戰略導向、企業投資效率與內部控制

時海燕　王春園

基金項目：河南省軟科學研究2018確定基金項目“內部控制服務地方政府性債務治理研究”（項目編號：182400410664）

摘 要：隨著我國各行業企業的不斷發展和進步，投資決策成為企業財務決策工作中的重要一環，從長期來看，投資的有效性是企業未來資金流不斷增長的基礎和持續成長的重要成因，也是企業價值的體現。內部控制和戰略導向都與投資效率有著密切的關系?；诖?，本文基于投資效率的有效與否，從戰略導向和內部控制兩方面入手，研究發現，戰略導向和內部控制都可以不同程度地抑制非效率投資，其中，戰略導向在內部控制和企業投資效率中充當著中介。

關鍵詞：戰略導向；投資效率；內部控制；投資行為；中介效應

一、引言

在公司三大財務理論中，投資是其中一個核心因素，其有效性與公司的長遠發展和價值密切相關。同時，由于投資、消費、出口等因素對經濟發展起著重要作用，也引起了國內外學者的廣泛關注。然而，研究發現，近年來我國上市公司的投資效率普遍不高，非投資效率行為依然存在，其行為會造成企業低效率配置資源，也不利于市場經濟的長期健康發展。投資效率是權衡投資價值與風險水平的重要指標，提高投資效率對企業發展具有重要意義。

企業的內部控制就像一條韁繩，由于受托責任的存在，管理者有可能因為短期的發展而放棄長遠的投資，由于信息不對稱的原因，股東很有可能捕捉不到重要信息，不利于企業長期的發展。

企業戰略是內部環境的重要組成部分，企業的戰略選擇更像是指南針，它象征著企業的發展方向，在當前經濟發展面臨著“三重壓力”的情況下，為了獲得可持續的現金流和經營業績而采用傳統的策略，已經不適合實際的財務環境和投資風險。因此，企業的決策者必須對策略進行適時的動態管理，并在策略上做出相應的調整，從而維持適當的差別，這樣才可以提升產業的競爭力，獲得可持續的財務績效。本文主要研究企業戰略和內部控制分別對企業投資效率的影響，以及三者之間的關系，結合了內部控制的影響因素以及一些企業戰略選擇的舉例說明，豐富了企業投資行為的影響研究，同時也為管理層正確認識并制定企業戰略提供了參考。

二、文獻綜述

關于企業戰略、內部控制和投資效率的關系，主要從企業戰略與投資效率、內部控制與投資效率等角度展開。

一部分學者從內部控制對投資效率的影響出發。張紫薇（2022）研究了在疫情背景下制造業如何應對資金困境，保證企業可持續發展。羅斌元（2017）以中國上市公司數據為樣本進行了實證檢驗，得出了內部控制具有重大的公司治理價值。郝晨君（2016）以西北上市公司為研究對象，實證發現內控與投資效率水平的關系，即高質量的內控對于投資效率是大有益處的。黃蓮琴通過實證檢驗得到企業內部控制質量對其研發投資效率產生顯著影響。

另一部分學者從企業戰略對投資效率的影響出發。周虹、龔海濤（2019）實證分析了企業戰略越趨向于探索性，企業越可能進行過度投資，在明確自身定位的基礎上，才能實現企業的生存和發展。江少波、廖東聲（2022）實證檢驗了戰略差異對企業風險承擔和投資效率的影響，并分析了企業風險在其中的中介作用，認為戰略差異與風險承擔和非效率投資都有關系，并且呈現正相關，企業風險承擔具有戰略差異與非效率投資效應，從而抑制了由戰略差異所導致的非效率投資行為。

三、內部控制與投資效率的關系

評價某個企業的經營風險、盈利能力、成長機會、未來發展前景，其投資效率無疑是一個重要的指標。解釋企業投資效率可以與非投資效率做對比，非投資效率包括過度投資以及投資不足。將資金投資于凈現值為負的項目或者因為資金不足而放棄凈現值為正的項目都不是好的選擇。由于政府投資與企業投資的資本配置不平衡，會導致資本配置偏離最優水平，造成一定程度的生產資料的浪費。因此，如何達到投資效率最高一直是企業管理者需要學習的內容。

當企業發展到一定階段，經營出現管理問題的時候，企業內部各層次的人員可能會放棄整體利益，把個人利益擺在前面，這對于公司利益會造成極大的損害。又因為法律制度對于這些行為的懲罰力度不夠，進一步助長了這種不良風氣，讓更多員工有了“鉆空子”的心理。除此之外，如果一個企業出現這種情況，同行業其他企業的員工會紛紛效仿，造成更大的影響。對于合作企業來說，會降低雙方的信任，不利于合作的正常開展。那么，如何減少這種利益損害？公司的內部治理為此提供了一種思路，管理者需要分析當前的內部控制制度，解釋如果出現某種情況，企業內部的人員的哪些行為會危害企業的利益，為什么會有這些行為，如何避免這些行為，并且把其融入企業內部控制制度來約束全公司上下員工的行為。

員工之所以會產生腐敗行為，一部分是外在原因，外界環境的熏陶，如親戚朋友帶來的利益誘惑；另一部分是內在原因，員工的受教育程度、本身的薪資、公司的管理模式等都會不同程度地影響員工。因此，做好企業的內控在減少員工腐敗行為的同時，利用很低的成本維護了公司的價值。

內部控制是企業為了合理保證財務報告的可靠性、經營的效率和效果以及管理的合法性，而在單位內部實施的各種調節和制約。內部控制主要包括經營活動、財務活動、其他業務活動及內部各部門之間的控制。企業能否健康發展與內部控制制度的建立息息相關。在建立內部控制制度時需要考慮企業的發展水平與內部控制理念是否適配，管理層的監督以及企業組織結構的協調性。

內部控制對企業投資效率的影響主要有以下幾個方面：

一是制衡性。內部控制制度的完善可以使企業內部權力相互制約，約束利益相關者的行為，這有助于緩解管理者與股東產生的委托代理矛盾，保障企業健康穩步發展，從而降低非效率投資。

二是及時性。造成非效率投資的主要原因之一是信息不對稱。內部控制作為一種有效的組織管理方式，其最大的功能就在于能夠實現企業組織中各個崗位的員工之間信息透明。在此基礎上，企業組織可以通過完善的內部控制制度實現對所有信息的獲取，同時詳細地了解企業當下的總體經營狀況和每個投資項目的具體情況，這有助于企業管理者做出更好的決定，進而抑制非投資效率。

三是約束性。內部控制制度的嚴格與否直接關系著管理者職權的運用，當嚴格約束的時候，管理者會清晰地知道自己擔負的責任以及在規定中運用的職權，可以有效地管控管理者不理性的行為，降低假公濟私的可能性，從而避免企業產生過度投資、投資不足的現象。實證結果表明，我國上市公司的管理層在進行投資時，會表現出更為謹慎和理性的態度。所以，與非公有制企業相比，國企更有可能出現非公有制企業的“非公有制”現象。

四、企業戰略與投資效率的關系

在管理學中，企業戰略是企業為了自身發展而采取的某種或多種策略，決定著企業未來發展的命運。企業制定并采取的戰略類型對企業自身的發展至關重要，決定其未來發展的命運。比如，諾基亞在21世紀初期是全球最大的移動電話制造商之一，但隨著時間的推移，其市場地位逐漸下降，最終導致公司被迫將其移動電話業務出售給微軟，究其原因在于其錯誤的戰略決策。諾基亞未能有效地適應市場的變化，在智能手機市場上的策略決策缺乏靈活性，未能跟上蘋果和三星等競爭對手的步伐。此外，諾基亞未能及時轉向智能手機市場，而是繼續專注于開發功能手機。

企業戰略是企業發展的指南針，當企業選擇的戰略不同時，企業的投資行為也會存在差異。對自己戰略定位有清晰認知的企業通常都能獲得消費者的青睞，長久地存在于市場，相反，如果對于自身企業的戰略定位模棱兩可或者不夠重視企業的戰略，那么最終會被市場拋棄。

企業采用一體化戰略。格力是中國大型家用電器公司中唯一一個堅持“專業化”發展策略的公司，是中國唯一一家堅持專一化經營戰略的大型家電企業。長久以來，社會上有些人對于這個經營戰略持負面看法。不過，不管大家的看法如何，近日，在全球知名國際財經雜志《財富》（中文版）上，格力電器憑借其在國內空調領域的領先地位，以7.959億美元的營業收入、0.33億美元的凈利潤，以及6.461億美元的市值等，再一次躋身《財富》中國百家公司第46位。格力公司在家電行業是數一數二的大公司，在整個空調行業處于低迷狀態的情況下，依然保持著穩定的發展，銷量有所增長，銷售額和凈利潤都得到了一定的提升，獲得了可觀的收益，展現了專業化管理的魅力。整合戰略是一種避免全力出擊，平均使用力量的創業發展戰略，更是一種對產品和市場進行深度開發，促使企業獲取增值收益的企業競爭戰略。所以，格力集團看到了空調市場的巨大潛力，把有限的人力、財力、物力、領導的專注力、企業的潛能力等集中于一個領域，從而達到了較高的投資效益。

企業采用密集型戰略。三星電子是一家韓國跨國電子公司，以生產電子產品而聞名。該公司采用了密集型戰略，專注于電子產品的研發和生產，包括智能手機、平板電腦、電視等。三星電子的成功得益于其高效的生產和供應鏈管理，以及對消費者需求的深入了解。

谷歌是一家全球知名的科技公司，以搜索引擎和在線廣告業務而聞名。該公司采用了密集型戰略，專注于互聯網搜索和廣告業務，通過不斷創新和技術升級，提供更好的搜索和廣告服務。谷歌的成功得益于其強大的技術實力和對市場需求的敏銳洞察。

麥當勞是一家全球性的快餐連鎖企業，在其業務拓展過程中采用了密集型戰略。麥當勞以快捷、方便、標準化的服務享譽全球，并通過多元化的產品線不斷開拓新市場，如推出清真食品系列以滿足穆斯林消費者需求，并引進咖啡、漢堡等各式美食。此外，麥當勞重視創新，并通過引進新技術和優化服務流程提升客戶體驗。麥當勞的這種密集型戰略使其成為全球最受歡迎的快餐廳之一，占據著巨大的市場份額。

企業采用多元化戰略。2010年4月，小米公司正式問世，首先投入的是手機，隨著當時國內用戶對于智能機的需求激增，小米市場借助好的大環境，銷售額取得了不錯的成績，一舉進入了大家的視野，于是小米借此迅速發展技術，不斷拓展市場，試圖在市場上占有一定的份額，與此同時，小米培養了大批的人才和技術人員，企業由此步入正軌。通信行業正處于激烈競爭的階段，小米手機的戰略選擇就顯得尤為重要，因為其直接影響著未來的發展趨勢和經營行為，小米發現，消費者的需求也正朝著多元化發展，特別是年輕人，他們更喜歡個性化的產品，因此，在手機方面，小米主打性價比，優異的手機硬件配置和合理的價格贏得了小米粉絲的歡迎，小米不僅在國內，在國外也收獲了一大批果粉。但小米的多元化戰略并未止步于此，小米不僅生產手機及周邊產品，還生產生活消費用品、教育類、文化娛樂類、汽車交通等多類產品，小米的高層選用多元化的戰略，也決定了其投資行為在一定程度上與其他通信公司形成了對比，從而降低了非投資效率。

以上列舉了三種戰略，由此可以看出企業戰略與投資效率的密切關系，企業管理者需要有長遠的眼光以及經營策略，因為企業可能不是僅依靠一種戰略發展，當企業有外在競爭者或者面臨新的機遇及挑戰的時候，企業管理者能夠捕捉到信息，及時調整戰略，為企業的長久發展打下基礎。

五、企業戰略對內部控制和投資效率的作用

制度本身就具有約束性，優化舊的制度使其能夠跟得上企業發展以及整個大環境的發展，企業要做到制度創新，不僅表現在形式上，還應該表現在其能否克服傳統制度存在的弊端，從而提升企業的內部控制管理水平。內部控制是由企業高層、中層以及全體員工實施的，目的在于保證企業的經營在合法合規的基礎上，可以提升經營效益，進一步推進企業實現發展戰略控制目標的過程。由此可見，企業的發展與不斷創新離不開內部控制。從微觀來看，主要有企業產品的創新、業務類型的創新；從宏觀來看，主要有企業戰略的創新、管理方式的創新、內部控制的創新等。這也正是當前的大環境對企業提出的新要求，管理者需要認識到什么是制度的創新，以及發現在企業發展思維方面容易犯的錯誤是什么，這有助于企業管理者在面對企業發生重大轉型時，做出正確的決策，也是企業長久良性發展，在新的產業革命中占據一席之地的重要基礎，充分利用企業戰略和內部控制的長處，達到企業轉型升級高質量發展的目標。

隨著全球經濟增長速度放緩及科技創新的影響，企業要更加注重戰略的定位和及時調整，選用正確的企業戰略并及時調整，對于企業的長期發展具有重要意義。企業戰略影響著風險承擔，顯然，當企業風險承擔水平變高，也就是企業面臨著很大的潛在風險，那么，企業的非效率投資就越高。

企業的投資效率在企業的內控系統中承擔著標尺的角色，內部控制作為一種企業制度，可以有效地對非投資效率進行抑制。管理者的投資行為應以公司的利益最大化為目標，公司的經營戰略應明確企業的發展方向，在內部控制系統中，內部監管系統以及綜合質量都要做到完善、健全和優秀，讓其長久地服務于企業，起到積極的影響，在公司的經營策略和公司內部制度管理之間形成良性循環，以此來抑制公司的不合理投資，推動公司的長期發展。

六、結語

在其他條件相同的情況下，隨著企業戰略的實施，正確的企業戰略能夠抑制非投資效率，從而提升投資效率，即公司的經營策略對公司的投資效益有顯著的正向影響。通過對管理者的約束，可以推動企業內部控制的發展，從而提高企業內部控制的質量。公司戰略是內部控制影響投資效率的重要因素，為此，應當對二者的協同機制予以關注。

在全球經濟一體化的大環境下，不同企業的經營策略往往是不同的，因為管理者能力的不同，企業管理者已經形成了一種固有的思維模式，在面臨外部環境持續變化的時候，沒辦法及時跟上時代的飛速發展步伐，更新自己的觀念，而依然依靠以往的固有思維來解決問題，缺少對企業全面、客觀的分析，最終導致企業發展停滯，甚至倒閉。這也給我們敲響了警鐘，企業管理者的戰略意識在企業發展扮演著很重要的角色，必須做到心中有數，客觀分析內外部環境，科學制定企業的發展戰略，清楚企業擁有的優勢和機會，及時進行SWOT分析，當外部環境對公司發展不利的時候，可以及時地調整。

參考文獻：

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[6]張紫薇.內部控制對企業投資效率的影響[J].商場現代化，2022（15）：94-96.

作者簡介：時海燕（1975.09— ），女，河南新鄭人，研究生，河南理工大學，講師，研究方向：公司戰略與財務、內部控制；王春園（1999.02— ），女，漢族，河南平頂山人，河南理工大學財經學院，會計專業2022級碩士在讀，研究方向：注冊會計師。