西藏上市公司競爭力評價及影響因素分析
——基于2008-2012年的面板數據

陳青姣王曉芳

（①四川大學商學院 四川成都 610064②西藏大學經濟與管理學院 西藏拉薩 850000）

西藏上市公司競爭力評價及影響因素分析
——基于2008-2012年的面板數據

陳青姣①王曉芳②

（①四川大學商學院 四川成都 610064②西藏大學經濟與管理學院 西藏拉薩 850000）

上市公司作為一定區域內企業的領航者，對其競爭力的科學評價尤為重要。文章在文獻分析的基礎上構建了企業競爭力的多屬性評價指標體系，利用AHP法和主成分分析法分別賦予了一級指標和二級指標權重?；诖?，對西藏9家上市公司2008-2012年的競爭力進行了實證評價，并引入股權集中度、兩權分離度和行業變量對競爭力的影響分析。結果顯示，西藏9家上市公司近五年來發展態勢總體平穩，競爭力提升緩慢；9家上市公司間競爭力存在顯著差異，海思科和奇正藏藥表現相對良好；兩權分離度與西藏上市公司競爭力呈顯著負相關。

西藏上市公司；競爭力；指標體系；影響因素

引言

截至2013年末，西藏自治區（以下簡稱“西藏”）10家上市公司總市值達718.64億元，累計募集資金142.61億元[1]?？梢?，西藏上市公司在促進區域經濟發展中的作用進一步凸顯，對推動西藏跨越式發展作出了一定貢獻。西藏上市公司作為區域企業的領航者，對其競爭力的科學評價尤為重要，而西藏上市公司的競爭力未受到學術界的足夠關注。在CNKI數據庫中以“西藏上市公司”為題搜索，共有17篇相關研究，其中只有秦國華對西藏上市公司的競爭力從可持續發展視角進行了持續研究。競爭力的提升有賴于企業競爭力的科學評價,[2]鑒于此，本文構建競爭力評價指標體系，評價西藏上市公司2008年至2012年間的競爭力發展態勢，從股權集中度、兩權分離度和行業三個方面分析競爭力的影響因素，并提出相應的對策建議，以期推動西藏上市公司的發展。

一、競爭力的內涵

20世紀80年代以來，隨著邁克爾·波特競爭三部曲在戰略管理領域影響力的提升，公司優勢的來源成為企業戰略管理的核心，企業競爭力的研究隨之成為久經不衰的話題。然而，競爭力的概念卻缺乏統一的標準。國外研究中，影響較大的概念有以下幾個：（1）世界經濟論壇（WEF）1985年的界定，“企業競爭力是指企業在目前和未來，在各自的環境中以比它們國內和國外的競爭者更有價值和質量優勢來進行設計、生產并銷售貨物以及提供服務的能力和機會?！边@一概念強調企業競爭力在“目前”和“未來”兩個時間維度上比競爭者更強、更有效、更具優勢，體現了競爭力的時間動態性和比較性。（2）美國競爭力委員會主席喬治·菲什：企業競爭力是企業具有比競爭對手更強的獲取、創造和應用知識的能力。[3]依然強調競爭力是比“競爭對手”更強的能力。（3）邁克爾·波特在《競爭戰略》和《競爭優勢》中對競爭力的詮釋：企業通過低成本或差異化提升競爭優勢的能力。這一詮釋在戰略管理領域獲得了較多贊同。他在戰略三部曲的升級版《競爭論》中增添了競爭力的新內涵：綠色時代企業承擔社會責任的能力。[4]

國內亦涌現了大量企業競爭力的研究成果，而最具代表性和獲得認同較多的尚屬金碚（2003）對競爭力的界定：在競爭性市場中，一個企業能夠比其他企業更有效地向消費者（或市場）提供產品或服務，并且能夠使自身得以發展的能力或者綜合素質。[5]這一概念包含兩層意思：一是強調比對手“更有效”，這一點與世界經濟論壇（WEF）1985的觀點完全一致；二是強調“企業自身的良性發展”：持續的良好業績和長期較高的盈利率，明確了競爭力的衡量維度。

綜上所述，競爭力是一個復雜的概念，強調比對手擁有更強的生存和發展能力。

表1 評價企業名稱及行業分類

二、競爭力評價指標體系的構建

（一）研究設計及數據來源

1.樣本選擇及數據來源

根據全球最大中文財經金融網站“金融界”，西藏自治區板塊包括10家上市公司?；谖鞑厣鲜泄緜€數較少，剔除增長能力數據大量缺失的西藏珠峰（600338），本文最終將其余9家上市公司（見表1）作為研究對象，并采取面板數據分析法?？紤]到數據的可得性和實效性，本文選取西藏9家上市公司2008年至2012年間的相關數據。其中，奇正藏藥（002287）2008年的數據缺失；海思科（002653）2008年至2010年的數據缺失。因此，最終采用9家上市公司的非平衡面板數據進行西藏上市公司競爭力分析，具有很強的代表性。文中西藏上市公司的財務指標數據來自國泰安CSMAR庫數據，同時通過巨潮資訊網、金融界網對部分數據進行了確認，保證了數據的可靠性。對于樣本觀測值某些年份的缺失數據，借鑒歐陽小迅和黃福華（2011）的研究方法，[6]用缺失數據前后年份的平均值替代。

2.研究方法

首先是數據的無量綱化處理方法。鑒于競爭力評價指標體系由多屬性的不同指標組成，源自于數據庫的指標原始數據并不能直接用于評價，而需進行無量綱化處理。無量綱化的處理方式有多種，如標準化處理法、極值處理法、線性比例法、向量規范化和功效系數法等，具體優劣點參見糜萬?。?013）。[7]綜合考慮各種方法的適用范圍和本研究的特征，本文采用運用廣泛的標準化處理法，利用SPSS19.0實現觀測值的無量綱化。

其次，在競爭力評價中采用了AHP與主成分分析法進行權重賦值。

再次，在影響因素分析中，采用了非平衡面板數據的固定效應多元回歸分析法。

（二）競爭力評價指標體系的構建

1.競爭力評價框架及指標的選擇

關于競爭力評價的研究較多，不同的學者從不同的視角構建了競爭力評價框架。如梁栩凌和聶鐵力（2013）從投資收益能力、償債能力、盈利能力和經營能力四個方面構建了農業上市公司的評價框架，具體包含12個測量指標，[8]楊帆和朱博雅（2013）從規模實力、生產能力、經營發展能力和資源稟賦能力四個方面評價中國鋼鐵企業競爭力。[9]但目前國內對上市公司評價研究具有代表性的是大公國際資信評估有限公司提出的評價框架：規模能力、財務結構、經營能力、盈利能力和發展速度，包含19個測量指標。[10]參照大公國際資信評估有限公司的研究，結合競爭力的內涵，從生存能力和發展能力兩個角度入手構建含有五個層面的競爭力評價框架，如圖1所示。

圖1 競爭力評價框架

考慮到測量指標的科學性和全面性，我們對大公國際資信評估有限公司的19個指標進行了部分改進：①將“主營業務收入”改為“營業收入”；將“主營利潤”改為“營業利潤率”；②將“凈資產增長率”改為“凈資產收益率增長率”，改變后的指標更符合企業競爭力測量的實際情況。

在以上研究的基礎上，最終形成了由5個一級指標和19個二級指標組成的競爭力評價指標體系（見表1）。

2.評價方法選擇、權重確定及競爭力計算

現有學者們采用了不同方法評價競爭力，主要有模糊綜合評價法、因子分析法、灰色綜合評價法等。為兼顧評價過程的主觀性與客觀性，本文采取定性的AHP與定量的主成分分析相結合的綜合評價方法。

首先，一級指標權重的確定。由于一級指標不存在直接觀察值，因此其權重賦值大多采用主觀分析法，其中層次分析法（AHP法）是最為成熟和常用的方法。鑒于成熟的研究方法可確保結果的可靠性，本研究亦采用AHP法。根據文獻綜述（陳佳貴和吳俊，2004等），[11]在分析企業競爭力時，盈利能力的指標最為重要，然后依次是：增長能力、經營能力、財務結構和規模能力，據此構建一級指標重要性判斷矩陣（表2），內部一致性0.0041，符合要求。根據表2計算一級指標的權重，計算結果見表3。

其次，二級指標權重的確定?，F有研究中可測量指標的賦權一般采取客觀賦權法，運用較廣泛的有熵值法、主成分分析法等。熵值法的原理是突出局部差異的權重計算方法，它主要依據指標值之間的方差大小確定權重，不能體現指標間的相對重要性，主成分分析法在體現指標間的相對重要性方面優于熵值法，但是受樣本規模的影響較大。為突出指標的貢獻性，本文采用主成分分析法?？紤]到二級指標是在一級指標框架內進行賦權重，因此，運用主成分分析法抽取固定因子數量1，然后根據各二級指標在公因子方差中的提取比例計算其權重，計算結果見表3。

表2 一級指標重要性判斷矩陣

表3 競爭力指標體系構成、權重及測量

再次，競爭力計算。在一級指標和二級指標權重確定的基礎上，對其進行線性合成形成最終的競爭力指數。根據表3中的代碼，規模實力（A）的計算公式為：

A=0.2393*a1+0.2576*a2+0.2609*a3+ 0.2423*a4

財務結構（B）、經營能力（C）、盈利能力（D）和增長能力（E）與規模實力（A）的計算方法相同，不再贅述。

最終的競爭力指數（COMPE）計算公式為：

COMPE=0.0516*A+0.1264*B+0.1159 *C+0.4637*D+0.2424*E…...(式1)

三、西藏上市公司競爭力評價結果

根據本文構建的競爭力評價體系（見表3）及競爭力指數計算公式（見式1），西藏9個上市公司2008年至2012年間的競爭力及排名見表4。由于數據缺失，奇正藏藥未參與2008年的評價及排序，海思科未參與2008-2010年間的評價及排序。

按照“總體趨勢分析→橫向比較→縱向比較”的分析思路，西藏上市公司競爭力呈現以下特征。

（一）2008-2012年間西藏上市公司整體競爭力趨勢平穩

2008-2012年間，西藏9家上市公司競爭力指數的年度均值整體呈上升趨勢，但以“年份”為因子、以“競爭力（COMPE）”為因變量進行單因素ANOVA檢驗，比較不同年份間西藏上市公司競爭力均值的差異，檢驗結果不顯著（F=1.709；p=0.169＞0.1），表明變化趨勢不明顯，五年間呈平穩發展趨勢，競爭力提升緩慢。

（二）9家上市公司間競爭力存在顯著差異

以“公司”為因子、以“競爭力（COMPE）”為因變量進行單因素ANOVA檢驗，比較不同上市公司間競爭力均值的差異，檢驗結果顯著（F=6.958；p= 0.000＜0.01），表明不同上市公司間競爭力存在顯著差異。據表4，9家公司五年的競爭力綜合排名（五年排名的均值）從第一名開始依次為：海思科、奇正藏藥、梅花生物、西藏發展、西藏藥業、西藏城投、西藏天路、西藏礦業和西藏旅游。除海思科外（前三個年份數據缺失），其余8家企業的競爭力排名中，只有奇正藏藥維持了較為穩定且靠前的排名：2009年排名第一，2010-2012年排名均為第二。

接下來，我們重點分析競爭力綜合排名第三的梅花生物和排名最后一位的西藏旅游。

表4 2008-2012年西藏上市公司競爭力指數及排名

圖2 梅花生物競爭力態勢詳情

梅花生物五年內的競爭力（COMPE）態勢呈上升趨勢，但幅度不大（見圖2）。其中，梅花生物的規模實力（A）提升較快，在五個一級指標中表現最突出，為其競爭力綜合排序第三的表現做出了較大貢獻；而財務結構實力（B）和盈利能力（D）是其短板；經營能力（C）前四年內呈下降趨勢，最后一年得以提升；增長能力（E）僅2010年取得較大進展，其余四年增幅緩慢，且后三年呈現增長能力減退趨勢。

西藏旅游五年內的競爭力（COMPE）在樣本企業中的排序均在最后一位，尤其是2009-2012年間，其競爭力幾乎未得到提升（見圖3）。西藏旅游與梅花生物相比（見圖4），在財務結構（B）方面，前者優于后者。在經營能力（C）方面，前者弱于后者。在規模實力（A）、盈利能力（D）、增長能力（E）方面，2008-2009年間，前者優于后者；2010-2012年間，后者反超，前者弱于后者。以上五個方面的能力合成了二者的競爭力：2008-2009年間，西藏旅游稍優于梅花生物；2010-2012年間，西藏旅游落后于梅花生物較多。

圖3 西藏旅游競爭力態勢詳情

四、西藏上市公司競爭力影響因素分析

根據Ray(1991)[12]和Kirjavainen(1998)[13]，對影響因素的分析需遵循兩個原則：一是不能將評價指標作為影響因素；二是分析慣用的影響因素。治理結構和行業是競爭力影響因素分析的慣用指標，股權集中度和兩權分離度是體現治理結構特征的核心指標?；诖?，本文從股權集中度、兩權分離度和行業三個方面分析西藏上市公司競爭力的影響因素。以“競爭力”為因變量，以“股權集中度”、“兩權分離度”和“行業”為解釋變量（變量測量見表5），運用stata12.0進行非平衡面板數據的固定效應回歸分析，分析結果見表6。在西藏上市公司競爭力影響因素回歸模型中，兩權分離度（β=-0.0634）與競爭力顯著負相關，表明隨著兩權分離度的增加，企業競爭力下降的可能性增加，而股權集中度和行業對競爭力的影響不顯著。

圖4 梅花生物與西藏旅游競爭力的詳細比較

表5 變量測量

五、結論及建議

競爭力的科學評價有利于促進企業競爭力的提升。本文在運用相對廣泛的大公國際資信評估有限公司提出的上市公司評價指標框架基礎上，采用AHP和主成分分析法分別賦予了一級指標和二級指標權重，線性加權合成競爭力指數，構建了競爭力評價指標體系，并闡述了評價步驟。

（一）對西藏9家上市公司2008-2012年的競爭力進行評價，得出如下結論：

1.西藏上市公司近五年內競爭力增長緩慢。

2.西藏9家上市公司競爭力存在顯著差異，除海思科連續兩年第一、奇正藏藥連續四年維持相對理想的競爭力排名外，其余7家上市公司競爭力排名很不穩定。

表6 西藏上市公司競爭力影響因素的回歸分析

3.兩權分離度與西藏上市公司競爭力呈顯著負相關。

（二）提升西藏上市公司競爭力的建議

1.進一步增強公司的競爭意識，擴展競爭視野，完善公司頂層設計。西藏上市公司盡管是西藏區域企業的領航者，但在全國范圍內并不具備明顯競爭優勢，甚至是劣勢明顯。西藏上市公司應以內地先進上市公司為標桿，不斷完善愿景、使命、戰略等頂層設計，提升自身的軟實力。

2.審視自身盈利能力、增長能力、規模實力、財務結構合理性和增長能力與國內同行先進上市公司的差距，尋求適合自身的先進管理經驗和技術，提升自身短板，加速增長。

3.優化治理結構。合理的公司治理結構對減少委托代理行為、提升高管積極性和完善戰略管理機制均具有促進作用。

[1]西藏自治區內10家上市公司總市值超718億[EB/OL].中國西藏新聞網,2014-01-25,http：//xz.people.com.cn/n/ 2014/0125/c138901-20473014.html.

[2]王建華,王方華.企業競爭力評價的指標體系研究[J].軟科學,2002,16(3)：63-66.

[3]王曉君.企業競爭力研究綜述[J].價值工程,2014(9)：146-148.

[4]邁克爾·波特.競爭論[M].北京：中信出版社,2009：277-296.

[5]金碚.企業競爭力測評的理論與方法[J].中國工業經濟, 2003(3)：5-13.

[6]歐陽小迅,黃福華.我國農產品流通效率的度量及其決定因素：2000-2009[J].農業技術經濟,2011(2)：76-84.

[7]糜萬俊.無量綱化對屬性權重影響的傳導機制及調權研究[J].統計與決策,2013(4)：11-14.

[8]梁栩凌,聶鐵力.我國農業上市公司競爭力評價及影響因素分析[J].統計與決策,2013(18)：159-162.

[9]楊帆,朱博雅.中國鋼鐵企業競爭力的評價體系構建[J].統計與決策,2013(13)：60-63.

[10]于武,張曉文,韓培.聚焦企業的力量——企業競爭力評價理論與方法研究綜述[J].企業管理,2002(12)：78-80.

[11]陳佳貴,吳俊.中國地區中小企業競爭力評價——對2003年規模以上工業中小企業的實證研究[J].中國工業經濟,2004(8)：5-11.

[12]Ray S.C.Resource-Use Efficiency in Public Schools：a Study of Connecticut Data[J].Management Science,1991,37 (12).

[13]Kirjavainen T,Loikkanent HA.Efficiency Differences of Finish SeniorSecondary Schools：an Application of DEA and Tobit Analysis[J].Economics of Education Review,1998,17(4).

The Competitiveness Evaluation of the Listed Companies in Tibet and the Influencing Factors -based on the panel data of 2008-2012

Chen Qing-jiao①Wang Xiao-fang②

(①Business College,Sichuan University,Chengdu,Sichuan 610064②School of Economy and Management,Tibet University,Lhasa,Tibet 850000)

As listed companies leading the enterprises of a region,it is especially important to evaluate their competitiveness scientifically.Based on literature analysis,this articles proposes a multi-attribute evaluation index system for the competitiveness evaluation of enterprises,and AHP and principal component analysis should be applied for index weight.Furthermore,the competitiveness of the 9 listed companies of Tibet in 2008-2012 are evaluated,and the result shows that in the past 5 year the competitiveness of the 9 companies are generally stable and improving slowly,but there are significant differences between the 9 companies’competitiveness.The competitiveness of the listed companies of Tibet is closely related to their management systems.

Tibetan listed companies;competitiveness;index system;influencing factors

F276.6

A

1005-5738(2014)02-055-07

[責任編輯：周曉艷]

2014-02-15

2012年度四川省哲學社會科學重點研究基地——系統科學與企業發展研究中心基金項目“循環經濟視角下的中餐業價值鏈優化模式研究”階段性成果，項目號：Xq12C12

陳青姣，女，漢族，河南安陽人，四川大學商學院博士研究生，西藏大學經濟與管理學院講師，主要研究方向為企業戰略管理。