淺析股票價格的波動性與證券市場的有效性

張舉 鐘大志

【摘 要】隨著我國市場經濟體制的初步確立，股票市場也逐步開放，我國股民數量也在不斷增長。市場上股票價格的波動對于企業有著非常大的影響，本文就股票價格的波動性與證券市場的有效性展開了一些分析和探討，旨在進一步探討票價格波動以及證券市場變動的科學性。

【關鍵詞】股票價格;波動性;證券市場;有效性

股票價格的波動性，主要是股票價格出現變動的不確定性，往往使用標準差加以衡量。股票價格存在的波動性越大，股票上升以及下降的機會便會越大。站在投資者的視角上，股票波動性呈現市場活躍情況，若在股票上漲期間，股價上揚現象出現便會吸引更多的投資者關注，因為存在賺錢效應，所以投資者便會更加積極的參與股市投資活動，反之投資者會因為股價的跌落引起恐慌，甚至逃離股市。而股票價格的波動性和證券市場存在息息相關的聯系，分析股票價格波動性與證券市場有效性十分必要。

一、股票價格波動性與證券市場有效性研究背景

站在政府保護投資者權益的視角上，監管者往往希望降低股市的大幅度波動，保證股市變化的穩定性，進而完成市場有序的交易?；趪以S可企業發行股票的意圖，往往希望通過市場決定某家企業的實際價值，存在良好發展前景的企業會受到投資者的關注，缺少發展前景的企業會受到投資者的拋棄處理，經理通過董事會加以決定，董事會受到股東大會的制約，股東以自身效益的獲取為目標，會選取能夠維護自身權益的董事會。在企業內部業績持續化增加過程中，股票價格便會有所增加。比如某家企業的股票價格沒有和真實價值相一致，那么這所企業的發展前景便是不可以確定的。依據證券市場的有效性，若能夠完成證券市場的資源科學配置，便會凸顯出企業的實際運行價值。主要涉及三個層面：首先是交易客體之間存在同質性;其次是買賣兩者都可以隨意的走進或者推出證券市場;最后是市場中存在可以自主進行投資研究的投資者，即便股權大范圍分布，也不可以獨立操縱。除此之外，基于現代化的證券市場，證券基本上互為同質性，往往不會制約投資者進出市場的現象，因此在操縱股市的過程中，因為投資者分為中小規模投資以及大機構投資，且中小規模投資的資金數額較小，大規模的機構投資資金數額較大，所以需要對股票加以投資研究，也就是選取獨立以及聯合坐莊的手段思考股價操縱的有效性，若資金量比較大，可以進行完全操控股票，因此股票價格的波動受到證券市場的影響。

二、我國證券市場發展現狀

近年來，我國經濟處于放緩發展階段，商業銀行的不良貸款也隨之處于不斷增加的狀態。2014-2017年不良貸款額年年增加，增幅為158.54%，不良貸款率由1.1%增至1.74%。以前我國處置不良貸款有包括重組、核銷、清收和轉讓的方式，但是這些方法并沒有把銀行風險給轉移出去，只能在內部自己消化。我國在2008年就發行了建元2008，是第一單不良貸款證券化產品，但由于金融危機的沖擊，還沒推廣發展就停止了。不良貸款已處于大量存在的狀態，一些銀行依靠自身實力無法減少不良貸款的風險，我國在2016年重啟不良資產證券化市場，批準六家國有銀行作為首批試點，2016年發行量254.68億元。2017年試點銀行擴大，包括民生、浦發和華夏等股份制銀行，民生銀行發行了第一單以信用卡不良資產的債券。交易結構分為優先檔和次級檔，優先檔是有AAA評級結果為支撐的，緩解了不良貸款回收金額和不確定的風險。

三、股票價格波動性與證券市場有效性思考

（一）宏觀視角，健全法律機制

證券市場的有效性應該建立在完整法律規定基礎之上，股票價格的操縱尤其是短時間的股價變動便會強化股票市場的波動性，甚至影響到投資者的自身權益。所以要打擊股票操縱的行為，健全法律機制。其一是健全股價操縱人頂與懲處法律，即便我國設置《證券法》，然而在實踐中缺少執行細則的規定，以致于發市場操縱法律機制出現缺位現象。目前要明確股票市場的操縱行為懲處規定。其二是建立股票市場操作民事責任機制，此項方式的執行可以給予股票市場中操縱受害者的權益提供一定保障，所以要有效的認定股票價格操縱者以及受害者資格，落實股票操縱的一切責任懲處。

（二）中觀視角，引進股票價格變動監控技術

其一，知識股票實名制，市場股票的操縱者會使用幾個甚至諸多賬戶進行證券的購買，所以國家可以制定股票實名制，統一規定持有股票的上限資金，重新對現有的股票投資者進行賬戶清理與登記，確保企業大量流通股票賬戶被實效性的監控。其二，建立股票交易監控體系，甄別股票交易行為的真實性，保證操縱控制呈現技術化以及動態化，時刻跟蹤股票價格波動性，吸取先進國家證券交易的經驗，對信息發布和股價以及成交量加以動態監控，若出現股票價格波動異?，F象要即刻進行股票停牌處理。

（三）創新管理手段，增加金融投資效力

現代企業管理要求工作效率高，除了要提高管理的有效性，還必須讓管理行為與企業的經營管理相一致，為此，有必要創新企業管理手段。就金融投資管理來說，創新管理手段則表示企業對金融市場的變化有著更強的敏感性，也更加熟悉自身的資金使用狀況，可以在瞬息萬變的金融市場中把握住商機。目前，大部分企業在開展金融投資管理工作時都會借助ERP系統來操作。該系統可以讓金融管理更加科學合理，并且也能夠將企業其它管理活動與管理行為相結合，從而為金融投資管理提供有效資料。比如，財務部門的金融投資管理人員利用企業ERP可以了解到人力資源部門的相關人事安排、臨時人力資源資金使用狀況，然后根據需要，適當調整投資行為。

（四）盈利預測的準確性

根據證券交易所的基本要求，申請上市的企業經營者必須編制盈利預測，并明確其基本的主要標準。注冊會計師需要對盈利預測所采用的會計準則以及計算方法提出適當性的建議。綜上所述，目前大陸的會計基準與香港會計基準與會計慣例之間存在一些差異，其差距正在我國相關部門的引導下逐漸減少。但是，編譯上市文件清單的會計師報告書時，必須特別遵守證券交易所的基本要求。因此，本土企業必須編譯完整的年度結算材料，以滿足基本會計要求和會計準則，滿足基本會計要求與會計準則。

（五）微觀視角，強化企業信息披露執法能力

信息數據的披露機制成為政權市場中的集中體現，也是市場監督的一項重點內容，信息數據的披露時效性決定著證券市場經營的科學性。其一要監管企業信息披露，完善現有的制度。設置內幕信息知情人檢舉機制，開展大股東與管理層交易會議，借助信息優勢，出臺企業披露控制股票實際人員以及關聯方的動向?，F階段大股東以及管理層的內部交易加以公告化處理已經作為世界發展的趨勢，便于維持市場交易的合理性。其二要進行短線操縱的查處，我國內部缺少證券市場股票價格操縱的懲處體系，市場操縱者的違法成本相對少一些，不容易產生違法者的心理威懾力度，所以要強化經濟懲罰機制的設置，配合違法成本的節約思想，對股票操縱者進行違規處理。

四、結束語

綜上所述，針對股票價格波動性與證券市場有效性研究，國家要制定一系列的監管方案和監管計劃，有效彰顯出股票價格波動性以及證券市場的有效性，保證國家經濟體系的穩定發展。

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