金融助力能源低碳發展的探索實踐

杜心紅

申能集團財務有限公司

0 背景

碳排放權交易試點啟動以來，市場運行總體平穩，碳金融創新不斷推進。申能財務公司隸屬的申能集團作為上海涵蓋電力、燃氣、新能源等能源的支柱企業，在節能減排方面承擔著重要的社會責任，也面臨著較為嚴格的碳排放配額控制，具有較為迫切的碳資產管理需求。國內外實踐經驗表明，碳金融是對碳資產進行管理的有效手段。申能財務公司從申能集團及成員單位碳資產管理實際情況出發，對申能集團的碳金融服務進行了一些探索研究。

1 碳交易市場

從國家層面看,中國雖然不承擔強制減排義務，但作為全球最大的溫室氣體排放國，節能減排具有道義與現實的雙重意義。中國政府多次在國際公開場合表明對碳排放控制的決心，并于2017年從電力行業開始，啟動全國碳排放交易體系。碳減排已經成為中國的政治任務，建立完善的碳排放交易市場已成為中國控制碳排放的必經之路。

目前，中國的碳交易市場主要沿襲了歐盟碳交易的制度設計，即總量控制下的碳排放權交易，同時也接受來自碳減排項目產生的核證自愿減排量。該制度下，交易主要涉及兩類碳資產即碳配額和核證自愿減排量（CCER）。碳配額是指通過政府機構分配或進行配額交易而獲得的碳資產。在結合環境目標的前提下，政府預先設定一個期間內溫室氣體排放的總量上限，即總量控制。在總量控制的基礎上，將總量任務分配給各個企業，形成“碳排放配額”，作為企業在特定時間段內允許排放的溫室氣體數量。如企業實際產生的碳排放數量超過該額度，則需要從市場上購入相應的碳配額用于履約，否則將面臨高額的罰款。反之，企業則可以賣出盈余的配額獲得額外收益。CCER是指企業自身主動地進行溫室氣體減排行動，得到政府認可的碳資產。一般情況下，溫室氣體控排企業可以通過購買CCER，用以抵消其溫室氣體的排放量。由于CCER的額外性一直存在爭議，CCER的抵消政策通常會對CCER的使用有所限制。

碳市場就是碳配額和CCER交易的市場。在碳交易市場中，企業可以通過碳配額或CCER的基礎交易行為完成履約工作以及碳資產的初步管理。歐盟的經驗表明，隨著配額的發放從無償到有償的逐漸過渡，企業碳配額的成本對總體生產成本的影響也越來越大，促使企業更加積極主動地參加碳市場交易，由此，碳交易市場孵化出了基礎交易行為外的另一類交易行為——碳金融行為。

碳金融是碳交易體系與金融結合的產物，是綠色金融的重要組成部分。根據目前的實踐經驗，碳金融主要包括三大類：交易類碳金融是碳排放權實物交易的相關金融服務；融資類碳金融是基于碳排放權在銀行或者資本市場上的投融資活動；風險控制類碳金融，主要是基于碳排放成本控制展開的碳金融衍生服務。

2 申能財務碳金融實踐

自2013年全國試點碳市場開始，申能集團系統的多家發電企業被納為控排企業。試點情況表明，發電企業都能按時完成碳排放配額的履約工作，但隨著碳排放成本的增加，發電企業對碳資產管理的需求也趨于多樣化。在借鑒國內外能源企業經驗的基礎上，申能財務積極開展碳金融業務的研究，主動介入碳交易市場，組織碳資產開發、碳資產管理以及相關培訓咨詢服務。近幾年，申能財務與系統控排企業密切合作，完成了一系列碳金融產品的創新落地。

2.1 試點借碳交易

借碳交易是2015年上海市環交所推出的新產品。該產品方案中，配額借出方能夠盤活存量碳資產，獲得穩定收益，借入方能夠通過對借入碳資產的管理，進一步挖掘碳資產的價值。在申能集團支持下，申能股份系統四家電廠同時與申能財務簽署借碳交易合同，將總計20萬噸排放量配額借給申能財務。申能財務于次年將配額順利歸還電廠，并實現了一定的收益。該筆業務作為上海市首單借碳交易，受到了多方的關注，形成了積極正面的品牌宣傳效應。申能集團也開始在碳金融領域嶄露頭角。

2.2 開展置換交易

2016年，申能財務與全球知名的殼牌公司完成了碳配額與CCER（自愿減排量）的置換交易。置換交易通過上海環交所協議轉讓平臺，將持有的碳配額與碳資產公司的CCER進行了等額置換交易。置換交易由于當時配額成交不活躍，且市場預期價格下行，而CCER則呈現較好的流動性和抗跌性，同期價格已高于配額價格。申能財務將碳配額置換為CCER，是對集團碳資產進行積極管理、防范市場風險并尋求潛在收益的一次嘗試，為探索在不活躍的市場過渡階段中進行碳資產的保值增值、盤活創效提供了寶貴經驗。

2.3 開展一攬子履約服務工作

2017年開始，申能財務開始摸索一攬子的碳金融服務模式。申能財務在企業年度碳配額及排放數據確認后，依據上海市政策的整體情況及市場供需意向的排摸，為企業出具初步的履約建議方案。申能財務經與企業充分溝通后，根據確認的交易策略，憑借公司多年在資本市場積累的交易敏感性，直接通過線上掛單、線下詢價等方式進行碳配額交易。同時，申能財務根據上海市的CCER抵消政策，充分利用CCER與配額的價差，在市場上買入CCER降低綜合成本，有效地在協助集團履約的基礎上，降低集團當年的履約成本。

2.4 形成CCER開發模式

申能財務以集團系統內的自貿區零碳項目為試點，初步形成CCER項目開發模式。申能財務的代理項目公司，對系統內項目的開發和核證后進行CCER的交易。在無開發經驗的情況下，申能財務充分借助市場資源，摸索走通項目申請、審定、備案等流程，在培養團隊的同時，提升集團的自主開發能力，為集團系統內百萬噸級潛在CCER的開發奠定基礎。

2.5 自主開發碳資產管理系統

申能財務緊跟大型電力企業的步伐，自主開發完成了申能集團的碳資產管理系統。申能財務從框架設計到模塊搭建，到內部測試到后續的優化調整，整個過程持續一年多，并在2018年初順利完成了1．0版本的發布上線。從功能上看，碳資產管理系統實現了在內部碳排放及碳資產數據統計、市場信息發布以及交易管理等方面的信息化已能覆蓋目前集團對于碳資產管理的需求。碳資產管理系統在2018年成功申請到國家版權局頒布的軟件著作權。

3 碳金融工作中面臨的問題

3.1 交易不活躍，流動性不足

目前，中國碳市場與歐盟碳交易市場每年超過80億t的交易量相比，差距很大。七個試點碳市場的全年交易量總和僅相當于歐盟碳市場幾天的交易量。一方面是控排企業參與碳市場的唯一目的即是履約，其交易目的、交易時間較為單一，履約期外基本不會貢獻活躍度。另一方面，對申能等企業主動參與者說，在市場上尋求不到對手方完成交易。

3.2 碳金融發展有限

現貨市場流動性是金融市場發展的基礎，尤其是對于碳配額這一類資產，并無對應的實體商品來估算其價值?，F貨市場的流動性是碳配額價格有效性的基礎，當流動性不足時，配額價格也失去參考意義，金融市場無法在此基礎上進行發展。申能在目前階段無法運用更多的碳金融產品提前鎖定集團的碳排放成本。

3.3 碳價格未能反映企業真實的減排成本

碳市場的最終目的是通過市場化手段尋求碳減排邊際成本，倒逼企業進行技術更新，實現減排目的。市場流動性可以為碳資產帶來流動性溢價，可以鼓勵更多實體企業在短期內投資減排項目。目前，碳價格更多的是反映各方對于配額供求關系的預判，未能反映企業真實的減排成本。由此可見，金融促進碳減排的發展潛力很大。

4 申能財務碳金融前景展望

4.1 推動建立集團碳資產管理和碳金融平臺

集團根據國內大型能源企業的碳資產業務實踐經驗,通過成立碳平臺，對企業碳資產進行統籌管理，將碳排放管理提升至企業戰略層面考慮，有利于在管理層面進行降本增效并產生一定的正向協同效應。目前，申能財務正在積極向集團建議，在集團層面上建立統一的碳資產管理與碳金融平臺。申能財務憑借以前積累的經驗，幫助集團完成碳平臺的組建和初期運作。

4.2 完成碳資產管理系統客戶接入及系統升級

申能財務通過資訊模塊，確保接入企業可以接收最新政策及市場動態，通過碳資產數據集中模塊和交易管理模塊，確?？嘏牌髽I能夠完成包括生產、履約以及交易等在內的歷史數據的補錄工作。申能財務在后期要根據全國、地方市場的最新政策，以及接入企業的反饋情況，對系統進行升級，更新相關的方法學并新增CCER模塊，完成集團系統內已簽發CCER項目的數據補錄工作。

4.3 探索碳金融服務創新

申能財務要深入研究國內外碳金融產品，結合集團特點設計切合實際的碳交易、碳遠期等碳金融方案，以碳金融服務協助企業控制履約成本，促進產業發展。申能財務要協調系統內及市場資源，協助集團企業進行CCER方法學論證、開發，為國家重啟CCER項目申請后的后續工作做好準備。

4.4 拓展系統外合作渠道儲備市場客戶

申能財務要以系統企業所在的產業鏈為脈絡，向產業相關的上下游衍生，積極拓展系統外企業合作渠道。同時，申能財務要與國家、地方能源集團的碳資產公司或管理部門增強聯系，博采眾長，為后續市場交易及系統外客戶拓展儲備交易及服務對象。

4.5 建立碳金融復合型人才團隊

申能財務要以開放的態度引入新鮮血液，建立一支以碳金融專長的市場化人才團隊。申能財務要以集團的能源金融復合型人才的動態人才庫為契機，吸收扎根產業或者金融的優秀人才。在市場方面，申能財務要通過引入精耕碳市場的商務、技術人才，帶動整體團隊的市場化考核與激勵機制。

興業銀行上海分行積極推廣綠色金融

興業銀行上海分行堅持綠色金融經營理念，積極順應綠色經濟發展潮流，搭建環保產業與社會經濟之間的橋梁。一是積極參與平臺建設，自2011年起與上海環境能源交易所簽署戰略合作協議，研究開發碳交易資金清算系統，2013年成為上海碳交易試點首家交易資金存管和清算銀行，開啟金融與能源兩個領域的首度戰略合作。二是創新推出多種產品，落地國內首單碳配額賣出回購碳金融業務，打通控排企業和第三方機構間的合作渠道；相繼落地國內銀行間及交易所市場首單融資租賃綠色債券（PPN）、上海市首單銀政企合作新能源發電“陽光貸”，與同等產能的傳統火電廠相比，每年可節約標煤近百萬噸，減排二氧化碳逾一千噸。三是切實解決企業困難，推出燃煤鍋爐清潔能源替代項目貸，專項用于企業在實施清潔能源替代項目相關費用，解決小微企業在節能改造中的資金難點。