中國家庭資產配置現狀和建議

中國家庭資產配置現狀

一場新冠疫情在2020年上半年很大程度上改變了人們的生活方式，疫情帶來的不只是居家辦公、社交隔離和出行限制，不少家庭的財務狀況也出現了變化，與此相應，理財方式也有所調整。有的家庭收入減少不得不利用儲蓄彌補支出，有的因為收入沒有受影響但隨著支出的減少反而儲蓄增加，有的因為時間略顯充裕進入了股市……但是大部分家庭缺少宏觀和長期的資產配置觀念和計劃。

中國經濟發展正處于由粗放型經濟增長模式轉向提高生產力水平及生產效率的轉型期。2019年中國的經濟實際增速為6.1%，完成的名義GDP約為990865億元（折合14.36萬億美元），隨著中國成為世界第二大經濟體，中國家庭的收入也隨之水漲船高。按照14億人口計算，人均GDP接近7.08萬元人民幣（折合美元約為1.03萬，正式突破 1 萬美元大關）。那問題來了，同期中國的人均可支配收入、人均財富、人均存款分別是多少呢？

2019年，中國人均可支配收入數據顯示，全國居民人均可支配收入正式超過了3萬元人民幣（具體為30733元人民幣，約為人均GDP的43.4%），比上年名義增長8.9%。其中，城鎮居民人均可支配收入42359元，農村居民人均可支配收入16021元，城鄉居民人均收入比值為2.64，比上年縮小0.05。

中國家庭收入與資產規模的增長使得資產配置成為中國家庭一個日趨重要的問題。

資產配置的概念早在 400 年前就誕生了，在不同資產類別之間分配投資是一項至關重要的策略，可以最大程度地降低風險并增加收益。但中國家庭對于資產配置并沒有那么敏感。2018年戶均總資產規模為 161.7 萬元。美國家庭的平均凈資產規模為 467.2 萬元。從下圖可以看到，與美國家庭相比，中國家庭資產 77.7%由房產組成，同比美國家庭房產僅占 34.6%。

對中國家庭資產配置的建議

2019 年以來，中國政府始終保持了對房地產行業的高壓態勢，嚴厲的地產調控對市場預期造成打擊，雖然今年的疫情使政策面暫時略有寬松，但中國樓市總體上升空間已經不大。在未來房地產價格增速下降的背過下，中國家庭可以試圖考慮配置更多的金融資產。

從廣義上講，金融資產一般意味著股票、債券以及現金或貨幣市場證券的混合。在這三個大類中，有下列幾個子類：

大盤股：市值超過 100 億美元的公司發行的股票。

中型股：市值在 20 億至 100 億美元之間的公司發行的股票。

小型股：市值低于 20 億美元的公司。這些股票由于流動性較低而往往具有較高的風險。

國際證券：外國公司發行并在交易所上市的任何證券。

新興市場：發展中國家公司發行的證券。這些投資具有潛在的國家風險和較低的流動性，因此具有較高的潛在回報和較高的風險。

固定收益證券：評級較高的公司或政府債券，可定期或到期向持有人支付一定數量的利息，并在期末返還本金，這些證券的波動性和風險均低于股票。

貨幣市場：短期債券的投資是國庫券，是最常見的貨幣市場投資。

房地產投資信托（REIT）：抵押或房地產投資者池中的股份。

家庭資產配置的最優比

提到正確的家庭資產配置方案，大家往往想到的是“雞蛋不要放到一個籃子里”，于是買了國債買理財，買了基金買股票，做了定期存款再做結構性存款……雞蛋倒是沒放到同一個籃子里，但是放到了同一臺車上。

現在，資產配置的含義遠比“雞蛋不要放在一個籃子里”要豐富得多。簡單地講，資產配置就是在一個投資組合中選擇資產的類別并確定其比例的過程。資產的類別有兩種，一是實物資產，如房產、藝術品等；一是金融資產，如股票、債券、基金等。由于各種資產往往有著截然不同的性質，歷史統計也顯示在相同的市場條件下它們并不總是同時地反應或同方向地反應，因此當某些資產的價值下降時，另外一些卻在升值。西方經驗已經通過量化方法說明，戰略性地分散投資到收益模式有區別的資產中去，可以部分或全部填平在某些資產上的虧損，從而減少整個投資組合的波動性，使資產組合的收益趨于穩定。

分配資產的目的是在滿足期望的回報水平的同時將風險降至最低。高風險金融產品更適合期待較高回報并具有較高風險承受能力的投資者，也就是說，他們可以接受市場價格的較大幅波動。反之，低風險金融產品更適合追求穩定收益而風險承受能力弱的投資者，也就是說，他們不接受市場價格的較大幅波動。

優化家庭資產配置要從家庭整體的財務狀況、收支情況、家庭責任、未來目標等諸多因素整體考慮。我們后續還會在專欄中詳細展開。