銀行借款再融資必要性研究

◎文/楊向東 張梅瀠

銀行借款再融資必要性研究

◎文/楊向東 張梅瀠

在全球經濟增長放緩，國內經濟增幅下滑，企業經營壓力較大的大背景下，我國銀行業不良貸款余額和不良率“雙升”的態勢已經持續了四年，給銀行和企業帶來較大壓力。而銀行借款再融資，能在一定程度上支持企業的持續發展，緩解銀行不良貸款風險壓力。本文通過研究國內外再融資的相關政策，分析再融資相關風險，探討實施銀行借款再融資的必要性并提出相關建議。

銀行再融資；債務重組；投貸聯動

銀行借款再融資 （再融資）是指債務人通過多種渠道獲得資金置換存量銀行借款的融資方式。

從債務人角度出發，再融資有主動和被動之分。當債務人財務彈性強時，會主動進行再融資以優化自身債務結構；銀行借款、發行債券等債務性資金以及戰略投資者、發行股票等權益性資金均可以作為新增資金來源；新增資金可以用于置換債務人存量公司融資、項目融資或應付債券等；債務人也會提出變更合同條款的申請，以實現降低利率、改變計息方式、延長或縮短貸款期限等目的。當債務人出現資金困難時，則會被動地債務重組，通過延長債務期限、減少當前還款額等方式，以期降低當前資金壓力，保障正常經營。

從再融資的標的看，可分為公司整體債務再融資安排和項目再融資。較為常見的，或者說應用較為靈活的是公司整體債務再融資，而針對項目的再融資較少，如TOT等，操作便利性不及公司再融資。

一、銀行再融資國內外相關政策

（一）國內主要相關政策

《貸款風險分類指引》（銀監發[2007]54號）規定借新還舊和需要重組的貸款應至少歸為次級類，《項目融資業務指引》（銀監發 [2009]71號）規定項目融資可用于對在建或已建項目的再融資，《關于完善和創新小微企業貸款服務，提高小微企業金融服務水平的通知》（銀監發 [2014]36號）要求銀行對小微企業開展續貸業務，即借新還舊。這些規章中均為借新還舊和再融資提供了政策支撐，因此，監管層面并未實質反對再融資。

但是 “三個辦法一個指引”中，一是對實貸實付和貸款資金支付到交易對手提出了明確要求；二是要求流動資金貸款不得用于固定資產、股權等投資；三是要求固定資產貸款對應的項目需符合項目建設程序及國家的產業、土地、環保政策的相關要求，這在一定程度上限制了以貸還貸、借新還舊的操作空間。

國家發展和改革委員會對發改辦財金[2015]1327號文件的補充說明中明確企業發債資金可用于償還銀行借款；銀行間市場交易商協會允許非金融企業債務融資工具用于償還債務；證監會允許上市公司的IPO和再融資用于償還銀行借款。因此對于資質較好的企業可以通過發債資金和權益資金進行再融資。

（二）國外再融資相關政策

銀行再融資屬于市場行為，世界主要經濟體對此并不限制，而且鼓勵銀行為困難企業提供再融資或債務重組。以美國為例，傾向于積極挽救有財務困難的企業，并在破產法中規定了相關程序；以英國為例，制定法院外的債務重組方案，以期債權人自愿將現存難以支付的債務進行再安排，以幫助債務人解決債務困難。

1.美國

美國《破產法》對陷入困難的企業實行保護，按照第11章“重組”的要求，企業可憑借未來收益支付部分或全部債務，而不是通過出售財產來支付。為此，第11章規定了一系列支持破產公司的條款，以增加其持續經營的可能性。債務人企業停止支付本金和利息，直到重組計劃付諸實施。在破產法庭批準后，企業可以得到新的貸款并給予貸款者最高的優先權，這種貸款給予了企業新的資金來源。

對銀行的監管方面，美聯儲、聯邦存款保險公司、國家信貸管理局以及美國貨幣監理署于2013年10月24日聯合發布了《關于不良債務重組相關問題的跨部門監管指引》，對金融機構陷入債務重組的商業貸款以及居民房產按揭貸款的賬務處理和信用風險分類等級體系相關問題提供了指引。

2.英國

《倫敦方案》（London Approach）最早是為支持有多家債權銀行授信的困難大型企業發展出臺的共同一致挽救原則，在20世紀90年代初期成功地挽救了不少大型企業?！秱惗胤桨浮饭膭罱鹑跈C構共同研究如何救助陷入財務危機的企業，避免公司處于債權人之間的沖突或信息不對稱導致破產?；驹瓌t包括：①同意暫停（Standstill），不先行強制催收或執行抵押品；②債權銀行按比例提供緊急信貸額度；③在債務重啟期間，所有債權銀行獲得同樣的對待；④牽頭銀行對所有債權銀行提供足夠信息；⑤如果需要可由英格蘭銀行居中協調。

二、銀行再融資風險分析

（一）債務人面臨的風險

1.成本上升風險。再融資本身的交易費用，以及使用再融資償還存量負債可能觸發存量債務提前還款罰則而形成的費用都構成再融資成本，對于主動再融資需要權衡成本，做出理性安排。

2.再融資取得風險。主動或被動再融資，都面臨潛在債權人不提供融資的風險，從而打亂債務人的資金安排，嚴重時可能影響債務人的正常經營。

（二）債權人面臨的風險

1.市場風險。在高度發展的融資市場，債權人可以通過轉讓債權提前收回貸款，實現風險轉移，但這種操作會受市場變化的影響，導致債權轉讓無法按債權人預期進行。

2.債務人信用風險。一般情況下，再融資能緩解債務人的資金壓力，改善其經營，但也難以避免債務人出現持續的經營困難，最終仍發生信用風險。

三、再融資必要性分析

（一）再融資是常見的融資方式

國際上銀團市場發達，銀行貸款的再融資實踐案例較多，其中大多用于公司融資。再融資對整合債務人資源、改善債務結構、降低流動性風險具有重要作用，也有利于銀行調整資產、負債結構。因此，無論對銀行還是對債務人來說，再融資都具備較強的吸引力。

（二）國內再融資發展不平衡

對于國有企業的授信，由于政府潛在的信用背書，無論經濟上行期或下行期，銀行都愿意為其授信，也愿意配合其進行再融資，特別是正在實施的財政發債置換地方政府融資平臺債務的再融資。

相較于國有企業，融資難、融資貴仍是長期困擾大多數民營企業發展的難題。在經濟上行期，銀行看重民營企業對其業績的貢獻，對優質民營企業集中、過度的短期授信，容易導致盲目的投資和擴張；在經濟下行期，銀行對民營企業普遍采取壓縮的態勢，通過抽貸、壓貸等簡單方式控制風險，未能從長遠發展的角度支持民營企業的融資和再融資，反而容易導致企業快速死亡。

（三）銀行不良貸款持續上升

當前，全球經濟增長放緩，國內經濟增速下滑，企業經營壓力較大，容易出現財務困難。根據銀監會公布的統計數據，截至2016年1季度，全國商業銀行不良貸款1.39萬億元，不良貸款率1.75%，銀行業不良貸款余額和不良率“雙升”的態勢已經持續了四年；關注類貸款3.19萬億元，關注類貸款占比4.01%，關注類貸款也在持續增加，考驗著銀行業的資產管理水平。

在此背景下，借鑒國外先進再融資實踐，通過對有發展潛力的企業提供再融資，能夠緩解企業資金壓力，幫助企業度過經濟下行期的經營困難，也可降低銀行自身不良貸款壓力。

四、政策建議

（一）將再融資作為化解不良貸款的選擇方案

銀行化解不良貸款的手段主要是要求履行擔保、處置資產、依法收貸等，在債務人陷入經營困境時，這些方法難以有效收回全部債務，也會造成債務人無法繼續經營，形成“兩敗俱傷”的局面。但是，如能對債務人不良形成原因進行深入分析，對于尚有發展潛力、通過再融資后能夠恢復正常經營的債務人，應將再融資作為不良貸款化解的備選方案，對各化解方案進行充分比選，通過再融資，支持企業恢復正常經營，不失為新一輪的銀企共贏。

（二）利用“投貸聯動”解決再融資準入瓶頸

在債務人出現資金緊張或流動性風險后，銀行授信會更加謹慎，且面臨兩難困境，一是簡單再融資只能緩解當前債務償還壓力，不能提供新增資金，難以解決企業的資金緊張難題；二是受監管制度約束，債權人難以及時、有效做出再融資決策，往往錯過對困難企業實施救助的最佳時期。但是，如能借鑒“投貸聯動”的理念，由投資人提供新增資金、優化管理和外部增信方面的支持，債權人配合進行再融資，可有效盤活困難企業，實現多方共贏。

（三）做好制度安排，為再融資提供政策依據

雖然我國監管層面并未實質反對再融資，但各項限制較多，一定程度上束縛了銀行了再融資的發展。我國可借鑒美國、英國等國家的成熟理念，擴大再融資的市場化程度，特別是明確對出現財務困難企業提供再融資的政策支持，方便債務人統籌資金管理、保持合理債務結構，也為銀行及時、合理應對信用風險創造條件。

[1]梁海，丁洪濤，陳德.地方中小銀行“借新還舊”業務潛在風險分析[J]．金融發展評論，2014（4）.

[2]徐大偉.對吉林省白山市小微企業“借新還舊”新政的調查[J]．吉林金融研究，2015（6）.

責任編輯：張麗恒

F275

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1006－1255－（2016）08－0051-03

楊向東（1982—），國家開發銀行股份有限公司天津市分行。郵編：300061

張梅瀠（1986—），國家開發銀行股份有限公司天津市分行。郵編：300061