經濟復蘇驅動力會有新變化

黃益平

這一次經濟復蘇的過程可能相對緩慢，而且充滿不確定性，在這個過程中，中國的經濟結構也會發生一些變化。

過去20年我們也受到過幾次大的沖擊，比如1997年亞洲金融危機、2008年全球金融危機，中國都未能幸免。我們過去的做法，基本是通過增加固定資產投資來增加需求、穩定經濟和就業，而且兩次都比較成功。

這次沖擊與以往相比不同，這次是一場公共衛生危機，不是系統性金融危機。

政府應對這次疫情的政策，簡單來講大概有三大類：第一類是抗疫，控制住病毒風險；第二類是紓困，即幫助中小微企業活下去，支持經濟復蘇；第三類是經濟重建，過去是財政刺激，或政府提供很多固定資產投資，這次則提出了“新基建”及都市圈的建設。

下一輪經濟復蘇，會有一些較大的結構性變化。

其一，這次出口恢復更困難。前一段時間，東南沿海地區很多地方政府想方設法把內地農民工接回來，目的是希望制造業開工，但開工后發現一些出口訂單被取消。這就是如今面臨全球性危機的重要體現。此次全球經濟能否很快回到沖擊前的狀態，并不取決于做得最好的國家，而是取決于做得最糟糕的國家。我們需要一起把疫情控制住并恢復經濟。

其二，這次即便進行固定資產投資，力度也不可能有之前那么大的規模，因為現在的貨幣政策和財政政策空間相比十幾年前有很大變化。當然，經過這么多年的發展，中國經濟的增長速度雖下降了，但底子也厚了。面對未來的發展，也有不同的亮點。

亮點一，消費或成為下一輪推動中國經濟增長的重要力量。改革開放40年，中國經濟創造過兩個全球性的經濟故事。一個故事是中國出口了大量勞動密集型制造品，中國出口狀況決定國際市場狀況，在這部分制造業市場，中國曾經一度發揮舉足輕重的作用。另一個故事是在大宗商品市場，由于中國的投資力度非常大，對這些大宗商品的需求很強，很多出口大宗商品的國家一度經歷了所謂的超經濟周期發展，即10年、20年沒有經濟衰退。

今后可能會有不同的故事，消費可能就是中國經濟下一個故事的主角之一。不過從短期看，消費也有不少困難，特別是普通民眾這幾個月收入明顯下降，即便疫情控制住了，消費復蘇也會相對困難。

亮點二，這次危機過程中，數字經濟發揮了很大作用。受疫情影響，很多活動都被迫停下來，但是線上經濟活動變得越來越活躍，比如網購、在線會議、線上教學。很多餐館在疫情期間開始做外賣，很多制造公司的線下店關門后把業務轉到線上。沒有數字技術，這些都不可能發生。

我把數字經濟稱為宏觀經濟的穩定器。在宏觀經濟受到沖擊的時候，數字經濟至少對沖了部分影響，這點在數字金融領域體現得尤為明顯。經過這次疫情，我認為數字經濟的發展會迎來新的高峰，尤其是“新基建”的實施，將帶來數字經濟發展的新高潮。