基金連續三個季度增配創業板前十大重倉股位置重新排序

劉增祿

在持倉變化上，基金對主板公司有所減配，對中小創公司的配置比重有所增加，特別是創業板公司，公募基金已連續三個季度提升配置。

2020年一季度，A股市場走勢可謂跌宕起伏一波三折，先是新冠肺炎國內疫情“利空出盡”斬獲了一波11.84%的上漲行情，后又因全球疫情大爆發而陷入無差別下跌，指數在短短12天內又回撤了13.4%。最終，一季度上證指數以下跌9.83%收官。

在如此背景下，剛剛披露完畢的公募基金一季報顯示，仍有1533家A股公司成為一季度公募基金前十大重倉股，合計持股總市值達13237.41億元。從基金選股思路看，減配大金融，增配必選消費和科技領域，持倉市值占比提升的行業主要是醫藥、計算機、農林牧漁和傳媒，而市值占比出現下降的行業則主要為銀行、保險、家電和電子。

連續三個季度增配創業板

一季度，公募基金對主板公司進行了減配操作，板塊的配置比例為66.3%，較2019年四季度下降了2.77%;對中小創公司的配置比重有所增加，中小板19.8%的配置比例較上一報告期提升了1.37%，創業板12.5%的配置比例也較上一報告期提升了1.4%，這已是公募基金連續第三個季度對創業板的倉位進行增持操作。

在行業配置上，一季度公募基金持倉市值占比提升的行業主要為醫藥生物、計算機、農林牧漁和傳媒，而占比下降的則主要為銀行、保險、家電和電子行業。就此可看出，公募基金一季度主要是沿著內需高景氣和受益疫情的方向進行了調倉。

需要注意的是，大的板塊內部細分領域的配置還是有一定增減變化的，例如基金加倉了醫藥行業的醫療器械領域，但對醫療服務領域進行了減倉;加倉汽車行業的汽車整體，減倉汽車零部件;加倉電子板塊的光學光電子，減倉半導體。

上海證券基金評價研究中心研究員楊晗在接受《紅周刊》記者采訪時表示，今年一季度權益市場呈現了高波動、大分化的特點，基金經理更多的是通過板塊的切換來增加組合的防御性，但大部分投資者均維持了中長期持續看好權益市場的觀點。

前十大重倉股位置重新排序邁瑞醫療擠下美的集團

雖然今年一季度公募基金大規模增配了醫藥、科技類公司，但如果從持股市值統計，大盤白馬藍籌股依然是公募基金的重點持倉對象。在持股市值上，基金公司前十大重倉股分別為貴州茅臺、中國平安、五糧液、恒瑞醫藥、立訊精密、招商銀行、萬科A、邁瑞醫療、伊利股份和格力電器。觀察前十大重倉股的位置變動情況，去年四季度末位居公募第八大重倉股之位的美的集團，在今年一季度降至了第十三位，而邁瑞醫療取代美的成為了一季度公募基金前十大重倉股的“新面孔”，直接從去年四季度第二十五位的排名上升至了今年一季度的第八位，這也是邁瑞醫療第一次進入公募基金的前十大重倉股行列。

通過觀察還可看到，除了貴州茅臺、中國平安、五糧液霸占公募重倉股前三甲位置沒有變化之外，其余公司的排名均出現了新的變化：恒瑞醫藥、立訊精密、邁瑞醫療、伊利股份的名次有所提升，招商銀行、萬科A、格力電器出現了下滑。不過，隨著今年以來醫藥板塊的持續上漲，目前恒瑞醫藥和邁瑞醫療的動態市盈率已分別達到了79.72倍和70.26倍，相較所處化學制劑和醫療器械子行業42倍、58.52倍的行業平均市盈率，估值已有所偏高。

身為公募基金第一大重倉股，今年一季度末，貴州茅臺被多達1232只基金共同持有，這是貴州茅臺自去年四季度基金持股市值超過中國平安后，連續第二個季度成為了公募基金持倉最重的公司。僅從一季度公募基金持股數量變化看，貴州茅臺被增持了263.55萬股，而中國平安則被減持了12335.7萬股。4月22日，貴州茅臺發布了2019年年報，全年營業總收入實現888.54萬億元，創造歸母凈利潤412.06萬億元，分別較2018年同期增長15.1%和17.05%，利潤增速略高于此前15%的增長預期，受此利好影響，股價也在年報發布后再創新高。相較之下，中國平安的走勢雖然遜色許多，但若從2019年業績表現看，其“成績單”還是十分優異的，1.17萬億元的營業總收入相比2018年增長了19.66%，1494.07億元的歸母凈利潤也較2018年同比增長了39.11%，但如果從今年一季度的業績表現看，受疫情的沖擊，線下業務開展受阻、信用風險上揚、權益市場波動、市場利率下行等不利因素，使得公司凈利潤出現了42.7%的同比下滑。

醫藥、科技股被長期看好

因疫情的影響，醫藥行業中的抗疫藥品、醫療器械等產品額需求不斷增加，由此推動公募基金不斷加大了對醫療器械、生物制品、化學制藥等品種的配置。計算機受益于疫情期間線上經濟帶來的需求增加，設備和應用端也均有較好的表現，報告期內基金同樣對其倉位提升明顯。而傳媒板塊中，游戲等子行業在疫情期間流量大增，疊加后續的5G應用端落地預期，互聯網傳媒子行業也得到了公募基金的青睞被予以了增持。此外，農林牧漁板塊因豬價的高位運行，疫情期間業績穩健，而受主動型基金青睞的影響，一季度股價表現也十分優異。

我們觀察今年一季度公募基金增持幅度偏高的公司，從增倉前10名的公司統計，8家被傳媒、醫藥生物、計算機和農林牧漁行業的公司占據。其中，傳媒和醫藥類個股最多，分別為壹網壹創、新經典、華策影視和天宇股份、祥生醫療、一品紅，與此同時，農牧板塊的隆平高科也以9.93%的持股提升比例，排在了一季度公募基金增持榜的第十位。若將榜單進一步放大，觀察公募基金一季度增持前30位的公司，則可清晰的看到，醫藥生物、計算機等公司出現的頻次依然最高，普洛藥業、大參林、健帆生物、中科曙光、致遠互聯等相繼上榜。

楊晗表示，在新冠肺炎疫情的影響下，部分基金經理明顯減持了可能受到海外需求負面影響的保險、制造等行業，而增配了內需更為相關的醫藥、科技領域。而從一季報中基金經理的觀點來看，大部分基金經理也是長期看好醫藥、科技等領域。

以公募基金今年一季度重倉的1533家公司對比2019年四季度基金的持股情況，可發現，有375家公司是基金今年首季新進重倉的，620家得到增持，516只重倉股被減持，而被迫退出基金重倉股行列的也有257家。此外，還有22家公司被基金所持股數和上一報告期末未發生任何變化。

除了重點關注醫藥生物、計算機、傳媒等疫情特殊時期的受益公司，我們觀察公募基金今年一季度增持和新建倉公司的業績表現，發現在995家公司中，剔除目前尚未公布2019年年報或業績快報的158家公司，則2019年度實現盈利的公司達到799家，占比高達95.46%。從成長性來看，其中有611家公司不僅2019年度實現盈利，且較2018年同期也實現了增長，占比為73%。

以正邦科技為例，公募基金今年一季度的持股數量達到了7209.99萬股，較去年四季度末增加了2140.85萬股，觀察該公司的業績表現，2019年度因生豬價格增幅較大，公司全年凈利潤同比大漲了751.53%，今年一季度，隨著養殖業務水平的提升，報告期內凈利潤再度完成318.63%的大幅增長。與之類似的還有新易盛、韋爾股份、三泰控股等被基金增持的公司，2019年度和今年一季度均實現了業績的持續性快速增長。

表1 基金公司一季度增持比例最高的前十家公司

表2 基金公司一季度新建倉比例最高的前十家公司