投資于中小盤基金的操作策略探討

馬相雙

投資于中小盤基金的操作策略探討

Research intoOperation Strategy of Investing SmallandMedium of FacialStocks

馬相雙

什么是中小盤基金？簡而言之就是投資于中小盤市值股票的股票型投資基金。中小市值股票如何確定？多數基金契約對中小盤股的定義：“中小盤股”是指“按A股市場中的股票流通市值從小到大排序并相加，累計流通市值達到總流通市值50%的股票歸入小市值公司股票集合?！备鶕@個定義，目前僅有約50只左右個股屬于“大盤股”，其余的近1700只股票都可以劃到中小盤股票范圍。這也就決定了中小盤基金的以下特點：第一，中小盤基金具有太大的選股空間，也具有較好的發展趨勢，可以選較小市值的股票，也可以選中等規模市值的股票，甚至可以選配次級大盤股或大盤股；第二，中小盤基金操作靈活，在把握行業輪動和題材轉換方面具有很大優勢，受基金持倉雙向10%的規定限制，對于中小市值股票的持有量有限，因此，股票換倉較容易，當然，這也要看基金經理和基金公司投研團隊把握市場的能力，以及操作策略和運作情況。這也正是目前市場上中小盤基金業績表現良莠不齊的直接原因。誰有能力抓住變化、跟上步伐，誰就是贏家！

關于投資于中小盤基金的操作策略，筆者談一下自己的經驗和看法：

一、選擇

建立自己的“基金池”。在市場上挑選幾只中小盤基金作為自己投資的“基金池”，然后再從“基金池”中選擇表現較好的基金作為目標基金進行投資。

（一）選建“基金池”的方法

1.運用“基金凈值表”篩選。打開基金凈值表，從上到下找到帶有中小盤基金名稱的所有基金，再看每只基金在三個月、半年、2010年以來（或一年）的收益情況，選擇持續表現較好的前三分之一部分放到你的“基金池”內。比如所有中小盤基金：廣發小盤、上投中小盤、國聯安小盤、匯豐中小盤、諾德中小盤、國泰小盤、工銀中小盤、易方達中小盤、光大中小盤、金鷹中小盤、諾安中小盤、華夏中小板、農銀中小盤、信達中小盤、海富通中小盤都是中小盤基金。處于領先的三分之一的有：諾安中小盤：3個月 3.56%、半年23.41%、2010年以來22.30%；華夏中小盤：3個月10.16%、半年27.30%、2010年以來22.57%；農銀中小盤：3個月 10.63%、半年24.76%、2010年以來24.51%；信達中小盤：3個月14.72%、半年28.45%、2010年以來25.50%；海富通中小盤：3個月15.28%、半年29.79%、今年以來26.25%。（以上數據來源為2010年12月8日基金凈值表。）

2.運用“投資組合表”篩選。這種選擇中小盤基金的方法不適合大多數投資者應用，需要一定的專業水平和對大勢的判斷能力。該方法主要是到目標基金所屬基金公司的網站上，找到該基金最近一期公布的《報告期末按行業分類的股票投資組合》，研究查看該基金的上季度倉位情況、行業股票配置情況等，與當前市場行業板塊的表現是否吻合或接近，與當前的宏觀經濟政策是否相適應等等。有的基金在9月末還配有銀行、地產股票，而且倉位超過10%以上，這就非常明顯地暴露了該基金近期不可能有什么優異表現。從中小盤基金的規模也應該有所判斷，一個中小盤基金規模達到了近百億或百億以上，那它的投資操作就沒辦法與幾十億或十幾億、幾億規?；鸬倪x股或換倉容易，肯定會影響到其業績表現。此法可以作為“基金池”增加、刪減池內基金的依據。通過“投資組合”再次進行篩選后，“池”內基金可以適當增加2到3只，也就是說“基金池”內基金數量可接近全部數量的50%，以便有更好選擇空間。

（二）“基金池”的運用

建立“基金池”就是為了選擇好的中小盤基金進行投資，怎樣從池中挑選出中意的目標基金，筆者認為應從以下兩個方面入手：

1.根據宏觀經濟政策。我國目前正處在經濟轉型期，國家宏觀經濟政策和財政、貨幣政策的導向和指向對于上市公司乃至資本市場都具有一定的指導和控制作用，對于資本市場上廣大投資者而言更是意義非凡。對一個經濟數據的猜測，就會影響投資者的情緒而改變投資預期；一個政策謠傳，就會造成市場恐慌，導致指數大幅度下滑。作為基金投資者，也應該關注這些國家大事，在選擇基金產品時也要順應宏觀經濟和相關政策的趨勢，這樣才有戰勝市場或與市場同步的投資業績。比如，在人民幣升值的大趨勢大背景下，應該重點考慮基金投資組合中持有內需類股票的中小盤基金；在國家堅決調控房地產市場政策背景下，就要堅決回避持有房地產股票的中小盤基金；在全力防止通脹各類政策不斷出臺的當下，要選擇持有抗通脹類股票的中小盤基金；在節能減排的長期政策趨勢下，要選擇持有低耗能、低污染、新能源類股票的中小盤基金。如果，從各個政策維度都能在你的“基金池”里選中相同的2—3只基金，這些就是你要購買的準目標基金。

2.根據基金個體業績表現?；谏厦娴奶暨x，還應該對各個準目標基金進行最后甄別，那就是對比它們的業績表現的穩定性，這也是考察基金經理操作水平和投資風格的一項內容。主要是通過查看該基金前面幾個報告期公布的業績表現數據，存在大起大落的基金就劣于均勻成長的基金。經過這最后一關篩選，所得到的結果，應該是目前最佳選擇。

當然，事物是不斷變化的，再牛的基金經理也沒有能力完全把握所有的市場變化，因此，作為基金投資者也要不斷地學習、研究和跟蹤，也就出現下面的一個問題——持有。

二、持有

（一）持有時間

一是急等用錢的時候。每當有人要贖回基金向筆者咨詢的時候，筆者會反問他：“你急等用錢嗎？”這實際就是告訴大家長期持有的理念。一旦到需要使用這部分資金的時候，你的這一個投資周期就結束了。

二是對基金表現不滿的時候。這里面有個觀察期要注意，判斷一只基金是否可以繼續持有，只觀察幾天、幾周甚至幾十天都是片面的，因為一輪市場行情是無法判斷一只基金的業績的。因此，至少要半年的觀察期限，才能初步了解基金的業績表現是否可以。如果一只基金與同種類的產品相比，連續半年都很差的話，這時候就可以結束該基金的投資期限，贖回換手。

三是當基金公司發生重大變故的時候。你把錢放在基金里面，就是找一個會投資的專業團隊替你去投資理財，如果該團隊發生了重大變故，換上一些你不了解或不如以前的操作者的時候，你可以選擇退出該基金，重新尋找讓你放心的公司、團隊和基金經理。

四是當市場發生大勢下滑（熊市）的時候。由于周期性因素、經濟衰退、戰爭等因素造成市場持續下滑，沒有希望在短期恢復的時候，你當然可以選擇贖回基金資產，找到一個避風港實施避險。

（二）調倉要務

對中小盤基金持有和調倉之要務：

一是震蕩徘徊的市場情況下（箱體狀態）。抓住每一波的上端部分時段贖回目標中小盤基金，比如目前的情況，要達到3000以上就可以操作；等回調到每一波的相對底部區域可以實施購買操作，比如目前要回到2700點附近區域，就應該果斷出擊，購買已經選擇的目標中小盤基金。這就是眾所周知的“高拋低吸”，但大家都體會到一點，就是手中有現金準備購買的感覺要比手中有基金被套的感覺還難受，耐得住寂寞才能抓得住機會。

二是震蕩上行趨勢下。發現市場出現單邊上行的趨勢后，對于已經計劃調倉的中小盤基金不要再等待下去，應該果斷贖回，不要因為基金凈值在增加就不忍心操作，要考慮你要購買的目標中小盤基金的漲勢肯定會更好。贖回后的現金什么時間進入市場很難把握，請記住，爬山不是一口氣到頂的，中途也有山坳可以休息喘氣的機會；上行的市場也會有回調補缺的機會，機會來臨就是買入的時候，需要等待和盯緊市場的變化。

三是震蕩下行趨勢下。雖然目前市場不會有單邊下滑的可能性，主要表現是市場瘋狂，投資者蜂擁而上的時候，要是判斷為震蕩下行趨勢，當然就不要猶豫，堅決贖回包括該調倉的中小盤基金和不該調倉的所有基金，然后耐心等待，直到底部的出現。

后記：本篇文章是專門針對中小盤基金而闡述的，屬于個人的一些經驗和積累的分享，不代表專家權威論點。此外，作為中小盤基金，也只是廣大投資者進行資產配置的一部分，因為市場發展不是一成不變的，今天中小盤漲得好，明天大盤藍籌可能東山再起，后天可能“祖國山河一片紅”。而投資者最重要的還要搞好自己的風險管理和資產配置功課修煉，才不至于在充滿坎坷的投資征途上夭折。

欄目主持：張 奕 王夢淇