ST公司盈余管理研究

摘 要：JD公司2015年凈利潤虧損2.49億，2016年虧損4.37億，其作為ST公司，在2017年度實現了1.21億，成功摘帽。利潤增速如此之快，值得懷疑。首先，從盈余管理的動機入手，其次，根據公司財報從資產減值準備、債務重組收益和收入成本這三個盈余手段進行分析，最后，針對此案例，闡述其盈余管理的經營后果。

關鍵詞：盈余管理;資產減值準備;債務重組收益

一、 引言

隨著證監會對上市公司的審核加大，以及在資本市場的監管力度越來越大，很多公司為了盈利不得不進行盈余管理。對于ST公司而言，為了避免退市以及融資需求，加上監管的壓力，它們很可能會選擇通過盈余管理的方式來扭虧為盈。事實也證明，越來越多的ST公司在進行盈余管理。另外，由于信息的不對稱和專業知識的缺乏，普通投資者大多僅關注凈利潤等一些簡單的財務指標，而上市公司管理層正好利用這一點，通過盈余手段將財務報表進行“包裝”，吸引投資者來獲得利益。

二、 案例背景

（一）公司簡介

JD公司是由我國國資委控股的國有大型機電制造企業。公司于1993年成立，原名為阿城繼電器股份有限公司，在2012年經資產重組后，公司變更為JD公司。該公司屬于制造行業，主要業務有電機、屏蔽電機電泵制造與維修;電機、防爆電氣技術開發、技術服務，其部分產品在我國占有較大的市場份額。根據中國電器工業協會中小型電機行業協會統計，2019年公司經濟效益指標從年初的電動機行業第6位躍升至第2位。

（二）經營狀況

JD公司2015年度營業收入為15.05億，而2016年只有12.66億，同比下降了15.88%，而其凈利潤卻從-2.49億陡然降到了-4.37億，下降幅度高達75.50%。而到了2017年，營業收入達到了15。88億，比去年增長了3.22億，凈利潤更是增長了5.58億，扭虧為盈，增長幅度甚至超過了營業利潤。單獨觀察凈利潤，發現：2015年到2016年，虧損劇增，而2017年卻出現盈利。

三、 案例分析

（一）盈余動機

一方面，我們從上述數據可以簡單看出，該公司2015年和2016年的凈利潤均為負數，若2017年若繼續虧損，ST中基將面對連續虧損3年，而對于此類上市公司，證監會對其進行停牌處理，如果后6個月還是繼續虧損就將被處理為退市。對于退市的公司，不僅股票很可能由大幅下跌的趨勢，而且由于我國上市的嚴苛條件，該公司可能幾年內都很難上市，這對公司的影響力有很大的傷害。在這種監管壓力下，加上公司的經營情況得不到改善，ST公司管理層往往會選擇在第三年進行盈余管理，來避免退市。

另一方面，為應對激烈的市場競爭，各企業尤其是ST公司需要通過外部融資站穩腳跟。對于ST公司而言，不僅投資者更愿意選擇同行業其他上市公司，而且其股票價格也受到了限制，這均不利于公司持續經營。另外，由于JD公司從2016年不再披露關鍵管理人員薪酬，高管薪酬動機不過多說明。

（二）盈余手段

1. 利用資產減值損失提前確認費用

我們收集到這2015-2017年的壞賬損失分別為6，066.08萬元、18，160.67萬元和2，321.69萬元;存貨跌價損失由2015年的5，028.62萬元，猛增到2016年的16，067.96萬元，2017年又急速下降到4，320.98萬元。從上述數據可發現，2016年計提的資產減值損失比上一年足足增長了228.91%，而相較于2016年，2017年計提的資產減值損失卻下降了94.52%。另外，公告中也提到，在2016年，JD公司計提了296.16萬元長期股權投資減值損失以及1，966.41萬元的固定資產減值損失，這會減少固定資產的以后年度的折舊金額?？傮w來看，資產減值損失有“洗大澡”的嫌疑，通過前一年度提前確認損失來使得2017年的費用減少從而實現利潤。

對于壞賬損失，2016年JD公司計提的壞賬，相較于去年增加了199.38%。2016年應收賬款計提了1.75億的壞賬，占總數的96.42%。2017年，共有2，321.69萬元的壞賬轉回，其中應收賬款的壞賬轉回了3417.06萬元，此金額占2017年凈利潤的28.36%，顯然，JD公司特地選擇這個時間點轉回，是想通過收回壞賬來調增利潤，從而實現2017年“脫帽”。

對于存貨跌價損失，2016年庫存商品計提的金額比去年多了一倍多，占了2016年期末庫存商品賬面價值的71.76%，這可能是電機整體行業產能過剩，庫存商品累積過多所致，但也不排除公司在此基礎上進行有意操作。而且，對于存貨而言，可變現凈值本身需要會計估計來實現，這其中存在很大的盈余管理的空間。同時，根據有關公告得知，JD公司2018年計提存貨跌價準備1，322萬元（存貨跌價準備本期計提2，007萬元，本期轉回685萬元），2019年存貨跌價準備本期計提5，468萬元。這就凸顯得2016年計提的存貨跌價準備的金額過大，很可能是提前計提準備，為2017年摘帽做下鋪墊。

2. 利用債務重組獲取巨額收益

根據JD公司發布的以往年報，我們可以發現相比2016年度，2017年的非經常性損益突增2742.06萬元，其中債務重組損益增加了2520.16萬元，占非經常性損益增加額的91.91%。而且，債務重組損益是可以計入營業外收入，從而增加利潤。

債務重組收益占2017年凈利潤的29.69%。大額的收益加上選擇2017年這個時間點來進行，令人十分懷疑。根據JD公司2018年3月26號發布的《關于2017年度債務重組情況的公告》中，可以得知：2017年，JD公司將2.04億的債務與其對應的95戶供應商進行協商，最后確定通過債務重組的方式向他們支付1.68億的貨款。在這個過程中，JD公司實現了0.36億的收益。公告中顯示的債務重組涉及金額前五名的供應商有四家同樣也是公司前五名的供應商。一方面，對于一些時間久遠的債務進行重組，對雙方均有益;另一方面，通過與供應商合作，債務重組是可以隱藏利潤的，提前做好交易，在企業有需要的時候再將利潤顯示出來。

3. 收入成本不匹配

從巨潮資訊查詢JD公司財務報表得知：2015年～2017年營業收入分別為15.05億、12.66億和15.88億;2015年～2017年營業成本分別為14.69億，10.56億和11.24億。通過上述數據我們可以清楚地得知，從2016年～2017年，營業成本增長了6.39%，而營業收入卻增長了25.40%。將2015年同2017年比，在營業收入漲了的情況下，營業成本下降了23.51%。顯然，營業成本有異常的變動。一方面，在2017年年度報告中有表示今年的銷售量和訂貨量有所上升，主要原材料價格及人工勞動報酬也不斷增長，那么在原材料和銷售量均上漲的情況下，JD公司是如何保持這么低的成本呢？另一方面，我們發現2015年～2018年的年度報告中，除了2017年占營業成本13.84%的“其他”項目金額相對比2016年下降了10.45%，其他三年的“其他”項目的金額都比上一年有所增加，再加上該項目占比較大，卻沒進行進一步的分類，我們有理由懷疑營業成本在“其他”這個項目進行了盈余管理。

（三）經營后果

從盈利能力角度來看，營業凈利率在2015年以及2016年均為負數，而2017年到2019年不斷增長。我們可以看到，JD公司的盈利能力在經過2017年的盈余管理以后，一直保持良好的增長狀況;從運營能力角度來看，總資產周轉率在2016年到2018年從41.84%上升到65.13%，特別是2017年，同比增長達到37%，2019年有些微的回落，但仍然保持在60%以上;從凈利潤來看，2017年以后的兩個會計期間，凈利潤同比增長分別是1.31%，23.7%。整體而言，對于JD公司，2017年所實施的盈余管理不僅讓公司免于退市，而且讓公司抓住了發展機會，其盈余管理能力、運營能力以及凈利潤有很大的提升，雖2019年增速變緩，但總體趨勢良好。

四、 結語

綜上所述，我們發現JD公司2016年通過提前計提巨額的壞賬準備和存貨跌價準備來“洗大澡”，2017年，通過債務重組獲取巨大的收益，同時，下降營業成本“其他”項目金額，來達到2017年盈利的效果。不得不說，這的確給JD公司帶來了良好的影響，不僅日收盤價在發布撤銷退市風險警告公式當天，有迅速的上漲趨勢，而且之后年度其盈余管理能力、運營能力以及凈利潤有很大的提升。這樣看來，盈余管理成本小，卻能為公司帶來巨大的收益，豈不值得效仿？但是我們要知道，企業的可持續發展并不是只是依靠盈余管理來達到的，它依然需要公司專注經營、提高生產力、發展業務等，盈余管理只是粉飾了一時的業績，而且在這過程還欺騙了投資者。因此，對于投資者，我們應謹慎投資，不能盲目地只看利潤指標，而忽視了公司進行的盈余管理，可以通過多個案例的學習進而加強對其進行識別的能力;對于公司，不要抱著僥幸的心理，要實實在在地經營;而資本市場也需要加強對盈余管理的識別和管控，一旦發現，處罰力度要大，同時也要加強ST上市公司摘帽的審查。相信隨著我國會計制度以及監管機制的不斷完善，能進行盈余管理的空間逐漸減少，資本市場上大家各憑“真功夫”。

參考文獻：

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[2]何威風，陳莉萍，劉巍.業績考核制度會影響企業盈余管理行為嗎[J].南開管理評論，2019（22）.

作者簡介：孫雨涵，中南財經政法大學會計學院。