人民幣升值原因分析

王春艷，管曉柯

1.天津市財貿管理干部學院，天津 300170；2.南開大學哲學院，天津 300071

2010年6月19日，我國央行宣布進一步推進人民幣匯率形成機制改革。此后，人民幣一直處于升值態勢，雙向浮動特征明顯，匯率彈性顯著增強。自2005年匯改以來，人民幣對美元的累計升值幅度已遠遠超過20%，根據中國外匯交易中心數據顯示，2011年7月4日人民幣對美元匯率中間價報6.4661，再度創造1993年匯改以來的新高，掀起了新一輪的人民幣升值高潮，使得我國經濟也隨之面臨新的升值壓力。究其原因，主要有以下幾方面：

一、中國持續快速的經濟增長率

經濟增長率的差異對匯率的影響是多方面的，因為經濟增長率可以影響國民收入，影響勞動生產率，影響投資回報率。我國持續快速的經濟增長率對于人民幣幣值的影響主要有以下三個方面：

第一，高經濟增長率意味著我國的國民收入較高，由于收入的增加導致進口欲望增強，以使進口增多，人民幣有貶值的壓力，但我國在國際收支方面也持續順差，并沒有影響到人民幣的升值趨勢；

第二，高經濟增長率意味著我國勞動生產率提高較快，產品成本也有所降低，可改善我國出口商品在國際市場上的競爭力，有利于增加出口，使進口得到抑制，人民幣有升值的壓力；

第三，高經濟增長率意味著我國的投資利潤率較高，國外資金流入熱情提高，使資本項目收支得以改善，人民幣有升值的壓力。

1978年到2009年，中國的經濟快速發展，國內生產總值平均增長9.9%，人均國內生產總值增長超過12倍。中國自2003年到2008年的GDP數字見圖 1－1：

圖1－1 中國GDP統計圖表

中國的GDP近些年來都是持續增長，由2003年的 135822.8億元到 2006年達到211923.5億元，即使在2008年席卷全球的國際金融危機中，也克服了各種困難，達到了300670.0億元，創造了歷史最高值，保持了高速增長。在2010年的統計報告中，中國的GDP總量超過日本，成為第二大國。從長期效果來看，高的經濟增長率會支持人民幣匯率上升，并促使其堅挺。

二、逐漸擴大的國際收支順差

在宏觀經濟運行中，一國匯率的變動要受到經濟體制、外匯制度、國際收支狀況、外匯供給等各種因素的影響。其中，一國的國際收支狀況決定了外匯的供求，因此，國際收支狀況可以成為影響匯率變化得一個重要因素。從理論上講，一定時期內的國際收支出現順差時，本國外匯的流入大于外匯的流出，則本幣就升值；反之，一定時期出現國際收支逆差時，本國外匯的流入小于外匯的流出，對外匯的供給小于外匯的需求，則造成外匯匯率上升，而本幣貶值。

1994年以來，我國的經常賬戶和資本賬戶多年以來一直處于“雙順差”格局，而且金額逐年擴大。自2003年到2008年的國際收支順差具體差額見圖1－2：

圖1-2 我國國際收支情況統計一覽表

近些年來，國際收支總體順差的增長勢頭異常強勁，雖然2005年和2008年由于國際環境的影響有所小的波動，但并不改變持續巨額增長的勢頭，尤其從2003年的11702310萬美元跨越到2004年的20萬美元之余，從2006年的24702542萬美元到2007年的46174410萬美元，即使在2008年的國際金融危機中，我國國際收支順差額雖小有下滑，但仍保持了41897843萬美元的高額順差。這些高額順差改變了外匯市場的供求關系，使外匯的流出小于外匯的流入，進一步推動了人民幣的升值。

三、大國之間不斷的匯率之爭

1.中美之間的匯率之爭

中美之間的匯率之爭源于貿易摩擦。自1994年匯率體制改革以來，除1998年受亞洲金融危機影響之外，中國國際收支基本一致呈現雙順差的狀況。長期的順差帶來了中國外匯儲備的快速增長，2009年的外匯儲備已達到23991.52億美元，躍居世界第一位，這必然會引發國家之家的貿易摩擦，同時也會帶來人民幣升值的預期和壓力。

美國一直對人民幣升值施加壓力，主要原因是認為人民幣低估造成了美國制造業不景氣，制造工人下崗失業，使得美元的貶值政策沒有見效，相反降低了中國企業的出口成本，增強了中國企業的出口競爭力，加大了中國產品的出口量。特別是從2002年以來美國每年都就中美貿易差額大作文章，進一步要求人民幣升值，將一切問題歸于人民幣匯率低估。2009年，美中貿易逆差為2268億美元，其中美國對中國出口696億美元，從中國進口2964億美元。實際上美國對中國的貿易逆差不是中國的人民幣匯率政策造成的，中國的順差主要來源于加工貿易，而附加值更高的一般貿易卻是逆差，在溫家寶總理在美國友好團體歡迎晚宴上的演講中提到 “貨物貿易是順差，服務貿易是逆差。近十年中國貿易順差主要來自加工貿易和外資企業，”還提到，“美國企業在內的外資企業是中國出口的主要受益者?！敝袊隹谑怪袊c世界得到共贏的結果，中國增加了就業，美國對華投資企業獲得了利潤，美國人民得到了價廉物美的消費品。美國應該看到，更應該從美國自身找到原因，美國產業結構調整、對外直接投資擴大、個人消費支出的增長這些因素的綜合影響才是真正所在。另外，溫總理還指出，“美國的高失業率也不是中國對美的順差造成的?！北娝灾?，中國雖然是制造大國，但還不是制造強國，仍處于生產鏈條中的低端位置，出口的產品大部分都是勞動密集型的消費品，附加值很低，這些產品在美國基本不生產的，全部依靠進口，即使不從中國進口，也會從其他國家進口，不會勞民傷財地為增加就業重新組織生產。另外，美國不僅對我國是貿易逆差，對日本、歐盟、墨西哥等國也是逆差，并且貿易逆差在不斷擴大。因此，美國的經濟問題與貿易逆差歸咎于人民幣是不合理的。

美國對人民幣升值不斷施加壓力，進行匯率之爭，從另一方面講也可謂說是美國在推行金融霸權主義。美國在國際貨幣體系中居于主導地位，不斷維護其“金融霸權國”地位，從而獲取霸權利潤。美元貶值既能使美國減輕其對外債務負擔，又能鼓勵其產品的出口，還能在國際金融危機和經濟危機中轉嫁其各種風險。美國希望在掀起此次新一輪人民幣匯率之爭中，能最大限度逼迫人民幣升值，以保護美國自己的市場，阻礙中國商品更多地進入美國。

2.中日之間的匯率之爭

由于經濟高速增長，中國已經逐漸成為世界經濟發展的“引擎”，GDP總量超過日本位居世界第二位，正是經濟實力的增強，人民幣的國際地位也有所加強，漸漸成為亞洲周邊國家愿意投資的貨幣。1997年金融危機期間，中國政府信守了人民幣不貶值的國際承諾，并表現出高度的國際責任，大大提升了人民幣的國際聲望。近些年來，隨著中國經濟持續快速增長和人民幣匯率表現出的穩定性，中國的周邊國家和地區逐漸認可和接受人民幣作為國際交易貨幣，甚至有的還把人民幣當成國際儲藏手段。在中國與越南、蒙古、緬甸、朝鮮、俄羅斯、老撾等國的邊境貿易中，人民幣是被普遍接受的國際結算和支付貨幣。在中國和港澳地區、新加坡之間，人民幣可以用于旅游購物消費，并逐步進入資本市場。除此之外，新加坡、韓國、馬來西亞等國己經開始接受人民幣存款等業務，尼泊爾政府已將人民幣作為中央銀行的儲備貨幣，可以看出人民幣在尼泊爾受到了“第二美元”的待遇，可見人民幣的國際化進程日益加快，這些都導致日本對日元的擔憂。

近年來，關于“亞元”問題越來越多地被討論，日本的經濟在近十年來雖然使用很多刺激政策但仍未見效，一直萎靡不振，日元充當亞洲貨幣——亞元的可能性在變小，感受到來自人民幣的沖擊。鑒于此，日本開始逼迫人民幣升值，帶動美國、歐盟等國并將美國推到前邊，其目的很簡單也很明顯，就是通過人民幣升值，減少人民幣對日元的沖擊，以確保日元的主導地位。

3.中歐之間的匯率之爭

長期以來，歐盟雖然也對人民幣幣值問題很擔憂，但是沒有像美國一樣持高調的態度，而是采取了一種輕柔和緩的方式，在一定程度上對人民幣升值也起到了推波助瀾的作用。根據國別貿易報告 （歐盟）的統計數字，2009年1月到6月期間，歐盟對美國、瑞士、中國、俄羅斯和土耳其的出口額分別占歐盟出口總額的 19.1%、8.2%、7.1%、5.9%和 3.8%，為1321.1 億美元、569.5 億美元、491.5 億美元、406.3 億美元和263.9億美元，中國位于第三位；自中國、美國、俄羅斯、瑞士和日本的進口額分別占歐盟進口總額的 17.5%、14.4%、7.8%、6.3%和 4.8%， 為 1363.8億美元、1122.7 億美元、605.8 億美元、493.0 億美元和371.4億美元，中國位于第一位；歐盟前五大逆差來源地依次是中國、俄羅斯、日本、挪威和韓國，逆差分別為 872.3 億美元、199.4 億美元、146.9 億美元、119.2億美元和83.3億美元?？梢?，中國對歐盟的貿易順差無疑推動了人民幣的升值。與此同時美元對歐元一直走軟，這無疑也加劇了歐盟的擔心，因為在美元的走軟意味著歐元要承擔更多，歐洲企業要承擔這些負擔，當然會侵蝕歐洲出口商的利益。在美國實行弱勢美元政策的情況下，歐盟出于自身利益的考慮，也卷入到施壓人民幣升值的浪潮中。

［1］溫家寶.中美攜手共同開創光明未來［N］.今晚報.2010－9－24.

［2］胡培兆.人民幣沒有升值的空間［N］.環球時報.2010－8－31.

［3］外貿企業后危機時代遭遇的嚴冬［N］.上海證券報.2010－9－5.

［4］中國人民銀行網站［EB/OL］.http：//www.pbc.gov.cn.

［5］國家外匯管理局網站［EB/OL］.http：//www.Safe.gov.cn.

［6］中華人民共和國統計局網站［EB/OL］.http：//www.stats.gov.cn.