殼牌石油公司5VAR投資決策方法及其啟示

陳 健 吳春峰 李志學

(1.西安石油大學經濟管理學院，陜西 西安710065;2.中國石油天然氣股份有限公司青海油田分公司，甘肅 敦煌736200)

0 引言

石油行業是高投入、高風險行業。隨著近幾年石油需求量的不斷加大，我國石油產量迅速增長，投資開發規模也持續快速增加，投資構成日趨復雜。［1］70－72因此，注重合理的投資結構和確定合理的投資方向是石油勘探和生產(EP)必須要重視的問題。為此，殼牌公司采用5VAR投資決策方法，加強了投資管理，提高了投資決策的科學性，為企業良好發展奠定了堅實基礎。

1 殼牌公司的投資管理體系

殼牌公司5VAR投資決策方法是緊緊圍繞其投資決策體系進行的，與整個項目的成敗息息相關，其在公司投資決策的關鍵時刻，向決策者提供重要的參考意見，使得決策者無論遇到何種情況都會有所防范。因此，我們首先介紹一下殼牌公司的投資管理體系。

1.1 殼牌公司投資決策的基本框架

殼牌公司投資決策的基本指南和規則是機遇變現的過程(Opportunity Realization process，ORP)。其分為5個邏輯階段——鑒定和評估、選擇、定義、執行和操作。每一個階段都有決策門，每一個決策都要具體到項目工作內容和交付成果，并要求定期檢查決策點，以確保投資通過了嚴格的審查、界定和執行。

ORP有六個主要角色，即董事會、CEO、執行總裁(板塊或職能的最高領導)、執行副總裁(EVP)、決策主管(DE)、決策審查委員會(DRB)和項目團隊。他們將決策的權屬性和問責制帶入項目管理程序中，以確保工作不被重復或遺漏。

1.2 殼牌公司投資決策的制度體系

在殼牌公司，各個項目的投資決策和機遇變現過程都要按照統一的框架和流程運作。為此，殼牌建立了嚴密的投資決策制度來保障投資決策的順利進行。其主要包括:(1)基本制度:《集團投資決策手冊》(Investment Decision Manual，IDM)和《機遇變現手冊》(Opportunity Realization Manual，ORM);(2)詳細指南:《機遇和項目管理指南》(Opportunity＆ Project Management Guide，OPMG)和《全球上游價值保障指南》(Upstream Value Assurance Guide，VAR);(3)相關配套制度:如《項目風險管理指南》、《項目健康檢查——管理團隊手冊》(Projects Health Check－Team Leaders Handbook)、《上游外部對標指南》(SIEP External Benchmarking User Guide)和《上游項目業績對標標準》(Benchmarking of Projects Performance－EP Global Standards)等。殼牌公司的投資決策流程如圖1所示。

圖1 殼牌公司投資決策流程

其中，《投資決策手冊》(IDM)與《機遇變現手冊》(ORM)密切相關，投資項目首先要執行投資議案。同時，相關的議案有《著手談判議案》(Proposal to Commence Negotiations，PCN)和《融資議案》(Financing Proposal)。PCN、投資議案和融資議案的內容包括:信息摘要，議案概述，價值主張、戰略及財務狀況，風險、機遇和選擇，碳排放管理，談判策略，公司結構與治理，職能部門支持及與集團標準的統一，項目管理、監督與回顧，預算，對集團財務報告的影響，披露，融資，稅收，關鍵參數，簽名和附錄。在投資議案中，殼牌的出資規模決定了其組織批準的授權層級，并且層與層緊密聯系，相互配合。

1.3 殼牌公司的項目投資風險管理理念

石油企業的勘探和生產(EP)是在復雜的自然和社會環境中進行的，面臨著多種風險因素的影響，各種風險直接威脅著項目投資的順利實施和最后成功。殼牌公司的項目投資決策正是對項目投資的各種風險加以認識、判斷、評價、決策與控制的系統化、流程化和制度化的過程。

具體來說，殼牌公司的項目投資管理貫穿于項目投資決策的全過程，涉及投資的各個部門，其根本目的是要對項目投資的全過程進行全面的風險評價和控制。在不突破確定的合理投資限額下，使技術、經濟和社會等緊密結合，有效地使用人力、物力、財力，以取得最大投資收益。殼牌公司在項目風險估計與評價中應用了定性與定量相結合的方法(例如:調查和專家打分法、決策樹法、解析法以及其他項目風險評價技術方法)定量地估計出風險的大小，找出其中主要的風險來源，并評價其產生的影響，進而以此為依據，對規避投資風險做出相應的對策。

1.4 殼牌公司投資決策質量保障

不可否認，投資決策的結果會有不確定性或風險性，但決策主管(DE)需要按照項目的具體特征及其風險情況，最大限度地確保在特定情況下所做出的決定為最佳決策。為達到世界一流水平的項目管理以保證投資決策的質量，殼公司牌總結了十個成功要素:以價值為中心、項目管理、以團隊為基礎、以決策為出發點、一致性、生命周期、遵守和貫徹、業績對標及經驗分享、定制和經驗教訓，以此保障其投資決策的質量，實現企業價值最大化的目標。

2 殼牌石油公司的價值保障審查

價值保障審查(VAR)是殼牌一套適用于所有項目的強制性經營控制管理體系。具體包括:VAR1(發起評估)、VAR2(可行性評估)、VAR3(概念選擇評估)、VAR4(最終投資決策之前評估)、VAR5(投資后審查)五個部分。各部分的評估結果將作為某一重點項目或某一新的商業發展機遇，在投資決策階段就機遇變現過程(ORP)向決策人(決策評審團、決策執行部門)提供參考意見。這里的項目包括計劃總開支超過5億美元以上(總項目開支額，無論是否屬于殼牌公司開支份額)或屬于戰略發展范疇的項目。而其他項目的VAR管理則根據項目的具體情況酌情處理。最終目的都是向管理層及股東確保項目及經營計劃的順利實施。

具體來說，在價值保障審查(VAR)中，VAR1需要在審核批準及啟動項目以前完成，評估結果要經過決策審查委員會檢驗，以決定是否進入可行性研究階段。因此，其重點問題是明確了解發起項目。具體包括以下幾個主要內容:(1)明確了解即將發起的項目以及所需投入;(2)與合資伙伴就項目目標及期望值能達成的共識程度;(3)參與的可能性程度;(4)能夠成功實施項目的可能性程度。

VAR2需要在進入選擇階段前完成，評估結果要經過決策審查委員會檢驗，決定是否進入項目選擇階段。VAR2的重點問題是:是否已經確定全方位的戰略與方案以及方案中存在何種障礙。具體內容包括:(1)是否已經確認的一系列戰略與方案并將其作為項目風險管理及概念優化的基礎;(2)是否建立了信心并針對不確定性找到了大量解決方案，足以支持項目進入概念選擇階段;(3)項目是否已經被有效界定，并具備足夠的知識，可以進行最佳選擇。

VAR3需要在項目定義階段前完成，評估結果要經過決策審查委員會檢驗，決定是否進入項目定義階段。其重點問題是:是否選擇了最佳方案?為了成功完成項目定義，是否制定了計劃?

VAR4需要在項目投放資金之前完成，評估結果要經過決策審查委員會檢驗，決定是否進行最終投資。其重點問題是:是否已經具備確保成功實施項目的各項條件?內容包括:(1)是否已經建立了所有計劃、戰略、協議、機構、資源及系統，以最佳方式啟動項目實施;(2)是否已經準備完畢，可以成功實施計劃工作內容;(3)是否可以投放資金。

VAR5需要在項目完成之后或在項目投產6～24個月后完成，主要是對該項目的經驗總結。其重點問題是:(1)從項目中學到的基本經驗;(2)是否實現了預期成果(實際成果與集團投資方案相對比;(3)把所學的經驗是否應用或傳播并包括在工作過程中;(4)是否有更多的機會以及應該如何發展，以實現本項目和其它項目的最大價值。VAR5的目標是:(1)項目到目前為止的進展情況，包括未來計劃，了解上述情況與原始集團投資方案之間有何差距;(2)檢查目前項目團隊已經完成的工作，找出從項目中取得的經驗教訓，以及如何結合未來工作計劃和規劃，實現項目生命周期內的價值最大化。特別要說明的是，VAR5并不是用來支持即將發生的經營決策，而是用作向未來投資決策提供有價值的參考意見。并且在同一個或其它資產項目上的后續發展，需要執行各自的價值保障程序。

最后，應該指出的是:價值保障審查(VAR)是項目管理程序的一個組成部分，其目的不是重復或取代任何其他用于實現和保護項目價值的檢查。它所要告訴我們的是機遇變現過程應關注的核心問題是什么。

3 殼牌公司投資決策方法對我們的啟示

殼牌公司通過采用以價值為中心的5VAR投資決策方法，使公司的投資計劃經過自上而下和自下而上多層次的結合，以確保投資項目的論證和決策的科學。其嚴格的投資決策制度很好的保證了投資過程的順利實施，而投資后的評價機制，又為公司下次的投資決策提供了重要的經驗參考，為殼牌公司的持續發展提供了有效保障。

3.1 與國外石油公司相比我國石油公司投資決策的特點與局限性

由于石油勘探開發項目具有高風險、高投資、長周期和經濟效益遞減等特殊性，投資過程中常常伴隨著許多不確定因素，前期投資規劃的成敗很難通過后期的管理來彌補。［2］73－74因此，國外石油公司普遍比較注重投資實施前的規劃研究和項目前期研究，企圖從源頭上來控制投資。［3］84－87而我國的石油公司則更多注重的是投資實施后的檢查、評價與考核。所以，我國石油公司應當注重投資實施前的規劃研究和項目前期研究，充分整合投資實施前的規劃研究與投資實施后的監督評價，兼顧各個方面的實施，充分降低投資風險。

與國外石油企業相比，我國石油企業的戰略目標和經濟規模設置不合理。首先是將目標設置過高，嚴重脫離油田發展的實際，將造價提得過高，項目建成后并沒有充分利用，浪費資金。其次是盲目節約，將標準設置過低，制約技術發展，導致項目不適應發展的要求，重復建設現象嚴重。［4］251－252

從整體運行效果上來看，由于我國石油企業脫胎于計劃經濟體制下，其不同層次投資管理的權責定位不夠清晰，投資管理機制還需要進一步完善。與國外石油公司相比還需要建立健全投資決策制度體系、投資決策保障體系、績效考核機制和投資管理監督機制，以便充分調動各級管理者對投資決策的積極性和創造性，共同推動企業持續健康的發展。

3.2 通過殼牌公司5VAR投資決策方法完善我國石油公司投資決策的途徑

根據上述對殼牌公司5VAR投資決策方法的概述及研究，我們總結了以下幾點途徑來完善我國石油公司現有的投資決策方法。

(1)加強前期工作。在項目投資決策前期充分了解即將發起的項目，從技術、經濟、商務、企業、政治、社會等方面評估項目可能帶來的各種風險。即不僅關注勘探的地質風險，更關注投資風險;既考慮預期儲量的可靠性，更考慮后階段投入的效益;嚴格執行科學的勘探程序，將風險分析和經濟評價落實到每一步評價過程中。逐步減少不確定因素，綜合考慮項目的經濟效益、社會效益和環境效益，建立一套科學、有效、適用的綜合評價程序，將其貫穿于項目的立項評估、執行和勘探開發的全過程，并且逐步深化;盡可能做到全面估計各種風險可能帶來的損失，對投資進行全面詳細的評估。［5］11－13

(2)合理安排企業的戰略目標與戰略重心。制定出各種備選戰略和行動方案，確定各種備選方案的可行性。方案的可行性必須真正根據項目的原始數據，從項目的技術可行性與經濟可行性出發，做出客觀的評價以供決策者參考。應當摒棄項目評估是為領導的項目立項決策找論據、做文章的做法。決策者必須充分利用項目評估部門的評估結論，確實以該結論作為決策的依據［6］314－316，降低和規避項目實施中的風險。應對各種方案嚴格地進行比較、評價和論證，從中選擇最優方案，以確保投資決策無誤，為項目的順利實施奠定基礎。

(3)要嚴格執行上下充分結合的投資計劃管理機制，確保項目論證和決策的科學性，充分調動各級管理層的積極性與創造性。［7］535－540加強投資管理的經濟責任制，清晰定位不同層級投資管理的權責，提高企業的經營管理水平和經濟效益，為企業獲取更高的價值。

(4)建立和完善投資決策咨詢機制。要對大量信息進行歸納、推理、評估，運用科學的方法進行預測。在多種備選方案中進行可行性、合理性比較，從中找出最佳方案，以保證項目順利開展。

(5)要注重專業化人才的培養。組建一套完整的人才培養體系，源源不斷地為我國石油企業輸送專業化、高素質的人才，為我國的石油事業做出貢獻。［8］105－106

4 結語

投資決策是企業健康發展的核心。通過對殼牌公司5VAR投資決策方法的研究，從投資決策框架、投資戰略規劃、投資風險管理、投資制度體系以及投資評價機制等方面對殼牌公司的投資管理進行了分析，可以為我國石油企業在投資決策方面提供很好的經驗方法。這些對進一步提高我國石油企業的投資管理水平，開創投資管理新局面具有重要的現實意義。

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