基于價值鏈的財務分析研究

張曙光

【摘 要】總體來說，把價值鏈引入企業的財務分析中，能使企業的財務分析與企業的經營戰略目標密切聯系，也能幫助企業經營者找出解決問題、改善現狀的方法，從而很大程度上克服了現行財務分析的局限，對于提升企業決策的有效性有重要意義。

【關鍵詞】價值鏈；財務分析；財務管理

文章編號：ISSN1006—656X（2014）09-0033-01

隨著當前經濟全球化趨勢的加劇，市場環境變得越發多變而復雜，企業如何保持和增強自身的競爭優勢也變得尤為重要?，F行的財務分析一般只局限于財務報表分析，通過對一些財務指標的計算分析來對企業的盈利能力、營運能力、償債能力和發展能力等狀況進行評價。不過這樣的財務分析方法通常只能幫助外部的利益相關者了解企業的經營狀況，但難以為內部經營者做出有利于保持和提高企業競爭優勢的決策提供幫助，也難以通過現行的財務分析針對暴露出的問題找到解決方法。財務分析與價值鏈管理的結合也成為了必然的趨勢。

一、基于價值鏈的財務分析的必要性

（一）傳統財務分析的弊端

1.傳統財務分析與企業目標關聯度不夠，難以滿足戰略決策需要。傳統的財務分析專注于盈利能力、發展能力、償債能力、營運能力等指標，只部分滿足了投資者、債權人等外部利益相關者的需求，卻難以滿足企業經營者進行戰略決策的要求。這種分析雖然一定程度上說明了企業的經營狀況，但并沒有揭示企業發展壯大的根本問題，即企業價值創造的源泉、影響因素以及影響程度，而企業深層次的價值增值、風險控制等問題就更無法得到說明。正是因為這種財務分析與企業價值創造的根本目標的關聯度的不足，所以傳統財務分析難以為企業經營者做出重要的戰略決策提供依據。

2.傳統財務分析忽視企業內外部聯系，難以滿足經營管理需要。第一，割裂內部聯系。傳統的財務分析僅表現為單一的貨幣或數量，而將企業內部的作業或流程人為地割裂開來，對企業內部的聯系缺乏管理和控制。第二，忽視外部聯系。傳統財務分析的起點是采購，終點是銷售，而忽視了價值鏈上更廣泛的聯系。另外，在競爭對手的分析上，傳統方法只能在宏觀上給出說明，卻難以找出與競爭對手在作業上的差異，從而找到適合自己的競爭戰略。

3.財務報表本身具有局限性。傳統財務分析主要是對財務報表的分析，包括資產負債表、收益表、現金流量表及附注。我國現有的財務報表本身具有以下局限性：（1）會計處理方法的選擇和會計估計的存在，使報表缺乏可比性。（2）忽視通貨膨脹、物價變動的影響，報表可能無法真實反映資產負債價值。（3）企業管理者存在粉飾報表的動機，可能使報表扭曲。（4）資產負債多以歷史成本計價，可能缺乏相關性。（5）報表本身反映的內容有限，存在表外因素。正是由于財務報表存在以上這些局限性，所以主要依據財務報表的傳統財務分析也難以滿足管理者的決策要求。

（二）基于價值鏈的財務分析的優勢

1.增強與企業目標的關聯度，提高財務分析的決策意義。價值鏈管理是把企業分為一些具有戰略意義的業務活動的工具，用以確定企業競爭優勢的來源，其最終目的是為顧客創造更大的價值。因此，將價值鏈管理融入財務分析使得財務分析密切關注企業的價值運動，以為顧客創造價值為核心。這種分析不是僅僅給出企業盈利能力、償債能力、發展能力和營運能力四方面的簡單說明，而是通過運用現代的科學技術和網絡技術，對價值鏈上活動的分解與整合，分析企業資金流、實物流、信息流，進而找出企業出現問題的根源，為提高市場競爭力、顧客滿意度、創造更高利潤等具體目標制定對策。

2.整合企業內外部聯系，提升企業管理水平。隨著經濟社會的發展，企業面對更為復雜的經濟關系和更為嚴峻的市場挑戰。如何正確認識和處理這些關系，對內整合企業各業務單元和下屬單位的活動，對外融洽與各利益相關者、上下游企業和競爭者的關系，并最終通過分析和改善價值鏈上更廣范疇的聯系來達到增強競爭優勢的目的，使企業在激烈的市場競爭中利于不敗之地。

3.突破財務報表的局限，更關注非財務信息。傳統財務分析的實施者分散于各利益相關者，所以一般主要依據外部報表。但是價值鏈的財務分析只能由企業自身實施，所以就不需要依賴外部報表，而需要大量內部信息，這自然也突破了財務報表本身的局限。同時，這種分析方式更為關注非財務信息，包括市場地位、顧客滿意度、人力資源管理、研究與開發、生產管理能力等。這些非財務信息無法量化體現在報表中，但隨著經濟社會的發展，它們對企業的競爭力發揮著更為重要的作用。

二、基于價值鏈的財務分析綜合指標體系的構建

（一）平衡計分卡與企業價值鏈的融合

構建基于價值鏈的財務分析的綜合指標體系還要將平衡計分卡與企業價值鏈分析結合起來?？梢越柚胶庥嫹挚▉韺ζ髽I價值鏈進行財務分析。按照一般情況，我們把企業價值鏈分解為研發、生產、銷售以及售后服務四個關鍵環節。那么研發環節對應學習與創新維度、生產環節對應內部運作維度、銷售和售后服務環節對應顧客維度。

（二）EVA、平衡計分卡與企業價值鏈分析的融合

財務維度的描述用財務指標來衡量，而財務指標則是對價值鏈各環節活動結果的綜合反映，處于價值鏈的末端。按照上文的思路，我們把EVA作為財務維度的核心指標，因此，EVA也就被置于基于價值鏈的財務分析指標體系的末端，作為對企業價值增值的最終結果的反映。事實上，財務指標對顧客、內部運作和學習與創新三方面非財務指標的反映體現在兩個層面：一是反映當前的結果，二是反映未來的影響。因此，顧客、內部運作和學習與創新三類非財務指標也可以按照當前指標和未來指標進行劃分。其中，學習與創新顯然是未來指標，而顧客、內部運作兩類指標則是當前和未來兼而有之。這樣劃分的目的其實在于把財務維度的核心指標EVA按照當前和未來劃分。正如上文所述，EVA的關注點在于它的增減變動，所以這樣劃分指標就能清晰的揭示影響EVA即企業最終價值增值的關鍵因素的變化，從而更有利于經營者采取有針對性的戰略決策。

三、基于企業內部價值鏈的財務分析模式的構建

（一）確定具有戰略意義的業務活動

要考慮那些能為顧客所接受和吸引的產品特征。這些特征既要能夠為顧客創造價值又要能把企業產品與其他競爭對手區分開來，形成獨特的競爭優勢。這些特征一般包括以下幾個方面：產品本身的特點、優良的銷售渠道、優越的售后服務或者低廉的價格等。識別了這些特征之后，就是要找到企業內部產生這些特征的業務活動。正是這些活動創造了獨特的競爭優勢，因而是具有戰略意義的業務活動或者說是企業戰略價值鏈上的業務活動。這些業務活動一般與企業所處的行業、企業的發展戰略和企業規模等因素相關。

（二）改善內部價值鏈

企業內部價值鏈分析的最終目的是找出改善內部價值鏈的途徑，從而使企業保持競爭優勢，同時實現價值的不斷增長。企業內部價值鏈是原材料進行加工到生產出產品銷售到顧客手中的過程。因此，企業內部價值鏈的改善應該從兩方面著手：一是降低成本，二是提高生產效率。就降低成本而言，需要注意的是在降低企業總體成本的同時還需要提供企業的競爭力。也就是說，只有當某一業務活動的成本降低的同時不影響企業總體競爭優勢的時候，該行為才是可行的。另外，有時候成本削減可能會在短期內帶來效益但是從長期來看可能是有損企業價值的。就提高生產效率而言，它可以涉及到價值鏈的全部過程，主要包括以下幾個方法：一是重組生產過程。二是集中力量發展核心業務。三是降低加工程度。

參考文獻：

[1]王凌.基于價值鏈的企業財務成本管理與控制研究[J]，財經界（學術版），2014（02）.

[2]王培珍.基于價值鏈管理的企業財務分析研究[J]，經濟研究導刊，2013（06）.