山東省加工制造業中小企業融資策略研究

摘要：進入新常態以后，加工制造業中小企業對緩解就業壓力和經濟增長有著非常重要的作用，而資金是限制中小企業發展的瓶頸，因此如何解決我國中小微讓企業融資難問題成為當前的一個研究熱點。本文選取2020年前上市的山東省加工制造業中小企業2015-2019年面板數據進行研究，并根據前人的研究選取6個影響因素指標：企業規模、企業風險控制能力、企業周轉能力。通過實證分析，建立多元線性回歸模型，檢驗這些因素對融資結構的影響。實證結果表明，影響樣本企業負債融資、銀行貸款和商業信用等其他負債的正相關因素主要有企業規模，企業風險控制能力、周轉能力則對融資能力的影響較弱。這些結論是解決山東省加工制造業中小企業融資難的有效突破口，但要想根本性解決中小企業融資困難的問題，則需要企業、金融機構和政府部門的共同努力。

關鍵詞：中小企業;融資;政策扶持

融資難是制約中小企業發展的關鍵問題。在現行金融體制下，中小企業服務中心、貸款擔保機構、貸款擔?；?、中小企業行業協會等中小金融機構尚未完善，給中小企業融資造成一定障礙。解決中小企業融資難，關鍵在于降低融資市場中的信息不對稱，而企業的融資結構所傳遞的信息，能夠降低這種信息不對稱性。本文在研究時，從中小企業自身的視角出發，尋找那些在理論上可能影響中小企業融資結構的因素，并通過實證檢驗這些因素對融資結構的具體影響。最后，根據實證研究的結果，對山東省加工制造業中小企業融資難的問題提出對策建議。

一、加工制造業中小企業融資問題理論基礎

（一）核心概念界定

1. 加工制造業中小企業

中小企業的劃分標準，由國務院中小企業促進綜合管理部門會同國務院有關部門制定，根據企業職工、營業收入、資產總額等指標劃分，包括中小企業、小企業和微型企業。

采購原材料，批量化、標準化、生產線化加工，是加工制造業最重要的特點。隨著科技的發展，加工業和制造業已逐步向高附加值的加工業和制造業轉變，采用高新技術、新技術、新技術、新材料生產。

2. 中小企業融資

本文所研究的中小企業融資主要是指中小企業資金的整合，即常規的資金來源。從本質上講，中小企業融資過程是一個以資本供求形式進行資源配置的過程，即中小企業能否獲得資本，以何種形式、通過何種渠道獲得資本。通過資金的配置，個體企業可以在實現自身利益最大化的過程中，實現社會資源的優化配置和經濟效益的提高。中小企業融資的實質是使資金使用效率高的中小企業順利獲得資金資源，從而優化整個社會的資源配置。

二、加工制造中小企業發展過程中相關問題概述和融資概述

（一）加工制造中小企業現狀

山東省加工制造業中小企業主往往同時是企業的經營者，且企業管理者綜合能力強，企業所有者可以直接控制企業生產經營的全過程。這種經營模式下的一個顯著特征就是產權明晰，能夠根據自身需要有效確定用工原則。中小企業規模小、數量少，與大型企業相比，中小企業的管理者與員工之間的來往更加密切和頻繁，從而更加有效地調動員工的積極性和創造性。

但是由于企業規模的限制，這類中小企業在企業文化、企業管理理念和手段等硬件設施和相應的軟件方面往往遠落后于大型企業。企業職能部門劃分也比較粗糙，家庭管理和任人唯親現象都很嚴重，企業人力資源管理水平相對落后。營銷方向不準確往往導致周轉能力不夠。進一步影響企業的風險控制力的強弱。根據信貸配給理論，由于信貸市場的信息不對稱，銀行對企業了解不足，往往不會貸出足夠的金額，導致中小企業的抗風險能力較弱。

（二）加工制造業中小企業融資現狀

1. 直接融資和內源融資為主

雖然大部分中小企業是以間接融資和外源融資為主，但是融資時首先考慮的卻是直接融資和內源融資，這進一步體現了優序融資理論。直接融資是債權人與債務人直接聯系，進行資本交換的一種融資方式。直接融資可以使債務人進行自由有效的對話，降低融資成本。內源融資是指企業利用其經營活動的收益和折舊為自己融資的一種方式。內部融資具有自主性高、融資成本低、股權不稀釋等優點，雖然山東省大多數中小企業沒有足夠的閑置資金支持企業的后續發展，但是內部融資方式仍然是企業融資的首選。

2. 間接融資和外源融資為輔

通過調查，我們了解到山東省大部分加工制造業中小企業融資多以間接融資和外源融資為輔。企業間接融資是指中小企業通過第三方即銀行或金融機構融資的方式。在間接融資模式下，雖然債權人和債務人不能有直接聯系，但由于有第三方組織的參與，可以幫助債權人對債務人的信用評級和償債能力進行核查，幫助債務人積累所需的任何形式的融資。

外部融資是企業通過貸款、發行股票、債券等方式從外部獲取資金的一種融資方式。由于山東省很多加工制造業中小企業存在流動資金較少的問題，企業沒有足夠的剩余資金支持企業的后續發展，因此大多數加工制造業中小企業只能選擇外部融資來解決資金問題。

（三）加工制造業中小企業融資結構影響因素的理論分析

1. 公司規模

山東省加工制造業中小企業融資過程中不可避免的需要依靠銀行貸款的方式獲得資金。銀行借貸更偏向大型企業和國家政策扶持企業，因此在中小企業的貸款申請人中只有很少一部分可以獲得貸款，而貸款金額也可能只有部分能得到滿足。況且加工制造業中小企業在營銷模式上很難有所創新，商業銀行很難全面了解中小企業的信用狀況，特別是跟蹤了解企業的動態真實情況。信用資格審查需要大量的工作人員進行繁瑣的現場工作，這項工作需要一定的人力和時間成本。

2. 周轉能力

根據權衡理論，企業債務在一定程度上會給企業帶來抵稅方面的收益，但是企業使用過多的債務，這勢必會讓企業陷入各種困境。山東省大部分加工制造業中小企業負債比率并沒有達到標準比率，資本結構上都存一定的問題。在既考慮負債給企業帶來的減稅利益，又考慮負債給企業帶來的風險和各種費用的情況下，大部分中小企業由于融資人才的缺失，很難找到一個平衡點來認定企業價值。

3. 風險控制力

山東省加工制造業中小企業融資特點是信息不對稱嚴重。外部投資者對企業產品和服務的開發、行業前景、市場潛力等了解甚少，尤其對無形資產的評估難以預期收益，導致投資風險較高。中小企業信息基本內化，一般渠道難以獲取。因此，當中小企業向外部投資者融資時，難以提供其信用水平信息。中小企業大多處于競爭性領域，面臨較高的操作風險和淘汰率、較高的融資風險和相對較低的投資回報率。因此，銀行對中小企業的信貸可能會超出自身承受能力，而中小企業也不愿按照銀行要求提供相關財務信息。因此，在這一理論框架下，中小企業應首先選擇無交易成本的內部融資，然后選擇交易成本較低的債務融資，信息約束要求較高的股票應將權利融資置于融資序列的末尾。

三、對山東省中小企業融資難問題的對策建議

（一）企業自身完善

建立戰略風險管理機制。企業應始終重視供應鏈的運作，針對企業目前的薄弱環節制定有針對性的強化策略。同時，根據企業所面臨的市場環境，制定評估預警制度。當關鍵指標超過臨界值時，應發出預警信息，相關管理人員應予以關注。

結合市場分析，提高預測抵押品價值，增加補償措施。根據市場情況選擇抵押物，建立動產和擔保物權的評估體系，評估合理的抵押物，確?？茖W的融資額度，避免過度使用。一般情況下，選擇銷量好、知名度高的產品作為抵押。即使企業市場風險達不到預期的銷售和還貸水平，銀行也可以通過較高的抵押價值將損失降到最低。

在企業管理體制上，既要加強資產管理力度，建立健全資產管理制度，又要加強財務管理，建立健全財務管理制度。在我國中小企業發展過程中，一直存在著輕視財務管理的弊端。要擺脫融資困境，必須從解決信息不對稱入手。只有加強財務管理體系建設和完善，才能顯著提高企業的融資能力。

（二）政府政策扶持

推進中小企業政策性銀行建設，增強金融機構的融資能力。同時，政府可以根據產業發展的需要，重點扶持特定產業，特別是以新興產業為重點，調整政策導向方式，從財力、政策傾斜等多方面為中小企業發展提供支持。其次，各級政府要加強對各行業的差別化監管。根據中小企業的不同需求，制定信用評級和監管機制，加強風險評估和定價監管，建立融資渠道。

完善直接和間接融資體系。政府應完善間接融資體系，促進地方銀行和商業銀行的發展。進一步加強對小型金融機構的管理，使其在金融體系中發揮輔助作用。政府應鼓勵小型金融機構擺脫產權結構合理化、實施有效監管、減輕稅負等障礙。

完善中小企業信用擔保體系。建立相應的信用檢查制度，并隨著市場環境的變化不斷完善，信息更加透明。中小企業抵押資產不豐富，根據相關政策，厘清企業產權和相關文件，加快對企業土地產權的認定和處理。要制定企業資產評估、抵押登記、擔保費用等一系列優惠規定，方便中小企業抵押融資，改善信貸配給不均的問題。

（三）優化融資結構

由于項目融資結構復雜，利益相關者比傳統的融資方式要多。主要包括：項目公司、銀行等金融機構、項目承包工程公司等。項目公司是直接參與并承擔債務責任，是組織協調整個項目開發建設的核心。

建立現代化企業制度和法人治理結構，并注重規范化。以財務管理為中心，全面提高企業自身的科學管理水平。轉變財會部門職能，加強資金和資產的調度管理，加強專業核算、資金計劃管理與財務分析。要對債務情況進行監測分析，合理調整負債結構。

聘請專業的融資顧問，受雇于投資銀行、金融公司或商業銀行的融資部門。項目產品的購買者在項目融資中起著重要的作用。項目的產品銷售一般通過與買方事先簽訂的長期銷售協議來實現，長期銷售協議形成的未來穩定的現金流構成銀行融資的信用基礎，也是項目融資能否順利實施的關鍵。

四、結語

本文認為，中小企業融資難的原因不僅在于自身經營的弊端，政府部門政策也急需完善，目前尤其是在當下國家頒布一系列招商引資、降低或取消稅收的政策。中小企業融資難是一個世界性的問題，雖然發達國家在解決中小企業融資問題上取得了一定的成績，但中小企業的資金供求仍然處于不平衡狀態。一是中小企業融資渠道狹窄，銀行貸款額度有限，門檻高;但民間資本缺乏規范，成本高;資本市場水平不足，難以進入。其次，中小企業與金融機構之間存在著強烈的信息不對稱。缺乏公開透明的信用體系為中小企業提供信用信息，缺乏為中小企業提供融資擔保的平臺。第三，中小企業缺乏粗放的經營模式和信用理念，以及隨意的治理模式，暴露出過度的經營風險。四是缺乏與中小企業融資相關的法律，在很多問題上無法可依，很多細節缺乏法律指導、制約和保護。

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中國人民大學 馬福鑫