兩月后“數據入表”首次落地 數據資產板塊將迎主題投資熱潮

邱禹喬 楊博

10 月25 日，國家數據局正式掛牌成立。此前4 日，第29 屆義博會數字貿易展區展示了“小商品數據第一證”，確權主體為上市公司小商品城（600415），由數據確權股龍頭人民網（603000）旗下公司提供服務。早前8月，財政部印發通知，企業數據資產將首次納入財務報表并于明年1 月1 日開始實施。數據證券化提升了相關股價，成為低迷股市的亮點。

筆者認為，隨著國家數據局的正式掛牌，疊加2 個月后數據資產“首次入表”，數據確權、數據交易等數據要素將對上市公司估值、收益提供明確的新動能，數據資產板塊有望成為新的投資主題，晉升資金關注的熱點主線。那么，數據資產“首次入表”后，哪些相關上市公司將更多受益？投資者又該如何挖掘主題投資機會并注意哪些風險？

隨著互聯網迭代，數據從一種利益演變成了一種權利，并與土地、勞動力、技術和資本等生產要素并列。數據的價值日益凸顯，數據確權的需求也應運而生。

所謂數據確權，是通過賦予數據處理者等相關主體相應的法律控制手段，以在一定程度或范圍內保護其對數據的排他權利和防止他人侵害。通過確權，能夠為數據處理者提供更好的法律保護，鼓勵創新和投資，從而推動數字經濟的健康發展。

今年9 月，小商品城與數據確權龍頭人民網旗下公司正式簽約，圍繞小商品貿易數據確權、數據資產入表等展開合作。人民網的股價也因此類服務得到提振，從年初的15.24 元的低點上漲到42.75 元高點，截至11 月2 日依然維持在33 元上方，距年初漲幅逾一倍。數據確權概念股指數（BK1118）今年來漲幅亦可觀，從年初的1008.76 點低位漲至1651.35點高位，中文在線、浙數文化、易華錄等龍頭今年來漲幅亦超四成，金橋信息更以170% 的漲幅成為區塊鏈數據確權板塊的佼佼者。

研究顯示，垂直行業的數據價值挖掘是科技創新的重要方向。在垂直行業領域，那些為數據價值挖掘提供技術、產品和系統解決方案服務的企業將持續優先受益。這些領域包括汽車智能化、工業軟件、政務IT、金融IT、醫療IT、教育IT 和衛星產業。數據確權給上述行業帶來長期利好，能充分享受大數據價值的紅利。

數據產權的確立不僅有助于引導數據資源的合理高效利用，還可成為數據產業的“數據礦”，數據采集、數據存儲、數據加工、數據流通、數據交易、數據營銷、數據加密、產業數據等構成了數據要素產業鏈上的核心數據資產。尤其是數據資源首次納入財務報表后，數據資產的變現價值得到了明確及呈現。

2024 年1 月1 日，財政部發布的《關于印發<企業數據資源相關會計處理暫行規定>的通知》（簡稱《暫行規定》）將正式施行。根據《暫行規定》，在存貨與無形資產開發費用項目中，都新增了“包括：數據資源”條目，顯示數據資源的賬面數值或符合資本化標準的開支額度，即“數據資產入表”。

“數據資產入表”主要包含四方面：適用范圍、數據資源會計處理適用準則、列示和披露要求、附則。要求采用未來適用法：即不應將前期已經費用化的數據資源重新資本化。同時為無形資產及存貨的范圍作了進一步補充，指出自用型數據為無形資產，持有、用于出售的數據為存貨。

“數據資產入表”計劃直接在資本市場得到響應。數據顯示，隨著《暫行規定》的出臺，數字要素相關板塊集體走強，中文語料庫指數、數字資產、數字政府、大數據、數據安全、數字貨幣等占據板塊漲幅榜前列。

作為數字經濟時代的第一生產要素，數據將成為政企報表及財政等收入的重要支撐，后續數據要素確權、定價、交易流通、收益分配、試點等為后續數據要素確權、定價、交易流通、收益分配等試點陸續推出打下基礎。

近期，多主體已開展數據資產評估探索。根據《中國大數據產業發展白皮書（2022）》，2021 年中國大數據產業規模達到1.3 萬億元，互聯網、政務、金融、電信四大領域合計占比達79.5%。其中，通信行業擁有大量具有社會屬性、消費屬性的數據資源，特別是運營商在用戶規模、網絡覆蓋、連接數量上優勢明顯。工信部數據顯示2022 年移動用戶數超16.8 億，其數據價值更是一座儲量驚人的“數據富礦”，是推動數據資源化、資產化沉淀的核心力量。光大銀行2021 年發布的《商業銀行數據資產估值白皮書》研究顯示，光大銀行目前的數據資產價值超過千億元?；诖?，國內三大運營商的數據資產規?；驅⑦_數千億元，按照PB 法估值測算，“數據資產入表”將為運營商估值帶來巨大彈性空間。

Wind 數據顯示，目前A 股市場中屬于數據產業鏈的上市公司共178家。從行情表現來看，今年以來數據產業鏈上市公司整體表現強勢，八成公司平均漲幅30%。金橋信息、中科信息、華是科技、中國科傳、工業富聯、久遠銀海、神州泰岳、財富趨勢、南方傳媒、人民網、中國出版、浪潮信息等12 股翻倍。

筆者認為，強者恒強，隨著數據資產入表正式開啟，通信、金融、政務等數據富集區將充分受益。繼數據確權板塊，數據資產板塊有望成為新晉熱門投資主線，上演主題投資潮。

“數據資產入表”意味著數據從自然資源轉變為經濟資產。在過去和現行的規定下，企業的數據資源要么不計入資產負債表，要么作為費用計入損益表，這實際上不能真實反映企業的資產規模，同時也降低了企業的利潤水平。

根據《暫行規定》，生產或擁有數據的企業可以將未計入資產負債表的數據資產納入其中，從而增加企業的資產規模。與此同時，購買和使用數據的企業可以將購買價款作為無形資產或存貨計入資產負債表，然后在未來按期進行攤銷或轉銷。這種變化只是資產項目的轉移，不會大幅減少資產規模，并且對當期利潤的影響也大幅減小，從而相對增加了企業的利潤。

筆者認為，新規定整體上將增加相關企業的資產和利潤水平，對企業估值是具有實質性好處的，能更真實地反映企業的資產狀況和利潤水平。

比如，數據供給方即垂類領域數據服務商是數據要素市場的核心參與者，直接受益于數據資產入表政策的出臺。數據資產入表將帶來大量數據確權需求，確權業務市場空間廣闊，交易及維護業務將逐步增加，并爆發增長。垂直領域數據服務商的國聯股份、上海鋼聯、千方科技以及數據確權的龍頭人民網、新華網值得重點關注。

不過投資者也要關注一些行業亂象，包括數據泄露和個人隱私受到侵害等問題，監管部門對相關板塊的公司也在數據合規方面愈發關注。

筆者梳理上市公司（含預披露）相關案例，基于行業的差異，被問詢到數據合規問題的擬上市企業以軟件、互聯網行業居多，其他行業如半導體、生物醫藥因其在新時代環境下與數據信息具有一定的關聯性，也存在數據合規相關的問詢。

監管部門對于數據合規領域的關注要點主要包括內部和外部兩個層面，內部層面的業務合規性、數據來源、數據使用和數據安全，外部層面的網絡安全審查、數據出境安全評估及數據立法與監管等七個方面，從企業業務模式到數據的生命周期（來源、使用和儲存），再到外部監管，涵蓋了企業完整的業務流程。

比如青云科技（688316）就被問詢到公司業務模式的合法合規性，主營業務是否符合《個人信息保護法》《數據安全法》《網絡安全法》等法律法規的規定等。因數據來源有三種類型：企業自主收集、供應商采購、客戶提供，監管問詢略有側重，但都會關注是否獲得個人的知情同意。

而對擬IPO 企業的數據合規，尤其是涉數據處理的擬上市公司應當以數據的合法獲取、管理、存儲和使用為前提，建立完善的防范措施為保障。筆者建議具體應做到以下10 個方面，包括建立專門的數據安全管理制度，完善數據合規的內部控制體系，加強數據安全培訓和宣傳，制定應急預案并定期演練，規范數據處理過程，強化數據安全技術體系，個人信息收集合規，重視數據安全技術措施應用，網絡產品采購安全，數據主體身份認證等。

投資者在深度挖掘“ 數據資產股”的主題投資機會的同時，也需密切關注國家數據局的各項“新動作”，圍繞上述“七個方面”和“十個細則”，對標相關上市公司的“數據行為”，及時研判是否合法合規，避免持倉和打新踩雷。

（本文作者系北京市安理律師事務所網安與數據保護資深律師。文章僅代表作者個人觀點，不代表本刊立場。文中所提個股僅做分析，不做投資建議。）