用新模式破解中小企業融資老難題

程桔華

在破解中小企業融資難題時，中關村發展集團積極推動科技金融業務創新發展，形成了包括科技投資、科技擔保、科技租賃、科技信貸、知識產權投資運營、科技典當等多樣化融資服務種類的科技金融服務體系。

中小企業融資是個世界性難題。

近幾年來，中關村的中小企業創業者猛然發現，企業融資的渠道驟然間多了起來，截至2014年末，中關村發展集團參與設立的各類基金59支（創投45支、天使10支、集團本部3支、生命園1支），基金規模561億（創投212.67億、天使7.58億、集團本部340億、生命園0.92億）。據中關村發展集團副總經理李妍介紹，這些基金都是圍繞中關村示范區戰略性新興產業、企業不同成長階段和項目源頭三個維度而打造的，結合政府引導資金和自有資金直接投資，共同形成支持創新創業的投保貸租一體化科技金融服務體系。

“忽如一夜春風來，千樹萬樹梨花開”。這喜人的景象背后，是一群極具創新精神的人集體智慧的結晶。

協同服務一體化發展

在科技企業從創業到成長壯大的整個過程中，需要多樣化的科技金融服務手段配套，才能保證企業茁壯成長。正是認識到這一點，中關村發展集團積極推動科技金融業務創新發展，形成了包括科技投資、科技擔保、科技租賃、科技信貸、知識產權投資運營、科技典當等多樣化融資服務種類的科技金融服務體系。

針對各項科技金融服務，中關村發展集團設立了專業的科技金融服務機構進行運作，像北京中關村科技創業金融服務集團有限公司、北京中關村科技融資擔保有限公司、中關村科技租賃有限公司、中關村創業投資發展有限公司、中關村興業投資管理有限公司等，截至2014年末，為企業累計提供擔保服務項目19522個，擔保金額1158億元，70%以上是科技型中小微企業;提供科技信貸1932筆，放貸金額108億元，服務客戶以中小微企業為主;租賃服務項目138個，租賃投放金額24.8億元，服務客戶均為高科技企業。

“我們是全方位支持科技企業創業和創新發展，所服務的科技企業根據需求還可以同時享受到股權融資和債權融資服務，以及相應的配套服務?！崩铄e例說，“比如圍繞企業不同發展階段，我們專門設立了支持早期的天使基金、支持成長期的創投基金和支持高速成長企業的瞪羚基金等，覆蓋了企業從初創設立到成長壯大的所有階段?！?/p>

四達集團是中國以有線電視為基礎的寬帶領域中具有一定實力和規模的系統集成商、核心技術及產品提供商和網絡運營商，在非洲13個國家獲得數字電視及移動多媒體業務運營牌照，憑借自身實力及未來發展前景吸引了中非發展基金的資金支持。四達集團是中關村科技擔保有限公司合作超過10年的客戶，中非發展基金以股權融資的方式向四達集團投資了1.5億美元，為其非洲項目的發展提供了較大的支持。

北京科興生物制品有限公司是極具有代表性的瞪羚企業，是國內唯一在美上市的疫苗企業。在甲肝滅活疫苗研制成功并開始進入批量生產階段時，面臨嚴重的流動資金短缺問題?！叭谫Y難”影響了科興生物的發展。在對這家企業的信用作出評價后，中關村科技擔保有限公司毅然動用700萬自有資金，通過委托貸款方式解決其流動資金不足的狀況。此后，科興生物迅速投入生產并不斷擴大規模，陸續推出中國第一支甲、乙肝聯合疫苗、不含防腐劑的國產流感病毒裂解疫苗、人用禽流感疫苗，完成了全球第一支SARS疫苗I期臨床研究。

科技租賃：破冰之舉

科技型中小企業的優勢是具有技術和專利等無形資產，成長性好但往往風險也較高，而它們沒有多少廠房、土地等固定資產做抵押，難以從銀行貸到款。中關村發展集團的做法是，于2012年11月底成立中關村科技租賃有限公司。截止2014年底，公司累計簽約項目138個，儲備項目500多個，累計租賃投放資金24.8億元，平均單個項目投放金額1797萬元，租賃資產不良率為零。所服務客戶95%以上為中關村科技型中小企業。在為科技型中小企業提供融資服務方面，中關村發展集團又探索出一條行之有效的的新路徑。

“中關村科技租賃公司是致力于解決科技型中小企業融資難題的國有科技金融企業，也是國內首家科技租賃公司。它的主要特點是為科技型中小企業量身定做融資方案，先出資購買較大金額的設備（如數千萬元），然后再出租給企業使用，這樣出租物就相當于抵押物，能減少租賃公司的出資風險?！崩铄榻B，“科技型中小企業按一定期限分期支付租金，一定年限之后，租賃公司可將設備折價賣給科技企業，屆時雙方將實現共贏。雖然其主要表現方式為設備租賃，但本質上是一種為科技型中小企業融資的方式，解決了它們的融資難題，幫不少企業渡過了生死難關?！?/p>

不過當時成立中關村科技租賃公司的時候，很多人都質疑：市場上已經有那么多租賃公司了，中關村發展集團干嗎還要趟這趟渾水？而且好多租賃公司都有銀行背景，資金實力很雄厚，注冊資本都是幾十上百個億，中關村發展集團再注冊一個5億級別的租賃公司，有必要嗎？這個行業能做好嗎？李妍認為，中關村發展集團成立租賃公司不是為了成立而成立，而是想通過創新融資方式，多一個渠道，多一種品種，初衷還是要支持科技型中小企業的發展。

不過兩年實踐證明，中關村科技租賃公司的效果還是很不錯的。針對科技型中小企業的特點，中關村科技租賃公司充分發揮融資租賃“融資無抵押、審批速度快、還款方式靈活”的優勢，著力降低企業融資的時間成本和經濟成本。截至目前，中關村科技租賃公司服務的中小企業客戶承擔的實際融資成本平均為8%-9%，項目審批放款平均用時20個工作日，融資期限一般為兩至三年期，還款方式根據企業現金流情況靈活匹配。在為客戶提供融資服務的同時，中關村科技租賃公司還積極利用自身專業知識和經驗，為客戶提供商務咨詢、法律服務等一系列貼心服務，幫助客戶爭取更好交易條件，降低交易成本。

北京揚德環境技術股份有限公司是中關村一家節能減排項目投資、建設、運營企業，注冊資本金9000萬元人民幣。它在2013年進行規模擴張時遇到資金難題，中關村科技租賃結合其商業模式，對其已做完的項目設備進行售后回租，使其做完一個項目便可回收大部分資金，重新投入到下一個項目中，形成依靠自身項目“滾動式”快速發展。截至目前，中關村科技租賃累計給揚德環境支持了8400萬元，使企業的發電規模由原來的30兆瓦快速發展到110兆瓦的裝機容量，年凈利潤由1600萬元攀升至3000萬元，已成為國內低濃度瓦斯發電領域的龍頭企業。

在為企業解決融資難題的同時，中關村科技租賃還充分發揮融資租賃的“促銷”功能，幫助企業創新商業模式，從為企業“輸血”轉變為提高企業自身的“造血”能力。中關村科技租賃通過為企業設計“以租代賣”、“先租后賣”等業務模式，一方面幫助制造廠商快速打開銷售市場、回籠貨款;另一方面提升服務在產品銷售中的價值，由一次性的賣產品轉為長期的賣服務，實現從制造企業向現代制造服務業的轉型升級。

宣愛智能是一家生產高端駕駛模擬器的高新技術企業，由于模擬器價值不菲，民用銷售市場一直難以打開。2013年，中關村科技租賃以風險租賃模式為宣愛智能提供1億元融資租賃總授信，為宣愛智能開創了新的“合作經營-分賬模式”，宣愛智能以出租服務的方式將模擬器鋪到各大駕校，駕校按照使用模擬器的人數給宣愛智能支付服務費用。該模式大大促進了宣愛智能高端駕駛模擬器在民用市場的全面推廣，此前其模擬器的銷售量僅為30臺，中關村科技租賃為其提供了1300萬元的資金支持之后，宣愛智能已經與下游客戶簽訂了2000臺模擬器的收益分成合同。

天使投資大有可為

很多人都喜歡把中關村和硅谷進行比較。硅谷有什么了不起？考察過硅谷的人都會這樣認為：論大企業的數量，中關村有不少，企業總數2萬多家;論技術，中關村也有很多專利;論資金，中關村更是不缺;論上市公司，中關村也有很多;論每年新注冊的公司數量，在注冊制改革以后，中關村每年新注冊企業的數量從之前的4000多家陡增至10000多家。

以上各方面，中關村和硅谷的差距并不懸殊，唯有天使投資方面，中關村和硅谷實乃天壤之別。首先從天使投資人或機構的數量上來說，硅谷有20-30萬天使投資人或機構，而中關村只有上百家;其次從天使投資金額來說，2013年美國天使投資的金額是250多億美元，從中國情況來看，跟美國有很大的差距。

為什么會有這么大的差距？在李妍看來，硅谷已經形成了成熟的天使投資環境，大家都很愿意投一些早期項目。比如大學教授，就很愿意投自己學生的創業項目，因為他對學生這個人非常了解，即便只有一個想法，也愿意投錢給學生創業。這就是硅谷的文化。但是在中關村，這樣的文化還沒有形成，天使投資人就是用自己看人的眼光來賭投資的未來。中關村著名天使投資人徐小平就有一條重要的經驗，他就投常春藤學校的學生項目。為什么？他認為這個學校的學生素質高、人靠譜、有能力。

雖然還沒有形成天使投資文化，但天使投資在中關村的確起到了非常重要的作用，在支持創業、支持創新方面積極作為。

中關村是中國天使投資最為活躍的區域，目前國內80%以上的優秀投資人在中關村都投過項目。國內超過一半的項目獲得的早期金額也都來自中關村;天使投資對于形成優勢產業也起到了很好的推動作用，像移動互聯網，創新工場就提供了行業的巨大機會，徐小平、雷軍等這些著名投資人也持續在這個領域布局。很多產業的高速發展都有天使投資人支持的身影;天使投資在發現趨勢、引領趨勢、引領產業發展方面起到了很好的作用;天使投資對于培養明星企業、培養優秀企業、培養行業龍頭企業也起到了非常重要的作用。從之前的百度到現在的小米，包括墨跡天氣、滴滴打車、大姨媽等優秀企業，都有天使投資人支持的身影。同時，天使投資人不光投入了資金，他們還會帶著自己的個人資源，給創業者很好的幫助，這樣更有利于企業的發展。

2014年，整個中國全年新增的估值在10億美元以上的公司一共是26家，其中有22家在中關村。這22家企業中，大部分都得到過天使投資的支持。

“天使投資對中關村形成具有中關村特色的企業文化、創新影響起到了非常大的促進作用，很多天使投資人本身就是創業界的明星，像徐小平、雷軍、李竹、童偉亮等，他們不光自己投資了很多很好的項目，也熱心推動創業環境和創業文化的發展，同時鼓勵更多的創業者投入到創業大軍中來，對中關村形成創業文化起到了很好的作用?！崩铄f。

天使投資在中關村已經形成了一個小的生態環境，在全國范圍也有明顯的示范和引領作用。截至目前，中關村已有上百家早期天使投資機構，中關村發展集團旗下的中科金公司也參與并聯合發起了天使成長營，集合中關村優秀的天使投資人做關于新天使的公益培訓。同時，中科金也參與發起國內目前規模最大、參與機構最多、設計產品最全的中關村天使投資聯盟。這一系列舉措，活躍了天使投資業態，讓天使投資得到更多的幫助、得到更好的發展、也起到了很好的作用。這種模式也具備在全國其他地區推廣、互動、支持的條件。

“天使投資在‘大眾創業，萬眾創新的新形勢下必然會帶動更多的創業者創業，同時更多的創業者也為天使投資提供了更多更好的項目資源。天使投資是離創業者最近的一種金融產品，現在天使投資人的發展面臨天時、地利、人和的大好時機?！痹诶铄磥?，經過這兩年的發展，天使投資的態勢已經開始起來了，但是還差得挺多，“發展天使投資的核心就是要有情懷，要有錢，要能承擔風險?！?/p>

運營知識產權盤活無形資產

“大眾創業、萬眾創新”已成為中國經濟增長的新引擎，在全國范圍內掀起了一股創新創業的新浪潮。據統計，中關村2014年新創辦的科技型企業超過1.3萬家，是上年的2倍多，平均每天就有35家科技型中小企業誕生。但是這些企業，普遍缺乏可用作抵押的有形資產，其資產構成中知識產權占比較大。企業有迫切的融資需求，卻無有效的無形資產融資渠道。同時，知識產權質押貸款對銀行來說也存在根本性障礙：一是評估難，知識產權因價值變動性較高而難以評估;二是處置難，沒有完善的二級交易市場，銀行也沒有消化風險的能力;三是變現難，知識產權自身的權利特性阻礙了快速變現。因此，銀行的風險防控要求與中小企業特別是科技創新創業企業的無形資產融資需求完全脫節，制約了知識產權質押融資業務的發展。

有調查顯示，在中關村近1000家被調查的科技型中小企業中，有49.5%的企業認為“資金”是其發展的首要制約因素;企業科技經費中81.9%來自于企業自有資金等內源融資渠道，金融機構貸款占比不足2%;甚至有一些中小企業將高利貸作為絕境中的無奈之選。

鑒于此，全國首家由政府倡導并出資設立的專門從事知識產權運營的機構——北京知識產權運營管理有限公司（下稱北京IP）于2014年7月應運而生。在中關村發展集團的指導與支持下，北京IP探索出“1+1+1+2+N”知識產權運營服務體系，即1個服務平臺——整合各類創新資源，共同搭建知識產權運營協同服務平臺;1個核心產品——圍繞高性能云計算與存儲、智能硬件、集成電路、新能源等中關村重點產業，建立以行業基礎專利為核心的行業專利池;1個主要途徑——北京IP基金系，按照產業功能和市場需求，逐步建立知識產權股權基金、債權基金、保護基金以及專利池建設基金等專業基金;2個主要服務——專利及專利池運營和知識產權金融服務;N個業務抓手——專利組合加值授權許可、知識產權股權投資、債權投資、證券化、撮合交易、高端咨詢等。

北京IP通過市場化、專業化的運作，整合創新資源，盤活無形資產，實現資源的有效配置，釋放創新成果的經濟價值。比如，推出了不附加有形資產抵押要求的知識產權質押（委托）貸款業務模式。由公司負責知識產權評審評估及確定貸款金額，接受借款企業的知識產權質押，承擔質押風險，并委托合作銀行發放貸款（包括自有資金和銀行資金），快速補充中小企業短期流動資金需求。

相比商業銀行知識產權質押貸款模式，北京IP的這套業務模式有明顯的優勢：一是用投資的眼光去評價企業的知識產權價值以及企業發展潛力，通過債轉股消化風險;二是用知識產權運營的標準去評價企業的知識產權，通過接手并運營知識產權彌補風險，或將專利直接納入專利儲備庫或專利池進行運營;三是聚焦產業鏈，通過上下游企業之間內在的產品及技術需求關聯，分散風險，構建知識產權質押貸款風險防范體系。

北京IP成立三個月時，已成功實踐一例：中關村某高科技企業由科學家和企業家共同創辦，擁有多項肝癌、乳腺癌和白血病治療藥物的核心專利，多個研發新藥已進入II期臨床試驗，但卻出現資金短缺。該企業的主要資產是知識產權，使用的土地、房屋及實驗室均以租賃的形式獲取。北京IP通過對該企業知識產權進行專業的評審評估，接受該企業16項專利質押，并以自有資金與合作銀行共同發放貸款900余萬。

“北京IP將開發集投融資和專利運營為一體的知識產權金融服務模式，通過知識產權質押貸款、知識產權證券化、知識產權衍生公司股權投資等多元化的市場手段，努力探索并構建知識產權金融服務體系，直接實現無形資產的有形價值，拓展科技型中小企業融資渠道?！北本㊣P總經理邵順昌說。

科技擔保為企業融資保駕護航

經過20年的發展，我國擔保行業制度和運作規范基本建立，行業整體保持著較高的增長勢頭，規模持續增長。截至2013年末，我國擔保機構總計達到8185家，行業實收資本8793億元，在保余額2.57萬億元，平均擔保放大倍數（融資性擔保責任余額/凈資產）2.3倍，在扶持中小企業發展方面發揮著越來越重要的作用。

作為中關村發展集團科技金融體系的核心平臺之一，北京中關村科技融資擔保有限公司（簡稱中關村科技擔保公司）成立15周年以來，以不到2億元的財政投入起步，至今資產總額已超過40億元，15年間實現了財政性擔保投入2倍以上的增值積累。

在國際上，中小企業擔保體系的核心功能是增信;在國內，社會信用體系在制度上和信息積累上都存在較大的缺失。中關村科技擔保公司革命性地提出“發現企業信用”理念，從零做起，助推中小微企業信用財富的創建和培育。許多日后成為明星的中關村企業，第一筆信貸業務就是由中關村科技擔保公司促成的。

2005年，帶著國外最先進的大規模牧場設計技術，率領畜牧、機械、營養學、工程設計等幾十號專業人馬，攥著一個數千頭奶牛容量的牧場合同的張定宏發現，沒人能聽懂他們干的事，也沒有哪家銀行敢給這樣一家初出茅廬的企業貸上百萬的啟動資金。建一個像樣的規?；翀?，需要畜牧、養殖、獸醫、營養、機械、工程建筑等多個領域的人才。在國外建一個規?；B殖牧場，光設計費就能掙數百萬美元……一疊厚厚的材料，放在了中關村科技擔保公司工作人員的面前。材料詳實，領域涉及民生和重大現代農業技術，再加上一份剛簽訂的合同，足以證明中博農的發展前景和信用價值。

沒要任何固定資產抵押，中關村科技擔保公司直接出具了一份擔保函。張定宏很快就搞定了銀行的貸款——因為一旦出了問題，擔保公司會承擔連帶責任。由于擔保機構的介入，使得投資機構與中小微企業之間的信息不對稱得以緩解，道德風險得以降低，增強了投資機構提供債務資金的信心，從而更愿意提供貸款或其他債務資金。

在實踐中，中關村科技擔保公司摸索出依據企業成長性進行擔保的創新理念，重點關注企業技術的創新型和市場潛力，將創業者評價與企業評價相結合，并大力開展知識產權質押融資等。15年來累計為企業提供近2萬項、總額1200億余元的信用擔保，擔?？蛻糁性趪鴥韧赓Y本市場成功上市（含新三板掛牌）的企業已超過300家?？婆d生物、利亞德、碧水源等一批企業成長壯大，以它們為杰出代表的創新企業，已形成中關村示范區發展的中堅力量。

去年，中關村科技擔保公司又發布了新的擔保產品——“普惠?！?，為中關村國家自主創新示范區創立一年以內、沒有不良信用記錄的科技和現代服務業小微企業，提供至少10萬元、期限12個月的主動擔保授信。中關村科技擔保公司承諾：企業資料齊全、審核無誤，當天即可出具擔保意向書，并在出具擔保意向書后的10個工作日內完成簽約放款。

目前，中關村科技擔保公司年新增擔保能力近300億元，新增擔?？蛻?000家，業務覆蓋直接融資擔保、間接融資擔保、非融資擔保等多個領域。

不過在新經濟形勢下，擔保公司應積極研究借鑒銀行等機構風險總量及風險監控經驗，完善自身風險管理體系，在風險總體可控的情況下發展業務。同時，作為新興的準金融機構，擔保公司需要堅持經營創新，積極介入新興市場，開拓新業務模式，提高業務獨立性和盈利水平，推動擔保行業地位提升和業務可持續發展。

盡管目前有很多的渠道可以幫助中小企業融到資金，但中小企業融資依然是一個難題，因為不同的投資機構都會有不同的甄選企業的標準，并不是所有企業都能獲得資金方的青睞。這對于廣大融不到資金的中小企業來說，很容易陷入一種困境，很多中小企業會為了獲得融資而去迎合投資機構設定的標準，而迷失了自己的方向。

對于這個問題，李妍從一個投資機構人的角度談了她的獨特見解：如果短時間內為了融資而改變初衷的話，有些融資機構的水平也很高，會給企業很多好的建議，這對企業是有幫助的。如果發生嚴重沖突的時候，企業就不能因為錢而改變初衷，因為這不是企業要做的事。

“我們要幫忙不添亂，從投資的角度，需要錢的給錢，需要咨詢的時候出主意，需要渠道的多幫忙，作為投資人，不要指手劃腳。從企業的角度，不能為了融資而迎合投資人?！?/p>

中關村發展集團2015年工作會議提出六個面向：面向大眾創業、萬眾創新;面向國家構建高精尖產業結構;面向京津冀一體化;面向國際化……我們相信，中關村發展集團在科技金融服務模式創新方面一定會有新的突破，在破解中小企業融資難題方面會有新的出路。