股權投資裂變

在18世紀，農業時代被工業時代機器的轟鳴突然驚醒，開始了狂暴的裂變。而從工業文明的母體中裂變而出的信息時代，以難以想象的速度成長著，尤其是當移動互聯網時代發出第一聲啼哭的時候，我們震驚了。誠如狄更斯所言，“這是一個最好的時代，也是一個最壞的時代”。在發生深刻而又迅速變革的今天，科技的發展不斷顛覆傳統的商業模式，股權投資或許就是那個顛覆傳統商業模式助推者。股權投資與中國經濟社會的發展脈動息息相關，股權投資與全球一體化的進程絲絲相扣。因此，股權投資在當下以及未來既是個黃金時代又是個裂變時代。

何為裂變？裂變一詞來源于物理學，只有一些質量非常大的原子核如鈾、釷和钚等才能發生核裂變。這些原子的原子核在吸收一個中子以后會分裂成2個或更多質量較小的原子核，同時放出2～3個中子和很大的能量，又能使別的原子核接著發生核裂變，使過程持續進行下去，這種過程稱作鏈式反應。而股權投資所產生的鏈式效應，就像是物理學上的核裂變，因此，人們把股權投資所產生的鏈式效應稱為股權投資的裂變。

小米公司是一個鮮活的例子：小米公司其實是一家典型的股權投資資本思維成長起來的企業。首先，小米公司找到合作方、投資方，告訴他們小米公司將用全新的方式做手機，然后大家一起來做，并給大家分一部分股權。小米公司在還沒有開工之前就拿到了投資，并且組建了一個分工型、協作化的團隊。然后，小米公司告訴消費者我要做一款什么樣的手機：配置是什么，價格是多少。找到了自己的消費者，拿到了訂單，這時，小米公司再去找工廠做代加工，然后以手機為渠道，不斷做深、往外延展。小米公司用的就是輕資產、精定位、做縱深、高增長股權投資的資本思維方式，產生鏈式效益，產生股權投資的裂變。你會發現，小米公司的背后形成了一條生態鏈，價值巨大，卻又不需要工廠和設備，僅用5年時間，竟然可以成為中國第四大互聯網公司，價值450億美元。股權投資資本思維背后的杠桿作用以及股權裂變的力量是巨大的！

假如小米公司按照傳統的債權投資模式去運作，那么過程是這樣的：首先，小米公司需要一筆啟動資金，先用于手機市場的調研和產品研發，這個過程少需要至半年。然后準備一大筆費用去購買設備、建設廠房，接下來開工生產。當產品生產出來之后，再去找渠道商，還得去砸錢做廣告，努力賣給消費者。這時如果資金不夠了，就要去銀行貸款，進行債權投資，進行擴大生產。而傳統企業之所以難以為繼，癥結就在于這種運作思路上，最后資不抵債或者利潤率趕不上銀行的貸款利息。這時企業與金融機構之間是債權型關系，而在資本經濟時代，企業與金融機構是股權型關系。

金融機構把錢借給企業謀發展的債權投資模式，當企業經營處于上行期時，銀行會錦上添花，主動甚至過度地放貸給企業。而一旦企業經營進入下行期，銀行就可能釜底抽薪，而不會雪中送炭，這使下行的企業經營雪上加霜，這就是中國債權投資的巨大風險。而股權投資，金融機構將錢投給企業，占有企業股份。當企業經營遭遇困難的時候，金融機構能夠風雨同舟;當企業高速成長的時候，金融機構獲利退出。因此，股權投資能起到調節經濟增速、促進經濟可持續發展的作用。

歷史上，人類所有的進步都來自改革和創新。2018年3月13日，國務院向全國人民代表大會提請審議根據中國共產黨十九屆三中全會審議通過的《深化黨和國家機構改革方案》形成的《國務院機構改革方案》。其中，對于金融監管體制改革，將銀監會、保監會的職責整合，組建中國銀行保險監督管理委員會，作為國務院直屬事業單位。將銀監會和保監會擬定銀行業、保險業重要法律法規草案和審慎監管基本制度的職責劃入中國人民銀行。不再保留銀監會和保監會。

我國這次將銀監會和保監會的職責整合的改革，其實就是一種創新，促進生產力進步，從而優化生產關系，為金融機構在未來進行股權投資提供規范的監管和服務。未來人人都有自己的股權，由股權投資以及配置產生驅動，無數個驅動力組成了社會前進的動力，這種力量在國家的宏觀調控之下，必將打破傳統經濟，構建新的商業文明體系。未來一定是股權投資的時代，亦是股權裂變的時代。

案例：天使投資人王剛投資滴滴

創業是美好的，但是美好的創業，需要美好的初心，一顆服務的初心，一顆解決社會問題的初心，還需要一個合適的股權結構，面對未來的股權結構，這關系著公司的治理結構。

——王剛

辭別阿里來創業，敢于夢想去行動

王剛，四川攀枝花人，大三休學開始在IT界創業。截至2018年年底，擔任包括北京小桔科技有限公司（俗稱滴滴，E輪及以后融資）、北京拜克洛克科技有限公司（俗稱ofo小黃車，E輪及以后融資）等73家公司的股東，以及北京嘀嘀無限科技發展有限公司、杭州龍盈互聯網金融信息技術有限公司（高新企業、A+輪融資）、杭州小卡科技有限公司（C+輪融資）、北京盤古奇點投資管理有限公司（B輪融資）、北京萬能小哥信息技術有限公司（高新企業，Pre-A輪融資）等51家公司的董事。翻開王剛的人生履歷你會發現，他的投資天賦是驚人的，這些與他大三休學開始創業有關。王剛的人生信條：“一個一直做加法的人生，最終很可能會得到一個除法的結果;一個常常做減法的人生，反而會得到一個乘法的結果?！弊鍪乱獙Ｗ?、專一，王剛曾在阿里巴巴任職超過10年，曾主管B2B北京大區、支付寶商戶事業部和集團的組織發展。

2012年7月10日，程維與吳睿在北京市海淀區中關村大街11號（中關村e世界財富中心）9層980成立了北京小桔科技有限公司。

據公開資料介紹，2012年，王剛和另外3個合作伙伴想一起創業，后來由于合作伙伴都是做B2B的，并且公司股份分配不均，于是他就轉換了思路，讓伙伴們去做CEO，自己則直接蛻變做投資人，并愿意與伙伴們一起想主意、出錢，一起面對各種困難和壓力?？梢哉f，這是王剛一次華麗的思維轉換。投資滴滴的成功，徹底改變了王剛的一生。其實，當我們馴服了自己的心，讓那些為之煩躁、心緒波動的東西變得溫順時，必將會看得更遠。

既然選擇了投資，那該如何選擇投資項目呢？小米CEO雷軍有句投資名言：不熟不投。很多投資人也說，投資就是投人。王剛和程維在阿里巴巴 B2B、支付寶商戶事業部期間一起共事多年，并先后離開阿里巴巴去創業?；诖?，2012年10月25日，王剛投資70萬元加入北京小桔科技有限公司。作為天使投資人，王剛成為北京小桔科技有限公司的股東。

什么是天使投資人？天使投資人又被稱為投資天使（Business Angel），是權益資本投資的一種形式，指具有一定凈財富的個人或者機構，對具有巨大發展潛力的初創企業進行早期的直接投資，屬于一種自發而又分散的民間投資方式。天使投資起源于美國，后來在我國風生水起，曾經流行一句話：誰是天使投資人？“3F”（家庭family、朋友friend、傻瓜fool）。近年來，隨著經濟的下滑和投資的興起，天使投資人開始不甘于做“3F”，從不注重回報到開始有強烈的投資回報意識。

王剛正是帶著創業的激情、情懷和夢想，在阿里巴巴工作十多年后離職，開始了天使投資人的生涯，第一單投資選擇投給了同事，完全符合熟人投資的原則。所謂創業，其實就是開辦中小型企業，而中國中小型企業往往曇花一現。統計數據表明，中國中小企業的平均壽命僅2～5年。根據2017年10月31日世界銀行發布的《2018年營商環境報告：改革以創造就業》，中國內地的排名僅為第78位。因此，創業所要面對的風浪比你想象得兇險太多，很多時候你以為的真的就只是“你以為”。在看清了問題的本質，進行了理性分析后，你依然昂首闊步進入創業中，這不但是激情和勇氣，更重要的是看清了創業的方向并對自己有了清醒的認識。

天道并不酬勤，這句話放在投資圈挺合適的。很多投資人一輩子都投不出滴滴這樣的偉大公司，而王剛作為天使投資人，投資的第一個項目就壓中了滴滴和程維。

正如王剛所言，“滴滴的成功，占盡了天時、地利，移動互聯網這波最大的浪潮，出行這個最大的風口，寡頭支付的入口之爭，Uber的全球化競爭等關鍵要素?！碑斎?，這主要還是得益于王剛和程維二人的創業夢想以及堅持不懈的行動。

沒有永遠的敵人和朋友，只有永恒的利益

王剛投資滴滴后，由于他們都沒有創業經驗，僅僅做出了一個演示和勉強上線的產品，就一起去融資，要融500萬美元。他們把主流VC都找遍了，但都沒有結果。之后，盡管程維絞盡腦汁壓縮成本，還是很快花光了錢。程維給王剛打電話請求資金上的幫助，王剛很堅定地回應：“這是我們孵化的第一個項目，寧可后面不投其他公司，也會扛下去?！?012年12月1日，隨著金沙江創投合伙人朱嘯虎的出現，滴滴這才完成A輪融資。

A輪融資后，滴滴第一場硬仗就是要拿下北京市場。北京市場的直接競爭對手是搖搖招車。2012年3月22日，搖搖招車軟件上線，這是我國第一款實現雙App全自動的叫車軟件。2012年5月1日，搖搖招車即獲紅杉資本、真格基金350萬美元的A輪融資。

可以看出，搖搖招車產品推出比滴滴早，融資比滴滴順利，其目標是讓更多的出租車司機安裝上自己的軟件。但滴滴采取“補貼政策”迅猛出擊，搶占了除首都機場T3航站樓以外的領地。爾后，機場管理部門接到了投訴，搖搖招車的T3航站樓推廣點被取消。滴滴的數據逐漸超過搖搖招車，逆襲成功，并迅速占領了北京市場。

搖搖曾經的聯合創始人張濤后來對搖搖招車“死亡”背后的原因進行反思總結時說：“如果當時我們向市場投入1000萬元，或許今天最終站在臺上的就是搖搖?！薄爱a品真的就是你能跑起來就可以了，沒坑就好。在搶市場的時候千萬別猶豫，人家做的時候你沒做，就被打壓了?！鄙虉鋈鐟饒?，商戰就是如此殘酷！

2013年之后，滴滴迎來的是一串轟動全國的同行PK，與快的、大黃蜂的上海之戰，滴滴與快的之戰……這些同行PK，說白了就是燒錢，誰錢多誰就越能吸引用戶。

2015年2月，滴滴與快的合并。2016年8月1日，滴滴成功收購優步的中國區全部資產。2017年2月，美團打車業務開始試水。2018年3月21日，美團打車正式登陸上海，首日訂單量即突破15萬單，“美滴之戰”打響。2018年3月27日，高德地圖宣布推出順風車業務。2018年3月28日，攜程旗下的攜程專車正式獲得網約車牌照，意味著攜程專車可在全國范圍內提供網約車服務。2018年5月6日，鄭州空姐遇害事件引發全國熱議，滴滴作為事故發生平臺承受了巨大壓力。

對于滴滴來說，舊敵未去，新敵又來，商場如戰場，這是一場沒有硝煙的戰斗。敵人和朋友是可以相互轉換的，最大的敵人可以成為朋友，最好的朋友也可能演變成為最大的敵人。丘吉爾曾指出，“沒有永遠的朋友，也沒有永遠的敵人，只有永恒的利益?！痹诖耸亲顬榍∪缙浞值淖⒔?。

投資70萬元變70億元

2018年4月5日，滴滴引進了新的戰略投資者。這次的投資方是韓國未來資產金融集團（Mirae Asset Financial Group），融資金額為26480萬美元?，F在滴滴的估值是多少呢？王剛能賺多少？我們簡單算一算便知道王剛到底賺了多少錢。

王剛投了滴滴70萬元，占股40%，但經過很多輪風投入股，王剛40%的股份被稀釋得不少，按香港媒體給出的滴滴估值550億美元計算，王剛肯定沒有賺到550×40%=220（億美元）。目前的說法是，王剛投資的70萬元變成了70億元，1萬倍的回報。滴滴的融資情況見下表。

表 滴滴融資情況

對案例的思考

滴滴是王剛做天使投資投的第一個項目，滴滴打車軟件是他和程維碰撞并決定的。據王剛介紹，當時選擇滴滴打車軟件的原因主要有3個：一是在中國打車難，這是大眾主流的剛性需求;二是國外有類似的模式，比如美國的優步;三是隨著移動互聯網時代的到來，手機定位距離的屬性變得越來越重要。滴滴一路走來，第一步靠商務拓展起家，第二步逐步提升產品，第三步強化運營，后來高度關注核心技術，到現在專注打造大數據的運維能力，并依托公司先進的文化制度，不斷適應外部環境的變化，贏得持續的競爭力。

王剛在投資滴滴后參與了大量投后管理工作，積極幫助程維融入資金，對接投資人，引進高端人才，并懂得付出和讓步。比如，在2016年5月，蘋果投資10億美元進入滴滴時，需要一個董事席位。程維從公司大局角度考慮，不想增加董事會席位，因此，需要有其他董事把席位讓出來。程維找王剛商談董事會席位的問題，讓其讓出這一票。后來，王剛大度地讓出了自己的董事會席位。這也是在本案例開頭所交代的：王剛是北京小桔科技有限公司的股東而非董事。就這樣，王剛退出了自己發起公司的董事會。

投資本身是一件有風險的事，誰也無法預知滴滴能發展得這么成功。滴滴的成功，也再次證明了王剛有著一個投資者所具備的專業品質——相信合伙人、信念堅定、具備果敢的投資目光以及找準解決全社會痛點問題的路徑。

創業中遇到的挫折會比你預想的多，然而即使是挫折也是幸福的。這是你蛻變的條件。沒有對公司愿景的夢想能力，你就不可能做出偉大的公司;沒有對美好生活的夢想能力，你就不可能升級你的生活。

創業，就是要從自己的差異化資源著手，找到最適合自己的路。這其實就是獨立思考，既需要腦力，也需要心力。作為創業者，不但要經驗豐富，而且要悟性高，找到適合自己的商業模式，否則，你會強化自己的錯誤，離做成事和成功就會越來越遠。那什么樣的商業模式是對的呢？作為著名的天使投資人，王剛說：“通過收錢去驗證你自己的商業模式?！?/p>