財務視角下企業經營戰略實證研究

謝婭妮

【摘 要】本文從戰略環境分析出發，通過使用PEST、SWOT、波特五力模型等方法分析得出A公司可能面臨的問題及風險，其次對其會計處理方法和管理層存在的問題進行了分析。

【關鍵詞】戰略；經營；財務；特許經營權

企業經營隨市場波動，A公司曝光了對特許經營權的激進的會計處理方法，但表象后面隱藏了更多的是經營風險與危機，有待進一步探討。年末股價突然大量的下跌，很顯然不完全是公司對特許經營權的會計處理方法被曝光造成的，在此之前A公司無論在戰略上、經營上、財務上都存在巨大的問題，有許多深層次的問題值得我們剖析。

1 擴張戰略引發的風險

A公司的戰略目標是通過特許加盟的方式，擴大市場占有率，形成規模經濟和學習曲線效應，采用成本競爭戰略，堅持到行業產品成熟期的到來，以利用市場優勢獲取最大的現金流量。

1.1 對A公司的內外部環境進行分析，以發現它存在的風險及問題

1.1.1 首先，根據資料對A公司所處外部環境進行宏觀環境PEST分析：

政治：政治環境較為穩定，法律要求上市公司披露信息真實準確。

經濟：它們都很有代表性地分布在公司的發源地——美國的東南部，較為發達地區，經濟條件適合企業的發展。

社會和文化：最近受偏好的影響，顧客的消費心理發生變化。

技術：產品發展歷史悠久，技術較為成熟。

由上面的分析我們得到，公司的宏觀環境還是較好的，市場需求較為強勁，技術成熟，經濟環境良好，但是采用的瘋狂擴張戰略帶來的風險也是巨大的。

1.1.2 其次，利用波特五力模型對A行業環境分析：

雖然A公司形成了一定的規模經濟，并且有一定的市場優勢，但是對于甲產品而言，由于其生產容易，成本較低，潛在進入者的進入威脅還是比較大的。而由于消費偏好的影響，許多替代產品必然會出現搶占市場份額。A公司宣布了一個激進的戰略，要在五年內將門店數量由144家增至500家，規模經濟引發大規模原料采購，擁有較強的議價能力，相對供應者議價就較弱。對于甲產品，不同廠家生產的產品同質性比較高，產業內現有企業的競爭比較激烈，這種競爭通常以價格競爭、廣告戰、產品引進以及增加對消費者的服務等方式表現出來。

從五力模型可以發現A公司的優勢還是較為明顯的，但是每個A公司門店大約60%的銷售額都來自于其標志性產品甲，正如把雞蛋都放入同一個籃子一樣，不見得收益很高，但風險是絕對很大，一旦市場轉變，企業是不能夠在短時間內去改變應對的。當前消費偏好極大地影響了其批發和零售業務，首次對外宣布負面的報告，公司通知投資者收益比預期要降低10%，也正印證了A公司抗風險能力較低，經營風險較大。

1.1.3 綜合考慮A公司內部條件和外部環境的各種因素，結合SWOT分析方法，我們得到如下SWOT分析：

優勢（S）：①新穎的、創新的營銷方式，即允許顧客親眼看到生產過程，提供消費者一種體驗。②公司統一管理配方材料和生產設備。③按時向所有系統內的門店提供一次指導服務。④品牌和聲譽優勢。

劣勢（W）：①產品較為單一很難應對環境發生急劇變化。②擴張引起投資模式的惡化，利潤縮水，回報率降低。

機遇（O）：①產品大受歡迎

威脅（T）：①最近消費偏好極大地影響了其批發和零售業務。

通過對A公司所處環境分析，公司處于優勢和機遇較為突出的階段，但是劣勢與威脅也是應當重視的，經過材料簡單分析我們認為它存在的主要風險和問題有：

1）管理成本增加，標準化難以控制，產品質量容易出現問題。公司門店數量翻了3倍，“店外”經營的正常培訓可能缺乏，公司缺乏基本的管理運營、執行及成本控制，造成效率低下。

2）財務風險，隨著規模增加，銷售的增長，維持增長的資產與現金也是巨大的，一旦資金流發生斷裂，對于企業來說是致命的。

3）模仿風險，公司擴張規模是采用的成本競爭找略，此戰略容易被對手模仿。

4）市場風險，一旦市場風向變動，更注重產品品牌，產品差異需求，而公司產品較為單一，成本戰略的優勢將不復存在。

5）產品配方材料和機器設備生產和分銷總收入的29%，認為投資模式的惡化，縮小門店規模，降低設備費用和賣給特許商配方的價格是非常有必要的。這說明，特許經營商們的成本較高導致利潤可能較低，引發投資規模惡化。

1.2 對A自身所采用的戰略進行分析，發現其風險和問題

A采用了橫向一體化戰略，橫向一體化戰略會增加企業的內部管理成本，企業規模并不是越大越好。橫向一體化最常見的方式就是進行并購。但是，如果進行決策不當的并購，并購后不能很好地進行企業整合，支付過高的并購費用，都會造成并購失敗。并購方式的失敗率是很高的，在企業并購的實踐中，許多企業并沒有達到預期的目標，甚至遭到了失敗。

同時，在繳納了一定費用后，特許商們能夠感受到A在運營、廣告和市場營銷、會計以及其他管理信息系統等方面提供的幫助。這屬于戰略發展途徑中戰略聯盟中的功能性協議。這是一種契約式的戰略聯盟，然而這種契約式的戰略聯盟A公司對聯盟的控制能力差，松散的組織缺乏穩定性，聯盟內成員之間的溝通不充分，組織效率低下。

A公司對具有優勢或增長潛力的產品，沿其經營鏈條的縱向延展業務的深度和廣度，擴大經營規模，實現企業成長，采用的是縱向一體化戰略。然后，縱向一體化戰略卻會帶來風險。A公司可能不熟悉新業務領域，而且該戰略一般涉及的投資數額較大且資產專用性較強，增加了企業在該產業的退出成本。A公司在向顧客提供的產品和服務在產業范圍內獨具特色，這種特色可以給產品帶來額外的加價，這種競爭戰略是差異化戰略。然而，差異化戰略卻會帶來風險，A形成甲產品差別化的成本可能過高，從而與實施成本領先戰略的競爭對手的產品價格差距過大，購買者不愿意為具有差異化的產品支付較高的價格。

2 會計處理引發的問題

A公司將特許權的收購成本記為無形資產，記錄在購回的特許經營權項目下，并且不予以攤銷，而且原高層管理者離職費用A公司同樣處理為購回的特許經營權，記錄在不予以攤銷的資產，會計處理是較為激進的，而其他上市公司涉及有購回的特許經營權業務的，他們都對之進行了攤銷，這說明A公司對會計準則的遵守可能有巨大的問題，或者人為的粉飾財務報表，虛增財務利潤，背后內部控制可能出現問題，或者公司的會計人員缺乏必要的技能造成財務報表層次重大錯報風險，但是在本例中，粉飾報表可能性更大，迫于財務壓力，為滿足市場利潤預期，虛增利潤。由于并購后組織機構調整，文化差異，導致被并購方管理層離職的風險是巨大的，而且A公司的首席運營官卸任，由于高級管理層的離職屬于重大信息變更是需要上市公司及時披露的，管理層的離職信息披露對股票市價的影響也是巨大的。

3 管理層決策問題

A公司決定將財務報告的發布推遲，但年報之前公司不能把財務報表提供給債權人，就會造成拖欠1億5千萬元的信用透支，不能及時發布財務報告還有使A公司被退市的風險，這一決策說明公司考慮的不夠全面，管理層決策能力值得懷疑。

另外大部分的分析師都認為A公司的債權人會對它的信用透支拖欠給予豁免，而幾乎沒有人真正認為A公司有被退市的風險?；蛟S對前景過于樂觀，此觀點或許被A管理層所接受，未真正意識到問題的嚴重性。

【參考文獻】

[1]徐鳳菊，邢南.企業績效與財務戰略實證研究[J].經濟研究導刊，2014（19）.

[2]劉西廳.企業財務戰略實證研究[J].科技視界，2015（04）.

[責任編輯：王偉平]