五?？毓勺Ｐ绖偅喊盐辙D型新機會 資本賦能實體

李昊

近日，2020第一財經股權投資峰會暨陸家嘴金融城股權投資聯盟揭牌儀式在上海舉行。五?？毓蓱{借深耕投資領域多年的豐富經驗和優秀表現，榮膺“2020第一財經股權投資價值榜年度投資管理卓越品牌機構”大獎。五?？毓墒紫瘧鹇怨?、高級副總裁祝欣剛受邀參加圓桌論壇，并就“科創投資的大趨勢和小趨勢”發表專業觀點。為此，《陸家嘴》雜志專訪了祝欣剛先生，請他談談作為一家專業的投資機構如何應對經濟轉型期的機遇與挑戰，又如何看待科創投資的發展前景。

三次重要戰略轉型成就五牛華麗蛻變

五?？毓?004年在黃浦江畔成立，回首過往十六年，五?？毓沙晒Υ┰絻奢喗洕芷?，秉承“深耕進取、不負所托”的經營理念，把握機會進行了三次重要戰略轉型，完成了從債權為主到全球化多元資產配置，從單一GP角色到多元化金融服務，從財務投資到主動管理到產業賦能的角色轉變，也從中探索實踐出一條資本服務實體經濟的新路徑，祝欣剛表示。

第一次戰略轉型是從管理自有資金為主到開拓資管業務。五?；饎摌I之初專注于不動產投資，2010年，經過6年的成長與發展，五牛的投資能力得到市場的檢驗與認可。為了沉淀更多優秀人才，參與更多優質項目，五牛開始嘗試提升服務的資金規模和客戶數量，開拓資管業務，抓住并融入了基金管理規模高速增長的關鍵時期，提前進行對珠三角、京津冀、長三角城鎮化進程快速發展區域的布局。

第二次戰略轉型是從單一不動產業務向多元化投資轉型。2014年，五?；鸪蔀槭着@得私募基金管理資質認證的專業基金管理機構。在過往資源積累的基礎上，五牛持續發揮不動產投資優勢，與百強房企加大合作，加速布局物流地產、商務園區、停車場、長租公寓、寫字樓等不同類型的投資，打造了諸多標桿性項目。截至 2020年上半年，此類投資占據五牛不動產投資組合的30%以上。

另一方面，隨著管理資金體量增長，除了債權、固定收益類資產外，公司開始布局多元化大類資產配置。以私募股權領域為例，五牛以國家政策為導向，以長期投資和價值投資為原則，尋找產業邏輯明確、現金流健康、增值預期穩定、抗周期能力強的賽道，通過設計控股型投資、優質項目直投、上市公司合作產業并購基金以及FOF等模式協助管理人進行投資。

第三次戰略轉型是五?；鹕墳槲迮？毓?。2018年，為順應新的發展環境和機遇，五牛搭建合伙人機制，與團隊一起分享投資的回報和收益，聚集起一批優秀人才共同成長發展，實現平臺化轉型。在這一階段，五牛業務版圖不斷擴大，實現以不動產投資、股權投資、供應鏈金融業務三大核心業務為主，投資銀行、產業投資、證券投資為補充的多元化投資版圖，贏得了更多LP、GP的信賴與支持。

2020年8月，五?？毓蓱{借綜合實力和行業口碑，聯袂上海萬科、上海鋼聯、均和集團、美團大眾點評、攜程、蘇寧易購等上海老牌知名企業榮登“2020上海民營服務業企業100強”榜單，成為上海民營金融服務代表企業。

多元戰略穩健經營構筑長期投資價值

從房地產金融到多元化經營，五牛憑借自己獨到的商業邏輯，深耕多個業務領域?？偨Y其中的經驗，祝欣剛認為是公司基于多年投資實踐，形成了一套跨越周期、多行業的立體投資框架：以不動產投資為例，短期視角中，五牛通過與頭部房企合作和債權項目的交易型機會等方式，注重形成穩定現金回報；長期視角中，五牛順應消費升級和產業發展規律，關注核心城市核心區域寫字樓的供需情況，積極布局工業產業園項目和有更高增值潛力、高標準的物流地產。

不同于早期與開發商合作，分享“面粉做成面包”過程中的價值增值，近年來，“房住不炒”逐漸成為五?？毓商貏e注重的業務邏輯。祝欣剛分析道，由于住宅類物業租金回報率較低、增值收益難有較大起色，五牛審慎看待住宅本身的投資價值。另一方面，盡管今年遭遇疫情影響，但從長期來看，隨著疫情受控商辦物業將回歸正軌，再加上具備國際視野的不動產基金通過整體打包運營，以深耕細作的運營模式不斷提升項目品質，推進租金上升，商辦物業投資價值可期。

除了深耕不動產領域，五牛還積極響應國家政策，緊扣政策脈搏，專注于國內實體經濟中與人們日常生活息息相關的細分領域投資，在醫療健康、消費升級以及科技創新三大賽道持續發力，并長期看好這三個領域在未來的發展。目前，五?？毓梢严群笤卺t療健康領域投資了微創心通、博圣生物、邁瑞醫療、萬里云、碧蓮盛等公司；在消費升級領域布局了檸萌影業、磨鐵集團、博納影業；在TMT領域投資了美團大眾點評、京東數科、美國智能打車服務行業第二大公司LYFT等項目，取得了可圈可點的成績。

祝欣剛表示：“五?？毓稍诠蓹嗤顿Y領域囊括了以LP角色參與的母基金和中后期的直接投資。例如在醫療產業領域，我們攜手正大醫療集團發起產業并購基金，整合一些有前景有潛力的醫藥類項目；在文化產業領域，我們攜手博納影業等機構成立基金來整合影院類項目投資。隨著科創板的不斷發展以及創業板注冊制的開啟，五牛在享受更多發展紅利的同時，也希望能夠攜手更多專業機構，建設更加完善的產業生態?！?/p>

此外，五牛依托優勢合作伙伴及核心企業的合作關系，為產業鏈上下游中小企業提供增信，幫助產業鏈企業獲得存貨、應收或預付賬款等融資服務，系統性提高產業鏈供應鏈的整體競爭優勢，解決了傳統中小微企業“融資難、融資貴”問題。從生產到消費為中國經濟內循環提供“全鏈條式”的金融支持，五牛力爭實現投資多元化的同時，不斷提升賦能實體經濟的能力，助力中國經濟轉型，祝欣剛指出。

布局科創著眼長遠攜手伙伴共同成長

新冠肺炎疫情、洪澇災害、全球經濟疲軟……盡管經歷過行業大大小小起伏，但今年是不確定性非常極端的體現。祝欣剛表示，對一些行業而言，一方面受到“降杠桿”的影響，融資性現金流收緊；另一方面，受疫情影響，經營性現金流受到沖擊、市場投資擴張意愿降低，企業面臨生存壓力。

因此，無論疫情在世界范圍內如何發展變化，未來市場都很難恢復到10%甚至20%的投資收益率，保持穩健發展比追求高額收益顯得更為重要。祝欣剛用一個形象生動的比喻，來闡釋市場投資的現狀，“現在投資就像是在非常惡劣天氣條件下開車，我們應當關注如何安全到達目的地，而不是飆車的速度能有多快?！?/p>

與此同時，中國正占據著科技發展的絕佳優勢，中美科技之爭的外部環境、科創板與創業板的助力，正推動著中國在自主技術創新道路上越走越遠?？萍家I未來，投資著眼長遠，祝欣剛認為，在這樣的時代背景下，五?？毓蓱e極發揮投資機構的推動經濟結構優化“助推器”、優化資源配置“催化劑”以及實體經濟發展“穩定器”重要作用，為實體經濟進一步釋放“活力”，展現“韌性”，實現“復蘇”。

具體到科創領域，祝欣剛表示更關注硬科技的兩端，一是新一代信息基礎設施，二是信息科技在產業領域的運用。他說：“過往十年，我們看到互聯網在消費領域的應用非常成功，現在我們看到信息技術在金融領域產生賦能效應，包括數字醫療、數字金融等。從行業應用角度來說，拉動上游的無論是硬件還是系統服務，都會孵化大量的硬科技企業，這也是投資最看重的市場。目前，五?？毓梢呀洈y手中金資本、德同資本布局科創領域，相信今后將迎來更大的發展機會?！?/p>

祝欣剛指出，投資機構要和實體經濟相生相依，共同面對不確定性。為此，他特別強調企業要全力開啟“第二發展曲線”，以產業投資為抓手，致力營造共生共榮的經濟發展新生態，為產業升級轉型注入新動能，成為實體經濟全生命周期發展的忠誠伙伴，一起度過困難時期。同時，五牛也建議廣大投資者做好收益預期管理，更為理性地配置資產，努力尋找新經濟中的優秀企業，獲得相對較高收益。

十六年市場洗禮中，五?？毓蓤允爻跣?，不斷提升投研能力，展望未來，五?？毓砷L短周期的投資邏輯不會變，嚴選交易對手的標準不會變，將繼續以全球視野深耕中國市場，以資本賦能實體，助力中國科技創新，致力營造共生共榮的經濟發展新生態，成為實體經濟全生命周期發展的忠誠伙伴，開拓進取，穿越周期，實現共贏。