基于需求角度研究綠色金融對東部經濟的影響

全海恩， 高維新

(廣東海洋大學 經濟學院， 廣東 湛江 524088)

東部沿海地區憑借著地緣優勢、人口優勢、政策紅利等，成為對外開放和經濟率先發展的首選之地。改革開放初期，政策的鼓勵以及自身發展需求促使東部地區大力發展工業、制造業。隨著中國經濟步入新常態，通過高污染、高投入、高耗能的增長模式對社會經濟產生的負面影響逐步顯現，最直接表現為資源大量浪費、環境污染日益嚴重，人均資源擁有量稀缺和生態失衡等。發展綠色金融成為中國實現可持續發展的迫切需求。綠色金融，發端于20世紀70年代西方經濟體，近年來成為中國經濟發展的熱門關鍵詞，是指為金融機構將更多的資金投向環境保護、節能減排、資源循環利用等企業和項目以促進經濟的可持續發展。中國的綠色金融雖然起步較晚，但綠色金融產業發展迅速，綠色金融市場規模持續擴大。2018年中國綠色金融資金總需求為2.1萬億元。據中國人民大學綠色金融團隊測算，2015—2020年，國內綠色金融需求為15萬億～30萬億元，空間巨大，其中可持續能源、環境基礎設施建設、環境修復、工業污染治理、能源與能源節約等五大領域，綠色融資需求將達到14.6萬億元?？梢娭袊G色金融需求種類眾多且龐大。

根據《中國經濟綠色發展報告2018》顯示，東部沿海地區具有很大的綠色發展優勢，經過綠色發展指數計算評分，綠色發展得分前十名中東部地區就有8個省份(圖1)。最高得分是浙江省72.92分，最低得分為海南省37.16。表明東部地區注重綠色發展，努力協調“金山銀山”和“綠水青山”之間的沖突?？傮w來看，東部地區憑借改革初期的政策紅利、優越的地理環境、開放包容的營商環境使得經濟發展迅猛，成為中國發達地區的集中地，多年的資本市場運行較平穩成熟，綠色金融可以通過成熟的機制在生產領域中運作，并通過生產要素持續流向環境保護、污染治理及資源循環中去，促進東部地區綠色經濟發展?？芍?，東部地區對綠色金融需求極大，探討影響東部地區綠色金融的因素就變得尤為重要，另外通過分析東部地區對綠色金融的需求影響因素，可減少不利經濟發展的因素，堅持綠色可持續發展。

圖1 省(區、市)綠色發展得分及排名數據來源：《綠色之路——中國經濟綠色發展報告2018》。

1 文獻綜述

對綠色金融研究起步較晚，但近年來逐漸成為社會關注的焦點。王志強等[1]、柴晶霞[2]、馬俊等[3]探討了綠色金融助推經濟高質量發展的路徑和機制，均提出綠色金融在經濟發展中的重要性。有學者運用面板模型從政策、金融、教育等角度分析影響綠色金融發展的因素，如雷漢云等[4]運用面板回歸方法，得出綠色金融可以改善環境污染推動經濟高質量發展的局面。任丹妮[5]研究發現地方專門政策和金融發展水平是促進中國各地綠色金融發展的關鍵因素。余馮堅等[6]研究發現地區生產總值、金融發展程度、空氣質量和受教育程度是影響廣東省綠色金融發展空間格局演變的主要變量。同樣的還有方建國等[7]、孫焱林等[8]、吳玉萍等[9]、董曉紅等[10]。由此可知，經濟的發展離不開綠色金融，而影響綠色金融需求的因素方方面面。文獻涉及綠色金融需求的研究較少。而且大多是定性分析。如馬中等[11]、張思瑤等[12]指出在綠色發展過程中, 可持續能源、環境基礎設施建設、環境修復、工業污染治理、能源與資源節約、綠色產品等主要領域均存在巨大的綠色金融需求。杜婕等[13]在其文末探討了影響“一帶一路”沿線國家綠色金融需求的因素。

國內大部分學者通過綠色金融市場的現狀了解到中國綠色金融在經濟發展中起到了關鍵作用，但關注綠色金融需求的研究較少。并且大部分成果立足于全國范圍，針對東部地區定量分析的研究成果較少，東部沿海發達地區由于工業、制造業發展導致污染環境嚴重，其對綠色金融的需求很大。為此，筆者基于東部地區數據統計庫，在分析東部地區綠色金融發展現狀的基礎上，進一步引入相關變量構建靜態面板模型，以此分析影響東部地區綠色金融需求的因素并提出相關建議。

2 綠色金融對東部經濟的重要性

綠色金融旨在服務經濟社會的綠色轉型，有助于降低氣候變化和環境破壞可能帶來的金融風險，繼而推動我國綠色經濟可持續發展，在此過程中，綠色金融通過鼓勵企業、社會綠色發展以及金融工具創新引導資金流向，使更多資金投資于綠色、低碳領域，實現資源的有效配置。因此，綠色金融對東部地區經濟的綠色發展至關重要。

一方面，綠色發展需要金融資金，從需求角度看，東部經濟發展非常需要綠色金融的支持。僅僅依靠國家財政的支持難以發展綠色項目。環境保護、環境治理不可能一蹴而就，是必須攻克的持久戰、攻堅戰。在生態文明建設中逐步開發各種綠色項目，包括綠色技術、綠色項目、綠色產業等。往往這些綠色項目帶有公共性質，具有投資高回報長，但氣候變化和環境因素帶來的風險具有長期性和不確定性，考慮到陌生的投資領域人們及金融機構的投資欲望往往不高。受限于這些新技術、新項目、新產業的投保風險不確定性，其融資受到瓶頸而停滯。因此，政策應以市場化原則引導激勵更多社會資本投入綠色產業，鼓勵金融機構提供更多綠色金融產品和服務，支持綠色技術、綠色項目、綠色產業的發展，積極貫徹落實綠色金融、生態環保以及對于綠色經濟發展的支持，使綠色金融更好地推動經濟高質量發展。

另一方面，金融監管部門、金融機構與投資方等利益相關者是最密切的。任何產業的發展都離不開金融的支持。金融監管部門、金融機構與貸款者都是利益相關者，一旦金融機構所投資的項目產生了環境風險和事故，金融機構就必須承擔法律責任和經濟賠償責任，金融機構就會轉化為生態環境治理的社會監管部門，對其所投資的項目進行環境審核和審查，確保污染項目不會進入他們的投資名單。因此，政策可通過金融機構正向激勵各個企業法人從事更多低碳、環保相關產業，可大大改善環境污染嚴重、資源利用過度行為。對社會上的閑置資本，金融機構通過創新各種綠色產品及服務，引導資金流向節能、節水和綠色科技等。綠色金融在打贏污染防治攻堅戰的過程中發揮了重要作用，帶來了經濟效益、生態效益和社會效益，促進綠色產業的發展。因此，金融機構的綠色金融需求對東部地區的綠色發展的重要性不可忽視。

3 影響東部地區綠色金融需求的實證分析

3.1 模型構建與變量說明

為了分析東部地區對綠色金融的需求，結合上文對相關文獻的梳理及分析，為避免異方差及數據殘差的非正態分布，構建面板模型對數形式為

lnYi,t=Ci,t+αlnXi,t+μi,t

(1)

式中：Y表示被解釋變量，代表綠色金融發展，用省內人均生產總值來表示；X表示影響綠色金融發展的解釋變量；i表示截面個體數量，分別表示東部地區的十個省份，取值為1，2，…，10；t表示時間跨度，取值為2007，2008，…，2018；α表示系數；μi,t為隨機誤差項，模型變量含義及預期系數符號和解釋說明如表1所示。模型變量綜合參考杜婕等[13]、劉霞等[14]的論文變量。解釋變量的具體說明如下:

ln POP代表東部地區的人口增長率，表示東部地區每個省份的人口增長速度。人口增長率越大，人口壓力就越大，不僅會造成交通擁堵、居住環境差、饑餓貧困等問題，還會加劇環境污染，生態環境惡化，人均自然資源擁有量銳減等一系列問題，越需要環境治理投資投入，推動綠色金融發展。

ln TREE代表東部地區每個省份的森林面積。為了滿足人口增長對生活和經濟發展的需求，人們不斷砍伐森林建房、建工廠，導致森林覆蓋率下降。由此而導致的省份一系列環境問題越來越嚴重，如土地荒漠化等。因此，森林面積減少的越多，對綠色金融發展的需求越大。

ln WAT代表東部地區省份的廢水排放量，廢水排放量越高，證明地區高污染工業越多，保護環境、保護生態、節約能源的需求越高，低碳的生活方式需求越迫切，需要更好的綠色生產生活方式，需要更多的綠色金融資金。

lnQ代表東部地區省份的廢氣排放量，為了保持數據的完整性，用二氧化硫的排放量來表示。廢氣排放量越高，空氣污染越嚴重，而人們越來越追求健康的綠色生活，勢必對生活環境質量的需求越高，需要更多的綠色金融資金。

lnC代表東部地區每個省份的能源消耗量，為了保持數據的完整性，用煤炭的消耗量來表示。某地區的能源消耗量越高，越能說明其經濟發展是以高耗能源為代價的，由此帶來的環境問題如氣溫升高和海平面上升等越來越嚴重，則對綠色金融發展需求越迫切。

ln EN代表東部地區省份的環境治理投資額，一國環境治理投資額越高，資源稀缺和環境污染越嚴重，同理也表示省份對其可持續發展的要求更高，綠色金融需求量越大；反之，則綠色金融需求量越小。

ln IST代表東部地區省份的產業結構升級程度，某地區的產業結構越高級，越優化，表明資金投向第二三產業越多，可能產生的工業污染也會更多。產業結構越高，人們對低碳的生活方式需求越迫切，需要更多的綠色金融資金。

產業結構包括產業合理化和高級化，綜合運用公式[15]：產業結構R=第一產業收入比重×1+第二產業收入比重×2+第三產業收入比重×3(1≤R≤)。

表1 模型變量含義及預期系數符號和解釋說明

3.2 樣本及數據說明

選取東部地區2007—2018年10個省(市)面板數據進行分析，分別是山東省、福建省、海南省、浙江省、江蘇省、河北省、廣東省、上海市、天津市、北京市。其中，變量的數據均來自《中國統計年鑒》和各個省的年鑒。

3.3 模型回歸及結果分析

模型輸出結果見表2，調整后的R2為0.95，說明模型解釋能力很好。首先對模型進行F值檢驗，將公式計算出的F值與查表值對比，發現330(計算值)>2.72(查表值)，結果為拒絕混合效應模型，通過個體固定效應模型，繼而在隨機效應模型下進行豪斯曼檢驗，Hausman檢驗統計量的值為195.46，在顯著水平1%下拒絕原假設，最終確定建立個體固定效應模型。從模型結果來看:

表2 模型輸出結果

人口規模(ln POP)對東部地區綠色金融需求產生正向影響，但不顯著。東部地區省份大多為沿海發達地區，在這一經濟發展階段，東部地區仍在享受人口帶來的紅利，加上受教育程度一般較高，因此對經濟發展具有促進作用，然而如果人口數量不加以控制，經濟發展將又往往會助推人口增長。隨著人口壓力的加大，環境承載壓力升高，能源損耗加大，又將抑制經濟增長。因此，東部地區省份發展綠色金融，不僅可以助推經濟高質量發展，也可以進一步緩解人口承載壓力。

森林面積(ln TREE)對東部地區綠色金融需求產生正向影響。森林面積回歸系數在10%的顯著水平下為正，系數符號與預期一致，系數估計值0.11，表明在其他條件不變的情形下，森林面積每增加 1%，東部地區綠色金融需求就會增加0.11%個單位。森林面積是某地區綠色改革成效最直接的反映元素，在綠色發展框架里，森林代表著基礎的國民財富、基礎的國民福利和基礎的國民安全?？梢?，東部沿海發達地區由于工業發展所需空間而大量砍伐森林，使得綠色植被越來越稀缺，體現了巨大的綠色金融發展需求。東部地區可通過構建綠色金融體系，整合現有資源，優化經濟體制，促進經濟發展。

廢水排放量(ln WAT)對東部地區綠色金融需求產生正向影響，即一省的廢水排放量與經濟發展水平正相關。廢水排放量回歸系數在1%的顯著水平下為正，系數符號與預期一致，系數估計值0.85，表明在其他條件不變的情形下，廢水排放量每增加 1%，東部地區綠色金融需求就會增加0.85%個單位。一省的經濟總量越大，這個省份對廢水的排放量也就越多。廢水的過量排放會導致水的過度污染,使得不僅促使藻類和植物的過度生長導致水下動植物死亡，而且使得農田肥料的流失，農作物收成減少和果蔬等植物化學物質超標、危害人們的飲食健康。由此可見，東部地區如果保持現有的工業生產狀態發展經濟，可能將會給東部地區帶來巨大的環境壓力和束縛。

廢氣排放量(lnQ)對東部地區綠色金融需求產生負向影響，即一省的廢氣排放量與經濟發展水平正相關。廢氣排放量回歸系數在1%的顯著水平下為負，系數符號與預期不一致，系數估計值0.15，表明在其他條件不變的情形下，廢水排放量每增加 1%，東部地區綠色金融需求就會減少0.15%個單位。即一地區的廢氣排放量與經濟發展水平負相關。東部地區省份普遍經濟發展水平較高，在采取快速發展模式的同時，隨著經濟的發展和人們需求的提高，廢氣排放的需求量也隨之增加。如果不轉向綠色發展模式，高投入、高耗能、高污染的生存模式將成為東部地區的生存挑戰。

能源消耗量(lnC)對東部地區綠色金融需求產生正向影響，即一省的能源消耗量與經濟發展水平正相關。廢氣排放量回歸系數在1%的顯著水平下為正，系數符號與預期一致，系數估計值0.19，表明在其他條件不變的情形下，能源消耗每增加 1%，東部地區綠色金融需求就會增加0.19%個單位。一地區的經濟總量越大，對能源的消耗也就越多。能源消耗是一種消耗行為，在導致溫室氣體排放增加的同時并不會導致投資的增加，也不會直接助推省份GDP增長。由此可見，東部地區如果保持現有的能源消耗量發展經濟，不僅經濟發展將會受到限制，由此帶來的一系列的污染也將會給主要參與省份帶來巨大的發展壓力和束縛。

環境治理投資額(ln EN)對東部地區綠色金融需求產生正向影響，即一省的環境治理投資額與經濟發展水平正相關。環境治理投資額回歸系數在1%的顯著水平下為正，系數符號與預期一致，系數估計值0.07，表明在其他條件不變的情形下，能源消耗每增加 1%，東部地區綠色金融需求就會增加0.07%個單位。一省份的環境治理投資額越大，證明該地區因發展經濟而帶來的環境問題也越大，所需投入治理的資金越多，對綠色金融需求越大。東部地區的工業經濟發達，由此帶來的環境污染也不可忽視，我國應多開發關于綠色環境等國家項目，促使政府與企業合作，通過綠色金融促進經濟發展與環境的有效協調發展。

產業結構(ln IST)升級對東部地區綠色金融需求產生正向影響，即一省的產業結構升級與經濟發展水平正相關。產業結構升級回歸系數在1%的顯著水平下為正，系數符號與預期一致，系數估計值6.34，表明在其他條件不變的情形下，產業結構每升級 1%，東部地區綠色金融需求就會增加6.34%個單位。近年來東部地區產業結構升級得到很好成效，產業結構升級對東部地區綠色金融需求的影響很大，其可能的原因是，東部地區身處沿海發達地區，產業結構優化離不開綠色金融，綠色金融歸根結底是要支持當地的綠色技術和綠色產業發展。因此，當產業結構越優化，其對綠色金融需求就越高。

4 結論及政策建議

東部地區對綠色金融需求很大。繼而運用靜態面板模型，構建相關變量對2007—2018年東部地區綠色金融相關的統計數據做實證分析，得出森林面積、廢水排放量、能源消耗量、環境治理投資、產業結構能顯著東部地區綠色金融需求，而廢氣排放量則起到了負向作用，人口規模沒有產生顯著影響。其中，產業結構優化對綠色金融需求的影響最大，廢水排放量次之。

為此，提出相應建議：①亟須建立專門的綠色金融技術部門，負責設計、評估綠色項目，并定期公開發布，促進其與金融機構的對接。通過金融機構可正向鼓勵企業投資于低產能、低消耗領域，但中國還缺乏這一專業部門的設立。且中國的綠色金融發展仍處于初級階段，未來發展潛力巨大。因此，為了進一步提升中國的綠色金融發展水平，政府應設立綠色金融技術部門并構建完整的法律體系、風險體系和接軌綠色金融國際化標準，為企業借助綠色信貸發展提供有效的政策支持和法律環境。②構建綠色金融產品的創新體系。中國仍需致力于開發更多的綠色的金融的產品。到目前為止，中國的綠色的信貸的規模存量來講是世界第一，本外幣綠色貸款余額已超過11萬億元，綠色債券存量規模1.2萬億元，排在世界第二位。但在其他綠色金融產品的規模較小。因此，要在綠色債券、綠色基金、綠色保險、碳金融等方面創新更多綠色產品，滿足各個主體在各個領域的綠色需求。