家族企業股權激勵模式的研究

馬 娜

摘 要:在經濟高速發展的現階段,“人才”對于家族企業的生存與發展有著舉足輕重的作用。隨著“人”的“資本化”屬性在企業中的確立,對其進行股權激勵已是大勢所趨。在股權激勵模式的選取上,本文采取一種新的研究理念——借助于“模糊評價法”對家族企業采取股權激勵的定性分析結果進行定量分析的方法。這對于實踐中的家族企業而言,將具有重要的現實意義。

關鍵詞:家族企業;股權激勵;模糊評價法

中圖分類號:F270 文獻標識碼:B文章編號:1008-4428(2009)12-09-02

一、我國家族企業采取股權激勵的現狀

近年來,隨著人力資本理論的興起,以及將該理論引進企業中日益顯現的成效,使得高級經理人的激勵問題成為學術界和實業界備受關注的一個話題。目前,我國家族企業嘗試股權激勵一般起始于針對企業高層管理人員(經營層),股權可以較好地解決公司經理人員與公司股東之間的利益問題,使經理人員的利益與公司利益同步增長,實現對經理人員的長期激勵。因此,對于上市及非上市家族企業而言,經營者持股是比較有效的長期激勵方式。使經營人員持股可以強化對經理人員的激勵;進一步削弱家族式管理(所有者主體單一、股權過度集中、所有權與經營權不分)的基礎,從而家族企業能夠逐步構建一種開放式、多元化、能夠滿足現代公司發展要求的經營管理機制;股權多元化可以為非上市企業日后的股份制改造,進而為上市融資創造條件。

在實踐的過程中,我國一些家族企業實行股權激勵十分成功,證明它是一種行之有效的激勵手段。由于有些家族企業主在一開始的股權激勵計劃中,不太愿意轉讓股權,他們擔心股權轉移會使他們失去對企業的控制,因此在實施的初期,多采用虛擬股份計劃,如我國家族企業一般所采取的送干股的作法,即實行分紅權激勵,員工離開公司后一般不能帶走,也不能轉讓。我國著名的通信高科技企業——深圳華為集團就是這方面的一個典范?！肮蓹嗉睢辈粌H為華為吸引和留住了一大批高層管理人才,也為華為的成長和快速擴張創造了有利條件。另外,隨著家族企業的產權結構開始向規范化方向發展,期股期權的引入成為一個典型表現?，F在期股期權制已成為家族企業逐步采用的產權激勵制度。有的企業是對部分員工實施期權制,有的企業則是對全體員工實行期權制。只要企業發展速度快,期權期股制對企業員工的激勵作用就十分明顯。如科利華公司經過對“股權激勵”的多種嘗試,制定了針對公司經理人和骨干人員的期股方案。直接對激勵對象獎勵相應的股份,持有者所持有的模擬股份期權在若干年以后分批激活。

根據以上分析,目前對于一家非上市的家族企業而言,對其人力資本比較適宜采取、以及正在實踐中的的股權激勵模式為:

(1)現金購買持股(買股)

激勵對象按照與資產所有者約定的價格購買一定數額的本企業股份。

(2)受到贈予而持股(送股)

資產所有者根據激勵對象的貢獻而免費贈送其一定約數額的本企業股份。

(3)期權激勵

公司給予激勵對象在將來某一時期內以一定價格購買一定數量股權的權利,激勵對象到期可以行使或放棄這個權利。

(4)虛擬股份制

所謂虛擬股份制,即在企業契約中明確人力資本股份持有者的股東資格,此類股東據此契約行使股東權利,承擔股東責任;但公司注冊資本中不計入人力資本股份。也就是說人力資本股份成為一種名義上的股份,股份所有者享有法定股份所應有的剩余索取權(收益權),而只享有合同收益權(工資)和投票權(控制權)。

二、基于“模糊評價法”的股權激勵模式定量分析

(以某一非上市家族企業為例對備選方案進行模糊評價)

選好備選模式后,要綜合考慮相關因素,運用一定的方法手段對備選方案進行評價,因此評價方法的合理性、科學性更具有現實意義。備選模式評價應考慮的因素很多,正確分析評價過程涉及的指標因素,建立一種科學合理的評標方法,有利于備選模式的客觀比較和將來方案的具體實施。本文擬引用一定的定性分析,并與定量分析相結合的方式。其中定量分析采用綜合化程度較高的評標方法——模糊綜合評價法,該方法利用模糊隸屬度理論把定性指標合理的定量化,很好地解決了現有評標方法中存在的評價指標單一、評價過程不合理的問題。

1、模糊綜合評價法的基本原理和步驟

模糊綜合評價法是本世紀60年代美國科學家扎德教授創立的,是利用模糊數學理論對現實世界中廣泛存在的那些模糊的、不確定的事物進行定量化,從而作出相對客觀的、正確的、符合實際的評價,進而解決具有模糊性的實際問題。是針對現實中大量的經濟現象具有模糊性而設計的一種評判模型和方法,在應用實踐中得到有關專家不斷演進。該方法既有嚴格的定量,也有對難以定量分析的模糊現象進行主觀上的定性描述,把定量分析和定性描述結合起來,因而是一種比較適合的評價方法。

運用模糊綜合評價法對人力資本股權激勵備選模式進行評價應分四個步驟,

(1)確立評判指標因素集;

(2)確立評價因素權重集;

(3)確立評價等級檔次集;

(4)進行單因素模糊評判,確定單因素評判模糊矩陣。

2、模糊綜合評價法的數學模型及備選方案評價過程

(1)確定評判指標因素集

如以U作為評判對象的各種主要因素所組成的集合:

U={u1,u2,u3…,un}

在通過對企業內部主要管理人員和企業所有者進行訪談以后得到體現人力資本股權激勵優劣的因素集U包括3個不同方面:①首先是方案的可行性,一種模式是否有先例,是否能得到家族成員的認可,這些都是必須優先考慮的。②其次是方案的激勵效果。③最后還要考慮采取某種模式的管理復雜度。

(2)確定評判因素權重集

根據各個因素的重要程度對其賦予相應的權數ai,從而組成評價因素的權重集合A,則A={a1,a2,a3,…,an},且權重集采用抽樣調查的方法,并結合以上分析所得出的相關結論進行確定。評價指標見表1。

(3)建立等級檔次級

評價等級檔次集V={v1,v2,v3,…,vm},我們對企業內外20名相關人員(包含家族成員與非家族成員)和業內人士進行了問卷調查。根據調查結果計算評價的隸屬度矩陣見表2。得分集合{5,4,3,2,1}對應于評語集合V={最優,優,一般,差,最差},分別表示某一方案在各個指標上的評價結果。

(4)進行模糊評價

對于單因素ui(i=1,2,…,n)進行評判,得到V上的模糊集(r1,r2,r3,…,rm),從而確定了從U到V的模糊評判矩陣。將隸屬度矩陣與指標權重向量相乘得到方案評價結果相對于評語集的權重向量,它們分別是:(0.26,0.33,0.21,0.18,0.02)、(0.67,0.18,0.075,0.045,0.03)、(0.21,0.235,0.255,0.215,0.085)、(0.35,0.225,0.26,0.165,0.0)。最后將以上向量與評分集合(5,4,3,2,1)相乘得到每個方案的評價分值為3.63、4.42、3.27、3.76。

(5)評價結果

根據計算結果,通過模糊評價法得到的方案優劣排列順序為。具體可見下圖。

通過對備選方案進行模糊評價的結果,我們可以看出目前對于該企業來說,最為適宜的股權激勵模式為虛擬股份制。在這里定性與定量的分析二者相得益彰,使我們從多個角度更加全面的認清了這家非上市家族企業股權激勵模式的選擇方向。

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作者簡介:

馬娜,女,江蘇徐州人,宿遷學研經貿系助教、碩士,研究方向:管理學。