湖北大健康上市公司指數報告

蔣李 張帆

編者按

近年來，大健康已成為湖北重點培育的新興產業之一。4月7-10日，在武漢舉行的首屆世界大健康博覽會，更讓全球目光聚焦湖北。

任何產業進步，都離不開以上市公司為代表的優質企業的推動與引領，離不開創新與企業家精神，大健康產業亦是如此。

以大健康博覽會為契機，支點財經近期梳理了相關數據，推出這份《湖北大健康上市公司指數報告》，試圖展現湖北大健康產業在全國的地位，發現湖北最具競爭力的大健康企業。

這是件枯燥并耗費精力的工作，尤其大健康產業細分領域眾多，無論從學術還是職能部門統一口徑上，對此類上市公司評價體系尚未統一，本文亦是一種嘗試。

√報告目標：

發現湖北最具競爭力的大健康企業，展現湖北大健康產業在全國的地位。

√行業標準：

大健康產業在學界、政府職能部門角度有多種解釋，本報告所涉領域主要為申萬二級行業中“醫藥生物”部分的A股上市公司，包括醫療服務、化學制藥、中藥、生物制品、醫藥商業、醫療器械等領域。

√入選范圍：

在A股上市，注冊地址位于湖北或主營業務在湖北的11家大健康公司。已被借殼上市，但注冊地址仍在湖北的公司也列入其中。

√分類排名標準：

截至2019年4月4日，部分大健康企業尚未發布2018年年度報告，因此大部分指標均基于2018年前三季度數據，市值則以4月4日數據為準。針對核心指標，基于相應計算模型打出具體分值。

√綜合排名標準：

根據總市值（權重40%）、營業收入（權重15%）、歸母凈利潤（權重20%）、研發投入占營業收入比重（權重15%）、凈資產收益率（權重10%）等核心指標打分結果，計算出綜合實力排名。非核心指標則不作為綜合排名評估參考。

√數據來源：

本文數據均來源于東方財富Choice及上市公司財報，如讀者發現數據錯漏，或是對報告提出具體建議，請在“支點財經”公眾號留言聯系我方。

一、總體情況：上市公司數量、盈利能力還需提升

從行業分類來看，廣濟藥業、永安藥業、人福醫藥3家為化學制藥領域，濟川藥業、健民集團、馬應龍3家為中藥領域，九州通、塞力斯2家為醫藥商業領域，奧美醫療、明德生物2家為醫療器械領域，海特生物為生物制品企業。

Choice數據顯示，2018年前三季度湖北102家已上市公司（不包括過會但未上市的企業）營收、歸母凈利潤總額分別為5206.41億元、340.26億元。

同期，以上11家大健康公司總營收、歸母凈利潤為902.68億元、35.42億元，所占比重分別為17.38%、10.41%，在全省上市公司營收占比已接近2成。

如單從該數據“簡單粗暴”地推導區域經濟發展狀況，大健康產業確實有成為湖北主導產業的潛力。

放眼全國，這11家上市公司又有著怎樣的行業地位？

Choice數據顯示，A股目前共有294家大健康上市公司，除已被暫停上市的長生生物外，以上公司均已發布2018年前三季度年報，營收總和達9829.98億元，歸母凈利潤總和為939.71億元。

由此計算，湖北11家公司總營收、歸母凈利潤占A股大健康上市公司比重分別為9.18%、2.7‰

2018年前三季度，湖北GDP占全國比重約為4.24%。與湖北經濟體量在全國的地位相比，湖北大健康上市公司的數量、盈利能力還需提升。

二、綜合實力排名

根據總市值、營業收入、歸母凈利潤、研發投入占營業收入比重、凈資產收益率等核心指標打分結果，綜合計算出了以下綜合實力排名。九州通、濟川藥業、人福醫藥位居前三甲，以龍牡壯骨顆粒為明星產品的健民集團分數墊底。

按行業分類來看，醫藥商業領域九州通位居第一，中藥領域第一為濟川藥業，化學制藥領域第一為人福醫藥，醫藥器械領域第一則為奧美醫療。

三、總市值排名（核心指標）

市值管理是上市公司的獨有評估指標，也是上市公司綜合實力的體現。包括在上市公司內部，市值也是總經理、董秘KPI考核的重要指標。

截至2019年4月4日，從總市值來看，濟川藥業位居榜首，高達300.7億元，是該名單中唯一市值高于300億元的公司，九州通則緊跟其后，僅落后不到3億元，排名最低的是健民集團。

四、營業收入排名（核心指標）

注：企業得分=營業收入/營業收入總和×100

營收是非常重要的指標，通常500強企業都按營收排名，該數據增長一定程度上也反映了企業市場份額的變化。

九州通2018年前三季度營收位居榜首，高達637.46億元，是入選企業中唯一超過500億元的企業，占11家營收總和比重超過70%。這一定程度上與九州通醫藥商業行業的特殊性及其在該領域中的龍頭地位有關。

五、歸母凈利潤排名（核心指標）

歸母凈利潤是企業經營的最終成果，是評價企業盈利能力、管理績效、償債能力的基本工具。

中藥領域的濟川藥業位居榜首，歸母凈利潤高達13.09億元，比第二名九州通高出5億元以上。從產品結構來看，不少家庭的常備藥“蒲地藍”是濟川藥業最大功臣。

注：企業得分=歸母凈利潤/歸母凈利潤總和×100

值得注意的是，濟川藥業的辦公地址、生產基地均在江蘇省，但注冊地仍在湖北省荊州市。

此外，明德生物在營收、歸母凈利潤兩個排名中均居最末。

六、研發投入占營業收入比重排名（核心指標）

注：企業得分=研發投入/營業收入×100

創新研發是大健康企業（尤其是化學制藥公司）持續發展的源動力。從該指標來看，明德生物表現最為突出，而塞力斯、九州通排名靠后的原因與其細分領域屬于醫藥商業有關。

從行業情況來看，湖北大健康上市公司研發投入處于低位，與A股開立醫療（300633.SZ）、普利制藥（300630.SZ）、貝達藥業（300558.SZ）同期動輒18%的研發投入占營業收入比重相比還有不少差距。

七、凈資產收益率排名（核心指標）

注：企業得分=凈資產收益率×100

凈資產收益率是公司稅后利潤除凈資產所得到的百分比率，該指標反映股東權益的收益水平，是股東及機構投資者關注的核心指標之一。

從凈資產收益率來看，濟川藥業表現最為突出，廣濟藥業緊隨其后，人福醫藥、九州通則相對較低。

上市公司的凈資產收益率一般來說越高越好，下限則是不應低于銀行存款利率。目前大部分銀行3年定期存款利率都低于4%，而這11家公司均高于該水準。

八、“應付賬款周轉天數-應收賬款周轉天數”排名（非核心指標）

對上市公司而言，除考慮凈利潤指標外，公司運營能力也是應考慮的指標，這里選擇的是應付賬款周轉天數與應收賬款周轉天數之差這個指標。

應收賬款周轉天數越短越好，這意味著企業對下游強勢、收回貨款較快，而應付賬款周轉天數則越長越好，說明公司可占用供應商貨款來補充營運資本。

差值較高的公司通常是市場地位較強，在行業采購量巨大且信譽良好的公司，所以才能在占用貨款上擁有主動權。

可以看到，濟川藥業、廣濟藥業、九州通三家公司市場地位較高，而塞力斯則較為弱勢，其差值比倒數第二名海特生物差值低了100多天。

九、資產負債率排名（非核心指標）

資產負債率是衡量企業負債水平及風險程度的重要標志。目前九州通在資產負債率相對較高，有一定財務風險，而明德生物負債率最低，僅為2.4874%。

十、經營活動產生的現金流量凈額排名（非核心指標）

經營活動現金流量指企業投資活動、籌資活動以外，所有交易和事項產生的現金流量，是企業現金的主要來源。相對凈利潤而言，企業經營活動現金流量更能反映企業真實的經營成果。

經營活動產生的現金流量凈額如為負數，有可能是因為應收賬款多、現金收入少，說明企業在某領域采取市場擴張戰略，側重在市場份額增長上。

九州通近年加大開發醫院客戶，而該類客戶應收賬款賬期相對較長，一定程度上導致該數據一直處于低位。

上述11家企業簡介（摘自東方財富Choice）

九州通

九州通醫藥集團股份有限公司是家以西藥、中藥、器械為主要經營產品，以醫療機構、批發企業、零售藥店為主要客戶對象，并為客戶提供信息、物流等各項增值服務的大型企業集團。公司于2010年11月2日在上交所掛牌上市，連續多年位列中國醫藥商業企業第四位。

主營產品：藥品、醫療器械等產品的批發、零售連鎖及藥品生產和研發及有關增值服務業務。

濟川藥業

湖北濟川藥業股份有限公司是集中西醫藥、中藥藥妝、中藥保健產品研發、生產制造、商貿流通為一體的國家級高新技術企業、全國制藥工業百強企業，擁有蒲地藍、亞甲藍、川芎等多個國內獨家品種或獨家劑型產品。

主營產品：藥品的研發、生產和銷售。

健民藥業

健民藥業集團股份有限公司始創于明崇禎十年（1637年），原名“葉開泰”，曾享有“初清三杰”“中國四大藥號”的美譽。1953年6月1日，葉開泰改造為武漢健民藥廠，2004年在上海證券交易所上市。

公司擁有“健民”和“龍牡”兩大品牌和“葉開泰”老字號品牌，綜合實力躋身全國醫藥企業百強之列，主導產品龍牡壯骨顆粒為一級中藥保護品種。

主營產品：中成藥的研究、制造、開發及經營。

馬應龍

馬應龍藥業集團股份有限公司創始于公元1582年，歷經400多年，2004年在上海證券交易所掛牌上市。一直以來，馬應龍始終以肛腸及下消化道領域為核心定位，向肛腸診療產業延伸產業鏈，大力發展互聯網醫療，形成了藥品經營、診療技術、醫療服務的全產業鏈，打造肛腸健康方案提供商。

主營產品：中西藥制造。

奧美醫療

奧美醫療用品股份有限公司1997年創立于香港與深圳，1998年于湖北省枝江市投資第一間工廠，2014年將公司總部落戶于湖北枝江，2016年10月改制為股份有限公司。

奧美醫療自創立初始一直專注于一次性醫用敷料、器械及衛生用品的研發、生產與銷售，已于湖北枝江、湖北荊門及新疆呼圖壁建成三大核心生產基地，形成了從“初級原料→初加工→深加工→包裝→滅菌→檢測”的全流程制造能力。

主營產品：醫用敷料等一次性醫用耗材的研發、生產和銷售。

塞力斯

塞力斯醫療科技股份有限公司專注于醫療檢驗集約化營銷服務、體外診斷產品的代理以及自主體外診斷產品的研發、生產和銷售。公司重點開展的集約化銷售業務，在體外診斷服務領域中起步較早，具有較強的競爭優勢。

主營產品：集約化銷售、單純銷售及自主體外診斷產品的研發、生產和銷售。

永安藥業

潛江永安藥業股份有限公司公司成立于2001年，是一家擁有自營進出口權的高新技術企業，具備自主開發的“環氧乙烷法”?；撬嵘a工藝專利技術，是國內乃至全球?；撬嵝袠I的領先企業。

主營產品：?；撬岙a品的研發、生產和銷售。

廣濟藥業

湖北廣濟藥業股份有限公司始建于1969年，是以生產、銷售醫藥原料藥及制劑、食品添加劑、飼料添加劑為主的國家重點高新技術企業，1999年在深交所上市。

曾榮獲上市公司市值管理百佳獎，躋身“深證100指數”樣本公司。

主營產品：原料藥、醫藥制劑、食品添加劑、飼料添加劑。

海特生物

武漢海特生物制藥股份有限公司是家以注射用鼠神經生長因子為主打產品，以創建一流生物創新藥企業為目標的湖北省高新技術生物制藥企業。

公司主導產品金路捷源自1986年諾貝爾生理醫學獎成果，公司將其成功轉化為工業化產品，并獲得了國家火炬計劃和國家創新基金計劃的重點扶持。

主營產品：生物制品（注射用鼠神經生長因子凍干粉針劑、注射用抗乙肝轉移因子凍干粉針劑）、凝血酶和其他化學藥品的研發、生產和銷售。

人福醫藥

人福醫藥集團股份公司成立于1993年，于1997年在上海證券交易所上市。公司堅持“做醫藥細分市場領導者”戰略，在國內麻醉藥、生育調節藥、維吾爾藥等多個細分領域具備獨特優勢。

主營產品：醫藥、醫療器械、生殖健康等產品及技術的研發、生產、銷售及技術服務；房地產開發及銷售。

明德生物

武漢明德生物科技股份有限公司主要從事POCT（即時檢驗）快速診斷試劑號快速檢測儀器的自主研發、生產和銷售。

公司目前形成了覆蓋感染性疾病、心腦血管疾病、腎臟疾病、糖尿病、婦產科優生優育、健康體檢六大領域20余類疾病檢測的產品線，目前產品已應用于國內各級醫院、衛生服務中心、社區門診、體檢中心等醫療機構中。

主營產品：POCT快速診斷試劑與快速檢測儀器的自主研發、生產和銷售。

（注：本文僅用于公司競爭力分析，非投資建議。）