民間資本運行態勢研究：以溫州為例

顧垚+賈春婷

摘 要：改革開放以來，我國民間資本的投資規模不斷壯大，已經成為推動地區經濟發展的基本要素和重要動力。溫州是典型的一個依靠民間資本發展的地區，民間資本在溫州經濟的發展中發揮著重要作用。溫州民間資本的投資領域涉及面很廣，包括房地產、民營企業投資、民間借貸、股票證券市場等等。溫州作為民間資本最龐大和最活躍的地方，民間資本在改革發展中作為經濟增長的主要資本要素發揮著重要作用。民間資本的運行態勢不僅直接影響這些資本未來的收益與風險，而且也必然影響著溫州經濟結構與發展模式的演進。

關鍵詞：溫州；民間資本；資本運行

Abstract：Since the reform and open policy， our country folk capital investment scale unceasingly expands， promoting regional economic development has become the basic elements and the important power. Wenzhou is a typical rely on private capital development area， the folk capital in Wenzhou economic development plays an important role. Wenzhou private capital investment fields involve is very wide， including real estate， private enterprise investment， the folk lending， stock securities market， and so on. As the representative of the Chinese folk capital， Wenzhou private investment is worth to research. By check and analysis the data about the main behavior of Wenzhou private investment， this paper sums up the mainly preferences of Wenzhou private investment .Based on that ，this paper discuss the advantages and disadvantages of those preferences. At last， this paper talk over how to keep the investment safety and the profitable， and how to make the market develop in a healthy way.

Key Words：Wenzhou； Private capital； Capital running

一、引言：

改革開放以來，民營經濟發展迅速，民間資本數量非常龐大，民間資本深入各種逐利性領域，引起了一些非法集資案等弊端事件，需要對民間資本進行合理疏導。溫州作為民間資本最龐大和最活躍的地方，民間資本在改革發展中作為經濟增長的主要資本要素發揮著重要作用。隨著溫州民營經濟的蓬勃發展，民間資本的積累與積聚規模也越來越大，民間投資已成為拉動經濟增長和推進結構調整的重要力量。民間資本的運行態勢不僅直接影響這些資本未來的收益與風險，而且也必然影響著溫州未來經濟結構與發展模式的演進。二、溫州民間資本的發展歷程

溫州民資從其產生開始，一路走來，其實正是中國民間資本的一個縮影。我們只有清楚了解一下其不同階段的發展歷程，才能掌握其投資的特點。

1.溫州民間資本原始積累階段——小作坊經濟

1978年，在這偉大的一年，中國開始進行了舉世矚目的改革開放。在溫州地區，僅僅不到兩年，“家庭聯產承包責任制”這一創新型制度已在溫州基本得到覆蓋?！凹彝ヂ摦a承包責任制”大大提高了農村的勞動生產效率，也使得溫州農村開始出現勞動力過剩的狀況，過剩的勞動力開始轉向工業和手工業等非農業行業，還有一些開始向外發展，他們開始走出溫州，走向全球。種類繁多的各小商品市場陸續出現于上世紀70年代的溫州。此類小商品多靠家庭作坊生產為主，零零散散分布于溫州各地的農村家庭。當時溫州資本大都傾向于投資這種家庭小作坊。

2.溫州民間資本迅速發展階段——投資實業

從1986年至1992年，溫州小作坊經濟規模不斷壯大，這些小企業逐漸躍升為資本實力雄厚的企業。這些企業又逐步匯集，形成了產業集群，形成了溫州當地具有明顯區域特色的支柱產業。樂清的低壓電器，瑞安的汽摩配，永嘉橋頭的紐扣，溫州的打火機等在這一時期都得到快速的成長，形成各自的產業特色。

3.民間資本投機——“炒”作

到了二十世紀末，中國開始進行大規模的住房制度改革，通過住房全面市場化取代舊的住房分配制度。從2000年開始，已完成原始資本積累的溫州資本開始進入房地產領域。溫州民間資本從此引起國內，甚至國外人們及媒體的注意。通過幾十年的發展積累，溫州民間資本已達到數千億的巨大規模，全國各地甚至全球各地都成了溫州人投資的地方。從1999年到2000年初，溫州民間資本的逐漸開始以投資房地產行業為主，在收獲投資收益的同時，也使得溫州地區的房價快速攀高。2004年前后，溫州民間資本再一次以大規模進入山西煤炭行業。1990年以后，國家逐步放開了對煤炭資源開發的準入限制，許多在山西經營挖煤生意的溫州人開始通過承包或者聯合經營方式投資煤礦?！皽刂輬F”已在全國乃至全球產生了巨大的影響，除了炒房，炒煤，溫州人還進入了飛機，游艇等領域。

三、當前溫州民間資本的運行態勢分析

以上的溫州民間資本發展史，讓我們逐步理清了溫州民資發展的路線，可以看到，溫州民資在全國都有很大的影響，其規模巨大，分布范圍廣，勢必對全國的經濟秩序造成影響。因此，分析溫州民間資本的運行態勢尤為重要。近年來，溫州資本運行狀況開始發生了變化，主要有以下幾點：

1.民間資本投向回歸理性

2013年初，溫州華峰民間資本管理公司只用三天就募集到兩千萬元資金。該募資主要用于瑞安汽摩配、鞋類制造業和當地的服務業三個產業，支持這些企業改進設備以及提升企業的技術水平，溫州民間資本正逐步向實體經濟邁進。

溫州市域鐵路S1線募集資金完成日期比原定募資截止日期提前三個月，九千多人的認購者全部是民間投資者。溫州市計劃成立政府引導基金來解決資本收益較低、基礎設施建設周期長等突出問題，解決投資者的顧慮擔心。

2011年溫州民資借貸危機的發生，使得溫州民間融資正體現出以下兩個的特點：民資融資參與度下降。溫州由于企業資金鏈斷裂使得老板“跑路”、“跳樓”等等，讓民眾減少了對民間融資的參與度。

民間投資逐步趨于理性。自2000年以來，民間融資資金在房地產、股票等領域的投機活動有所減少，民間融資資金流向變得更加的理性。有調查指出，溫州民間融資資金大部分投向實體經濟。從監測中發現，民間借貸80%用于實體經濟的投資。

溫州銀監分局認為要抓住機遇，把信貸信息作為中心，加快建構覆蓋全社會的廣泛的征信系統，重視社會誠信的重要性，創造良好的信用環境，努力讓企業公平、健康地競爭。

2.金改讓民資投資獲益良多

溫州金融改革的逐步進行，讓民間資本獲益良多。2013年初，拿到中央批復不久正式創建的龍灣農村銀行在短短幾天募集了八億多民間資本。入股龍灣農商行的名單中有多家優秀的溫州民營企業，其中有6家屬于龍灣區轄外。

溫州銀行在2012年末完成老股東配股，其募集資金達六億多元。2013年初，溫州銀行開啟了定向增發，面向優秀的民營企業入股，使民資占股比例增加，國有資本占股比例減小。

四、民資生存環境困難、融資約束嚴重的原因分析融資難

1. 民營企業自身的組織經營制度約束了民營企業的融資需求

一是民營中小企業的管理結構。民營中小企業大多數是由其所有者來管理運行企業，而不像大型企業那樣經營者與所有者分離。中小企業這一特點使其所有者在企業管理過程中，起著絕對的領導作用。首先，民營企業所有者（經營者）顧慮到由于融資活動而降低自己在企業所占股的比例，進而影響其絕對的領導地位；其次，民營中小企業所有者顧慮到過多的銀行貸款自己無法運營管理，超出了自己的能力范圍，所有企業主寧愿自籌資金也不愿過多地向銀行貸款。由此，中小企業特殊的管理結構，造成了中小企業從正規金融渠道融資的需求約束。二是民營企業自身的組織制度。民營企業的規模大都比較小，而且很多是家族性質的企業，企業的管理者很多是家族成員，因此他們會把企業當成是家族財產，由于公開企業經營信息可能會給企業帶來暗藏的風險，因此不愿公開企業的經營信息，這就造成了“信息不對稱”。

2. 現有金融制度安排抑制了民營企業的融資供給

現有的帶有歧視性的融資制定不利于中小企業融資，由于我國銀行業組成成員的特點，使得我國的融資制度或多或少會傾向于四大國有銀行，直接導致了中小企業難拿到貸款。目前來說，我國的融資制度主要還是服務于國有企業。在當前的間接融資制度中，國有銀行和國有企業兩者相互依賴相互依。國有企業在經濟中的地位決定了國有銀行在經濟中的地位，因為國有銀行擔負著國家給予它的社會經濟目標和責任。這種國有企業——國有銀行——政府間的連接方式同時也就決定了信貸資源的配置結構？

3. 民營企業金融制度供給不足，中小金融機構發展相對滯后

國外研究發現，銀行規模越大，其給中小企業貸款的規模越小。對美國1985年以后的銀行合并的研究指出，銀行在自身規模變大后開始傾向于減少對中小企業的貸款。國內著名經濟學家林毅夫在2001年時指出： 只有建立和完善中小金融機構體系， 才可能從根本上解決或 緩解目前我國中小企業的融資困難？大型金融機構向來喜歡貸款給國有大企業或者質優的外資、獨資大企業，但對于時常缺乏資金的中小企業卻很冷淡。與大型金融機構不同，中小金融機構相對更愿意貸款給中小企業。這是因為中小金融機構資金較少，難滿足大型企業大規模的貸款需求，但最主要的是中小金融機構在為中小企業提供貸款方面擁有信息上的優勢？由此看來，要解決中小企業融資難的問題，大力打造一批中小金融機構是個不錯的選擇。從我國目前的銀行系統來講，雖然有很多家的股份制商業銀行、城市商業銀行以及一萬多家的城鄉信用社，但這與四大國有銀行比，還是差距很大，四大國有銀行規模巨大、資金雄厚，已壟斷了國家的銀行業。其擁有整個銀行業二分之一以上的總資產，掌控著一半以上的存貸款。相比而言，愿意為中小企業貸款的中小金融機構的總資產僅僅為全國銀行業總資產的19%左右。由此，金融政策制定者制定政策時，或多或少會制定一些不利于民營中小企業融資的政策制度。

五、引導溫州民間資本合理運行的和策略

分析溫州民間資本存在的問題以及產生問題的原因，下一步要制定政策來合理引導溫州民間資本，合理引導溫州民間資本運行是一項復雜、艱巨的系統工程，要讓民間資本健康運行，需要打破現有的舊規章制度，改革創新理念，從觀念、政策、金融、投資領域、管理和服務等各個方面進行改革，對民間資本運行合理引導，為其投資營造良好的環境，激活民間資本參與投資活動。我們可以去做以下幾點：

1.完善融資制度，改革民間資本組織模式

民間資本的結構比較雜亂，沒有有序的組織，這導致了民間資本發展緩慢。溫州地區雖然已經擁有一定數量的擔保公司、小額貸款公司等民間金融機構，但這些金融機構的規模一般都較小，且制度不夠完善。對于這些中小民間金融機構自身的特點，政府應該針對性地對其進行改革，對其進行股份制改造，營造一個規范有序的金融環境。在政策上給予溫州本土的商業銀行和信用合作社更多的優惠和鼓勵，使其發展成為具有地方特色的金融機構。民間借貸是最基本的民間融資方式，要民間借貸規范化、陽光化，并盡可能使其資金得到合理有效的配置。其次，要進一步完善民營企業之間產權交易的體系，將其打造成為公正、規范的地方性資本市場，使產權交易有序、規范地進行。再次，要大力貫徹新36條，適當放寬金融行業準入政策，在政策措施上給予一定優惠，大力支持民間資本進入金融行業。

2.打破投資壁壘

要打破現有的投資壁壘，努力引導民間資本進入城鎮基礎設施建設領域？目前，溫州民間投資大都投向傳統制造產業，導致投資飽和、利潤率較低，對此，要適當轉移投資行業，打破行業壁壘，重點投向城鎮基礎設施領域，為民間資本創造新的投資領域？逐步引導民間投資進入基礎設施建設領域，實現國有資本與民間資本的交替，讓隱藏的民間資本也能重新開始投資？在這過程中，加強政府公信力非常重要，只有讓民間資本投資者信賴做為代理人的政府，并且政府要維護好民間投資者的合法權益，才能使民資放心進入基礎設施領域。

3.抑制民間資本盲目跟風，減少炒作現象

投資信息不對稱，民間投資者很少能掌握經濟信息，這導致了民間資本盲目投資，四處投機，最終使閑散資金無法得到合理配置，流向投機市場或借貸市場。這就需要政府來改革舊制度，采取適當措施，利率市場化就是政府需要考慮的一個改革目標。在利率市場化下，當市場需要的資金量增大時，利率就會上升，資金擁有者看到利率升高，會開始拿出資金以獲得高利息，從而達到資金的供求平衡。這樣不僅減少了資本的盲目炒作，也使得民間借貸的利率趨于合理化。

4.創新服務，改善投資環境，引導民資區域流動

由于溫州民間投資中介服務結構組織化程度不高且發展得不太完善，由此使得溫州民間資本投資的信息不暢且管理水平相對較低。解決這個問題我們可以通過建立民間投資中介服務機構平臺以及加強民間資本管理等方式來解決。這些措施為民間資本提供經營管理和技術服務等方面的建議指導，能讓民間資本更合理地運行，且讓資源更合理地得到配置，防止哄抬物價和隨意抬高利率等行為的發生。

參考文獻

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作者簡介：顧垚，男，1989年8月生，浙江省嘉興人，云南民族大學金融學在研究生，商業銀行的運營與管理。