由重慶股份轉讓中心談我國區域股權交易市場發展

作者簡介：

黃壚喧（1987，04—），貴州財經大學金融學碩士研究生，研究方向為商業銀行管理。

一、重慶股份轉讓中心簡介

重慶股份轉讓中心于2009年7月正式批準成立重慶股份轉讓中心重慶股權交易中心經過四年多的發展，現已發展成掛牌數量過百，包括三個板塊：優先市場板、塊標準市場板塊、新興市場板塊，掛牌企業涉及農、林、牧、漁業、制造業、建筑業、批發和零售業、交通運輸、倉儲和郵政業、信息傳輸、軟件和信息技術服務業、金融業、房地產業等行業。

二、重慶股份轉讓中心的區域股權交易市場作用體現

1.提供融資服務。在重慶股份轉讓中心掛牌或者股權托管的中小企業，將通過股權質押獲得融資。2011年3月3日 深圳發展銀行重慶分行與重慶杰信模具股份有限公司在股份中心簽署融資協議，杰信模具大股東將其在重慶OTC掛牌的部分股權質押給深發展，獲得后者授予的4000萬元貸款。這標志著作為區域資本市場平臺，重慶OTC開始發揮其市場融資功能。這是我市非上市股份公司第一單真正意義上的股權質押融資業務。

2.培育企業進入更高層次資本市場。經過四年多運作，目前中心掛牌企業中已有多家達到新三板、創業板或中小板的上市條件，重慶OTC的培育功能逐步顯現。

企業先以較低的門檻在重慶OTC掛牌，經過一段時間培育和發展，逐步達到上市條件，從而更為順利的走向新三板、中小板或者創業板等更高層次的資本市場，重慶OTC把自己角色形象地稱為“企業上市的孵化器”。

掛牌OTC企業吸引了人才，在OTC掛牌，能達到筑巢引鳳的效果。一方面掛牌后巨創知名度不斷提升、內部管控制度逐步完善，企業從業績和形象上都有了很大的提升，吸引到不少人才主動加盟；更為重要的是，在OTC掛牌，公司給全體員工提供了低價入股的股權激勵機會。OTC市場是一個陽光規范的股份轉讓平臺，這也就意味著員工所持有的公司股份不但具有市場化的定價，而且還能夠通過OTC市場自由轉讓，這對于激發員工的主人翁責任感有著直接而顯著的效果。

3.在區域市場發展方面，因地制宜，與地方經濟充分融合。該中心以私募股權、債券理財產品及金融衍生品等作為核心產品，為地方企業提供綜合性資本市場服務。

重慶股份轉讓中心（下簡稱重慶OTC）與國家開發銀行重慶分行、三峽擔保、以及中信銀行重慶分行簽署戰略合作協議時獲悉，由于企業受前期宏觀調控的影響，資金鏈緊張，民間借貸利率仍高企，傳統融資渠道受限，股權質押貸款逐漸成為企業融資的新方式。

重慶OTC的出現，很大程度上清除了股權質押融資的障礙，原先只有在A股市場上才能實現的以股價作為定價基準的股權質押貸款業務模式，現在OTC也能實現了，為中小企業提供了更豐富的融資手段。

4.重慶OTC提升身價 掛牌公司頻拿訂單顯示出強勁的發展態勢，OTC助力企業品牌提升效應顯現。企業在掛牌前的改制過程中，將由證券公司、會計師和律師事務所在內的中介機構提供專業服務。

由此，我們可以看到重慶股權交易中心在幫助掛牌企業投融資、提升品牌 形象、培育在全國性股權交易市場掛牌資源、增加就業等方面起到了很大的作用。 但是也存在一定的不足，雖然在幫助掛牌企業拓寬融資渠道方面起到一定的作用，但是獲得股權質押融資的企業相對較少，同時金額規模相對有限。

三、運用SWOT法分析區域股權交易市場面臨的機遇與挑戰

1.SWOT方法簡介

SWOT（strengths Weakness Opportunity Threats）分析法，又稱為態勢分析法或優劣勢分析法，用來確定企業自身的競爭優勢（strength）、競爭劣勢（weakness）、機會（opportunity）和威脅（threat），從而將公司的戰略與公司內部資源、外部環境有機地結合起來。

2.我國區域股權交易市場的發展優勢

2.1 借鑒資本市場發達國家的經驗，人們愈來愈認識到多層次資本市場對于經濟發展的重要作用，每個層次的板塊市場適應于不同的企業和投資者，而區域股權交易市場在多層次資本市場中扮演了重要的角色，對中小企業投融資、規范治理、提升品牌形象等諸多方面都具有諸多作用，意識到區域股權交易市場在促進我國經濟發展中不可或缺的作用。

2.2 區域股權市場在多層次資本市場中的地位得到肯定。在多次國家會議中，重要的領導人都談及區域股權交易市場，肯定區域股權交易市場在社會發展中的重要作用。同時出臺了一系列的政策來鼓勵區域股權市場的發展。

3.我國區域股權交易市場的發展劣勢

3.1 由于我國多層次區域股權市場發展較晚，主板市場、創業板市場相對較成熟，而區域股權市場則是近幾年才提出的，相對于國際發達資本市場豐富的區域股權交易市場建設經驗，我國在區域股權市場建設方面仍處于探索階段，這就導致建設完善的區域股權市場必將是一個長期的過程。

3.2 建設完善的區域股權交易市場，需有相應的制度作保證。由于區域股權交易市場自我國仍處于初建階段，出于謹慎原則，相關的法規制度在這方面還很缺乏。

3.3 由于區域股權交易中心掛牌門檻通常較低，較主板市場、創業板掛牌公司，門檻通常都低很多，導致投資者面臨風險相對較大。

3.4 缺乏統一的監管。當前全國區域股權交易市場實行的基本都是當地政府監管為主，未能形成統一的監管模式。必將導致各個區域股權交易市場監管嚴格程度參差不齊，不利于以后的發展。

3.5 各個區域股權交易市場掛牌門檻不統一，為以后轉板形成隱患。同時企業更加傾向于在掛牌門檻較低的股權交易中心掛牌，可能會導致個區域股權交易中心降低掛牌門檻，形成惡性競爭，十分不利于區域股權市場的發展。

4.我國區域股權交易市場的發展機遇

4.1 當前許多發達國家的多層次資本市場較為健全，在區域股權交易市場建設方面積累了豐富的經驗，如果我們充分利用，則能加快我國區域股權交易市場建設，豐富多層次資本市場體系。同時，也能避免很多發達資本市場國家在建設區域股權交易市場所走的彎路。

4.2 在我國經濟高速發展過程中，中小微企業在促進就業，增加稅收等諸多方面都扮演了重要角色，因此中小微企業的發展直接關系到我國經濟發展的好壞。為中小微企業提供便捷的服務越來越受到全社會的關注，越來越多的優惠政策也將出來來扶植中小微企業的發展。

4.3 區域股權交易中心為區域經濟發展起發展作用，將會得到政府的大力支持，區域股權交易市場將會得到一定的政府補助，因此這將對區域股權市場發展起到良好的促進作用。

5.我國區域股權交易市場的發展挑戰

5.1我國目前區域股權交易市場發展過快，在當前我國政府官員政績考核和晉升機制的情況下，在制定產業規劃時，有的地方不顧本級的具體情況，忽略成本因素，盲目跟風降低股權交易中心掛牌門檻，這必將導致一系列的問題，因此相關部門如何調節好區域股權交易市場發展過快是決定區域股權交易市場質量的一個重要因素。

5.2 根據發達資本市場的區域股權交易市場建設經驗，各層級的股權交易市場都應建立完善的退市制度，放置企業經營惡化之后仍然掛牌在股權交易市場。

因此區域股權交易市場也應該建立如此制度。由于我國區域股權交易市場建立時間較短，尚未形成完善的退市制度，因此股權交易市場需在以后建立完善的“升板自愿，降板強制”的制度。

總結：

由重慶股份轉讓中心的運行情況，我們可以看出，我國區域股權市場建設取得了一定的成果，為中小微企業的發展起到了一定作用，但是仍然距離成熟資本市場體系中區域股權交易市場所起到的作用有一定差距。同時，我國目前建立區域股權交易市場面臨諸多機遇，也面臨諸多挑戰，只有處理好這些問題，我們才能立足于中國國情，建立適應我國的區域股權資本市場，進而促進我國的經濟發展，良好的為我國社會服務。（作者單位：貴州財經大學金融學院）