黑馬攪局 成長的力量

殷語臨

2013年受益于部分板塊結構性行情，基金整體表現良好，主動管理的偏股基金凈值一掃2012年的陰霾，近九成主動偏股型基金錄得正收益。

WIND資訊數據顯示，2013年上證綜指下跌6.75%，深證指數下跌10.91%，但同期中小板指數上漲17.54%，創業板指數則上漲82.73%。2013年各類基金產品均取得正收益，其中，股票基金全年平均上漲10.39%，混合基金平均上漲11.87%，均大幅跑贏大盤，而債券基金與貨幣市場基金則平均上漲0.13%和3.92%。

主動偏股型基金中，以中小板、創業板成長股為主要的投資對象的基金，很好地抓住了2013年A股結構性機會。其中，中郵戰略新興產業、長盛電子信息產業和銀河主題策略3只基金分別以80.38%、74.26%和73.51%的漲幅居前三。上述3只基金在行業配置上，主要集中在信息服務、信息設備和醫藥生物等行業。

指數類基金中，創業板指數基金的高漲幅非常鮮明地反映了2013年的結構性行情。易方達創業板ETF、融通創業板、易方達創業板ETF聯接分別以78.51%、75.62%和71.42%的收益位居前三甲，招商深證TMT50ETF也取得50%以上的收益。

隨著傳統資源類行業的不景氣，重配了黑色金屬、有色金屬和采掘等行業的基金業績遭遇重創，易方達資源行業、東吳行業輪動和華寶興業資源優選排名后三，跌幅分別為28.73%、26.13%和25.78%，權益類基金業績首尾相差108%。

股基冠軍黑馬

2013年的股基冠軍可謂一匹黑馬。

景順長城旗下兩只內需系列基金一度被市場認為奪冠熱門，兩只基金三季度占據股基冠亞軍寶座，中郵戰略新興產業緊隨其后。直到2013年11月，在創業板普遍回調之際，景順系等基金受重倉創業板個股的拖累，中郵戰略新興產業一舉反超，收益率躍居第一。

2013年，中郵戰略新興產業以80.38%的凈值增長率問鼎年度基金收益冠軍，遠高于長盛電子信息和銀河主題策略的74.26%和73.51%。此時，基金經理任澤松獨立掌管這只基金剛滿5個月，這也是他掌管的第一只公募基金。此前他在公募基金行業僅任職中郵基金研究員和中郵核心成長基金經理助理，至今只有3年證券、基金從業經歷。

這位80后基金經理被媒體稱為新公募“一哥”，但反觀其投資經歷，多少有點“時勢造英雄”的味道。

作為一只主要投資新興產業的基金，中郵戰略新興產業基金契約要求80%的股票資產投資于國務院確定的七大戰略新興行業，也正好契合了2013年以來成長股大行其道的形勢。

任澤松曾表示，在行業選擇上一直重點投資科技含量高的TMT行業、政策大力支持的節能環保行業、市場空間廣闊的化工新材料行業和穩定增長的醫藥行業。

“中郵戰略新興產業在行業配置和個股投資這兩個方面超高集中度地運作是基金業績奪魁的最主要原因?！北本步鹦呕鹧芯恐行闹魅瓮跞汉秸J為，“在行業配置方面，該基金第二季度僅僅投資了兩個行業，制造業、信息與軟件業；第三季度，該基金雖然增配了一個行業，但配置量很小，前兩個行業的集中度依然高達96.65%。在個股方面，第三季度末的信息披露顯示，該基金非常偏好集中持有，前五大重倉股的倉位均高于9%，集中度為50.81%?！?/p>

2013年四季度，中郵戰略新興產業仍大幅加倉信息傳輸、軟件和信息技術服務業，配置比例從三季度末的28.05%增至四季度末的40.42%；文化體育娛樂業也從3.07%增至5.37%；與此同時，大幅降低了制造業的配比，從三季度末的56.67%降至37.52%。

個股方面，持股集中度進一步提高，前十大重倉股中有6只未變，不過四季度持倉接近9%的重倉股增多。此外還買入天舟文化（300148.SZ）、準油股份（002207.SZ）、東土科技（300353.SZ）等。至此，其中前十大重倉股中，創業板個股占到了9席，累計持股市值占重倉股持股市值的93.96%，這一比例比上一季度提高了12.57%。

上述持續兩個季度持有的TMT個股為基金帶來很大漲幅，如旋極信息（300324.SZ）、國瓷材料（300285.SZ）、漢鼎股份（300300.SZ）2013年年初至今漲幅分別為62.92%、87.34%、59.89%。

“我們2013年初就認為A股是結構性牛市，隨著市場認識的趨同，TMT、醫藥和環保的估值短期內不再具有估值的優勢，但中長期來看仍然是未來的方向?！睂τ谒募径鹊募觽}創業板，任澤松如此解釋。

2014年，任澤松將持續對TMT的熱衷。他表示，“我們將繼續以精選個股為主，尋找真正能跨越經濟周期的成長股；對于有實質性業績支撐的個股，我們選擇中長期持有；我們認為，未來會有更多的十年十倍的大牛股將從消費、醫藥、環保和TMT等行業誕生；低估值、高增長和擁有較寬護城河的企業是我們配置的首選?！?/p>

此外，2013年8月9日，因“保持適度規模，保證基金平穩有序運行，并充分維護基金份額持有人利益”為由暫停申購的中郵戰略新興產業，規模僅有2億份。在2013年業績排名前十的股基中，比銀河主題策略6億份的規模還小。

“較小的資金規模便于靈活運作，大規?；鸬牟僮麟y度比小基金大不少?！蓖跞汉奖硎?。

而反觀中郵旗下其他基金，同門基金業績分化，首尾業績相差達75%。

WIND數據顯示，目前中郵旗下共有6只主動偏股基金，除中郵戰略新興產業上漲八成以外，其余基金中業績最好的是中郵核心主題和中郵核心優勢，分別上漲29%和27%，其他的漲幅都小于20%，最差的中郵核心成長漲幅僅4%。

IPO開閘后，創業板是否還有2013年一樣瘋狂的漲勢？基金規模擴大后，基金經理能否應對大規模資金帶來的操作挑戰，激進的投資風格能否適應公募基金的低風險需求？這些難題，都在2014年考驗著這位80后冠軍基金經理。

昔日冠軍曇花一現

在新的業績排名出爐之時，那些曾經的冠軍基金們業績如何？

本刊記者統計發現，多數冠軍基金曇花一現，除華夏大盤精選在2007年、2009年兩次奪得基金冠軍外，尚無獲得兩次及以上年度冠軍的基金。相反，隨著市場風格轉換和基金經理變化，業績起伏極大。

WIND數據顯示，自2009年至2013年，在近五年偏股基金的業績排名中，僅有4只基金能在年終排名中兩次進入同類前五，分別是前“公募一哥”王亞偉管理的華夏大盤、孫建波管理的華商盛世成長、梁永強管理的華商動態和馬少章管理的國投瑞銀穩健增長。

2012年以31.7%的收益獲得股基冠軍的景順長城核心競爭力，2013年以17.33%的業績居同類336只基金中96名。

從配置情況來看，與2013年的市場風格不符成為基金表現不佳的主要原因。

本刊記者曾于2013年初采訪景順長城核心競爭力基金經理余廣，其偏好穩健投資、均衡配置，表示投資注重規避風險，投資策略為自下而上精選個股，而非擇時。在該基金的投資原則中提到“寧取細水長流，不要驚濤裂岸。無論股票還是債券投資，基金的每個投資決策都是基于公司的基本面和估值情況判斷，并通過系統化的風險管理機制，力求給投資人帶來長期穩健的資本回報”。

從季度持倉來看，基金經理在倉位和配置上追求保持均衡配置，錯失了結構性行情。三季度末數據顯示，其制造業配置占比達到43.79%，房地產業配置占比為16.59%。

雖然該基金在二季度尚且保持同類排名65位，但2013年三季度對形勢判斷失誤拖累了業績。該基金在三季度新進保利地產（600048.SH）、招商地產（000024.SZ）、和佳股份（300273.SZ）、金螳螂（002081.SZ），減倉白云山（600332.SH）、華錄百納（300291.SZ）、索菲亞（002572.SZ）。隨著房地產股的下跌，該基金排名也從二季度的65位跌至三季度的106位。

熊市中以抗跌能力獲得業績冠軍的股基，在2013年結構性行情中也表現不佳。在2011年以0.74%的收益獲得冠軍后，交銀優勢行業隨后業績快速下跌，2012年跌至426只偏股型基金倒數第58名。2013年業績仍居同類后二分之一。

華商盛世成長2010年曾以37.77%的回報奪得股基業績冠軍，此后，該基金的業績和排名迅速滑落，2011年以-29.10%居同類234只產品第184位；在2012年，該基金以-4.51%的業績滑到同類289類產品倒數18名。2013年，該基金有了一些起色，以29.06%的回報居同類產品71位。

同樣作為2008年大熊市最抗跌的基金，泰達宏利成長奪冠后僅一個月，就跌到了152位，其基金經理王勇也請辭。

在王亞偉離任后，兩次摘取公募冠軍的華夏大盤精選沒有了往日的光輝，2013年位居同類146只產品中的第63名，銀河證券基金研究中心對其的評級也首次從五星級降為三星級。

如果以長期業績為評判標準，少有基金能穿越熊牛市。從絕對收益來看，據WIND統計，自2010年12月30日至2013年12月30日的3年里，總體給投資者帶來正回報的基金只有350只，占比僅為44.6%。其中，3年來基金的復權單位凈值增長率在15%以上的只有47只。

如果從基金經理來衡量長期業績，華寶證券統計顯示，從2009年至2013年10月31日，納入統計的323位基金經理僅4位基金經理穿越震蕩市，在市場發生轉換的時候仍能保持良好的業績，即國泰基金的范迪釗、新華基金的崔建波、嘉實基金的張弢、景順長城基金的楊鵬。

天弘攪局公募行業

隨著互聯網金融熱潮興起，公募基金規模排名發生劇烈變動。

截至2013年12月31日，基金公司規模排名前十名的分別為華夏、天弘、嘉實、易方達、南方、中銀、廣發、工銀瑞信、博時和華安。與2012年相較，一些老牌大基金公司規模大幅下降，博時基金排名從第5滑落至第9，建信、大成也分別跌出前十。

天弘基金無疑成為最大的一匹黑馬。

從2012年末資產管理規模的99.5億元、排名第50位，到2013年末資產規模突破1900億元，躍居行業第二，距華夏基金的2126億元僅一步之遙，天弘基金只用了不到一年時間。

首只互聯網基金——余額寶則是天弘基金實現逆襲的利器。

據天弘基金官方數據，截至2013年12月31日，余額寶規模達到1853億元，為目前國內最大的基金，在全球基金的規模排名中則為22名。而目前單只基金規模排在余額寶之后的產品為華夏基金現金增利，規模為437億元。

天弘基金的數據顯示，2013年末，余額寶客戶數4303萬人；成立以來累計申購金額4294.3億元，累計贖回金額2442.9億；成立以來累計發放收益17.9億元，萬份收益均值1.3043元，年化收益率（平均）4.8987%。

2014年剛半個月，余額寶規模保持35%的增速，相比2013年底的1853億元，天弘基金余額寶規模已超過2500億元，客戶數超過4900萬戶。

這一數據，比2013年底的華夏基金規模2126億元還大，天弘基金或已躍居行業第一。

以余額寶為代表的“互聯網基金”，2013年對公募基金行業的發展邏輯和游戲規則都進行了顛覆，一些傳統大型基金公司不得不奮起直追。

2013年年初，華夏基金推出現金管理賬戶“活期通”，此后與百度合作推出百度理財B、百賺，又在淘寶開店，與騰訊微信合作微信理財等。通過互聯網等多種途徑，“活期通”對接的貨幣基金——華夏現金增利E2013年末規模達到437.34億元，僅次于天弘增利寶。

嘉實、南方和易方達也不甘落后。

2013年12月18日，嘉實基金推出專門針對網上直銷系統的“活期寶”，年底總份額3.41億，還與百度理財平臺推出嘉實1個月理財E，首發規模30億元；2013年下半年，易方達在互聯網金融上發力，先后在淘寶店開賣分級債基、在天天基金網推出10%收益產品、與微信理財合作等；通過開通“T+0”實時贖回等方式，南方現金增利A2013年年底規模為391億元；2013年12月初，對接廣發直銷系統的廣發現金寶成立，截至四季度末規模約60億元。

各種與互聯網對接的貨幣基金成為攪局公募基金排名的最大因素之一。

據銀河證券基金研究中心數據，如果剔除貨幣與短期理財基金、聯接基金重復口徑之后，公募資產凈值超過千億的基金公司僅剩華夏、嘉實和易方達基金這3家，分別為1649億元、1169億元和1075億元。

互聯網基金受到追捧的同時，一些業內人士也對此表示冷靜?！安灰驗橛囝~寶的一基獨大而一葉障目，盲目地以為互聯網金融就此繁榮起來了。在連第二例都找不到的情況下，大家還是冷靜一點為好?！蓖跞汉奖硎?。

針對貨基攪局的狀況，濟安金信基金評價中心引入“全效資產”的概念衡量規模對基金公司的利潤貢獻度。據其統計，在暫時沒有計入QDII的情況下，從全效資產的角度來看，天弘旗下基金按照全效資產（管理費率1.5%）來折算，總額為421.99億元，全市場排名第17位。

此外，王群航提醒道，2013年末，扣除余額寶的1853.42億元之后，天弘基金其他13只基金的資產總值只有90.2億元，比2012年還少。