科技型小企業政策性擔保機制分析

陳敏菊

（臺州廣播電視大學開放學院，浙江臺州318000）

科技型小企業政策性擔保機制分析

陳敏菊

（臺州廣播電視大學開放學院，浙江臺州318000）

銀行信貸是科技型小企業最理想的資金來源，但科技型小企業在缺乏擔保的情況下難以獲得銀行融資。通過演繹推理的方法分析了政府為科技型小銀行提供信貸擔保的政策機制，證明高比例政策性擔保既能有效促進銀行為科技型小企業提供貸款，又能避免市場失靈；為科技型小企業提供成長輔導和選擇擅長小企業信用評估的合作銀行可以有效降低政策性擔保風險；貸款企業期權收益是補充政策性擔?；鸬闹匾緩?。

科技型小企業；政策性擔保；貸款風險；融資覆蓋率

科技型小企業是指從事高新技術成果的研究與開發、高技術產品的生產和經營的小型智密型企業組織，具有很強的技術外溢性。一般處于技術創新的初創期或成長期的前期，由專業技術人員擁有和管理。銀行借貸是科技型小企業最理想的資金來源，但科技型小企業在缺乏擔保的情況下不符合銀行的融資要求，因此為其提供政策性擔保是眾多政府的共同選擇。本文試圖通過演繹推理的分析方法證明政府為科技型小企業申請銀行貸款提供擔保的必要性以及政策性擔保的理想管理模式。

一、科技型小企業政策性擔保的緣由分析

（一）科技型小企業獲得銀行信貸的重要性?？萍夹推髽I的正外部性是各國支持其發展的理論依據?？萍夹托∑髽I的成功在給企業所有者帶來經濟利益的同時，也給社會經濟發展帶來利益。一方面科技型企業具有技術外溢的特點，會帶動行業技術升級，從而有助于產業升級；另一方面，小企業具有快速成長的特點，小企業成長帶來的經濟增長對政府具有重要意義。

科技型小企業發展過程中資金投入大、技術研發周期長等特點決定了尋求外源性融資是企業發展的必然結果。但由于規模太小，不符合發行債券股票等證券融資方式的要求，其外源性融資主要來自小額貸款公司借款、典當行借款、民間融資等非金融機構。這些融資期限短、利率高，給科技型小企業的發展帶來很大的障礙。銀行信貸資金來源穩定，相對利率較低，期限較長，是科技型小企業最理想的資金來源。

（二）科技型小企業無擔保條件下不符合銀行的融資條件。銀行是典型的風險回避者，風險的容忍度低，對借款人執行嚴格的風險評估標準，貸款違約率和違約損失率是兩個重要的融資考核指標?？萍夹托∑髽I的這兩個指標都不符合銀行的要求。

第一，貸款違約率高。從企業生命周期、技術特點、經營管理和財務特征各方面進行考核，科技型小企業的貸款違約風險都很高?？萍夹托∑髽I處于技術創新的初創期或成長期的前期，而這類企業的平均生存年限不到3年，生存率不到20%；這個時期的企業對外部專業管理人員缺乏吸引力，也沒有相應的資金實力承擔高額的薪酬，其管理者往往由擁有技術的內部人兼任，內部經營管理不專業；高技術和小規模的特點決定了其輕資產高負債、企業財務不規范、信息披露不完善等財務特征，這些特征在銀行信貸評估中被認為是高違約率的原因。

第二，違約損失率高?？萍夹托∑髽I的資產以無形資產為主，且有很強的專業性和不確定性，缺乏符合銀行融資要求的抵押品，且抵押物變現較難。這就決定了銀行對科技型小企業的貸款一旦發生貸款違約，通過抵押品變現挽回損失的比率極低，貸款違約后的損失率高。高的違約率和高的違約損失率使科技型小企業支付較高的利率也難以取得銀行貸款。

二、無擔?？萍夹托∑髽I銀行貸款的風險收益均衡分析

銀行是專門經營貨幣資本、充當借貸中介的企業。在利率市場化的條件下，銀行根據利潤最大化的原則決定是否發放貸款以及貸款的利率水平，給企業放貸的目標是為了獲取貸款收益和貸款成本的差額。

（一）科技型小企業的銀行貸款成本分析。銀行貸款成本包含資金籌措成本、資金機會成本、貸款運營成本和貸款風險成本。資金籌措成本是指銀行為了獲得貸款所需貨幣所付出的成本，包含為存款付出的利息，為吸收存款設立網點和聘用工作人員的成本，為法定存款準備金支付的利差等。機會成本是指貸款資金用于其它用途的利潤，可用銀行資金的預期利潤表示。貸款運營成本是指銀行為了貸款安全，從貸款調查到收貸等環節所付出的成本，與信息獲取成本、貸款規模效益、信貸的人員成本等因素有關?？萍夹托∑髽I由于信息更不對稱，單筆貸款的金額小，運營成本相對較高。風險成本是指貸款不能按時收回所導致的損失。將資金籌措成本、資金機會成本、貸款運營成本三者之和看作商業銀行貸款的基礎利率，銀行根據貸款的風險成本確定每筆貸款的市場利率。當貸款利率與基礎利率的差額大于等于貸款的風險成本時，銀行才能放貸。

（二）銀行對科技型小企業放貸的風險成本估算。以中短期銀行融資作為研究對象，假設Y年中科技型小企業經營失敗的比例為R，其中1≤Y≤10，0≤R≤1。由于每年都有不同存續期的企業同時存在，所以無論企業破產的時間分布如何，都可以假設期間經營失敗的企業數量均勻分布。

根據國家工商總局2013年發表的數據，截止2012年底，我國注冊資本在100萬元以下的小企業4年以后的存活率為65.5%［1］。則令Y＝4，R＝34.5%，若銀行給所有的科技型小企業放款，貸款覆蓋率（1-K）＝100%，計算得由企業倒閉引起的貸款違約率B為8.6%；若銀行的信貸評估技術A為1，貸款覆蓋率小于65.5%時B＝0；正常情況下A不可能為1，若令A＝0.8，計算得貸款覆蓋率為90%時貸款違約率B為7.36%，貸款覆蓋率為80%時B為5.78%。根據筆者2013年10月對臺州本地商業銀行的實地調查，銀行對小企業的貸款利率最高上浮7%，平均上浮4%，所以科技型小企業貸款的風險成本超過了風險收益，銀行虧損。并且5%以上的貸款違約率遠遠超出了商業銀行的風險偏好范圍。

從最近3年上市銀行的年度報告看，盡管銀行的壞帳率呈上升趨勢，但均低于3%，因此以3%作為銀行的風險容忍度。在上述Y＝4，R＝34.5%，A＝0.8的條件下，貸款覆蓋率小于70%。由于科技型小企業的信息比一般企業更不對稱，經營風險的影響因素更加復雜，銀行的貸款技術系數不可能達到0.8，實際貸款覆蓋率會更低。所以在無擔保和抵押的條件下，科技型小企業的融資覆蓋率低，這與政府支持其發展的初衷相違背。

擔保是科技型小企業降低貸款的違約損失率，從而獲得銀行融資的主要手段。能夠為其提供擔保的主體有企業股東、商業性擔保公司和政府。由于小企業的外部融資成本高，在經營初期一般首先使用內源性融資途徑，所以企業申請銀行融資時股東大多已經投入了大部分的資產，沒有擔保能力。商業性擔保公司的擔保成本較高且條件苛刻，給小企業的經營帶來較大壓力。因此來自政府的政策性擔保是科技型小企業獲得的一項重要支持政策。

三、科技型小企業政策性擔保的機制設計

政府為科技型小企業提供擔保是一項長期系統的工作，需要預先確定融資覆蓋率目標，并在此基礎上設計政策性擔保機構與銀行的風險分擔機制、銀行的道德風險控制機制、擔保風險的管理機制和擔保資金的補充機制。

（一）銀行與政策性擔保的風險分擔機制。政策性擔保機構與銀行分擔貸款違約損失，風險分擔比例影響銀行的融資決策，從而影響科技型小企業的融資覆蓋率。企業違約后銀行如果能得到抵押或擔保的代償，實際損失就只是違約貸款的一部分，銀行的損失就會下降?，F假設政府為科技型小企業提供部分擔保，擔保比例確定為G；銀行承擔剩余風險，承擔的比例為1-G，0≤（G≤1）?？萍夹托∑髽I銀行貸款的違約風險率記為B，貸款違約后銀行的實際貸款損失率記為BG，則BG＝B*（1-G）。G越大，銀行實際承擔的貸款違約損失越小。銀行承擔相同的風險損失率，違約容忍度增加到原來的倍，稱為風險容忍乘數。政府性擔保比例越大，風險容忍乘數越大，銀行對貸款違約率的容忍度越大，科技型小企業的貸款覆蓋率越大。

參考現有政策性擔保比例，臺灣信?；饙u內投資的擔保比例為80%－90%［2］，美國小企業管理局在危機后的擔保比例調整為90%［3］，臺州市信?；鸬膿１壤秊?0%，政策性擔保比例基本都在80%－90%，對應風險容忍乘數5－10倍。以風險容忍乘數5倍計算，在上述Y＝4，R＝34.5%的條件下，即使給所有的科技型小企業貸款，貸款違約率為8.6%，貸款銀行承擔的風險損失也不超過2%。如銀行將違約損失率確定為1%，在銀行貸款評估技術良好（A=0.8）的情況下，融資覆蓋率達到63%。如果風險容忍乘數為10，在銀行違約損失率確定為1%時，融資覆蓋率就能達到100%?？梢?0%－90%比例的政策性擔保有效地解決了科技型小企業融資難問題。

結合上文貸款違約率和融資覆蓋率的估算公式，確定政策性擔保比例要綜合考慮融資覆蓋率目標、銀行的風險容忍率、銀行的小企業貸款技術、科技型小企業的生存狀況等多種因素。第一，政府對科技型小企業貸款覆蓋率的政策目標是確定政策性擔保比例的首要因素。政策要求的貸款覆蓋率目標定得越高，貸款企業的總體風險B增大，為滿足銀行的風險偏好和盈利目標，政府的擔保比例就要相應提高。第二，擔保比例根據宏觀經濟確定，并隨經濟形勢的變化進行調整。經濟形勢好，企業成長率（1－R）高，企業生存期Y相對較長，相同貸款覆蓋率下信貸風險B下降，政策性擔保比例可適當降低；經濟形勢不好時，可適當提高政策性擔保比例。例美國小企業擔保計劃SBA初期提供75－85%的貸款擔保，金融危機后貸款擔保比例提高到90%。第三，銀行的風險偏好和信貸評估技術也影響擔保比例。銀行對貸款違約損失的容忍度越大，在相同的貸款覆蓋率和風險條件下，政策擔保比例低一點也在銀行容忍度內；反之，銀行風險偏好越低，對貸款違約損失的容忍度越小，政策性擔保比例過低會導致銀行承擔的風險依然超出了它的風險承受范圍。貸款銀行擁有好的信貸評估技術，在相同的條件下降低貸款違約率，較低的擔保比例就可以實現盈利目標。

（二）政策性擔保的道德風險控制機制。政策性擔保的流程是由企業向銀行申請貸款，貸款銀行審查貸款人風險情況后將企業按風險分三類：風險最小的一類企業無需政府擔保，直接由銀行發放貸款；風險很大的一類企業銀行在有擔保的條件下銀行也拒絕放貸；中間一類企業需要政策性擔保后銀行才能放貸。對最后一類風險居中的企業銀行協助借款人向政策性擔保機構申請擔保，擔保機構審核同意后銀行發放貸款。

由于銀行在協助企業申請政策性擔保時已經做過信用風險評估，并且銀行在信用評估方面擁有專業的技術和人員，所以為了避免重復工作，降低運營成本，擔保機構一般選擇采信銀行的信用評估報告，只在擔保政策方面作形式審查。當銀行分擔的貸款風險大于銀行的貸款運營成本時，為了自身利益，銀行會選擇認真履行信用評估職責，降低貸款風險；反之如果銀行承擔的貸款風險比例過低，銀行會選擇承擔風險成本，降低貸款運營成本來增加利潤，這將導致擔保機構的壞帳率過高，政府支出過大，政策性擔保政策失靈。所以為了保證銀行切實履行信用評估職責，設計政府擔保與貸款銀行的風險分擔比例時，銀行承擔的風險比例要高于其貸款運營成本。

（三）政策性擔保的風險管理機制。實現政策目標的同時，政策性擔保機構也需要管理擔保風險，減少擔保損失，控制政策成本。政府擔保機構承擔的風險。在貸款覆蓋率（1－K）不變的條件下，政府擔保承擔的風險與R、Y和A三個因素有關，其中R與科技型小企業的生存率有關，R越小，企業生存率（1－R）越高，政策性擔保的風險越小。Y與企業生存期有關，Y越大，企業平均生存期越長，政策性擔保的風險越小?？萍夹托∑髽I以科技人員為主體或由科技人員創辦，初創期的小企業的經營者和管理者都是科技人員，以技術見長，在企業發展、經營管理、融資政策等方面都缺乏相應的知識技能和經驗，政府需要提供企業經營、財務安排等方面的指導和幫助，通過輔導提高企業生存率和生存期。

上式中A表示貸款銀行的小企業信貸評估技術，A越大，代表貸款銀行風險評估水平越好，政策性擔保的風險越小。由于政策性擔保依賴貸款銀行的風險評估，科技型小企業貸款的風險評估又不同于一般的企業貸款，需要特殊的風險評估技術，所以謹慎選擇擅長科技型小企業貸款技術的合作銀行對政府擔保的風險控制非常重要。為科技型小企業提供成長輔導和選擇合適的貸款銀行是降低政策性擔保風險的重要途徑。

（四）政策性擔保的資金補充機制。政府擔保機構往往收取很低的擔保費，如臺灣信?；鸷团_州信?；鸲贾皇杖?.75%的擔保費。但考慮政策的普惠性和對小企業的扶持作用，融資覆蓋率要達到一定比例，加上小企業經營風險相對較高，擔保機構僅靠擔保收費容易引發償付危機，所以臺灣和美國的政策性擔保都有經常性的財政預算補充。但長期依靠財政預算會增加財政負擔，所以需要建立市場化的政府擔保資金補充機制。

科技型小企業具有高技術、高風險和高增長的特征，債權風險大的同時股權的收益很高。如美國小企業局的融資擔保業務是虧損的，但小企業投資基金SBIC卻是盈利的，其投資盈利抵消擔保業務的虧損后還有盈余。累計到2001年政府的初始投資收回后，仍有盈余6億美元［4］。這就提示我們，政策性擔保機構可以通過對科技型小企業的股權投資尋求資金的長期增長。

如果擔保公司要求科技型小企業支付服務費的同時提供與貸款等額的公司期權，假設這些成功存活的企業公司平均股權價格是原來的（n＋1）倍，n＞0，公司期權價值是成長企業貸款額的n倍，則擔保機構的期權收入為n*（1－R），風險損失為R。令擔保機構的利潤為π，π＝期權收入+擔保服務費用收入-風險損失－運營成本。由于擔保機構的擔保服務費率很低，考慮其運營費用，兩者基本相抵。所以擔保機構的利潤等于期權收入減去風險損失，π＝n*（1－R）－R。由此得擔保機構盈利的條件是。

在引入公司期權的條件下，擔保機構的均衡除了與企業成長比率R相關外，還與n相關。n越大，為科技型小企業的擔保越有可能盈利。而科技型小企業的“科技”和“小”同時意味著企業有高成長的空間。在3年34.5%的科技型小企業破產的條件下，根據擔保公司的均衡分析模型，n 0.5倍就能實現盈虧平衡。按風險投資平均5倍的企業成長倍數計算，擔保機構的盈利可達到900%。綜上分析，既要保持科技型小企業高的貸款覆蓋率，又要保持政策性擔保的持續運作，引入公司期權是一個可行的選擇。

四、結論和研究的不足

（一）研究結論。通過演繹推理的分析方法，得出了如下研究結論：第一，科技型小企業在缺乏擔保的情況難以獲得銀行融資；第二，政府擔保能有效促進銀行為科技型小企業提供貸款，擔保比例根據貸款覆蓋率目標、科技型小企業的生存狀況、銀行的風險容忍程度和風險評估技術決定；第三，為了避免銀行道德風險引起市場失靈，銀行承擔的風險比例要高于其貸款運營成本；第四，為科技型小企業提供成長輔導和選擇合作銀行可以降低政府擔保風險；第五，引入貸款企業期權是補充政府擔?；鸬囊粋€可行方案。

（二）研究的不足。為研究方便簡潔，本文運用簡單的演繹推理的分析方法分析銀行融資市場的風險，考慮到貸款市場存在嚴重的信息不對稱，博弈分析會更加有說服力。

［1］國家工商總局企業注冊局、信息中心.突破“瓶頸期”與“危險期”迎接成長關鍵期——全國內資企業生存時間分析報告［J］.中國發展觀察，2013，（9）：28-32.

［2］黃桂良.臺灣中小企業信用保證基金的運作模式與借鑒［J］.南方金融，2011，（8）：48-51.

［3］曹榮，趙建玲.美國支持科技型小企業融資模式及對我國的啟示［J］.河北大學學報（哲學社會科學版），2013，38（2）：124-126.

［4］張陸洋.美國政府支持風險投資業發展的模式研究［J］.世界經濟情況，2005，06：1-5.

An Analysis on Governm ent Guarantee m echanism for Sm all Technological Enterprises

Chen Minju
（Open College，Taizhou Radio&Television University，Taizhou，Zhejiang 318000）

Bank loans are the best fund source for small technological enterprises，but it is difficult for them to get bank loans without guarantee.Through the way of logical deduction，this paper analyzes government’s policy mechanism on the credit guarantee for small technological enterprises，and prove that government guarantee not only can promote banks to provide loans to small technological enterprises，but also avoid market failure.Choosing suitable banks to cooperate and supply counseling on the growth of small technological enterprises are the important parts of decreasing the risk of government guarantee.The returns of the loan enterprises’option is an important supplement of government guarantee fund.

small technological enterprises；government guarantee；credit risk；coverage ratio of financing

10.13853/j.cnki.issn.1672-3708.2015.05.004

2015-06-06

浙江省2012年度高等學校教師發展項目“緩解科技型小微企業融資難的四鏈合作模型研究”，FX 2012087。

陳敏菊（1970-），女，浙江玉環人，教授。