大抄底

陳思羽

核心和缺失零部件模塊資產必須作為第一選擇對象，汽車零部件品牌和國外市場位列第二，整車品牌位列第三。

近期，美國底特律活躍著很多中國人的身影，除了關注美國的記者，更多的則是汽車企業的代表。從2008年開始出現的金融風暴已經給這座聞名世界的汽車城以重創。包括通用、福特在內的美國三大面臨破產保護的命運，與他們同病相憐的是美國大量的零部件企業。

事實上，出現這一情景的并不是只有底特律。包括歐洲等地在內的著名汽車工業城市已經吸引了大量國內汽車企業的目光。

困境

一直以來，外資與合資企業的市場份額擴大，以及入世后汽車零部件全球化的采購趨勢，給我國民族汽車零部件工業的生存和發展帶來嚴峻的挑戰。汽車工業發展迅速，核心零部件無一不需要從國外購買。

目前，世界金融危機愈演愈烈，國際汽車產業及汽車零部件產業深陷泥淖，國內汽車零部件產業也難以獨善其身。據A.T.科爾尼管理顧問公司的一項最新的研究發現，美國將有超過一半的汽車零部件供應商在2009年可能申請破產保護，有70％的供應商可能面臨破產重組。

據統計，國內零部件行業百強企業的市場份額僅占整個行業的50%，遠低于其他國家的集中度。目前轎車的關鍵零部件100％由博世、德爾福等跨國巨頭提供，跨國公司在中國全方位布局，獲利豐厚，售后服務市場成為投資新熱點。盡管去年我國零部件行業整體收入達到8370億元，但規模以上企業中有80%銷售收入不足1億元，行業中只有43%的零部件企業擁有專利，不到20%的企業擁有發明專利。

今年初出臺的汽車產業振興規劃表示將對“關鍵零部件技術實現自主化”，此外中央還將在未來三年出資100億元作為技術進步、技術改造的專項資金。在國家鼓勵“核心零部件自主化”的政策推動下，越來越多的中國企業把抄底海外視為獲得核心技術的最佳路徑。

抄底

3月30日，北京京西重工有限公司在底特律與美國最大的零部件企業德爾福公司簽署協議，收購其全球汽車懸架和制動器的研發、生產系統。

此次收購計劃將耗資1億美元，被收購的德爾福業務大約有3000名員工，分別位于波蘭、印度、墨西哥、英國、美國、法國和中國等14個國家，業務范圍則涉及到幾十個國家。德爾福公司是全球規模最大的汽車零部件供應商之一，2008年銷售額約198億美元，位列全球零部件企業前五位。

上汽收購韓國雙龍的失敗教訓，仍余音繞梁。京西重工收購德爾福資產是否再次被拖入工會泥潭或遇到其他阻力？

據了解，與上汽收購雙龍部分股權不同的是，京西重工收購的是德爾福兩個部門的全部資產，最重要的是收購它的技術、知識產權、專利，以及它的市場和成熟的訂單。據知情人士透露：“我們最主要看重的是技術研發資源以及市場，然后才是資產，雙方約定的很詳細。

據悉，北京市政府已為此準備好60億美元的收購資金，計劃是在未來三年內收購德爾福全部的業務。

多次被外電點名要海外“抄底”的吉利汽車終于出手了，不過這次收購對象并非一直傳聞的沃爾沃，而是澳大利亞一家自動變速器公司。

在澳大利亞當地時間3月27日12時已簽約收購汽車零部件生產企業DSI公司，它是全球僅有的兩家獨立于汽車整車企業之外的自動變速器公司之一。吉利汽車表示，在成功收購DSI自動變速器公司后，將主要做三件事：恢復對福特的供貨，把DSI的產品和技術引入中國汽車行業，以及為DSI的新產品研發提供資金支持，確保其在國際市場上的領先地位。

DSI供貨的車企大多陷入財務困境，收購是否明智呢？長城證券呂磊分析：“吉利重點表明希望配套國內車企，即使最差的情況下仍可以將DSI再度出售?！?/p>

近日，濰柴動力全資子公司以299萬歐元競拍獲得法國博杜安公司的相關資產。 濰柴動力的負責人表示，通過收購，他們將獲得博杜安公司的產品、技術和品牌，促進公司進一步開拓國外市場，擴大本公司的產品配套范圍，推動業務的協同發展。

在金融危機面前，打算趁此機會抄底的企業并不在少數，危機也給了中國企業很多機會。

近日，羅蘭·貝格國際管理咨詢公司發布報告稱，今年全球供應商的利潤率將達到歷史最低點，息稅前利潤率將大約降至0%。美國科爾尼管理咨詢公司的最新研究報告也表明，今年美國一半以上汽車零部件供應商可能面臨破產危機。同期，很多國內外專家認為，當前形勢對處境尚好的本土汽車零部件企業而言，機遇更大。

中國汽車工業協會副秘書長董建平告訴記者：“希望有資金實力、有國際經營人才的企業能夠走出去?！眹倚畔⒅行男畔①Y源開發部主任徐長明表示：“我國汽車企業挑選那些技術基礎好、配套渠道完善、對長期發展有利的國外企業作為并購對象，具有獨特的戰略眼光?！?/p>

中國零部件企業可以通過承接更多的由發達國家出逃的零部件制造業務，或者主動抄底收購海外優質零部件資源，進一步提升零部件產業規模、技術能力及品牌實力，或將實現從汽車零部件大國邁向汽車零部件強國的華麗轉身。

不能逾越的大山

目前，很多業內人士對目前海外抄底已經形成共識。但是，中國零部件企業應該收購哪些企業？收購時還會面臨哪些障礙？卻是一個需要解決的問題。

中國汽車工業協會副秘書長董建平告訴記者：“中國汽車零部件企業為什么要走出去？“我們不是為了‘走出去而‘走出去?！倍ㄆ秸J為，中國仍然不是汽車強國，尤其是自主品牌不強，自主品牌零部件被邊緣化，零部件行業已處于危機之中，“我們已經沒有時間去按部就班地去實現超越了”。

“我們切忌只知道把人家的生產線買進來”，董建平對于“買斷”式的做法予以批評。他表示，收購并不是要把對方置于死地，更多地買進對方的技術，發揮對方原有的優勢，雙方合作共贏才是真正目的。

眼下，全球經濟危機橫行肆虐，2009年可能有超過一半的美國汽車零件廠商申請破產保護。今年2月中旬，美國汽車和設備制造商協會及其下屬的原始設備供給商協會已向美國財政部遞交申請，請求給予汽車零部件供給商救助，并表示三分之一的汽車零部件廠商已陷入財務困境。而中國由于的開放程度比較低，所以國內的企業受到經濟危機沖擊相對來說比較小，甚至很多企業還在保持著上升的趨勢。國內外企業的遭遇反差，帶給了我們更多機會和想象空間。對中國本土汽車企業來說，可選的海外廉價優質資產已經越來越多了。

在如此多的誘惑之下，中國企業收購的標的資產到底怎么選，什么樣的企業去選，鴻銳新思管理咨詢公司的劉暢認為：“核心和缺失零部件模塊資產必須作為第一選擇對象，汽車零部件品牌和國外市場作為第二選擇對象，整車品牌作為第三選擇對象?！?/p>

其實在收購標的選擇上國外企業已經走在國內企業的前面。不過在收購標的選擇上中外企業截然不同，國外企業收購國內企業的標準是：標的企業在國內市場的份額最大或者潛力最大。而國內企業則更應該看重外國標的企業的技術水平！

科爾尼（上海）企業咨詢有限公司曾經針對中國和印度企業的海外并購做了調查。調查顯示，當前中國汽車企業高層管理人員和行業專家在合資/戰略聯盟、直接建廠及并購三種海外投資方式之間選擇時，更偏好前兩者；而絕大多數印度受訪汽車企業認為兼并收購已是其主要的海外投資方式。

北京京西重工收購德爾福相關資產，吉利收購DSI公司，濰柴動力收購博杜安公司相關資產都是看中這些企業的技術。

無形的障礙

中國企業主動收購國外汽車公司資產，并不是在此次金融危機中才出現。與國外公司進入中國一樣，中國汽車企業收購國外公司同樣面臨一系列政策、文化等障礙的制約，這是擺在中國零部件企業面前的一道難題。

今年1月9日，雙龍汽車公司正式向韓國法院申請保護。雙龍不得不在韓國法院的庇佑下進入回生程序，而上汽也損失至少10億元。

到此為止，上汽失去了在雙龍汽車的經營控制權，只剩下股權，上汽撤資雙龍汽車只是遲早的事。而一旦雙龍汽車進入回生程序，上汽集團將有可能喪失掉所有股權。財務數據顯示，截至2008年11月30日，上汽擁有雙龍汽車18.51億元的權益。即使上汽按18.51億元權益的60%-70%計提減值損失，損失也至少在10億元以上。

導致如今局面的一個重要原因就是，韓國工會與外國企業的矛盾無法調和，在上汽收購雙龍后，雙方的文化一直沒有很好的融合。

雙龍的工會可能從心底一直保有反對收購的情緒，也一直存在著很強的博弈心理。因此，雙龍內部從企業到員工無法形成統一的思想，內部問題尚未解決，企業發展無從說起。

科爾尼（上海）企業咨詢有限公司相關人士分析認為，回顧中國汽車企業已經完成的海外并購交易，他們發現除少數幾家零部件企業的海外并購較顯成效外，尚無完全可以稱之為成功的案例。他認為中國汽車企業目前海外并購的困境主要由三大弊端造成的：缺乏明確的整體戰略規劃；缺乏對被收購企業的潛在風險及并購后的整合挑戰的認識；缺乏前瞻性的資源儲備。

收購易整合難

中國企業在海外收購時還面臨很多其他障礙。清華大學汽車工程系汽車發展研究中心主任李顯君說：“濰柴動力在收購博杜安公司相關資產時，可能面臨法國政府和工會的強勢壓力，這包括工廠保留在本土、不能隨意裁員、員工福利待遇不能消減等?！?/p>

吉利相關負責人在談論收購時也指出，吉利目前僅限于進行資本輸出。

近年來，雖然越來越多的中國汽車企業意識到了部分風險，在海外并購前會就被收購企業進行詳盡的財務盡職研究，然而對商業和運營盡職調查的重要性依然缺乏認識。企業往往憑借領導人有限的實地探訪及內部研究人員的粗略搜集，感性地估計市場規模及目標市場的大致競爭格局，卻忽略了對當地政府、政策法規、供應商、勞工組織、客戶結構、文化等潛在風險的充分認識和評估，自然缺乏足夠有效的風險規避方案，當矛盾發生時，缺少事先準備的行之有效的應對措施。此外，海外并購后的整合是中國企業最陌生也是最頭疼的一大難題。中外方在管理理念和方式上的差異，雙方文化、價值觀的不同，及被收購企業普遍存在的抵觸情緒等因素，都對海外并購整合的成敗起著決定性作用。

中國汽車企業在海外并購的資源儲備，特別是人力資源的儲備嚴重不足。中國汽車行業整體缺乏能夠掌控大型并購項目的人才，包括項目管理、前期調研、談判、整合規劃及整合實施等。

“‘吃得下，管得好才稱得上是收購成功的基本標準”李顯君說，通用、豐田、福特等跨國汽車巨頭之所以能實現全球化運作，最關鍵的一點就是擁有成熟的管理模式、文化模式和研發平臺，統稱為三大能力。一家企業如果想實現國際化戰略，建立全球經營體系，就繞不過這三大能力的培養，而且必定是缺一不可。