美債

摘要：美債期限溢價是美國經濟的重要指標，在2019年3月22日再度出現負值，作為核心指標的十年期和三個月美債收益率差值突破零點，持續倒掛，為2007年以來倒掛程度最強，十年期和三個月美債收益率差值最低值達到-28BP，引起了各界的高度關注和廣泛探討。本文針對美債收益率倒掛這一經濟現象，追溯其歷史，分析了該現象產生的可能的原因，并且對未來美債收益率走勢做了簡單的預測，以及對此次美債收益率倒掛是否意味著經濟衰退，提供了相應的修復建議，以及其對人民幣匯率產生的影

劉暢由于短端美債收益率加速上行與長端美債收益率上行緩慢，2018年以來美債期限利差逐漸收窄，美債收益率曲線持續呈現平坦化。通過對美債收益率曲線變化趨勢進行預測分析，預計中期內美債收益率中樞將進一步抬升，收益率曲線最晚或在2019年上半年發生倒掛。根據歷史經驗推斷，美國經濟增速或將在2020年后出現較為明顯的收縮，不過實際操作中利用收益率曲線倒掛對經濟和市場預測的“擇時”效果并不理想。對于資本市場的影響方面，市場波動率通常在收益率曲線由持續平坦化轉而倒掛的階

權國。日本持有的美債規模已降至2011年來最低。美國財政部對“主要債權人”的定義為持有規模不低于300億美元。美債主要債權人除了中日，還有巴西、愛爾蘭、英國、瑞士等。彭博社稱，土耳其正在緊隨俄羅斯的腳步減持美債，不再是美債“主要債權人”。今年上半年，土耳其所持美國國債規模下降42%，6月份減少至288億美元。而之前一直是美國十大外國債權人之一的俄羅斯，5月跌破300億門檻后，6月仍然沒有入榜。美國財政部數據顯示，俄羅斯持有的美債規模為149億美元，為10年

800多億美元的美債，持有量減至149億美元，減幅高達84%。俄羅斯衛星通訊社30日稱，按照俄羅斯央行行長埃爾維拉·納比尤利納的說法，減持美債主要是俄對國際金融、經濟和地緣政治風險進行綜合評估后做出的決定，也是為了實現資產配置更加多元化。據報道，俄羅斯近年來的黃金儲備增加了近10倍，而美債持有量則減少到最低水平。俄羅斯這一舉動背后的原因引發廣泛猜測。有分析認為，俄美之間的“地緣政治對峙”加劇是俄羅斯此舉的原因。咨詢機構歐亞集團分析師布什表示，有猜測認為，俄

持220億美元的美債，持有余額為1.2188萬億美元，降至三年以來的低位，但仍是美國海外第一大債主。6月底中國持有的美債規模為1.2408萬億美元。7月份，沙特減持美債18億美元至965億美元，連續六個月下降；持有美債規模排行第三的愛爾蘭減持10億美元至2696億美元。需要指出的是，日本7月份增持美債690億美元至1.1546萬億美元。根據統計，過去一年內，各國央行拋售美債3430億美元，創下年度紀錄。

債566億美元。美債前三大持有國分別為日本、中國、加勒比銀行中心。其中，中國持美債減少154億美元，達1.2237萬億美元，中國持美債總量創2013年1月以來新低，這是中國連續6個月減持美債。由此，日本再次佔據美國“最大債主”的名號。從數字上看，日本持有的美債比中國多7億美元，與兩國持有的上萬億美元美國國債相比簡直“弱爆”。但這一事件極具象征意義——日本2008年金融危機以後首次超越中國，成為美國“最大債主”。德國《焦點》周刊預計，中國今後仍會繼續減持美債

億美元，日本增持美債190億美元至1.2014萬億美元。中國和日本仍為美債最大的兩個外國持有者。繼中日之后，1月比利時持美債量位居第三，為3103億美元，數量比去年11月的2006億美元大幅增加超過1000億美元。俄羅斯1月大幅減持美債68億美元，至1318億美元。 比利時的美債持有量大約為其2013年GDP的65%?！度A爾街日報》分析稱，比利時首都布魯塞爾是歐盟總部所在地，也是歐元結算中心，比利時持有的美債，很多是代表私人投資者、主權財富基金和各國