公司治理對會計信息披露質量影響的實證分析——基于生物藥品業上市公司

陶健龍，程克群，翟　羽（安徽農業大學　經濟管理學院，安徽　合肥　230061）

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公司治理對會計信息披露質量影響的實證分析——基于生物藥品業上市公司

陶健龍，程克群，翟羽
（安徽農業大學經濟管理學院，安徽合肥230061）

摘要：高質量的信息披露可以降低信息不對稱程度，使股價更精準地反映會計信息，使投資者能更正確地做出判斷.公司會計信息披露質量與公司領導階層的干預和操縱程度有很大關系.本文探究了生物藥品業公司治理和經營狀況與會計信息的披露質量之間的關系，發現公司治理中的第一大股東持股比例、十大流通股東持股比例以及監事會規模的提高會使得會計信息披露質量得到提高，公司的每股收益和成長度的提高也會使得會計信息披露質量提高.

關鍵詞：生物制品業；上市公司；公司治理結構；公司的業務；會計信息披露質量

1　引言

股票市場的主要功能是通過有效地分配資金的融通實現資源.而市場的有效性又是其實現的關鍵，市場的有效性的發揮主要是靠信息的有效，而會計信息又是證券市場上眾多信息的重要組成部分.解決公司委托人與代理人之間信息不對稱問題的主要方法就是信息披露，而會計信息披露又是所有信息披露的核心內容.我國資本市場起步晚，經驗不足，公司治理結構和水平不完備，導致我國上市公司目前普遍存在的信息披露質量不準確、不可靠、不完整.投資者也對上市公司披露的會計信息產生了普遍的不信任感，大大打擊了投資者的投資熱情和積極性，人們對上市公司會計信息披露制度和監管效率也持有懷疑態度.上市公司公開披露的會計信息是對投資者十分重要的決策依據，投資者存在著對高質量會計信息的需求.

國外研究方面，Fan&Wong（2000）研究發現：第一大股東所持股份比例越高，會計信息披露質量越低，[1]但是他選取的是美國股市的樣本，對中國股市并沒有研究.Schadewitz 和Blevins（1998）研究證明十大流通股東股權集中度越高，信息披露質量越低，[2]但是其研究的只是前十大股東，并沒有研究十大流通股東的持股比例.Warfield et al（1995）研究證明，管理層直接管理公司，當其持股比例增加時，一方面使代理成本降低，另一方面管理層更加關注公司的盈利能力，加強對公司的監督工作，使得信息披露更加透明化，因此二者是正相關關系.[3]然而Eng&Mak（2003）得出的結論是相反的，研究得出的結論使當經理人員持股比例下降時，自愿性披露程度上升，[4]但是他們都沒有對管理層中董事會和監事會情況進行進一步研究.Beasley(1996)實證檢驗得出，當獨立董事的數量增加時，會計信息披露質量明顯提高，[5]但是其忽視了監事會對于會計信息披露質量的影響.Haire和Bowma經過對公司凈資產收益率（ROE）的研究，發現凈資產收益率越高的公司，信息披露的自愿性越高，相對于凈資產收益率，每股收益更能體現公司的價值的成長度,[6]但是其研究的是美國市場，并沒有對中國股市進行研究.Desai和Singhvi通過研究證明，上市公司利潤率會影響會計信息披露質量，公司在提高利潤率的同時，也會想方設法來擴大市場占有率，[7]最能體現公司市場在那個占有率的指標就是其銷售收入的增長，這方面他們并沒有進行研究.

國內的研究上，張繡虹（2010）通過Logistic回歸分析的方法，以會計信息披露質量為因變量，以實際控制人的性質，第一大股東持股比例、十大流通股東股權集中度為自變量，發現會計信息披露質量與實際控制人無關，第一大股東持股比例越高，會計信息質量越高，十大流通股東股權集中度與會計信息披露質量正相關，[8]但是其研究的股東是前十大股東，忽視了對前十大流通股東的研究.白憲生（2010）通過對我國上海和深圳證券交易所53家上市公司進行研究，發現影響較大的因素是第一大股東的性質、機構投資者持股比例、管理層持股比例，[9]但是其研究忽視了對管理層進行細分，尤其是對管理層中的董事會和監事會的細分.

綜上發現：上市公司的信息披露質量主要受控于公司治理和經營狀況等內部因素,其中公司治理結構包括了股東大會、董事會、監事會以及公司經理管理層等一系列職能機構的特征及其相互之間通過配合對公司進行監管和控制的各項活動.而公司的銷售額的增長和利潤的增長最能反映出公司的經營狀況.所以主要選擇股東大會、董事會、監事會和公司經理管理層的狀況和公司的經營狀況來進行研究.一方面可以較為全面的反映上市公司治理結構情況和經營情況，另一方面有利于研究數據和信息的搜集.

2　樣本選擇、變量選取及數據來源

2.1樣本選擇

樣本選擇的是A股中的23家在深市上市的生物制品業公司，剔除了一家ST公司和一家由于目前只能搜集到2013年的數據，所以本文選取了2011、2012和2013年的數

據.本文選取樣本所遵循的規則是：（1）剔除ST公司和*ST公司，因為這列公司數據通常處于虧損狀態或者異常狀態. （2）剔除數據收集不全的公司.

2.2變量選取

本文選取的因變量為信用評級，以MQ（message quality）表示，優秀用2表示，良好用1來表示，及格用0來表示，不及格用- 1來表示.自變量的選?。海?）第一大股東持股比例，本文以ONE表示.（2）十大流通股東股權集中度（前10大流通股東持股比例），即前10大流通股東持股數除以總股數，本文以OCN來表示.（3）監事會規模（監事會人數），本文以BOS來表示.（4）董事會開會次數（董事會每年的開會次數），本文以Conference來表示.控制變量的選?。海?）每股收益（所選取樣本公司利潤表上的每股收益），本文以EPS表示.（2）企業成長度，本文以GROW表示.GROW= （SLT—SLT- 1）/SLT- 1.SLT表示本年銷售收入，SLT- 1表示基年銷售收入.

2.3模型構建

在因變量的觀點（會計信息披露質量）是一個不連續的隨機變量，是分類變量，因此本文選用Logistic回歸分析.模型為：

3　實證檢驗與結果分析

表1　回歸統計和結果分析

上述實驗結果表明：

（1）在1%概率水平下，第一大股東持股比例與會計信息披露質量顯著正相關.生物藥品業公司第一大股東的持股比例達到一定程度時，具有決策的絕對權，其決策不再受到外界管理層及其他股東干擾，會計信息質量進而提高.

（2）在1%概率水平下，十大流通股東股權集中度與會計信息披露質量顯著正相關.當生物藥品業公司前十大流通股東持股比例提高到一定程度時，企業的會計信息披露質量也隨之提高.

（3）在5%概率水平下，監事會規模與會計信息披露質量顯著正相關，生物藥品業公司監事人數增多，會計信息質量提高.

（4）在5%概率水平下，董事會開會次數與會計信息披露質量無關.說明生物藥品業公司董事會開會次數的多少對公司提高會計信息質量沒有影響.

（5）在1%概率水平下，每股收益與會計披露質量顯著正相關.每股收益提高，反應公司的發展良好，生物藥品業公司在發展良好的情況下，投資者更加關注企業的財務信息，會計信息披露質量也會越來越高.

（6）在5%概率水平下，成長因素與會計信息披露質量顯著正相關.說明在公司成長性較好的情況下，投資者對其前景的預期也就更好，更加關注公司的發展情況，遏制了財務造假的發生.

4　研究結論

經過實證分析，結果可以看到第一大股東持股比例、監事會規模、每股收益、成長性與會計信息披露質量顯著正相關.十大流通股東股權集中度與會計信息披露質量是負相關的.董事會開會次數與會計信息披露質量無關.

參考文獻：

〔1〕Fan and Wong. Corporate ownership structure and the inforamtiveness of accounting earnings in East AIS [J]. Jouna1 of Accounting and Economics，2002 (33):298-305.

〔2〕Schadewitz H.J B1evins DR. Major Determinants of Interim Disc1osures In An Emerging Market，American Business Review，1998(16):38-41.

〔3〕Warfie1d et a1，Accouting Choices and Informativeness of Eanings [J]. Journa1 of Accounting and Economics，1995 (20):61-67.

〔4〕Eng L.L，Mak Y.T.Coporat Governance and Vo1untary Disc1osure，Journa1 of Accouting.

〔5〕Beas1ey，Mark Y.T.Corporate Governance and Vo1untary Disc1osure，Journa1 of Accounting and Economics，2005 (23):89-97.

〔6〕Haire and Bowman. Ca1ifornia Management Review，1975(2):49-58.

〔7〕Desai and Singhvi. Accounting Review.2005(4):129-138.

〔8〕張繡紅.我國上市公司十大流通股東股權集中度與會計信息披露質量的關系研究[J].會計師，2010（2）:20-22.

〔9〕白憲生.上市公司治理對會計信息披露質量的影響因素分析[J].財會月刊（理論版），2008（11）:70-75a.

中圖分類號：F275

文獻標識碼：A

文章編號：1673- 260X（2015）03- 0026- 02