銀河磁體：產品結構優化

華泰證券預測數據

銀河磁體（300127）：公司2018上半年粘結釹鐵硼營收2.79億元，同比增加22.53%，18H1營收占比92%；毛利率33.68%，同比降低5.59pct。銷售額增長主要源自公司密切跟進下游市場需求，持續優化產品結構。近年公司大力開發汽車電機、泵類電機、機器人電機及各類高效節能電機用粘結釹鐵硼，部分品種逐步上量。公司是全球粘結釹鐵硼龍頭，在大型、異型磁體及磁體組件的研發生產能力居行業前列。毛利率下降源自17Q4稀土采購價處于高位（百川資訊，氧化鐠釹17Q4均價37萬/噸，18Q1、Q2均價為34、33萬/噸），導致18H1原料平均成本提高；未來將通過子公司樂山銀河圓通提高原料自給率。

2018年2月，公司年產能200噸釤鈷磁體項目和年產能300噸熱壓釹鐵硼磁體項目實施完成，部分產品已進入量產，并大力拓展應用市場。釤鈷磁體在營收中占比3.88%，18H1營收增速182%；進入量產階段毛利率達62.00%，同比提升24.52pct；釤鈷磁體具有高磁性、低溫度系數和耐腐蝕等特性，在航空航天、軍事裝備等領域應用廣泛。熱壓磁體的營收占比3.93%，18H1營收增速207%；進入量產毛利率達58.44%，同比提升46.43pct；熱壓磁體可替代部分燒結磁體，主要用在汽車EPS、電動工具、伺服電機等各類高效節能電機領域。

操作策略：公司是全球粘結釹鐵硼龍頭，持續優化產品結構，新品快速放量，投資者可適當關注。