數字金融對專精特新“小巨人”企業創新績效的影響

朱慧淋

［摘 要］自構建新發展格局以來，我國專精特新“小巨人”企業技術創新水平顯著提升，但融資困難，在一定程度上阻礙了中小企業的技術創新，數字金融可以有效解決這一難題。文章基于2017—2021年國家級專精特新“小巨人”在新三板的掛牌企業數據，運用Stata軟件實證分析數字金融對專精特新“小巨人”企業技術創新的影響，研究發現數字金融可以顯著提升專精特新“小巨人”企業的創新績效，希望研究結論可以為專精特新“小巨人”企業充分利用數字金融提高創新績效提供參考。

［關鍵詞］數字金融；專精特新“小巨人”；創新績效

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2024.06.027

［中圖分類號］F49；F832［文獻標識碼］A［文章編號］1673-0194（2024）06-0084-03

0? ? ?引 言

黨的二十大報告指出，要加快實施創新驅動發展戰略，加快實現高水平科技自立自強，支持專精特新企業發展。中小企業一直以來都是國民經濟和社會發展的生力軍，更是增加就業、促進創業創新的重要力量。

專精特新“小巨人”企業是專精特新中小企業中的佼佼者。據工業和信息化部副部長徐曉蘭介紹，截至2023年6月，專精特新“小巨人”企業平均研發投入占比近8.9%，平均研發人員占比高達28%，累計參與制定和修訂國家標準6 000多項，獲得授權發明專利數14萬余項。截至2022年6月，87%的專精特新“小巨人”企業存在融資需求，但其獲得的金融資源遠遠低于其對經濟的貢獻度?；谧陨硖烊蝗踬|性和金融機構的“信貸歧視”等問題，再加上創新的高投入、高風險特性，其融資需求始終得不到有效滿足，嚴重阻礙專精特新“小巨人”企業科技創新的進階發展。

數字金融作為一種全新的綜合性金融業態，以互聯網、大數據、云計算等技術為基礎，為尾部客戶群體提供高效多元的金融服務，以其特有的低成本、低門檻、便捷化的普惠性服務等優勢為解決中小企業技術創新的融資約束問題提供新思路。

1? ? ?文獻綜述

1.1? ?專精特新“小巨人”

近年來，學者主要聚焦于專精特新中小企業的理論研究，認為產業政策是影響專精特新中小企業成長的最重要的國家經濟政策；硬科技創新水平越高，專精特新企業跨量級發展的能力越強［1］。2023年以來，有研究表明，學術型高管能夠促進專精特新“小巨人”企業持續創新，數字化轉型顯著正向促進專精特新企業提升創新績效，而專精特新“小巨人”企業培育主要通過技術水平與效率提高實現顯著促進制造業中小企業創新活力提升［2］。

1.2? ?數字金融

在研究前期，由于缺乏一個權威的數字金融衡量指標，關于數字金融的量化研究也較為匱乏，多用理論研究數字金融的創新發展與風險防范，以及數字金融的風險問題、監管挑戰、發展建議。2018年，北京大學數字金融研究中心提出“數字普惠金融指數”，才填補該領域定量研究的空白。有學者用實證研究表明，數字金融發展不僅對區域創新效率具有積極影響［3］，而且有利于區域創新產出的增加［4］；數字金融能夠通過緩解融資約束、矯正資源錯配以及刺激消費需求3條路徑促進企業創新［5］。

根據以上研究，可以得出如下結論：第一，現有研究多將重心放在專精特新中小企業上，較少探究專精特新“小巨人”企業；第二，目前鮮有學者將數字金融的發展和專精特新“小巨人”企業的創新績效掛鉤；第三，少有研究人員采用已在新三板掛牌上市的國家級專精特新“小巨人”企業數據進行量化研究；第四，近年來，學者研究數字金融與企業創新的關系大多采用主板大企業數據，鮮有采用中小板、創業板、新三板的數據。

基于此，本研究將數字金融與鮮少被關注的新三板專精特新“小巨人”企業建立聯系，探究二者可能存在的關系，為發展規模較小的“小巨人”企業提供發展新思路；同時，將省級數字普惠金融指數（2017—2021年）與新三板國家級專精特新“小巨人”企業的公司數據信息進行匹配，量化分析數字金融對企業創新績效的影響，為數字金融后續研究提供新角度。

2? ? ?理論分析與研究假說

即便擁有出眾的創新力、創造力，“融資難，融資貴”仍然是專精特新“小巨人”企業向前發展的巨大阻礙。專精特新“小巨人”企業受限于融資約束，無法獲取足夠的現金用于創新和研發活動，嚴重制約了企業的創新發展?，F有研究表明，數字金融能夠通過有效緩解融資約束、降低融資成本來解決融資難問題，并且數字金融能夠有效降低資金的獲取門檻，拓寬融資渠道，為中小企業提供資金支持。那么，數字金融對專精特新“小巨人”企業創新績效的影響是否也遵循這一原則呢？基于此，本研究提出如下假設：H1：數字惠普金融能夠正向促進專精特新“小巨人”企業的創新績效。

3? ? ?研究設計

3.1? ?數據來源

本研究選取2017—2021年度新三板掛牌國家級專精特新“小巨人”企業的面板數據，其財務數據均來源于東方財富網，企業專利申請數來源于國家知識產權局。為了提高樣本數據的典型性和可靠性，本研究按以下步驟對樣本數據進行整理清洗，最終得到100家公司數據作為研究樣本。首先，剔除金融類企業和被特別處理（*ST、ST、PT）的企業；其次，剔除上述財務指標數據缺失的企業；再次，剔除無專利的企業；最后，剔除2010年之前成立的企業。中國的數字金融在2010年移動支付普及之后才迎來突破性發展，中小企業運用數字金融進行融資也達到高峰，因此本研究認為2010年之后成立的中小企業樣本受數字金融的影響更大，更具典型性。

本文選擇新三板掛牌企業的原因：相對于主板、科創板和中小企業板等上市公司，新三板掛牌上市要求低，是服務成長型、創業創新的中小型科技公司的證券交易場所，這些企業面臨的融資約束更大，更能體現中小企業群體創新創業的特征。

3.2? ?變量定義

被解釋變量、解釋變量、控制變量的定義如表1所示。

3.3? ?模型構建

為了考察數字金融對企業創新績效的影響，本文設置基準回歸模型如下：

式（1）中，i表示第i個企業（i=1，2，…，100），t表示年份（t=2017，2018，…，2021）。被解釋變量Innov（i，t+1）表示第i個企業在第t+1年的創新績效，以企業未來一年（t+1）專利授權數作為衡量變量，解釋變量Indexit表示第i個企業所在省份第t年的數字金融總指數，Cit表示所有控制變量的集合，εit為非觀測性隨機誤差項。

4? ? ?實證結果分析

4.1? ?描述性統計

本研究的描述性統計結果如表2所示，企業創新產出（Innov）的平均值為1.956 0，標準差為1.011 0，最小值為0，最大值為5.170 0，表明企業之間的創新成果的產出差異較大。數字普惠金融指數（Index）平均值為345.853 0，標準差為48.333 0，最小值為248.690 0，最大值458.970 0，可見不同省份之間數字金融發展差異也較大。

4.2? ?相關性分析

本研究對所有變量進行了Pearson相關性檢驗，結果如表3所示，數字普惠金融指數對專精特新“小巨人”企業的創新成果的相關性在10%的顯著性水平上成立。整體來說，變量之間的相關系數均不超過50%，說明兩兩變量之間并不存在明顯的直接線性相關關系。

4.3? ?基準回歸分析

本研究借鑒以往文獻的方法，選用OLS模型進行分析，回歸結果如表4所示。從表4可以看出，數字普惠金融指數對企業創新績效的正向驅動在5%的置信度上顯著，符合統計學上的顯著性要求，表明數字普惠金融指數對專精特新“小巨人”企業的創新績效具有顯著正向促進作用。地區間數字金融的發展程度越深，專精特新“小巨人”的創新專利產出越多，創新能力也越高。

5? ? ?結論與建議

5.1? ?研究結論

基于2017—2021年新三板上市公司的財務、非財務數據，結合省級數字普惠金融指數，本文實證檢驗了數字金融發展與企業創新績效的相關關系，并進一步探究了數字金融對專精特新“小巨人”企業創新績效的激勵效應。結果表明：數字金融的正向發展能夠激勵專精特新“小巨人”企業創新績效的提高。

5.2? ?建 議

①強化數字金融扶持，拓寬企業融資渠道。政府部門應采取相關政策繼續深化數字金融發展，完善金融基礎設施，提高金融機構的服務水平并擴大服務范圍，充分發揮數字金融對專精特新“小巨人”企業創新績效的驅動作用。②提高信息透明度，解決信息不對稱問題。政府部門應構建針對專精特新“小巨人”企業的全流程公共服務體系，建立專精特新企業綜合信息共享服務平臺，積極開展專精特新“小巨人”企業與金融機構的對接交流活動。專精特新“小巨人”企業也應保持良好的企業信用，完善財務制度與信息披露狀況，幫助金融機構進行投資決策。③探索數字金融新機制，打造“專精特新”專屬產品。金融機構應逐步加大對專精特新“小巨人”企業的金融服務支持力度，不斷提升數字普惠金融服務效能；借助專精特新“小巨人”企業征信體系，探索適合專精特新業務的數字化風險管理體系，創新數字化金融產品和服務。④提高企業創新績效，打破跨量級發展瓶頸。專精特新“小巨人”企業應當借助數字普惠金融帶來的融資優勢，集中資金力量，重點突破科研難題，留住科研人才，增加知識產權和創新成果，為企業進軍單項冠軍打破最后的發展瓶頸。

主要參考文獻

［1］周婷婷，李孟可.硬科技創新、行業科技自立自強與專精特新企業跨量級發展［J］.軟科學，2023（11）：57-64.

［2］丁永健，吳小萌.“小巨人”企業培育有助于提升制造業中小企業創新活力嗎：來自“專精特新”政策的證據［J］.科技進步與對策，2023（12）：108-116.

［3］鄒輝文，黃友.數字普惠金融發展對區域創新效率的作用研究［J］.金融與經濟，2021（1）：48-55.

［4］鄭雅心.數字普惠金融是否可以提高區域創新產出？——基于我國省際面板數據的實證研究［J］.經濟問題，2020（10）：53-61.

［5］王敏，李兆偉.數字普惠金融與企業創新：理論邏輯與實證檢驗［J］.管理學刊，2023（1）：102-119.