企業可持續發展報告的國際化和中國化

諸大建

2024年2月8日，在中國證監會的統一部署下，滬深北證券交易所同步發布可持續發展指引（以下簡稱指引）并公開征求意見，這三份報告指引的結構和內容完全相同，只是針對不同對象有措施上的差異。這是三大交易所首次起草可持續發展信息披露指引，這一事件將成為中國企業ESG，即環境（Environmental）、社會（Social）和公司治理（Governance）發展的里程碑事件，將引導中國企業規范化、有規模地向可持續發展與高質量發展轉型。

以制度型開放賦能企業可持續發展

ESG是聯合國倡導的推進企業和組織可持續發展轉型的制度性工具。ESG強調企業等組織活動不應僅著眼于經濟指標，同時應考慮環境保護、社會責任和治理成效等多方面因素。ESG使企業從被動地他組織轉向主動地自組織，進行上下游的供應鏈管理和價值創造。制度型開放涉及的是規則、規制、管理、標準等，相對商品和要素來說，開放的層次更高、難度更大，是中國深化改革開放的重要舉措。三大交易所發布可持續發展信息披露指引意見稿，就是與國際趨勢相向而行的中國制度型開放，是基本規則的國際化和相關內容的中國化。

其中，國際化的表現主要體現為：一是用可持續發展報告的名稱替代了社會責任報告的名稱，與國際可持續準則理事會（ISSB）和全球報告倡議組織（GRI）的精神相一致，估計今年開始中國上市公司的企業社會責任報告就會大量轉化為企業可持續發展報告；二是實施時間與ISSB相一致，指引在2025財年開始生效，要求可持續發展報告與財報同時發布，即2026年4月30日開始按照指引發布2025年可持續發展報告，2024—2025年是兩年的過渡期；三是報告的結構與ISSB相似，指引共六章，核心內容四章分別是可持續發展報告的一般要求加上環境、社會、公司治理的三個領域要求；四是主要對象的強制性，包括上海180指數、科創50指數、深圳100指數、創業板指數等樣本公司及境內外同時上市的公司，其他是半強制與自愿性要求，指引將對所有中國企業高質量發展起到引導作用。五是財務—影響即雙重實質性分析與GRI和歐盟《企業可持續發展報告指令》（CSRD）一致，四個核心即治理、戰略、 影響（風險與機遇）、指標（指標與目標）與氣候相關財務信息披露工作組（TCFD）和后來的ISSB一致，不僅要披露結果（what）而且要披露流程（how）。

中國化的表現主要體現為：一是從高質量發展角度強調中國企業可持續發展報告要提升五個能力，即治理能力、競爭能力、創新能力、抗風險能力、回報能力；二是按照中國企業的發展階段差異，在引用國際化的指標時，降低某些方面的具體要求，如碳排放范圍3為有條件披露；三是在強調定量的同時，對暫時不可定量的要求可以定性披露，2026年首個報告不要求進行同比；四是ESG三章共8節，環境部分包括氣候變化、生物多樣性、循環經濟等三節，其中中國核證自愿減排量（CCER）是中國特色；社會部分包括鄉村振興、供應商與客戶、員工等三節，其中鄉村振興、減少中小企業欠款是中國特色；在治理部分包括了治理機制、反商業賄賂等兩節。

A股可持續發展報告的五個動向

A股核心企業于2026年1月完全報告可持續發展和ESG信息，有2年的過渡期，筆者判斷這期間有如下五個方面的變化。

A股市場可持續發展和ESG報告會增加，企業社會責任報告會減少。指引指出上市公司發布可持續發展報告的同時可以不再公布企業社會責任報告。某種角度上，義利分離的企業社會責任是前科學，義利整合的ESG管理才是真正超越傳統的股東利益最大化模式，使企業可持續性成為常規科學。未來2年A股市場的可持續發展報告和ESG報告會增加，企業社會責任報告會減少。在國務院國資委有關規范央企控股上市公司ESG信息披露的文件要求下，信息披露會兼顧兩者即ESG兼社會責任。但是即使沿用企業社會責任報告，其結構與內容會大幅度轉向可持續發展報告和ESG報告。

四大會計師事務所將在企業非財務報告上發揮更加重要的作用。隨著企業非財務報告進入專業化和規范化時代，與報告的形式變化相一致，報告的主體和受眾都發生了變化，上市公司非財務報告受眾主要是資本市場的投資者。四大會計師事務所將會在企業非財務信息報告上發揮更重要作用，特別是ESG 報告存在第三方鑒證的需求，將推動專業的人做專業的事的進程。四大會計師事務所本身將急速加強可持續發展與ESG 方面的人力資源和能力訓練。

董事會及審計審核部門介入ESG的全過程管理。以前的企業社會責任報告主要是企業公共關系和社會交流部門的事情，現在的ESG報告是董事會主導下的戰略研究部的事情，需要對ESG事項進行全過程的決策與管理，包括事先有計劃、事中有審核、事后有應對。加強ESG治理，估計一些領軍企業會嘗試設立實質性的CSO（企業可持續發展總裁），與CFO（首席財務官）相輔相成直接對CEO（首席執行官）負責。企業董事會成員會加強ESG方面的知識和訓練，增加可持續發展方面的獨立董事，像審核財報一樣對ESG報告進行專業化審計審核。

企業能源轉型和碳排放從定性的選擇性介紹到定量的財務化披露。企業社會責任報告講碳排放，信息披露定性化和破碎化是可以容忍的?，F在將需要系統地按照科學碳目標倡議（Science Based Targets initiative， SBTi）的范圍1、范圍2和范圍3進行管理和信息披露。企業的能源和碳排放信息，要按照物理成本和轉型成本計算和公布減少碳排放對企業財務的影響。就企業運營而言，物理成本要計算如天氣變暖帶來的能源消耗變化和碳排放費用變化，轉型成本要包括如用綠色能源替代化石能源帶來的財務成本，等等。碳排放情景分析需要研究機構來做。

社會上的綜合性評級會減少，專業性的研究會增加。在統一企業可持續發展報告及指標以前，各種財經媒體和社會機構熱衷于自設標準搞綜合性評級，國內每年年末都有各種各樣的企業評級、排行和評獎活動。未來在企業非財務報告要求和指標走向統一的背景下，社會上五花八門的綜合性評級會減少，留下少數權威性的機構發揮作用，如國際上的MSCI、S&P、Suatainalytics等。以前的財經類媒體和研究機構可以在行業性的研究分析上發揮作用，使企業ESG按照行業和領域走向精細化發展。

做好ESG要認清本質，抓住核心

當下，對ESG討論最熱鬧的是技術性的信息披露、績效評級、ESG融資，但是根本初心還是推動企業從單目標的利潤最大化向多目標的商業和社會雙重價值企業轉型。要想在指引框架下進行可持續發展信息披露，最基本的前提還是要理解ESG的本質，并且從實踐層面做好。不同于傳統的CSR是企業做大了花錢搞公益，ESG是要在解決社會痛點問題中贏得商機，其中蘊含著解決社會問題帶來的抵抗風險能力和發現商機的能力的提升。企業想長期盈利，就需要規避風險，不斷發現商機，只要有這樣的想法，ESG企業就比傳統的利潤最大化企業有戰略優勢。

“怎么做”是ESG企業治理層面最核心的問題，包括對象、主體、過程三個方面的原則和操作性做法。在對象層面，要用重要性分析把雙重價值做實，企業不是只有單純的財務重要性，也不是漫無邊際的社會重要性，要識別企業與社會交界面上的少數最重要的事項，只有這樣才能實現由義生利；在主體層面，需要內外利益相關方的整合管理，對外要與包括股東在內的主要利益相關方進行有效溝通，對內要把部門戰略與企業總體戰略整合起來，因此這是企業最高領導者的企業整合戰略問題，所以要有董事會—管理層—執行層的架構；在過程層面，從企業運營管理到整合供應鏈和價值鏈的管理，要有全生命周期的物質流、能源流和碳流分析。

編輯|胡文娟wenjuan.hu@wtoguide.net