金融經濟中的金融套利行為分析

沈寅

摘要：金融套利行為指的是金融投資者和企業在金融市場中獲取一定利益的行為，這種行為方式在金融經濟中具有較強的普遍性，而金融套利行為的方式也呈現出多樣化的特征。如何正確分析金融經濟中的金融套利行為成為是當前我國金融監管人員需要重點關注的問題。以下本文先概述了金融套利行為的內涵，然后簡要分析了金融套利行為的影響因素，最后就應該如何監控金甌讓經濟中的金融套利行為提出了若干建議。

關鍵詞：金融經濟；金融套利行為；監控策略

中圖分類號：F832 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）030-000-02

引言

金融套利行為是金融經濟中常見的現象，其主要指的是金融市場主體利用金融的不均衡而進行盈利的行為。一方面，金融經濟中的金融套利行為可以加速金融市場的運行，但是另一方面，金融套利行為也有可能給金融市場的正常運行帶來嚴重的不良影響[1]。因此，金融監管人員必須要做好金融套利行為的監控工作，保證金融套利行為的合理性和規范性，穩定市場運行秩序。以下本文就金融經濟中的金融套利行為進行了簡單分析。

一、金融經濟中的金融套利行為概述

金融套利行為主要是圍繞資產價格而言的，指的是金融試產主體利用資產的非均衡性，從中獲取利潤的金融市場行為?，F代金融學對于套利行為的解釋較為多樣，有人認為金融套利行為只是一種金融市場的投資和盈利行為，且沒有任何付報酬的可能性[2]。因此，我們可以看出，金融套利行為具有三方面的特征：第一，正收益，即沒有付報酬；第二，無凈投資；第三，風險性較小或者說完全沒有風險。

事實上，金融市場中不僅存在金融價格套利行為，也存在著其他方式的套利行為。例如，我們所說的將重稅負轉移到低稅負的做法，就是金融經濟中的稅收套利行為，而在保險公司中，也存在將高風險進行轉換和運作的行為，我們稱之為風險套利。此外，套利行為還包括監管套利行為、交易成本套利等。這些套利金融套利行為實際上均是金融市場主體在各個方面尋找差異，即非均衡性的行為，可以保證自己在金融市場中的優勢地位。此外，就金融套利行為的凈投資和風險而言[3]。雖然從理論上來說，金融套利行為是無風險和無凈投資的行為，但是實際上，金融套利行為也存在一定的風險，當然也是需要一定的凈投資的。例如，金融主體在套利過程中必然會引起市場的摩擦，而這些市場的摩擦就會產生連鎖的風險反應，如信用風險、市場波動風險以及流動性風險等。而一旦產生風險，金融市場主體為了獲得更高的盈利就必須要動用自己的資金進行投資，這樣就不可能是無凈投資。因此可以看出，理論上和實際上關于金融套利行為的風險和凈投資問題是由差別的，現實生活中的金融套利行為需要一定的凈投資，且具有一定的風險。

因此可以看出，金融套利行為在狹義上指的是簡單的金融價格套利，屬于投資策略的一種，而廣義的金融套利行為就包括各種金融市場主體利用非均衡性獲取利潤的行為。

二、影響金融套利行為的主要因素

1.市場環境因素

從狹義的角度來說，金融套利行為屬于一種普遍的投資行為，其屬于金融市場運行中的普遍形象，對市場環境的依賴性較強。因此，金融經濟中的金融套利行為究竟如何變化主要還需要看金融市場的運行情況，金融市場發生了變化，金融經濟中的金融套利行為也必然會出現相應的變化。因此，我們可以發現，市場環境是影響金融套利行為的重要因素。第一，市場經濟形式的變化增加了我國金融投資工具的多樣性，從而豐富了金融套利行為的類型和方式，給金融套利行為主體提供了更多的選擇[4]；第二，金融市場的開放性和自由性加速了資本的流動性，而市場一體化的發展也使得我國金融市場監管力度逐漸減小，金融市場主體在投資過程中和套利過程中所需要的成本降低，市場間的摩擦也逐漸減少，套現利潤增加。當然，從另外角度上來看，金融市場管制的松懈以及市場的不斷發展也使得我國金融市場的競爭壓力逐漸加大，各金融市場主體要在更加激烈的市場競爭中獲得更多的利潤必須要采用更加有效的方法和措施。

2.科技因素

隨著時代的不斷發展，科技的發達逐漸影響到各行各業。金融市場的運行和金融套利行為的出現與科技的發展不無關系?，F代社會中的金融套利行為均需要金融套利行為主體利用先進的科學技術對套利的行為和影響因素進行綜合分析，然后根據分析的結果進行投資和套利[5]?？梢哉f，科技越發達，對金融套利行為越能夠進行精確的分析和預測，主體能夠獲得的利潤就越豐富。此外，利用高科技進行金融套利還可以節省大量的套利成本，有助于增加金融套利行為主體的盈利。因此，科技因素也是影響金融套利行為的重要因素。

三、管理金融經濟中金融套利行為的建議

1.加強基礎設施建設

市場摩擦較大是我國金融市場發展中存在的重要缺陷，因而容易加大金融套利行為的風險。市場摩擦較大主要與政府的監管制度有關。政府對金融機構的外匯、利率以及業務范圍等進行監管會直接導致資本市場的資產流動受到限制，從而影響資產市場有效價格的形成，加大金融套利行為的風險。而另一方面，市場的制度管制也加大阿勒對市場的限制，導致了套利成本的增加，制約了金融套利行為的發展。因此，政府必須要加強金融市場的有效管理，為金融套利行為創造有利的條件，盡量消除市場的摩擦，降低金融套利行為的風險，促進金融套利行為的正常發展[6]。首先，政府需要加強對對金融市場的基礎設施建設。金甌讓市場的基礎設施建設指的是金融套利行為的物質建設，如完善金融市場中國金融套利行為的網絡系統，為金融套利行為提供技術和通訊支持。金融市場的運行以及金融套利行為的發展需要依靠功效的網絡系統，政府加大對這方面的投入不僅可以提高市場金融交易的時效性，還能夠避免較強的市場流動性，有助于降低金融套利行為的成本和風險。

2.加強法制建設

現代市場的自由化程度決定了金融套利行為中的風險性，為了加強對金融經濟中金融套利行為的監管，政府必須要建立有效的反饋機制，加強對金融套利行為的金融監管。在此基礎上，政府再進行金融自由化進程的推進，加強法制建設，可以實現市場資產的自由流動，為金融套利行為和市場的正常運行奠定基礎。法制建設是加強金融套利行為監管的必要手段，政府應該要針對當前我國金融套利行為中的步伐行為，不斷完善法律法規建設，加大對金融犯罪行為的打擊力度，規范金融市場的競爭秩序。

3.加強市場主體建設

加強市場主體建設主要針對的是我國金融套利行為的主體以及相關投資者。當前我國的金融市場是半自由發展狀態，四大國有銀行在金融體系中仍然占有重要的地位，壟斷現象嚴重，其他的金融機構近年來也獲得了一定的發展。從這一角度來看，我國的金融市場在競爭性方面還存在較多的問題。銀行的壟斷導致我國金融市場處于半壟斷半競爭局面，競爭性不足將會導致競爭性市場運行受到限制，因此，政府應該要加強對股份制以及非公有制銀行的政策鼓勵并加強對國有金融機構的產權改革，建立健全現代化的金融企業制度[7]。此外，政府還應該要加強對金融投資者的重視，采用有效的政策扶持手段，對金融套利投資者進行積極的培育，并加強貨幣市場建設，拓展融資渠道。當然，要加強市場主體建設也必須要求企業和政府能夠加強對人才培養的重視，以更多專業的人才進行金融套利行為的參與，才能夠更好地保證金融市場有效運行。

四、結語

綜上所述，廣義的金融套利行為指的是各種金融市場主體利用非均衡性獲取利潤的行為，屬于投資策略，根據當前我國金融經濟中的金融套利行為分析可知，影響金融套利行為的主要因素主要有市場環境因素和科技因素兩種，要加強對金融經濟中金融套利行為的監管必須要求政府加強基礎設施建設，加強法制建設，并加強市場主體建設。

參考文獻：

[1]潘穎.行為金融學視角下投資套利者面臨的成本限制與風險[J].物流工程與管理，2014，05：202-203.

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[3]沈慶劼.資本壓力、股權結構與商業銀行監管資本套利：基于1994-2011年我國商業銀行混合截面數據[J].管理評論，2014，10：56-63.

[4]沈慶劼，葉蜀君，吳超.金融集團監管資本套利研究——基于風險模型與資本成本的視角[J].財經問題研究，2016，01：42-48.

[5]馮蕓，施杰，董珊珊.操縱性投機行為對金融市場質量的影響：基于計算機仿真平臺的研究[J].系統管理學報，2016，03：422-430+438.

[6]鄒傳偉，張翔.標會套利和系統性標會違約——對溫州市春風鎮標會會案的實證分析[J].金融研究，2011，09：192-206.

[7]孔小偉.資產證券化與市場完全性：基于無套利理論的研究[J].南京財經大學學報，2012，06：38-43.