淺析基于EVA的我國互聯網企業價值評估的應用

(中南林業科技大學商學院 湖南 長沙 410004)

互聯網作為一個高科技產業，具有高風險，高增長的特點。很難有效衡量風險，這使得互聯網估值比傳統行業更難。獲得公司利益相關者的認可并最終實現公司價值最大化也很重要。經濟增加值(EVA)是基于這種思維的評估指標。還要考慮權益成本，以便可以更多地衡量公司的增長值。因此，EVA在滿足互聯網公司的需求方面具有更合適的優勢，例如初始成本投資和大量的權益成本。

一、互聯網企業的概念

根據MBA智庫定義，互聯網公司通常指的是使用計算機網絡技術提供基于計算機網絡技術的服務以產生收入的公司。根據網絡企業之間的合作，廣泛的互聯網公司可以分為三類，即基層互聯網公司。服務層互聯網公司，終端層互聯網公司。狹義的互聯網公司是指在互聯網上注冊域名，建立網站以及使用互聯網進行各種商業活動的公司。這是第三類企業-終端層互聯網企業。一般來說，互聯網企業是一個依靠網絡，以知識和技術為載體，在用戶規模上開展網絡業務，帶動經濟效益的高風險特殊組織。在本文中，只研究了狹義的互聯網公司，即終端層互聯網公司。

二、互聯網企業的特點

(1)創新是互聯網企業永恒不變的主題?；ヂ摼W公司在技術應用，商業模式和運營管理模型方面缺乏先前的經驗和教訓。這注定了互聯網必須注重創新，依靠公司的領導和團隊不斷開發新產品和技術來獲取市場和利益。

(2)成本遞減性。對于互聯網公司而言，由于信息的可重復性和可共享性，可以無限期地復制互聯網產品。當互聯網公司的產品數量達到一定數量時，再次提供產品的成本幾乎為零。因此，其邊際成本趨于零，平均成本將繼續下降。成長模式的特殊性。

(3)成長模式的特殊性?？偟膩碚f，互聯網公司的發展一般經歷三個階段。第一階段是初始階段，成本增加很多，但收入幾乎為零。第三階段是穩定的增長期。

(4)融資渠道單一。一般而言，公司將通過債務融資和股權融資獲得資金。所以只能依賴于權益融資。由于中國的資本市場在制度和規模方面仍有許多不完善之處，中國大多數互聯網公司都以海外融資為主要渠道?；谝陨咸攸c，我們可以發現互聯網公司與傳統企業在很多方面存在顯著差異。

三、企業價值評估的方法及優缺點

表3.1常用企業價值評估方法

EVA并不是一項全新的創造，而是基于剩余收益理論發展出來的。為避免會計失真的發生，這也是EVA與剩余收益最重要的區別。EVA的計算公式可表示如下：

EVA=NOPAT-TC×WACC

式中：NOPAT表示稅后營業凈利潤；WACC表示加權平均資本成本；TC表示企業資本總額。

NOPAT是指公司總營業收入的凈經營價值減去除利息支出以外的所有經營成本和費用，并且是公司盈利能力的指標。

TC是指企業投入的全部資本總額，而WACC是企業各種資金來源的成本的加權平均值。

EVA在實際運用中有著其自身獨特的優勢。

首先，EVA考慮公司的股權成本，同時考慮股權成本，并且由于互聯網公司的特殊性，其中大多數是基于股權融資，它們更適合互聯網公司。另一方面，EVA應在計算中調整會計項目。這將有助于互聯網公司突出其主營業務，更加注重核心競爭力。

其次，與現金流量折扣法相比，EVA只能用連續現金流量來計算公司，但互聯網公司的初始投資比較大。EVA方法可以計算企業的年增加值并進行計算。

最后，與市盈率方法相比，首先，EVA必須在市場上找到與估值公司相似的公司的市盈率方法。但如果你找不到比較的市盈率，你會失去意義。EVA方法所需的信息可以從估值公司的財務報表中獲得，而且依賴性較小。當然，EVA在實際應用中也存在一些不足。

EVA計算絕對數字，不能與其他公司水平比較。無法將公司的績效與具有不同資產規?；蛸Y產規模的公司的績效進行比較。

對于傳統指標，我們可以使用杜邦分析方法逐步分解ROE，然后找出影響ROE的關鍵因素。因此在這一方面EVA就略顯有點缺憾。

四、基于EVA的互聯網企業價值評估方法構建流程

在不同的開發周期中，公司的預期回報將隨著開發周期而變化。通過這種方式，我們可以更科學合理地預測公司的未來價值。在互聯網公司的初期，將提供許多免費商品和服務以吸引更多用戶并提高網站的可見性和流量。因此，大多數互聯網公司在這個階段都處于虧損狀態。在此之后，隨著企業營銷戰略的實施，網站運營逐步走上正軌，訪問量和普及程度得到顯著提升，公司的技術水平和管理水平也不斷提高。因此，在這個階段，互聯網的收入呈現出快速增長的趨勢，公司已將虧損轉化為利潤。經過快速發展，公司的發展將逐步穩定，技術更加成熟，客戶群穩定。