回溯1990年12月19日，在上海證券交易所的開業典禮上，時任上海市市長的朱镕基冒著政治風險，在浦江飯店敲響資本銅鑼。當時，上市交易的僅有30種國庫券、債券和八支股票。此后20年，資本市場推動并見證了中國的經濟改革長征。上海證券交易所的股票成交金額已經位列亞洲第一、全球第三。同一時間，中國成長為全球第三大經濟體，擁有超過1億的股民。

這一切讓中國人不斷接受并篤信資本的力量。但20年來，主板市場巨大的融資弊端不斷考驗著監管部門、投資者和企業的神經。事實上，從一開始滬深股市就被定位為國有企業的“提款機”，其間上演的一輪輪圈錢游戲讓那些初入股市的中國投資民眾教訓慘重。在中國年輕的資本市場滋養下一大批體制僵化的國有企業發展為龐然大物。至今，中國大型國有企業仍然在主板市場中占據主導。

相對而言，在中國經濟發展中發揮最主要作用、提供最大就業與稅收的中小企業(絕大部分是民營企業)，卻缺乏有效的融資渠道，它們不僅很難從銀行獲得貸款，在資本市場也難獲“國民待遇”。全球金融危機爆發后，中小企業融資的緊迫性，以及創新型企業對中國經濟轉型的重要性促使中國政府迅速做出了推出創業板的決策，在中國經濟穩步復蘇的時刻，結束了創業板的漫長等待。

這并不奇怪，鑒于主板市場在推動中國經濟發展中所發揮的巨大威力，無論是中國政府，還是資本市場的眾多參與者都對創業板寄予了厚望，希望創業板可以為中國的創新企業、創新經濟開創足夠深遠的未來。民眾愿意將中國創業板與美國納斯達克市場相比，寄望創業板可以培育出微軟、英特爾這樣的執科技一域牛耳的領袖企業。

在中國經濟規模持續提升、企業全球競爭力漸豐的宏大大背景中，創業板的確包涵了巨大的想象空間。但是，如果指望草創期的創業板可以在短時間內發揮巨大作用，很可能只會收獲失望、平淡，甚至憤怒。在這一點上，1999年香港推出的創業板也為我們提供了深刻教訓，對科技創新概念的過分炒作和寬松放行已經讓香港創業板經歷了慘敗。

似乎吸取了足夠多的香港教訓，縱覽28家創業板公司，在對盈利能力和規模的拔高后，以至于它們中的部分企業甚至符合主板上市的條件。偏保守的上市條件或可以讓創業板度過危險的學步期。但若長期實行高企的門檻政策，向那些在尚未盈利就登陸納斯達克的中國企業新浪、網易、百度們似乎永遠沒有登錄中國創業板的機會。如此，創業板又何以成為另一個納斯達克?