淺議美國金融危機對我國實體經濟的影響

江明月　王海濤

摘要：美國金融危機源于監管的完善落后于金融創新，導致金融機構放貸行為盲目擴張。各種衍生工具層出不窮。潛在風險被人掩蓋，從而導致金融泡沫一發不可收拾。金融危機的實質損害是經濟中流動性的中斷。導致生產縮減。而金融資產價值的蒸發、投資銀行的破產倒在其次。文章就金融危機給我國實體經濟帶來的廣泛影響展開論述。并提出了相關建議。

關鍵詞：金融危機；實體經濟；影響；建議

一、美國金融危機的發生

世界金融危機嚴重沖擊了全球經濟，使得世界經濟增長放緩。對我國經濟的負面影響進一步顯現。對實體經濟的影響尤為突出。工業增速下行壓力加大，部分行業、中小企業生產經營面臨困境。據工業和信息化部2008年11月5日在第3季度工業經濟運行發布會上的內容顯示。當前和今后一個時期，我國工業、通信業發展環境嚴峻，在國際能源、原材料價格大幅波動的情況下，國內能源、原材料產品價格上半年大幅上漲。下半年不同程度回落，部分企業難以適應市場的劇烈波動。目前，在全球金融危機的影響下。我國經濟增長明顯回落，物價水平雖出現下降，但仍保持在高位運行；出口增速回落，貿易順差下降，貿易利益減少；工業企業增速減緩，企業融資困難，缺乏持續發展資金。中小企業經營困難。企業利潤大幅度下降；財政收入將會在較長的時期內保持低速增長。從產生影響的行業來看，勞動密集型、出口型企業所受的影響最大，電力、紡織、鋼材、房產等影響較大。直接表現是用電負荷出現負增長、銀行信貸指標增幅出現回落、謹慎消費、持幣待購、車市樓市低迷等現象。從影響的延續性來看。世界金融危機對工業經濟會延續很長一段時間，因為某些方面的影響具有滯后性，還未完全暴露和顯現。

二、美國金融危機對我國實體經濟的影響程度

針對此次危機，國內很多學者認為，在美國金融動蕩的局勢下。我國雖然不能獨善其身，但是國內實體經濟受到的影響很有限。這些專家們之所以認為“對我國影響不大”的理由概括起來主要以下方面：這次主要是金融衍生品發生了問題，而我國金融衍生品并不發達；此次危機主要發生在金融領域，即所謂的虛擬經濟；此次危機。美國金融動蕩不及1929-1933年美國大蕭條時的經濟危機嚴重。從實體經濟來說，我國經濟的對外依存度已經達到了60％。從金融業來說，除了外資金融企業無限制進入我國外，我國的金融業也在大踏步走出去，投資美國投行的金融企業和資金并不算小。雷曼破產，我國就有工行、中行、建行、興業銀行、招商銀行等多家銀行有投資，他們的損失使股東、股民特別是國家這個大股東利益受損，而這些損失又會在實際經營過程中得到體現。金融是現代經濟的核心，金融出現動蕩，往往折射出實體經濟的潛在問題。虛擬經濟與實體經濟往往是相輔相成的。如美國次貸危機爆發后，導致樓市低迷，而樓市低迷又促使次貸危機進一步加深。決不能把虛擬經濟與實體經濟割裂來看待。我國的金融衍生品雖然不發達，但隨著國內金融業務的相繼放開，這種安全也是相對的，只能說明爆發美國式金融風險的可能性不大，但從其他方面爆發危機的可能性不是沒有，如房地產市場的泡沫，高房價這個罪魁禍首很可能會引發金融危機。社科院世界經濟與政治研究所的研究人員初步測算的美國經濟放緩對我國的影響是：如果美國經濟增長速度放緩0.7個百分點，我國經濟增長將下降0.94個百分點；如果美國經濟增長放緩1.7個百分點，我國經濟增長將下降2.28個百分點。

三、美國經濟危機對我國經濟增長“三駕馬車”的影響

(一)對消費的影響

根據杜森貝利的相對收入消費理論：消費者易于隨收入的提高增加消費，但不易隨收入之降低而減少消費。所以正是由于“棘輪效應”的存在，消費品的零售才會有高的增長速度，因此現在消費者的消費需求是旺盛的。但是來自生產企業的需求會不斷走弱，其中部分原因就是借貸難度的上升，銀行惜貸，另外，出于對經濟前景的看淡，銀行不愿投資。

(二)對出口的影響

1、引領美國經濟增長的消費可能將隨著金融危機的蔓延而失去動力，而我國出口在很大程度上依賴美國的消費主導模式，所以美國金融危機對美國居民消費的打擊將直接影響我國的出口。

2、由于經濟不景氣。一些國家的貿易保護主義嚴重回潮，我國同其他國家的貿易摩擦也會增加。

3、由于國內經濟結構調整因素影響和人民幣相對于美元的升值，江浙、珠三角的一些中小企業，主要是加工貿易企業的競爭力和利潤大幅下降以至紛紛倒閉或者破產，導致失業，對當地經濟的發展產生了不利的影響。

據我國海關總署統計，2008年前7個月，盡管美國仍為我國第二大貿易伙伴，但美國在我國進出口的比重已由去年同期的16.2％下降至目前的12.8％。其中對美出口增速為9.9％，是2002年以來對美出口增速首次回落至個位數。海關總署認為，次貸危機負面影響蔓延和人民幣對美元持續升值，是對美出口減速的主要原因。

(三)對投資的影響

和其他國家相比，我國GDP構成是畸形的，接近50％是固定資產投資，而美國僅為25-30％。固定資產投資中很大程度是房地產投資，2008年上半年固定資產投資中房地產還是占了很大的比重。上半年房地產投資還是比較快的，這是延續性的投資。預計未來一段時間房地產的需求會加劇下滑，大家都將蓋好的賣出去，沒有蓋好的都蓋好，盞了一半的就延緩或者是繼續蓋?，F在拿地量下滑，意味著固定資產投資下滑，特別是房地產回落已成定局。信心也是一個重要因素，當投資者看到美國投資者在虧損，市場在下跌，也會失去信心，開始拋售，從而導致其他市場下跌。信心是一種可以自我實現的預期，大家都充滿信心的時候市場就會上揚。反之就是負面的。

次級債券直接導致銀行和投資銀行巨大虧損。甚至面臨破產，導致他們自顧不暇，不得不凍結借貸，互相無法拆借求救。而他們是整個資本市場的中介，需要不斷吸收社會資金，然后投資企業做研發、擴展、投入生產，一旦無法正常運轉，整個資本市場癱瘓，如果不及時采取措施，就會出現股市無法IPO，企業得不到融資，不能正常生產，任其發展下去，會對實體經濟造成更大的損害。這種傳播相對緩慢，是中長期的影響。也是投資者最擔心的影響。

其實這次危機對我國的直接影響就是我國的3大銀行購買了超過200億美元的次級債產品；但對我國的出口是一個直接打擊，因為我國一直過度依賴出口拉動經濟增長。最近外貿企業的情況就很能說明這個問題。

通過這次危機，我們可以比較得出，美國的投資銀行過于自由寬松。而我國的管制又過于嚴格，很多優秀的企業不能上市，無法發行債券，限制了創新、約束了活力，類似與融資融券、股指期貨等簡單的

金融衍生品符合市場回避風險的需要，對于這種通過組合減低投資風險的工具還是應該積極創新。當然，這也說明我國的投資銀行業務還有很多的發展空間的。

同時，由于這次我們受益與資本市場管制和不完全開放相關，這就啟示我們，在我國資本市場成熟理智前，不要急于放開資本賬戶。

其他行業也會因為市場需求的下降、對經濟前景缺乏信心而回籠資金，取消投資計劃，減少對生產經營方面的投資。

四、減小美國金融危機對我國實體經濟影響的建議

(一)關于出口下降

從根本上說要利用科技創新優化產業結構，加快產業結構升級，提高出口產品的附加值。具體方面，出口下降、外需下降以及原材料能源價格上升是我們不能控制的，但政府可以將出口退稅率恢復至中性水平，暫緩實施新勞動法，提高對出口企業信貸額度支持等措施，這會在一定程度上緩解金融危機對出口行業的沖擊。

(二)關于固定資產投資的實際增速下降

特別是房地產方面，那些用來防止房地產開發商囤積土地、房屋來惡意哄抬房價的措施應該保留，這樣可以擠出房地產市場的價格泡沫，但政府可以考慮放松一些抑制居民購房需求的措施。如針對第二套房的貸款限制、二手房交易稅、個人住房公積金貸款率等方面采取適當的措施。政府應重視中小企業的發展，他們在解決就業問題、活躍市場上發揮重要作用，應加大對他們的資金支持，呵護其發展。

(三)關于消費需求的下降

在我國GDP結構里，消費只占35％左右，而美國是70％。問題就在于，只有35％的消費能力，卻擁有數量龐大的企業，生產出這么多產品。由此不得不出口，而目前經濟低迷，企業出口又會受阻，但國內的消費太少，他們不可能轉內銷。所以一方面造成資源極大的浪費，另一方面某些人消費需求卻得不到滿足。應該著力擴大內需，特別是消費需求，而消費需求的重點又在于農民需求，黨的十七屆三中全會著力解決的就是農民的增收問題，允許土地經營權的流轉，發展規模經濟，這樣農民可以憑土地獲得財產性收入，如果農民的收人多了。會極大地帶動國內的需求。

五、對我國現行宏觀經濟的簡單描述

總的來看，我國經濟的基本面并沒有改變，應對這場金融危機，我國當前最重要的是保持經濟、金融和資本市場的穩定。我國將加快轉變經濟發展方式。保持經濟平穩快速增長。引用溫總理的話說：我國金融機構實力已普遍增強，市場流動性總體充裕，金融系統是穩健、安全的。我國對未來經濟發展和金融穩定充滿信心。而我國長期保持經濟平穩較快發展就是對世界的最大貢獻。