落魄的鳳凰不如雞

■文 /王重福

財富市場 MONEY / 博文共賞

落魄的鳳凰不如雞

■文 /王重福

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其實，皮爾·卡丹的問題很大，應該比我們急。如果穩當些，也許用不了這么多錢。我弄不明白，如果我們不買，誰會買？不要被洋人的雙簧遮迷了眼。

兩億歐元，收購一個行將沒落的貴族品牌在中國的授權，著實令人驚訝。

跟花高價買票聽歌星唱歌一樣，對于全世界的消費者來說，花大把錢買皮爾·卡丹，就因為皮爾·卡丹是一個高端品牌，而這又基于它是一個法國品牌，法國是浪漫之都／時尚之都。皮爾·卡丹以多年的精心設計、細心呵護、巧妙包裝，成就了這個世界名牌。皮爾·卡丹的消費者，買到的是一個精神象征、一種虛榮心，而絕不僅僅是一種穿著。說皮爾·卡丹就是舒服，不過是一種心理反應罷了。比如，在冬天，穿西裝其實不如穿羊皮大衣舒服。

想象一下，如果皮爾·卡丹被非洲人收購了，變成一個非洲人的品牌，我不是說有什么種族偏見和歧視，不考慮這些，還有多少中國人愿意買皮爾·卡丹？恐怕不多。中國的小民企買了后，情況恐怕也類似。皮爾·卡丹并不是沒有替代品，不買皮爾·卡丹，還可以買紀梵希、BOSS、范思哲。為什么？因為如果皮爾·卡丹不在法國人手里，也不在別的高端品牌手里，變成了名不見經傳的小企業的牌子，那么，灰姑娘就不再是公主，而是還原成灰姑娘的原型。皮爾·卡丹就從一個帶著光環的精神象征，變成了實實在在的衣服和飾品。誰還會愿意花大價錢買呢？這時的皮爾·卡丹和滿大街的假冒LV一樣，只能賣個成本價。

可以拿一些并購案作對比，譬如，被腰斬的可口可樂并購匯源案?？煽诳蓸犯屹I，是因為可口可樂最知道飲料市場的方向和大勢。匯源再在朱老板手里已經沒有什么價值，在可口可樂手里卻可以繼續做大。而中國要收購皮爾·卡丹的兩家民企，也許是服裝業的龍頭老大，可是那只是服裝生產的老大，不是時尚產業的老大。對于時裝業的趨勢和未來的把握，它們心里是否有底，皮爾·卡丹到了他們手里之后，能否發揚光大，都是值得懷疑的。

如果皮爾·卡丹沒有問題，它就不會賣；如果它賣，就說明它已經或者即將出問題。為什么別人不愿意搶這個熱山芋，我們的民企卻如此熱衷？可能是做貼牌做得不耐煩了，想做品牌?？墒?，做貼牌是我們得心應手的，做品牌是我們的瘸腿?？磻T了別人的東西，自己卻不一定能做，就如魔術。制造服裝我們有比較優勢，做品牌則沒有優勢可言。

關鍵是價格，兩億歐元可是不低。我們買一項資產，該花多少錢？這就要看它未來能帶來多少利潤流，這個利潤流的貼現值，就是這項資產現在的合理價格。對于這個利潤流，購買方是否有清醒的估計？皮爾·卡丹出賣的原因也許是短期現金流缺乏，也許是長期都沒有信心，究竟如何，購買方可曾想清楚？

以合理的價格買，是一方面，更重要的是，值不值得買，還要看資產到了你手里，是否能比在原來的所有者手里創造出更大的價值。如果不能，就不應該買。如果連皮爾·卡丹都失去了信心，買方的信心從何而來？IBM當初把筆記本業務賣給聯想，是因為認定自己做筆記本已經沒有優勢，必須縮小戰線，皮爾·卡丹也想收縮戰線么，還是想一股腦賣干凈？

我覺得買方似乎急了點，其實，皮爾·卡丹的問題很大，應該比我們急。如果穩當些，也許用不了這么多錢。我弄不明白，如果我們不買，誰會買？不要被洋人的雙簧遮迷了眼。

落魄的鳳凰不如雞。