2017年全球礦業展望

閆衛東，孫春強，徐曙光

(國土資源部信息中心，北京 100812)

礦業綜述

2017年全球礦業展望

閆衛東，孫春強，徐曙光

(國土資源部信息中心，北京 100812)

在商品周期性波動和政治格局變幻共同作用下，2016年全球礦業出現復蘇態勢。2017年，世界主要經濟體擴大基礎設施建設將使得全球大宗礦產品供需基本面發生重大變化。礦產品價格上漲將刺激礦業公司增加礦產勘查開發投資，重要礦產資源國礦產品貿易將回升，連續多年經濟萎縮的局面將改觀。全球礦業發展依然面臨債務違約、貿易保護和社會沖突等方面的風險。

全球礦業；大宗礦產品；基礎設施；債務違約

2016年，全球礦業形勢變化出乎意料，從年初萎縮蕭條到第四季度礦產品價格強勁上揚，全球礦業似乎已經走出低谷。究其原因，一方面是全球礦業的周期性規律在發生作用，另一方面是世界政治經濟格局出現了有利于礦業經濟發展的變化。2017年全球礦業形勢可能延續復蘇態勢。但從長期歷史來看，周期性的金融危機、潛在的地區沖突和貿易保護主義等問題將會是全球礦業持續復蘇所面臨的挑戰。

1 世界經濟低速增長，基礎設施建設備受關注

2016年，世界經濟在金融動蕩、政局變幻中低速增長，美國等發達經濟體向好，中國、印度、俄羅斯等主要發展中經濟體穩中有增，但個別國家經濟持續惡化。2017年，世界經濟增長依然面臨諸多挑戰，如債務風險、地區沖突、匯率波動和貿易保護主義等。國際貨幣基金組織(IMF)在2016年10月份發布的世界經濟展望報告中，維持2016年增速3.1%和2017年3.4%的預測不變(表1)。

表1 IMF預測2016～2017年世界經濟增長情況(單位：%)

注：前值為2016年7月份預測值，后值為10月份預測值。

IMF將美國2016年經濟增速從2.2%下調為1.6%，2017年增速從2.5%下調為2.2%。需要指出的是，IMF上述預測是在美國大選之前。2016年11月，特朗普“意外”當選美國總統，其龐大的再建基礎設施計劃對美國經濟走向影響如何，備受國際社會關注。

其他發達經濟體中，歐元區2016年經濟增速從1.6%上調為1.7%，2017年經濟增速從1.4%上調為1.5%；日本2016年經濟增速從0.3%上調為0.5%，2017年經濟增速從0.1%上調為0.6%；英國2016年經濟增速從1.7%上調為1.8%，2017年經濟增速從1.3%下調為1.1%；加拿大2016年經濟增速從1.4%下調為1.2%，2017年經濟增速從2.1%下調為1.9%(圖1)。

從發展中經濟體看，中國將保持6%以上的經濟增長速度，但增速可能進一步放緩。IMF將印度2017年經濟增長率從7.4%上調0.2個百分點。中國和印度合計人口超過26億，世界上兩個人口最多的國家經濟同時高速增長，將對世界經濟產生深遠影響，孟加拉國、緬甸、巴基斯坦等國家經濟增長迅速。

重要礦產品出口國，如俄羅斯、南非、巴西、墨西哥、沙特阿拉伯、委內瑞拉、尼日利亞等，近年來因為礦產品價格下跌而經濟持續萎縮(圖2)。2017年，隨著礦產品價格回升，這些國家經濟將逐步回升。IMF上調了俄羅斯、巴西等國經濟增長預期。2017年，石油輸出國組織歐佩克經濟增速將實現總體回升，其中利比亞GDP增速可能達到12%。

圖1 近幾年世界主要經濟體GDP增速季度變化

圖2 近幾年世界主要礦產資源國家GDP增速季度變化

在油氣、鐵礦、銅礦等礦產開發及基礎設施建設帶動下，安哥拉、莫桑比克、民主剛果、幾內亞、埃塞俄比亞等非洲國家經濟將加速發展。南美國家中，秘魯在新建銅礦和基礎設施投資帶動下，成為經濟增速最快的拉美國家之一，2017年GDP增速將保持在4%以上。

2 礦業活動多項指標釋放回暖信號，鋰和石墨等礦產表現活躍

根據SNL金屬和礦業公司對1580個礦業公司的統計，2016年世界有色金屬礦產勘查投資預算總額為68.9億美元，為2009年以來最低水平，較2015年下降21%?？紤]到這些礦業公司投資額占到整個世界有色金屬礦產勘查投資額的95%，因此，SNL估計世界有色金屬礦產勘查投資額為72.0億美元。黃金仍然是最重要的勘查礦種，其次是銅、鋅。大部分礦產勘查投入下降，但是鋰礦勘查投入增長了88%。草根勘探投入繼續大幅下降，占比降至27.9%；礦山勘探投入占比創歷史新高，達到了35.2%。從地區上來看，拉丁美洲仍是最大勘探目的地，美國占比大幅下降，中國占比上升。從公司類型來看，大型礦業公司占比達到52.6%，創近10年來新高；初級勘探公司占比則繼續大幅下降。

雖然2016年世界有色金屬礦產勘查投資已經連續4年下降(圖3)，但是已經出現一些積極的信號，比如中小礦業公司融資情況逐漸轉好，勘探活動逐漸增強。2016年11月份，SNL編制的礦業鏈活動指數(PAI，Pipeline Activity Index)創48個月來新高，該指標由礦業公司融資、初次公布資源量和鉆探活動等方面的指標構成。SNL預計，2017年世界礦產勘查預算將較2016年小幅下降或持平。筆者認為，2017年世界礦產勘查預算有可能回升至100億美元。

一些礦業巨頭計劃增加投資。必和必拓公司2017年勘探投資預算將增加29%。智利國家銅業公司在未來6～10年內將投資1.5億美元，在特尼恩特、哈雷斯等銅礦外圍及周邊實施42萬m的鉆探計劃，以擴大核心礦山資源儲量，延長礦山壽命。

圖3 1991年以來世界有色金屬勘查投入變化(數據來源：SNL金屬和礦業公司)

鋰是全球礦產勘查開發最活躍的礦種之一。根據SNL數據計算，2016年，全球鋰礦鉆孔數較2015年增長154%，其中重大發現孔數量增長132%。硬巖鋰礦勘探活動主要集中在澳大利亞、加拿大、美國、津巴布韋、墨西哥、馬里、捷克、坦桑尼亞等國。新近發現的最大鋰礦為澳大利亞的皮爾甘古拉(Pilgangoora)鋰礦，鋰金屬儲量和資源量合計為157.2萬t。捷克的錫諾維克(Cinovec)鋰礦資源量大幅上升，鋰金屬資源量為293.2萬t。2017年，隨著勘探活動的增加，預計會有更多的硬巖鋰礦被發現，澳大利亞的馬里昂(Marion)等鋰礦將投產。

全球石墨礦勘探也非?；钴S，2016年鉆孔數較2015年增長126%，其中取得重大發現孔數量增長207%。主要鉆探活動分布在莫桑比克、坦桑尼亞、加拿大、澳大利亞、馬拉維、馬達加斯加、巴西、美國、瑞典等國。莫桑比克東部巴拉馬(Balama)地區的石墨資源量已經超過3.1億t，使得該國成為世界最大石墨資源國之一。坦桑尼亞的納欽圭阿(Nachingwea)、馬亨吉北(Mahenge North)資源量分別達到2237萬t和1590萬t，大幅提升了坦桑尼亞石墨資源量。

民主剛果卡莫阿-卡庫拉銅礦床推定礦石資源量為9.44億t，銅平均品位2.83%；推測礦石資源量為2.86億t，銅平均品位2.31%，合計銅資源量3332萬t，成為非洲最大銅礦，也是目前世界最大銅礦之一。牙買加發現貝亞斯蓋特(Bellas Gate)銅礦，鉆探深度339m、銅當量品位0.34%的礦化。

為推進北方區更新造林技術改革，首要任務是重視幼林的補充配置，補充幼林是造林的關鍵。只有及時補充幼林，才能保證我國森林資源總量的增加。要重視北方林業資源的利用，記錄林業資源總量，用更多的林業資源補充幼林數量，合理安排幼林補充工作，增加林木數量。北方的基礎上沒有減少，以便逐步增加樹木的數量在北方。改善北方地區的生態環境，使北方地區的經濟與生態環境協調發展。

澳大利亞蒂納(Teena)鉛鋅礦成為該國近20年來發現的最大鉛鋅礦，礦石資源量5800萬t，鉛鋅品位達到12.7%。蒙古奧尤烏蘭發現高品位金礦化。哥倫比亞蒂迪里維金礦成為世界級金礦，總資源量達到240t。中國新疆火燒云鉛鋅礦資源儲量近1900萬t，成為國內目前最大鉛鋅礦。

大型礦業公司將重點放在礦山外圍及深部，取得了一些新發現。南非維特瓦特斯蘭德盆地獲得過去25年來最大金礦發現，礦體埋深1100～2200m，金資源量約360t。

與礦產勘查費用一樣，近年來，全球礦業開發項目投資也呈現逐年下降趨勢(圖4)，一些大型礦山項目因為融資困難以及環境等問題被迫暫?；蛲七t，比如智利和阿根廷邊境處的帕斯卡拉瑪金銀礦，而丘基卡瑪塔銅礦地下開采工程也一直推遲。因為環境問題，美國的佩布爾銅礦項目無限期推遲，格陵蘭的科瓦內灣稀土-鈾礦開發進展緩慢。

圖4 世界礦業開發項目投資預算(數據來源：SNL金屬和礦業公司，2016年為估算數據)

3 大宗礦產擺脫低迷狀態，礦產品價格整體持續回升

大宗礦產品價格從2012年一季度歷史高位下跌已經4年多。根據巴特·米萊克(Bart Melek)等的研究，大宗礦產品價格變化周期為：能源55個月，賤金屬50個月，貴金屬45個月。從時間窗上看，大宗礦產品價格自2016年下半年特別是第四季度的變化印證了這一規律。

2017年，美國將實施重建基礎設施計劃，巴西對外公開大規模招標機場等建設項目，歐佩克國家履行減產協議，部分國家礦產品產量下降，這些因素都將對全球大宗礦產品供需基本面產生影響，過去幾年中供應過剩的局面將發生根本變化，礦產品價格將整體持續回升(圖5)。

印度粗鋼產量增長迅速，成為推動世界粗鋼產量增長的重要力量。2016年前11個月，印度粗鋼產量為8753.1萬t，同比增長7.1%。上半年印度粗鋼產量平均增幅為1.9%，進入下半年，印度粗鋼產量增幅明顯加快，7月份為8.1%，11月份達到12.3%。預計2017年印度粗鋼產量將保持高速增長，產量有望超過億噸。

世界最大銅生產國智利由于丘基卡瑪塔等巨型老礦山露天開采品位下降、成本上升等原因而出現產量持續下降。2016年前11個月，智利銅產量為507萬t，同比下降4.3%。丘基卡瑪塔露天開采即將結束，地下礦山投產需要到2020年(圖6)。

據國際銅研究小組(ICSG)的統計，2016年前9個月，世界精煉銅缺口為8.4萬t，較2015年同期2.8萬t的缺口進一步擴大。從倫敦金屬交易所、紐約商品交易所和上海期貨交易所銅庫存數據看，與2013年4月份相比，2016年底銅庫存量下降一半以上。全球主要金屬價格走勢見圖7。

圖5 2003～2016歐佩克原油價格變化情況

圖6 1990年以來銅庫存變化情況(數據來源：智利國家銅業委員會)

據國際鉛鋅研究小組(ILZSG)研究報告，2016年前10個月，全球鋅市場短缺27.7萬t，而2015年同期卻過剩20.1萬t。而全球鉛市場供應過剩3.5萬t，2015年同期短缺4.7萬t。

中國對大宗礦產品需求增長趨緩，但在工業機器人、新能源汽車、集成電路、光纖、航空航天、汽車、智能手機、醫藥、計算機通信等產業快速發展帶動下，出現了一些新的需求變化(圖8)。

在《全國礦產資源規劃(2016～2020年)》中，我們國家首次將石油、天然氣、頁巖氣、煤、煤層氣、鈾、鐵、鉻、銅、鋁、金、鎳、鎢、錫、鉬、銻、鈷、鋰、稀土、鋯、磷、鉀鹽、晶質石墨和螢石等24種礦產列入戰略性礦產目錄，這些礦產對于戰略性新興產業發展有著非常重要作用。

4 礦業公司經營狀況好轉，資金配置最為關鍵

全球礦業連續四年下行，礦業公司利潤不斷縮水，虧損面擴大。儲量下降、安全事故、債務纏身、工人罷工等種種問題困擾大型礦業公司，出售資產、減少債務和控制投資仍然是多數大型礦業公司不得已的選擇。例如，淡水河谷公司通過剝離資產，2017年擬將債務水平從2016年6月底的275億美元降至150億～170億美元之間，投資從2016年的58億美元減少到45億美元；嘉能可公司計劃將凈債務控制在165億～170億美元之間；英美集團計劃將債務從189.4億美元降至159.5億美元。

礦業并購額和融資額同步減少。根據安永公司統計，2016年前三季度，全球礦業并購額約200億美元，較2015年同期(包括必和必拓分拆的87億美元)下降43%；并購案件卻增長了13.8%(圖9)。2016年分季度來看，從第一季度到第三季度，并購案件和并購額同步上升。從融資額來看，第三季度融資額為499億美元，較第二季度的600億美元減少17%；前三季度，融資額為1722億美元，環比下降3%。IPO繼續大幅減少，貸款、股權、債券等其他方式融資也不同程度的下降。

圖7 全球主要金屬價格走勢(數據來源：加拿大Infomine公司網站資料)

圖8 中國發展最快的產業及所需礦物原材料

圖9 過去10年全球礦業公司并購變化趨勢(數據來源：SNL采礦和金屬公司)

礦業市場轉好，公司經營和融資狀況逐漸好轉，所持現金增多。據SNL統計，2016年6月底，1695家上市企業(包括紐約證券交易所、澳大利亞證券交易所、多倫多證券交易所、倫敦證券交易所)所持現金為633.62億美元，較2105年同期下降1.2。但是，第三季度，1271家企業所持現金為307.7億美元，較第二季度的286.8億美元增長7%。而根據34家上市企業第三季度末所持有的現金情況來看，同比增幅平均為2.1倍。從資金量上來看，主要為銅礦和金礦公司；從增幅來看，從事鋰礦勘探開發的公司排在前面。

礦產品價格上漲，投資者信心有所恢復，礦業公司市值回升。據SNL對25家全球最大礦業公司的統計，與2015年底相比，2016年底其市值合計增長了57%，有23家公司出現了兩位數甚至三位數的增長。而在2015年，僅有4家公司市值出現了增長。

綜合安永公司和SNL的統計數據，2016年以來，礦業公司融資和持有現金數量有所改善，這對于以后擴大投資將有所幫助。但如何利用手中的現金，把握下一輪礦業繁榮，已成為擺在各大礦業公司面前的難題。安永公司已經將現金優配列為2016～2017年礦業公司營商所面臨的最大風險?？磥?，歷經數年礦業市場低迷，礦業公司還沒有準備好如何迎接下一輪礦業繁榮的到來。

5 寬政減稅推進礦業開發，環境保護更為重視

礦業市場持續低迷迫使礦產資源國不斷調整礦產資源法規政策。2016年以來，布隆迪、加拿大不列顛哥倫比亞省等20多個國家和地區修改法律或調整政策。礦法修改和政策調整的特點和內容主要集中在以下幾個方面。

1)礦法修改不再是大修大改，而是具有非常強的針對性。主要是破除影響礦業投資的各種障礙，或延長礦業權的有效期，或簡化審批流程，或降低礦業稅費等，包括布隆迪、澳大利亞西澳大利亞州、加拿大新斯科舍省等。

2)成立專門機構推進礦產資源開發。一些國家為加強礦產資源勘查開發，新成立礦業部或將礦業部門從原先的管理機構分離出來。例如，為擺脫對石油工業的過分依賴，委內瑞拉成立礦業部，以推動礦產資源開發。此前，委內瑞拉礦業管理由石油和礦業部負責。墨西哥計劃在經濟部設立礦業司，負責對包括碳氫化合物生產在內的礦業活動進行監管和協調，促進礦產勘探開發等。尼日利亞成立礦業部及下屬機構，加速礦業發展。尼加拉瓜擬成立國家礦業公司以促進礦產資源的勘探開發。沙特阿拉伯新成立能源、工業和礦產資源部，可能會推行新政策，以進一步鼓勵礦產勘查開發。

3)放寬礦業投資準入，激發礦業活力。部分國家放開了國企壟斷的領域，印度計劃向私有企業放開商業煤礦開采；巴西修改法律條款，允許巴西國家石油公司以外的企業勘探開發巴西海域的鹽下油氣資源；委內瑞拉歡迎外國公司、國內私人投資者以最多45%股份與委內瑞拉政府合資合作。

4)更加重視可持續發展，加強監管，加大對環境的保護力度成為焦點。部分國家寧愿選擇放棄礦業開發活動，也要保護環境。泰國計劃停止國內所有金礦勘探和開采，以有效控制環境污染。菲律賓對不能嚴格遵守環境規定的礦業公司將關閉礦山。資源民族主義有所減弱，強制參股的現象有所減少，大多數國家和地區的礦產品出口禁令有所松動。津巴布韋解除鉻礦出口禁令；剛果(金)的銅鈷精礦出口禁令繼續推遲一年執行；印度尼西亞計劃撤銷原礦出口禁令；新喀里多尼亞正考慮取消向中國出口鎳礦石限制在200萬t以內的限令。

綜上所述，展望2017年，全球礦業將延續2016年末的復蘇態勢。美國、中國、印度、巴西等世界主要經濟體擴大基礎設施建設將使得煤、鐵礦石、鋁土礦、銅等大宗礦產品供過于求的狀況將發生根本變化。礦產品價格上漲將刺激礦業公司增加礦產勘查開發投入，世界礦產勘查投資有望回升至100億美元的水平。俄羅斯、巴西等重要礦產資源國家礦產品貿易將回升，連續多年經濟萎縮的局面將改觀。全球礦業發展依然面臨匯率波動、企業債務違約、貿易保護和社會沖突等方面的風險。

[1] International Monetary Fund. 2016. World Economic Outlook: Subdued demand symptoms and remedies[R]. October 2016.

[2] 新華社，等. 宏觀經濟數據[EB/OL]. http://dc.xinhua08.com/8043.

[3] Christopher Galbraith，Nick Wright & Robert Anders. 2016. Research Focus: Pipeline Activity Index hits 44-month high [EB/OL] (2016-12-20). http://www.snl.com/web/client?auth=inherit#news/article?id=38750645&KeyProdu-ctLinkType=18.

[4] SNL Metals & Mining. Corporate Exploration Strategies 2016-Overview of Exploration Trends, 2016 [EB/OL] (2016-12-15). https://www.snl.com/interactivex/doc.aspx?ID=38725991&KeyFile=37133063&KeyFileFormat=PDF&displayMode=1.

[5] Joseph F. Govreau. 2016. Cutting Back, Looking Ahead[J]. E&MJ, 2016(1): 21-24.

[6] Maurice Obstfeld. A Shifting U.S. Policy Mix: Global Rewards and Risks [EB/OL] . (2016-12-20). https://blog-imfdirect.imf.org/2016/12/20/a-shifting-u-s-policy-mix-global-rewards-and-risks/.

[7] 國家統計局. 國家統計局工業司高級統計師江源解讀8月份工業生產數據[EB/OL]. (2016-09-13). http:// http://www.stats.gov.cn/tjsj/sjjd/201609/t20160913_1399712.html.

[8] EY. 2016. Mining through the cycle: exchange performance comparison [EB/OL]. (2016-10-25). http://www.ey.com/Publication/vwLUAssets/ey-m-a-exchange-performance-comparison/$File/ey-m-a-exchange-performance-comparison.pdf.

[9] Tom Manzella. Market values for top miners soar in 2016 [EB/OL]. (2017-01-06). https://www.snl.com/web/client?auth=inherit#news/article?id=38934530&Key-ProductLinkType=0.

Global mining outlook in 2017

YAN Weidong, SUN Chunqiang, XU Shuguang

(Information Center, Ministry of Land and Resources, Beijing 100812, China)

In 2016, the global mining industry revived unexpectedly, due to the cyclical fluctuations of commodities and changes of political pattern. Expansion of massive infrastructure plan in major economies will result in the significant changes in the supply and demand of global bulk mineral commodities. Mineral commodity price rise will spur mining companies to increase spending in exploration and development. Mineral commodities trade will pick up and recent year's continuing economic contraction will stop in top minerals-rich countries. But Global mining development is still facing debt default, trade protection and social conflict and other risks.

global mining; bulk minerals; infrastructure; debt default

2017-01-05

F416.1

A

1004-4051(2017)01-0001-08