年報披露工作正式啟動　資金追捧業績向好公司

劉增祿

2020年1月份以來，上市公司2019年年報業績預告再度密集來襲，截至1月21日，短短十幾個交易日，就新發布了983份業績預告，數量超過了前幾個月的累計量。而隨著年報行情期的正式來臨，近期不少業績預喜公司相繼得到了二級市場資金的追捧，香雪制藥、星星科技、深信服等公司紛紛在預告公布當天，股價強勢收在了漲停板。

年度業績預喜公司受資金追捧

1月17日，上市公司2019年年報披露工作正式開啟，創業板公司安靠智電拔得頭籌，從其營業收入和凈利潤表現來看，分別同比下滑了0.64%和15.49%，這已是繼該公司2018年度業績下滑后的再度下滑。但值得注意的是，年度業績雖然不太理想，但在年報公布的當天，安靠智電股價卻直接收出了“一字板”，1月21日再度強勢漲停。若究其原因，除了資金歷來有炒作首份年報的習慣外，應與該公司2020年一季報業績大幅預喜有關。在提前披露的2020年一季度業績預告中，安靠智電表示，因在手訂單較為充足，整體業績呈上升狀態，預計一季度凈利潤將完成4000萬元～4500萬元，同比增長90.4%～114.2%。

目前來看，正式年報雖然僅有1家公司完成披露，但發布年度業績預告的公司卻多達1434家。其中，新年以來截至1月21日，兩市就新發布了983份業績預告，披露比重占全部業績預告的62.22%。在新發布的983份業績預告中，剔除沃格光電已經被二次修正的業績預告外，有727家公司業績預喜（包括預增、略增、續盈、扭虧），255家公司業績預憂（包括預減、略減、首虧、續虧），預喜比重明顯強于預憂比重。結合二級市場表現看，香雪制藥、星星科技、樂心醫療、萊茵生物、深信服等新發布年度業績預喜公告的公司，在利好公告出爐后，股價紛紛收出了漲停。

513家公司凈利潤預增幅度超過50%

在1月份發布年度業績預告的公司中，多達731家公司預計全年凈利潤同比實現增長，其中，611家公司預增幅度超過30%，513家公司凈利潤預增50%以上，305家公司預告年度凈利潤將實現翻倍增長，萬集科技、金溢科技、上海新陽、聞泰科技、騰達建設、泰勝風能、興業證券、沃施股份、牧原股份、渝開發10家公司，2019年的凈利潤增長預期更是預計達到10倍以上。

從業績增厚的原因看，萬集科技、金溢科技全年業績大幅增長是得益于國家撤銷高速公路省界收費站工作的全面推進，以及交通部門大力推廣普及ETC的建設應用;聞泰科技得益于公司通訊業務優化了客戶結構，國內國際一線品牌客戶出貨量實現了強勁增長;泰勝風能是因為市場拓展力度進一步增強，在手業務訂單充足;興業證券受益于證券市場行情的回暖;牧原股份因非洲豬瘟疫情持續影響，生豬市場供應形勢緊張，業績實現了明顯的上升。需要注意的是，超預期增長的公司也并非全部都是憑借主營業務的發展穩定，如上海新陽、騰達建設、沃施股份、渝開發4家公司的業績大幅增長就主要是靠股權結構變更、交易性金融資產公允價值上升等原因所致。

由此來看，投資中不僅需要規避業績虧損或大幅預減的公司，對于業績大幅預增的公司也需要甄別對待，要看公司的凈利潤增長來源。如果業績增長主要依靠主營業務，說明公司的基本面確實優異或正在逐漸改善。而如果主要依靠并表、出售股權或資產等外延收入增厚，長期來看，投資價值就相對偏低。

12家公司向上修正年度業績

目前來看，在提前正式年報公布業績預告的1434家公司中，共有146家公司發布過二次修正公告，雖然多數公司為對首次預告的具體業績增減變動進行補充，但也有12家公司新的業績預告明顯較首次進行了上調，另有11家公司出現了明顯的業績下調。

觀察業績預期被上調的公司，上調原因同樣有內生性和外延性之分。例如2019年4月即首次對全年業績進行了預測的新媒股份，其當時僅預計全年凈利潤小幅增長0～10%，但在今年1月17日發布的修正公告中，公司則表示，因穩步推進IPTV、互聯網電視等業務的發展，整體業績持續保持快速增長，全年凈利潤增長預期提升至73%～93%。類似的，曾于2019年10月23日公告全年凈利潤預增80%～120%的普利特，2020年1月8日新公布的修正公告中，也將業績預期上調至了預增130%～180%，上調的原因是客戶開拓良好，四季度銷售量大幅增長，原材料價格平穩，毛利率保持穩定。

而隨著主營業務的穩定增長，近期多家年報業績預期被上調的公司紛紛得到了市場資金的追捧，例如新媒股份、普利特、廣電計量等公司，年初以來的累計漲幅均超過了10%，新媒股份更是累計大漲了22.84%，表現明顯強勢于同期上證指數0.07%的微幅上漲。另外，從新公布的公募基金2019年四季報看，新媒股份四季度得到了基金的進一步認可，持股比例由三季度末的16.33%進一步提升至四季度末的17.26%;普利特在2019年三季度被公募基金剔除前十大重倉股后，四季度也再一次進入，同時被三只基金重倉了157.99萬股。

相較之下，部分公司業績突然大幅增長甚至由虧轉盈，則離不開外延收入的粉飾。如九安醫療曾在2019年三季報中對全年業績進行預測，預期年度將出現4000萬元～6000萬元的虧損。但在今年1月14日修正公告中，公司則預期年內將完成6000萬元～8000萬元的盈利。如此明顯變化，原因在于，全資子公司Andon Holdings Co.，Ltd與安信證券投資（香港）有限公司共同設立的"Essence iSeed Fund SP"基金持有100%份額的子基金iSeed Ventures Fund Ⅱ，已轉讓其持有的標的公司CareInnovations， LLC.的全部股權，基于上述非經常性損益事項給公司合并層面當期損益帶來積極影響。類似的，萊茵體育、龍溪股份、云海金屬等公司的業績突然上調，均離不開股權轉讓、調整交易性金融資產公允價值變動、拆遷補償款等非經常性收益的增厚。

表1 預告修正后業績預期被上調的公司

資產減值成業績“殺手”

在業績預期向下修正的公司中，資產減值、商譽減值成為了多數公司業績下滑的最大“隱雷”，其中，如北緯科技、景峰醫藥就是典型案例。

2019年12月28日，北緯科技發布年報業績修正預告，由之前盈利200萬元～300萬元"變臉"為虧損2200萬元～3200萬元，原因即公司對2019年度合并報表范圍內的應收賬款、其他應收款、長期股權投資、固定資產、無形資產等資產進行核查，根據《企業會計準則第8號-資產減值》以及公司《計提資產減值準備和損失處理管理辦法》對各項資產的減值情況進行評估和分析，認為部分資產存在減值跡象。根據參股公司經營情況及行業發展狀況，公司認為涉及天宇經緯（北京）科技有限公司等參股公司的長期股權投資及其他應收款存在資產減值風險，本著審慎性原則，擬對上述事項計提減值準備。

景峰醫藥在2019年10月底時還預計年度虧損2億元～3億元，到今年1月17日業績修正公告中，虧損額擴大至6.5億元～8.5億元，究其原因也離不開商譽計提減值的侵蝕。公司在業績修正公告中表示，2020年1月，公司及下屬子公司對商譽等資產進行了清查和分析，認為公司部分子公司存在較大的商譽減值損失。根據《企業會計準則第8號-資產減值》、《會計監管風險提示第8號-商譽減值》的相關規定，本著謹慎性原則，經初步測算，擬對企業合并形成的商譽計提減值準備2億元～3.5億元。與此同時，大族激光、東山精密、中科海訊、路暢科技等公司二次修正后業績預期的下調，也均逃脫不了計提減值的影響。

另外統計數據也顯示，在1月份以來截至1月21日新公布的預憂業績預告中，有超過90家公司凈利潤下滑甚至虧損都是遭遇了各項資產減值的侵蝕。