市值戰略：企業的造富魔方

黃芳芳+于芳妮

市值蒸發、市值縮水等詞匯大家早已耳熟能詳，那么市值到底為何物？市值是指一家上市公司的發行股份按市場價格計算出來的股票總價值，其計算方法為每股股票的市場價格乘以發行總股數。在我國，企業主要通過上市的方式來增加企業的市值。在“互聯網+”的時代背景下，企業如何更好地布局市值戰略，在新舊形態交替之時，又該如何籌劃生存之道？對此經濟·中國市值戰略研究院院長張浪接受了記者的專訪。

舍利潤，得市值

當前無論是實體經濟，還是傳統企業等都在進行由內向外的轉型，其最終目的是增加企業的市值。張浪表示，如今的企業經營模式和之前傳統的經營模式已經截然不同。以滴滴、小米、京東等國內互聯網巨頭公司為例，從傳統的企業盈利方面來看，滴滴每年虧損約達100億元、京東在2014年和2015年合計虧損近150億元，虧損如此嚴重的企業為何仍然被奉為企業成功的典范？

在張浪看來，要透過現象看本質，或許從盈利的角度來看，上述企業均處于嚴重虧損的狀態，但從新的企業經營模式來分析，它們的成功并不是簡單地賺取利潤，而是增長市值。據了解，2014年，京東剛剛上市時，它的市值僅有近300億美元，虧損了53億元；到2015年，它的市值已達到500億美元，但仍虧損94億元，一目了然的數據差已然證明京東在市值戰略管理上是成功的。

“互聯網+”下市值戰略助力企業升級

自李克強總理提出了“互聯網+”概念之后，移動互聯網的迅猛發展改變了傳統的經濟體，企業面臨著經營目標的改變，從原來的賺取利潤轉向賺取市值。張浪認為，這就是企業的市值戰略，以經營市值為戰略級目標，把企業的經營目標建立在市值戰略的基礎上，從而依賴市值來驅動企業的發展。

早在“互聯網+”概念之前，國家便提出發展多層次資本市場，其目的是為“大眾創業、萬眾創新”和“互聯網+”做好資本準備。市值戰略也是如此，如果沒有足夠的資本作支撐，那企業最終會走向死亡。

俄羅斯著名投資人尤里·米爾納，投資了300多個互聯網企業，均獲得成功。如此不可思議的結果其中蘊藏著什么神奇的原理？張浪告訴記者，他花了3年時間從米爾納的投資案例中得出了一個算法，就是V（市值）=A（單個用戶的平均貢獻度）×N?（用戶數）?；ヂ摼W企業發展的第一階段要先考慮用戶數，積攢用戶數的代價是天價的補貼（燒錢），這需要足夠的資本來支撐。第二階段把A值變為正數。

以滴滴為例，滴滴進入市場的切入點為出租車，出租車跑一單，滴滴公司就給司機和乘客進行相應的補貼。2014年的瘋狂補貼模式給滴滴帶來了1億的用戶數，這是滴滴的第一階段。雖然A為負值，但滴滴很快推出了專車，由此A值呈現了上升趨勢，此時滴滴已經趨于接近第二階段，它們發現專車涵蓋的人群范圍不大，因此又繼而推出了快車、順風車、代駕等業務，多種業務模式的疊加瞬間讓滴滴的A值由負轉正。

經營重點應轉向股權

在互聯網時代，每天都有奇跡誕生。2012年4月，一個不到20人團隊的圖片分享軟件創業公司Instagram，不到兩年，被Facebook以10億美元現金加股票方式收購。在過去，一家公司沒有5-10年時間很難成長為獨角獸。但這個團隊不僅創造了10億美元的價值，而且未經上市也實現了價值變現。創業的發展速度不斷加快，價值實現手段越來越多樣化，是全球的創業企業呈現出的新特征。

2014年7月，柳青加盟滴滴后，在她的主導下，滴滴獲得了多輪融資，其中不乏巨額融資。滴滴的市值也在逐年遞增?！敖裉焓且粋€加速創富的時代”，張浪告訴記者，而加速器正是資本。滴滴的成功，不是商業利潤的成功而是商業市值的成功。如果一個企業懂得市值經營，其現金流會非常充裕?！氨M管京東看似尚未盈利，但員工可以獲得好的福利，股東可以獲得豐厚回報”，原因在于它增發了市值，在二級市場可隨時變現?！斑^去企業家看重的是賺毛利，現在應該去賺取資本市場的溢價?！?/p>

張浪認為，上市公司與非上市公司的差別在于，前者最重要的經營內容是股權，而后者經營的是產品或服務。事實上，企業在資本市場上的定價與實際經營情況并不同步。當我們對一家企業進行靜態定價時，絕大部分取決于主觀認知，實際上企業仍在按部就班地正常運營之中?！拔覀儜撜_看待股市的漲跌，這對企業家來說是一種經營機會?！?/p>

市值戰略為王

在當前“互聯網+”和雙創的大背景下，創業企業如何健康發展？張浪認為，此路沒有捷徑，唯有在創業之初便開始接入資本，并以市值的增加作為企業經營的最終目標。企業若懂得股權經營的秘訣便有可能在資本市場中抓住經營機會，即市值戰略。

傳統以利潤作為企業經營目標的思路，現如今有些狹隘。15年前，蘇寧和國美提出了一個全新的企業戰略——現金為王，更多地強調現金流對于一個企業發展的重要作用。除了利潤，現金流、庫存、收付差、融資等都對企業發展產生重要意義。

所謂的市值戰略就是要突破原有僅考慮利潤的經營模式。企業的經營目標正發生巨大轉變，企業的內部經營要完全服從、服務于提升市值這一最高經營目標，其核心在于不斷地增加現金流和股權。充裕的現金流可以讓企業生存下去。而經營股權與融資的差別在于，前者是雙向交易，即在持有股權的不斷買賣中實現盈利，而后者只是單向地出讓股權或債券。

張浪告訴記者，基于對市值內涵的理解，經濟·中國市值戰略研究院圍繞市值公式做了3個布局。一是“政策+”，以創業園的模式幫助創業企業了解國家的扶植政策，如減稅等。二是“資本+”，通過在五板、四板、三板市場的連環布局，幫助企業走上一條快速造富之路。三是“互聯網+”，即幫助企業提升用戶的貢獻度和用戶數量，從而達到提升市值的最終目的?！把芯吭撼闪⒌哪康恼亲屍髽I插上資本的翅膀，走上快速增長的市值之路”，張浪自信地告訴記者。