投資大鱷提示A股風險

臥龍

今年1月10日拙作《以史為鑒 技術分析看當前牛市》中，列出幾個本人常用的技術指標，其中之一是威廉指標（Williams %R，簡稱W%R），由勞阿里·威廉斯（Larry Williams）于1973年出版的《How I Made One Million Dollars Last Year Trading Commodities》一書中率先發表，依股價的擺動點來量度股價是否處于超買或超賣的現象。衡量多空雙方創出的峰值（最高價）距每天收市價的距離與一定時間內（如14天）的股價波動范圍的比例，以提供趨勢反轉的訊號。由于是短線指標，因此常用參數是14日，不過我經過觀察分析，將參數定為65日短指標及130日長指標。如今，這位技術大師蔚臨中國傳授投資秘訣。

報道指威廉斯曾經于2012年預測中國股市（應該是指上證指數吧）2015年出現牛市。預測的依據是國際利率下降，再根據過去100年的市場周期數據做長周期分析，得出結論是2015年中國股市將出現不同尋常的快速上漲，迎來真正的牛市。

然而最近威廉斯接受采訪時指，2017年中期中國或將出現暴跌。他指中國股市正在經歷一個80周的強周期（百思不解此強周期），牛市仍有上升空間，至少當前股市投機未達頂峰，年底指數可能會較目前更高。但2016年需防范股市暴跌，2017年中期股市會暴跌。以目前股市指數的上升速度，稍有理性的投資者都會知道股市終須暴跌，但從技術分析大師的口中說出來，更具信服力。

無獨有偶，債王阿彪（Bill Gross）指“做空A股是下一個‘一生一次’的機會?！卑⒈氪饲霸鴮⒆隹盏聡鴩鴤暈橐簧淮蔚臋C會，德國國債利率旋即飚升64個點子?？上О⒈胛茨苎孕幸恢伦隹盏聜?，令旗下基金業績“見紅”。這次阿彪找到了新獵物，他認為下一個機會是做空中國深圳綜合指數，不過時機未到。他指中國經濟增長無法支持深圳指數目前的點位，該指數有些擊鼓傳花的意味。中國散戶投資者以史上最快的速度申請新開股市賬戶，股價加速上升，但與此同時中國的出口增速在放緩；人民幣與亞洲其他國家貨幣相比，其競爭力正在減弱。

投資騎士Jim Rogers近日接受采訪時指：中國股市現在未見泡沫，但有泡沫的可能，若完全失控，股市未來幾個月（上證指數）見10000點就要非常擔心。由于他持有很多中國股票，故此不希望單邊直線上升，如此會形成泡沫，或會重蹈1999年美國的覆轍。1999年美股只要公司名有互聯網就能飚升，現在中國亦發生類似的情況。盡管擔心，但Rogers未賣出任何中國股票，而5月28日股市大跌時又加倉了。他說若市場不出現調整，扶搖直上會形成泡沫。泡沫一旦破裂，對任何人來說都沒有任何好處，而且傷害是巨大的。

大師、大鱷們的意見我們必須正視。正如上周文章中所分析的，巨潮小盤指數（399316）牛市的起點是2012年12月的2132點，升至最近的高位9341點，30個月升幅3.4倍；去年4月底2940點至今14個月上升2.2倍；最近5個月的升幅則高達1.2倍。牛市呈加速上升趨勢。上帝要你滅亡，必先令你瘋狂！毫無疑問，如無外力強力干預，市場會一直持續升上去，直到管理層按耐不住而推出政策打壓，1996年12月、2007年5月均是如此。

1996年9月5日深圳指數（399106）單日大跌5%，跌至9月13日的238點，但此后則飚升100%至12月12日的476點，于是《人民日報》社論推出，指數暴跌；2007年2月27日深圳指數暴跌8.5%，2月28日最低見695點，但此后則飚升86%至5月29日的1292點，于是財政部推出調高印花稅的政策，指數暴跌。2015年5月28日深圳指數大跌5.5%，5月29日最低見2641點，未來飚升多少才遭政策打壓？學以前香港《信報》曹仁超先生所言：木宰羊（閩南話，不知道的意思）！我只知道在對數圖上，深圳指數1997年5月高點520點與2007年10月高點1567點連線的阻力目前位于3600多點，距離目前位置不到20%的空間。

幸運的是，本周二我發現中證500期指12月合約竟然比現貨低水7.1%，顯然不是一個頂部所應該有的現象。于是仔細分析中證500期指12月合約走勢，發覺十分有趣。4月20日跌至短期低點，12月期指低水5.7%（以下均以收市價計算），但到5月7日則低水減少至3.7%，升至5月27日低水繼續減少至0.9%，5月28日指數大跌但12月期指低水僅僅0.3%，而升至6月2日的短期高點12月期指反而高水4.6%，于是6月4日盤中指數一度暴跌6.5%。此后12月期指又開始低水之旅，至6月9日收市竟低水7.1%之巨。此等情形，不要指望短線走勢會下跌。

果然，6月10日MSCI宣布中國A股暫時未能納入MSCI指數，大市低開后中證500指數一路上升，12月期指一度升近7%！雖然周三尾市急促回落，但周四再度上升，周五早盤仍升，低水縮減至500點或4.3%。若周三開始即買入一張中證500期指12月合約，大約可獲利近800點或16萬元?，F貨指數已經再創歷史新高，料未來遠期合約與現貨的差距會不斷收窄，很顯然，當指數見短期頂部時，12月合約會再度高水。觀察兩者（現貨指數與12月期指）的價格變化，相信對研判大市走向有重要意義。

本周國證指數高位徘徊，但波動幅度較小，只有3.8%。投資者比較謹慎，因為此前兩次單日大跌，使得投資者不敢于早市追高，只有到下午收市前才推高指數。再加上中證500期指遠期合約嚴重低水，因此短期大市再升的機會較大。投資者正確處理短期、中期與長期走勢的關系，可保利潤滾滾。