歐洲經濟：如何在高壓下重生

寇佳麗

3月22日發生在比利時的恐怖襲擊，讓整個歐洲再起波瀾。經過了2015年全年的調整，以希臘公共債務問題為核心的債務危機終于逐漸平復下來。然而，沒過多久，英國就將退出歐盟進行公投的消息廣泛傳播開來，加上一直沒有太大改善的難民問題，使得整個歐洲面臨著不小壓力。而所有問題折射到經濟層面，不僅為其緩慢復蘇再添麻煩，更讓歐洲央行對貨幣政策、負利率問題頗有些為難。

負利率并非唯一選擇

歐盟統計局3月31日公布數據顯示，歐元區3月CPI年率初值仍處于負值，只是降幅比2月收窄；而CPI不佳的主要原因仍是能源價格低迷。

對于歐洲而言，CPI數據非常重要，該地區多數國家作為發達經濟體，其國內生產總值對國內居民消費有較大依賴性。

能源價格的疲軟，仍然是歐元區通脹率的主要拖累因素。數據顯示，歐元區3月能源價格年率下降8.7%，降幅高于2月終值8.1%，更高于1月終值5.4%。

與此同時，德國3月CPI意外同比上漲0.1%，預期為持平，2月為同比降0.2%。作為歐元區經濟的“火車頭”，德國通脹意外增加對歐元區貨幣政策制定者來說無疑是個令人鼓舞的消息。該數據表明，德國國內需求有所增加，歐洲央行刺激政策開始生效，歐洲通脹出現復蘇信號。

所以說，為難也還是要做選擇的。去年以來，歐洲央行推出了一系列刺激措施，希望提振歐元區19國通脹水平。今年3月10日，該行再次發布大幅度寬松貨幣政策：降低存款利率10個基點至-0.40%，同時將月度量化寬松規模增至800億歐元，并以零利率向企業貸款。

盡管德國表現良好，卻不能阻止外界猜疑，畢竟在多次降低利率及擴大寬松的措施下，歐元區的通脹依然沒能達到目標。市場各界不禁對歐洲央行設置的通脹目標產生了是否合理的疑問。

沒有人直接回答這個問題，但是歐洲央行執委科爾（Coeure）卻在日前表示，歐洲央行還有許多政策工具，負利率并非唯一，而該行也不會直接派現金刺激消費。他還表示，展望未來，歐洲央行并不存在所謂工具不足的問題，足夠應對諸多不利場合。

“派現金”對于機構或政府來說不是什么好事情，這種游走在財政和貨幣政策邊緣的行為顯然比較危險。但是對于民眾而言，就完全不一樣了。尤其在3月22日之后，大概許多歐洲民眾內心還是希望來一些“補貼”的，加上歐元曾經一度在匯率市場接近美元，這種內心希望有可能更大了。

好在每次兌美元走低后，歐元都可以迅速收復失地。今年2月11日后，歐元兌美元觸及2015年10月21日以來最高位1.1375，此后一路緩慢下滑，然后再回歸波動走勢。分析師認為，這是因為市場對歐洲央行出臺更多刺激措施期望值很高，但又擔心可能會出現失望局面?？磥?，不管是投資者還是歐洲央行，都不太省心。好在后者還是在積極應對各種可能，至少說好的寬松政策總是如期而至。