上市公司股利分配政策與投資價值淺析

趙釗

摘 要：隨著經濟的發展，越來越的投資者開始關注股市，并且紛紛投身于股市。在股市中，上市公司的投資價值一直都是投資者關注的問題，尤其今年的牛市，更是有大量的新股民進入股市。如何判斷一個公司的投資價值，進行有效合理的決策，對上市公司的投資價值進行分析，對投資者來說顯得尤其重要。本文以上市公司股利分配為視角，針對截止至2015年4月30日滬市16家通訊行業上市公司股利分配政策，研究其政策和投資價值，為該行業上市公司制定合理的股利政策和投資者投資決策進行參考。

關鍵詞：上市公司；股利分配；投資價值

隨著股市的上漲，人們對上市公司的投資更加感興趣，對上市公司的投資離不開進行投資價值分析。本文以滬市通訊行業為例，分析其股利分配和投資價值。滬市共有通訊行業16家，其中大唐電信、佳都科技、青鳥華光和波導股份自2011年至今股利政策都是不分配不轉增，信威集團、福日電子和上海普天只有一次股利分配，其中信威集團和上海普天也只是2015年的股東大會預案。因此，將這些上市公司排除，本文將分析余下的9家滬市通訊行業的上市公司。

一、關于上市公司投資價值與股利分配政策的分析

股利分配政策是確定一個公司凈利潤分配的方針及策略，是公司理財活動的必然結果。這不但是公司給投資者的利潤回報，而且是提升公司的投資價值的手段，影響公司股票價格和投資者對公司的心理預期的手段。依據西方的“一鳥在手”和股利信號傳遞理論，上市公司進行股利分配利政策，可以給投資者一定的投資回報，向外界傳遞公司良好經營的信息，有利于公司未來的發展。

通訊行業的主營業務一般包含電線、電纜、光纖、光纜、配電開關控制設備、電子產品、通信設備、汽車及零部件的研究、制造，銅制材加工及銅產品銷售，國內貿易，實業投資，移動通信設備開發生產及銷售，計算機系統及網絡優化技術服務，以及通信信息網絡系統集成。

由以上的上市公司的股利分配政策可以看出，2011年至2015年期間只有烽火通信和亨通光電兩家公司有過一次的股票股利，其他6家公司沒有股票股利的政策。其中烽火通信、亨通光電、億陽信通、中國聯通、長江通信和東方通信每年都會進行現金股利分配，分紅比例達到100%。

（一）每股現金股利的分析

每股現金股利是投資者獲得的最現實的收益和回報。根據以上公司的股利分配政策，得出下面的描述性統計表。

從上表中我們可以看出每股現金股利較高的上市公司有烽火通信，高達0.232元，長江通信、亨通光電、中天科技和永鼎股份的每股現金股利也都在0.1元以上。其中可以看出永鼎股份每股現金股利從0.05元到0.2元，烽火通信每股現金股利從0.17元到0.32元的增幅較大，另外，亨通光電、中天科技、長江通信、東方通信的每股現金股利的變化幅度也在一倍以上。上市公司應該給投資者一定的穩定增長的現金股利，從而穩定投資者的信心。這些上市公司的分配的每股現金股利雖然有所增加，但增長幅度無規律，呈現不穩定的狀態，不能達到股利傳遞信息的作用，這就難以讓投資者做出繼續投資的選擇，不足以讓投資者進行長期投資。

（二）每股股票股利的分析

股票股利對公司來說，并沒有現金流出，也不會導致公司的財產減少，而只是將公司的留存收益轉化為股本。如果公司發放股票股利，那么預示著公司會有較大的發展和成長，這樣的信息傳遞，不僅會穩定股票價格，甚至可能使股票價格上升。以上9家上市公司的股利分配表中可以看出，僅有烽火通信和亨通光電分別在2013年和2012年有過一次股票股利，由此可見，滬市通訊行業的16家上市公司在股票股利上并沒有傳遞很好的信息。但是從這些數據中仍然可以看出那些每股股票股利較高的公司是值得考慮的對象，這也給投資者進行決策的依據。

二、基于股利分配視角的建議

上市公司進行的股利分配政策是針對投資者直接的回報。投資者有必要對上市公司的股利分配政策進行了解，幫助其做出是否投資或者繼續投資該上市公司的決策。

（一）上市公司應該制定合理的股利分配政策。上市公司的經營狀況良好并業績持續增長，從穩定投資者心理預期的角度考慮，上市公司應該進行股利分配政策，給投資者穩定的投資回報。以促進上市公司未來的發展。

（二）選擇投資時機，提高現金股息收益率。在每股現金股利一定的情況下，上市公司的股價越高，投資者獲得的股息收益率就越低。因此，建議投資者應選擇適當的時機來提高股息收益率。另外，如果選擇在股價較低的時機投資，不僅能夠獲得價差收入，而且能夠降低持有成本，獲得較高的股息收益率。

（三）股票股利不能真正增加投資者的價值，盲目跟風炒作不可取。股票股利不能增加投資者的價值，因此盲目跟風炒作會造成利益損失。作為投資者，對于質量優良的上市公司，獲得的股票股利，可以持有等待填權，以獲得價差收入，長期持有也會因為基數的增加，從而獲得更多的股息收入。

（四）投資者應該樹立長期投資的理念。投資者可以選擇在整個行業中有較高的核心競爭力或專利技術和較高的商業信譽等的公司。比如選擇一些經營業績比較穩定、經營風險比較小、且內部控制制度良好的公司。因此在上市公司制定了科學的股利分配政策的情況下，投資者應該樹立長期投資的理念，堅持價值投資，堅持長期投資，以得到穩定的投資回報。（作者單位：華北水利水電大學管理與經濟學院）

參考文獻：

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