疫情攻堅期 2月社融增量少增1111億元

核心提示 ?2月是疫情防控攻堅期，居家隔離與復工延遲令個人消費、企業融資等需求減少。據央行3月11日公布的2月金融市場數據，社融增加8554億元，人民幣貸款增加9057億元，均環比1月大幅回落，但二者的同比增速相對平穩，分別為10.7%、12.1%。數據中也不乏亮點，疫情期間金融對實體企業貸款發放增多，表現為2月單位短期貸款增加6549億元，同比多增5069億元。在反映貨幣供應量的指標方面，央行在2月金融市場開市后對流動性的整體保障，令2月廣義貨幣（M2）同比增長提升至8.8%;疊加企業生產經營動力逐步恢復，2月狹義貨幣（M1）同比增速也由1月罕見的0增速提升為4.8%。

流動性充裕，M2同比增8.8%

從反映貨幣供應量的指標看，2月末，M2余額203.08萬億元，同比增長8.8%，增速分別比1月末和上年同期高0.4個和0.8個百分點;M1余額55.27萬億元，同比增長4.8%;流通中貨幣（M0）余額8.82萬億元，同比增長10.9%。此前受春節和疫情疊加因素影響，1月M1增速曾罕見為0。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，今年以來，央行實施降準、加大公開市場操作，并下調政策利率，保持流動性合理充裕。公開資料顯示，2月初金融市場開市前兩天，央行便通過短期逆回購操作累計投放了1.7萬億元資金，而后又通過MLF（中期借貸便利）投放了中長期資金。

一位接近監管人士稱，M0增速大幅提升至10.9%，與春節后現金仍在居民，未存入銀行有關。M1同比增長4.8%，較1月末明顯回升，其中，企業活期存款增速為3.6%，比1月末高8.3個百分點，主要是伴隨著疫情的發展，金融體系加大了對實體經濟支持，企業生產經營動力有所增強，準備的活期存款也相應增加。

長江證券宏觀分析師趙偉認為，疫情對宏觀經濟的影響，可能主要集中在一季度;二季度起，伴隨經濟活動逐步恢復，經濟或出現修復式反彈。全年看，廣義財政收支平衡的壓力，仍會壓制經濟修復空間。預計全年經濟呈現“倒V形”走勢。一位券商資管部人士認為，疫情的沖擊應該在上半年可以陸續消化，下半年經濟逐漸回歸正軌。

社融增量同比少增1111億元

據央行公布的數據，初步統計，2月末社會融資規模存量為257.18萬億元，同比增長10.7%。2月當月，社會融資規模增量為8554億元，比上年同期少1111億元。

“這個增量比去年春節所在的2月還低，說明疫情影響了居民消費，也影響了實體融資需求，逆周期調控政策還有進一步發力的必要?！币晃蝗藤Y管部門人士對記者表示。

具體來看，社融的多分項均有拖累，1月曾支撐社融大增的政府債券融資，2月凈融資1824億元，同比少2523億元?！胺菢恕钡娜椯Y產融資也仍然受限，其中委托貸款減少356億元，同比少減152億元;信托貸款減少540億元，同比多減503億元;未貼現的銀行承兌匯票減少3961億元，同比多減858億元。

一位券商宏觀分析師對記者表示，受疫情影響，信托、基建、地產等行業或領域的需求都減少了，2月很多都處于停滯狀態，1月政府債券集中發了7000多億后，剩的也不多了，所以整體社融增量銳減。但她同時稱，從1月、2月合計來看，數據表現并不算差。

債券融資成本下降，企業債提速

另有接近監管的業內人士稱，企業債券和股票融資增速明顯上升。企業債券融資和股票融資增幅分別為14.5%和5.9%，分別比上年末高0.7個和0.9個百分點。疫情期間，金融系統優化工作流程，提高發行效率，通過債券和股票為企業提供資金支持，同時，較低利率疫情防控債的發放，降低了企業融資成本，為后續的復工復產提供了資金準備。

一個突出的例子是房企紛紛發債融資，融資規模同比大幅上漲。Wind數據顯示，2020年1～2月，國內房企債券融資2484億元，同比上升36%。

這與政策支持有關。近期央行、證監會等部門多次表態支持民企債券融資力度。2月24日，央行金融市場司副司長彭立峰在國新辦發布會上表示，央行超預期投放流動性，債券市場流動性比較充裕，債券融資成本下降。

“現在看一年期和三年期AAA級的中期票據收益率分別是2.75%和3.05%，比春節之前下降了30個基點左右，債券融資成本的下降有利于企業接續它的債務。另外，對于受到影響的金融機構和企業的發債央行也設立了綠色通道，所以發行效率的提高也有利于緩解企業再融資壓力?！迸砹⒎宸Q。

為企業紓困，單位貸款同比多增近3000億元

不僅是企業債融資增速提升，企業貸款增量也是2月金融數據中的一個亮點。

數據顯示，2月末人民幣貸款余額157.36萬億元，同比增長12.1%，與1月末持平;當月增加9057億元，同比多增199億元。其中，單位貸款發放較多，增加1.1萬億元，同比多增2992億元;其中短期單位貸款增加6549億元，同比多增5069億元。

“疫情期間金融對實體企業貸款發放增多，為企業正常經營提供了必要的流動性支持，防止企業出現現金流斷裂的情形?！鼻笆鰳I內人士稱。

長江證券宏觀分析師趙偉也表示，新增信貸略高于去年同期，或主要源于對疫情防控的信貸支持。2月以來，央行提供8000億元專項再貸款、再貸款再貼現額度，支持疫情防控和紓困中小企業，使企業短期貸款大幅增長。政策支持下，企業短期貸款同比多增5067億元至6549億元，而票據融資明顯下降。

“房貸”同比少增千億元

疫情對商品房銷售和消費等造成了影響，導致居民貸款大幅凈減少，中長期貸款凈增加371億元、短期貸款凈減少4504億元。

從房貸來看，今年2月住戶部門貸款減少4133億元，其中能夠反映房貸變化的中長期貸款增加371億元，2019年這一數字為增加2226億元，這意味著，今年2月同比少增1855億元。

對此，中原地產首席分析師張大偉對記者分析稱，2月房貸數據減少主要是因為銀行多沒有開門與樓市停擺。按照正常的信貸節奏，2月的貸款基本都是上一年12月至當年1月的二手房，或上一年初的新建商品房（因為大部分新房要一年左右才封頂，貸款也要滯后一年左右，而二手房會滯后1～2個月）。目前來看，房地產市場的低迷對于房貸的數據將逐漸出現影響，預計3月的房貸數據很可能比2月有所平穩。