透過中國經濟半年報看新經濟潛力

劉艷

2018年7月中國經濟上半年成績單出爐，6.8%的GDP增速實屬亮眼，中國經濟增長韌性十足，穩中有升的同時，經濟結構體現出了優化態勢。三產業增加值占GDP比重達54.3%，比上年同期提高0.3個百分點；服務業對經濟增長的貢獻為60.5%，比上年同期提高1.4個百分點，產業結構調整升級速度加快，農業種植等傳統產業在不斷調優。今年上半年社會消費品零售總額同比增速比一季度回落0.4個百分點；固定資產投資增速比一季度回落1.5個百分點。雖然消費增速放緩，但是中國消費結構加快升級。從企業數據上看，隨著“放管服”改革持續深入推進，我國日均新登記市場主體1.81萬戶。從新供給來看，代表技術進步、轉型升級和技術含量比較高的相關產業和產品增長比較快；從新需求看，服務消費在加快增長，旅游、健康、養老、教育、文化等行業增長較快，實物消費里升級類的商品增長也比較快。

新經濟拉動力明顯增強今年發展下半場聚焦新經濟投資

從我國經濟今年上半年的成績單上看，作為世界第二大經濟體的中國，經濟保持穩定增長，無疑會同時成為世界經濟持續復蘇的壓艙石。同時，越來越多的世界眼光開始轉向對中國新經濟領域發展的關注，此增長非彼增長，中國GDP的增長成分早已今非昔比，中國的新消費新動能產業經濟拉動力正在走向舞臺中央。

從上半年經濟數據看，在投資需求領域，新動能主要集中于高技術制造業、裝備制造業等新產業。固定資產投資增速為6.1%，而高技術制造業投資增速為9.7%、裝備制造業投資增速為8.2%。從規模上看，2017年末，傳統的投資三大領域房地產、基建和制造業的占比分別為17.4%，27.4%和30.7%，到今年5月房地產投資占比上升至19.2%，與此同時，高技術制造業和裝備制造業的占比大幅提升，其中裝備制造業2017年占制造業投資的比重為41.5%，今年5月占比上升至45.7%，漲幅4.2個百分點，高技術制造業2017年的占比為13.5%，今年5月上升至17.1%，漲幅3.6個百分點。二者今年以來的規模占比漲幅已經超越了2014年-2017年在制造業投資占比中的累計漲幅。

此外，今年上半年，按照綠色發展、生態文明建設的要求，清潔能源消費在整個能源消費中的比重比上年同期提高1.5個百分點；萬元國內生產總值的能耗同比下降3.2%，降幅高于3%的預期目標。

今年上半年新經濟產業競爭分化，資本市場動作頻繁

互聯網巨頭的身影活躍，互聯網巨頭投資熱情高漲。2018年上半年，百度、阿里、騰訊、京東、今日頭條、美團和滴滴7家公司共發生238起投資并購交易。各公司通過投資并購完善自身業務布局、強化產業鏈整合能力。與此同時，為拓展海外業務布局、輸出現有技術與商業模式，2018年上半年巨頭們加快出海節奏，跨境交易數量占比超過20%?；ヂ摼W巨頭繼續將內部孵化的新業務分拆獨立融資。

新經濟公司成功上市后，大多數均計劃將部分IPO融資用于進行與主營業務相關的投資并購。圍繞這些公司，預期未來將會出現更多基于商業邏輯、同行業間或圍繞產業鏈上下游的投資并購交易。頻繁的并購交易和資本躁動給2018年下半年的新經濟投資熱點指明了方向，孵化下一個新經濟獨角獸正在成為資本盛宴下半場的主旋律。

亮眼的經濟數據反映出國際關聯性的增強大國經貿競合不可避免

今年上半年，作為世界最主要的制造業大國和貿易大國，中國自然會受到美國稅改多方面的波及。然而，以目前的數據判斷，這一影響是有限的。主要原因是美國減低企業稅和取消海外征稅等舉措可能會給長期以物美價廉取勝的中國制造業帶來直接的競爭壓力。但隨著中國產業的轉型升級，中美的分工結構與相應的貿易結構勢必向產業內貿易為主的模式轉換，即兩國在“大同小異”的產品上進行分工與競爭，以滿足市場的多樣化需求。因此，中美兩國各自的比較優勢、競爭與合作方式都將發生變革，單純地因稅負成本產生的競爭優勢正在減弱。

上半年中國在降低實體產業稅費、簡化相關行政程序的基礎上，從推進供給側結構性改革的戰略高度發展、提升產業層級，尤其是充分發揮出制造業轉型引領科技創新和促進服務業發展的關鍵作用。一方面，中國已經開始著力促進制造業同信息科技、人工智能、生態環保以及共享經濟、電子商務、現代供應鏈等新技術、新業態、新商業模式的深度融合；另一方面也在通過深化相關領域改革、引入外部競爭等舉措，進一步提升現代生產性服務業的層次水平與國際競爭力，使之更好地為實體部門服務。

中美貿易摩擦作為2018年上半年世界經濟的重頭戲，對中國的影響程度并未超出預期。如貿易摩擦對價格的影響，從目前的情況來看，價格運行還是比較平穩。主要是進口大豆的價格可能會有一定的上升，會帶來豆制品及相關產品價格的一些變化?？偟膩砜?，大豆及豆類相關品在CPI的權重比較??；豆類的下游產品，會受到影響，但是從上半年情況來看，豬肉和食用油的價格都還處于比較低的水平，豬肉價格同比下降了12.5%，食用油的價格下降了1%，即使價格有一點上升，對整個CPI的影響也是非常有限的。而且從下半年趨勢來看，居民消費價格有望延續溫和上漲的態勢。

綜上所述，2018年上半年的經濟數據是世界經濟復蘇過程中的一抹亮色，也是近幾年來中國加深結構性調整的改革成果，投資、消費、出口這三駕馬車的均衡性正在逐步發揮效應。但是消費拉動的狀態還需要繼續提升、調整，與面對來自國際的競爭挑戰相比，穩定增長背后的國內經濟自身調節面臨的內生隱患是下半年需要進行微調的重點領域。特別是數據增長相對較弱的消費領域，6月消費同比增速較上月有小幅回升，但仍低于去年同期水平，是2003年6月以來的次低。6月社會消費品零售總額同比增長8.5%，較上月小幅回升0.5個百分點，但仍低于去年同期2個百分點。值得注意的是，6月居民新增貸款，尤其是短期消費類貸款的增長已現頹勢，居民戶新增短期貸款2370億元，環比增長150億元。在居民收入增速沒有明顯增長、居民部門杠桿率過高的環境下，未來消費的增長既缺乏需求支撐，又繼續受到監管與政策調控的重點關注。