基于企業價值的醫藥行業社會責任效率分析

摘?要：?研究醫藥企業的社會責任履行現狀，分析其社會責任構成，并以企業價值作為社會責任的導向指標，構建數據包絡分析模型。通過三階段的模型測算，結果表明：醫藥企業的社會責任履行和企業價值正相關，部分企業的效率較差，投入與產出不匹配，各企業需要根據實際情況調整投入，當地政府也要為企業發展提供相應的政策扶持。

關鍵詞：?社會責任?企業價值?數據包絡分析

一、引言

企業社會責任的履行所帶來的名譽提升，是一筆影響著企業的長遠效益的“無形資產”，同時，中國的消費者越來希望企業將自身利益放在首位的同時[1]與消費者攜手共贏。醫藥行業是一個比較特殊的行業，行業特征決定了醫藥企業除了對社會的顯性責任外，還有對股東、對員工[2]、對政府[3]以及對消費者等隱性責任。因此，醫藥企業履行其社會責任是否有效提高企業價值？社會責任的履行能否是否受環境因素制約？針對以上問題，文章根據中商產業研究院發布的2019年醫藥行業收益前25名（見表1）的企業數據①，研究社會責任的履行效率。本文主要通過利益相關者理論，從構建DEA模型來分析社會責任效率。使用在滬深交易所上市的2019年凈利潤排名靠前的25家醫藥類公司數據分析社會責任的履行對其價值的影響，有助于理清兩者關系，為醫藥企業提供一定參考性;醫藥行業的社會責任方面研究較少，受疫情啟發研究醫藥企業社會責任履行的必要性。

二、醫藥行業社會責任效率分析

“醫乃仁術”，現代醫藥企業的社會功能包括：研制新藥、生產供應藥品、保證用藥安全有效、服務公眾健康等，具有專業性和商業性的雙重特征。而其專業性讓醫藥行業不同于其它行業，必須擔負更重的道德和社會責任。

圖1中數據源自和訊網[4]，為醫藥行業2010-2019年的社會責任報告評分總分情況，分別從股東責任、員工責任、供應商客戶和消費者權益責任、環境責任和社會責任幾個角度分別打分。從10年數據來看，總分逐漸降低，股東責任始終保持較好水平，而環境責任和員工責任的得分情況較差，社會責任的履行效率整體水平不高。因此，本文進行社會責任的履行效率分析。

基于中商產業研究院發布的2019年凈利潤排名前25的上市公司，選取投入產出變量，并剔除環境變量影響，構建DEA模型，進而得出社會責任的履行效率。由于文中將企業價值定為產出指標，以數值方式呈現，為使數據結果差異不過大，投入指標也采用數值形式。

（一）投入產出指標選取

數據包絡分析模型（DEA）是一種建立在相對效率的基礎上，使用多投入或多產出指標，通過線性規劃，進行一種有效性評價的數據分析方法。通過多方面的測度，能夠判斷個指標的有效性，并針對性的提出解決辦法。

從利益相關者角度出發，去除較難量化因素，從股東、員工、消費者、社會和政府角度產選取相應指標。對于股東來說，選取凈利潤，凈利潤中留存一部分再生產后，由股東享有剩余權益，因此凈利潤與股東息息相關;員工即企業為員工支付的金額，通過現金流量表中為職工支付的現金反映;從消費者出發，將消費者為企業創造出的收入以主營業務收入體現，進而聯系;而社會和政府從一個更為宏觀的角度來展示社會責任的履行，企業的社會捐贈和繳納的稅費所帶來的綜合效益更能直接地體現在企業自身價值上，這里以對外捐贈和支付的稅費來進行分析。研究的社會責任產出結果為企業價值，即通過權益法，利用Excel擬合曲線預測未來5年的營業收入，并按照2019年營業成本、折舊與攤銷、營運資本支出等現金流量占2019年營業收入的各自平均比重為依據，計算預測期各項的數值，最終得出預期現金流量，使用兩階段模型進行企業價值評估。具體如式（1）式（2）式（3）。

通過公式3的資本定價模型得出權益資本成本Re，無風險利率Rf一般等同于國債收益率，此處選取五年期國債收益率3%，各企業的β值和市場報酬率Rm取自國泰安數據庫，Re取值為銀行同期貸款利率4.9%，根據各企業報表上的資產和所有者權益數值得出加權平均資本成本WACC。據此，結合上述現金流量的預測值，假設未來增長率g為5%，根據公式計算得出2019年這25家企業的企業價值，如表1。

（二）環境變量與數據來源

環境變量的存在是由于各決策單元無法控制的，但是對于其效率會有一定的影響。這里選取的環境變量即各個企業所處宏觀環境雖是一致，但是由于政策差異，各地區給予的扶持也不盡相同，還有企業自身形成的規模，所處地區的GDP水平也是難以控制的因素，對于社會責任的實現都有一定的影響。

如表2所示，所有投入指標數據均以東方財富網中收集到國藥股份?24430856.25????[KH-1][KH*3/4D]的原始數據以及各企業公布的2019年年報數據為基準，產出指標中的企業價值采用通過收益法計算后的結果。

三、結果分析

（一）第一階段

選取投入導向模型進行第一階段分析，使用Deap2.1軟件測算25家樣本企業的社會責任投入與產出效率，得出的結果如表3所示。其中Crste表示綜合效率，綜合效率=純技術效率×規模效率，是對決策單元資源配置能力、使用效率的衡量，等于1時，說明技術有效，處于生產前沿面。Vrste表示純技術效率，是企業由于管理和技術等因素影響的生產效率，scale表示規模效率，是由于企業規模因素影響的生產效率，反應實際生產規模和最優之間的差距。

當決策單元的綜合效率值為1，表明決策單元同時達到純技術效率有效和規模效率有效，即達到了DEA有效狀態。結果表明，只有3家企業達到了社會責任投入產出效率最優，社會責任履行情況良好，5家企業達到弱DEA，沒有同時達到技術有效和規模有效，非DEA有效一共17家，技術效率和規模效率均為無效狀態。大部分企業規模報酬狀況呈遞增趨勢，說明通過增加一定的社會責任投入，便能帶來一定的效率提升，使得企業價值增加。然而為了確保結果的準確性，需要排除環境因素和隨機干擾的影響。

（二）第二階段

第一階段得出的數值無法排除環境變量和隨機噪聲的影響，因此會有一定的偏差，因此引入SFA（隨機前沿模型），將第一階段中5個投入變量的松弛變量作為自變量，通過Frontier4.1軟件進行分析，對投入變量進行調整，使其處于相同的外部水平下。

（三）第三階段

表3中使用調整后的投入變量使用軟件實現第三階段結果，對于調整后的數據，原本效率不好的恒瑞醫藥、云南白藥、新和成、中國醫藥和億帆醫藥變為技術有效，而之前DEA有效的國藥股份、華蘭生物和國藥一致由于去除環境因素的影響后，效率值有所下降，這三家企業處于北京、河南和廣東，可見地區GDP影響較大。綜上，環境因素的影響不僅可以提升社會責任的履行效率，也可能對企業造成一定影響，反而降低了其效率?？梢钥闯?，總體平均效率值相對上升。

四、結論與建議

通過25個醫藥企業的投入產出數據分析得出以下結論：第一，社會責任對于企業價值有正向的影響，結果顯示大部分企業的規模效益遞增，說明對股東、員工、消費者和政府的責任履行有助于提高企業價值，因此，加大社會責任投入顯得更為迫切。第二，基于2019年的數值結果可以看出社會責任的履行效率較好，在企業價值上有一定的體現。在選取的25家企業中只有少數的綜合效率為1，這部分企業對社會責任的意識和履行程度較高，投入與產出相匹配，而其他企業效率較差，未意識到社會責任的重要性。第三，環境因素的影響不可否認，但是部分醫藥企業在剔除其影響后，明顯達到有效，本身責任履行較好，環境的不利限制了其企業價值，可見環境的影響也是把雙刃劍。因此，當地政府也應該提供一定補助或實施相應政策，給當地醫藥企業帶來更大的發展空間，同時醫藥企業自身更要重視社會責任的履行，重視社會責任各要素投入，力求長遠促進企業整體價值的提升。

參考文獻：

[1]李征仁，王硯羽，石文華.亡羊補牢：負面記錄對企業社會責任的影響及績效分析[EB/OL].https：//doi-org-s.?webvpn1.ecit.cn/10.14120/j.cnki.cn11-5057/f.20200914.??006，2020-09-16.

[2]朱永明.慈善捐贈、員工離職率與企業價值[EB/OL].https：//kns-cnki-net.webvpn1.ecit.cn/kcms/detail/14.1063.F.20200823.1422.030.html，2020-08-27.

[3]朱永明，常夢可，張水潮.慈善捐贈、政企關系與企業價值[J].會計之友，2019（04）：66-71.

[4]和訊網.上市公司社會責任報告[EB/OL].http：//stockdata.stock.hexun.com/zrbg/plate_Detail.aspx？typename=%D2%BD%D2%A9%D3%EB%C9%FA%CE%EF%BF%C6%BC%BC&type=1&date=2019-12-31，2019-12-31.

[5]東方財富網https：//www.eastmoney.com/

[6]搜狐網.2019年全國各省GDP排行榜[EB/OL].https：//www.sohu.com/a/371574758_611449，2020-02-08.

（戴珍萍，東華理工大學）