基金稱年末“洼地”是新起點 暗流涌動甄選高估值小盤股

高方方

2017年股票市場將成為“避險港”，投資環境或將發生較大變化，股票在各大資產中相對具備較好配置價值

A股市場進入四季度后發生了一些微妙的變化，10月和11月上證綜指累計漲幅為7.6%，12月市場在流動性預期轉變后開始調整，創業板指數半月跌幅超10%。究其原因，華商基金表示，多為宏觀經濟已進入補庫存階段，險資舉牌等行為帶來的市場風險偏好提升，而四季度市場走勢的核心決定因素在于美國加息和對流動性的預期。

不過，有市場人士分析表示，近期市場大跌，最主要的原因是管理層打擊險資舉牌和資金面緊張。在這兩大利空因素得到消化前，市場難有趨勢性行情，維持大盤箱體震蕩的判斷。

解禁壓力大 “洼地”或是來年新起點

12月以來，市場迎來了一波較大的跌幅，近期由于流動性收緊、美國加息的因素，股債先后下跌，而債市調整又進一步波及股市和轉債市場。中歐基金認為，此次調整主要內因是年底資金面緊張，12月解禁壓力較大，以及保險資金投資受到監管層的指導和深港通的利好兌現。而外因則是，美元加息造成國內貨幣政策發生變化的可能性增大。由于年底的資金緊張和債券市場風險，市場恐慌情緒漸濃，指數有可能會繼續下探。但投資者不必在市場恐慌的時候過度悲觀，年末出現的洼地可能會成為年后的新起點?？傮w來看，雖然2017年1月仍舊是解禁高峰期，但是12月資金緊張和市場恐慌情緒或會在新年里發生轉變。

看好優質成長股投資機會

年末A股市場弱勢震蕩，景順長城基金認為，2017年A股市場依然存在很多機會。中國的經濟增長仍將維持穩定適度的增速水平，而整體市場仍將呈現震蕩整理的格局。結構方面，優質的成長股會好于價值股。中小創今年以來調整幅度較大，在個股甄別方面，不乏有估值合理的優質成長股值得細細挖掘。

在“資產荒”的背景下，A股市場的配置吸引力有所增強，但仍需注意匯率、宏觀經濟以及海外政治的潛在風險。未來看好低估值藍籌股與優質成長股，受益于改革預期與政策支持的主題，如PPP、國企改革、“一帶一路”等，繼續看好消費升級與新經濟的投資機會。未來最值得關注的領域是制造業和科技產業，核心在電子、計算機、通信、軍工、電氣設備等行業。而隨著互聯網的持續發展，包括IDC、云計算、無線通信等在內的互聯網基礎設施領域，因市場需求持續穩健增長也具有較高的行業景氣度。

股市震蕩整固 五大投資關鍵詞

海富通基金表示，預計2017年經濟穩中求進，股市或震蕩整固，后半程發力。2017年A股市場總體將延續震蕩走勢，下半年的市場環境可能好于上半年。比較恰當的投資操作可能是在中性倉位基礎上靈活把握市場漲跌的邊界，根據宏觀經濟與政策走勢的變化，注重把握結構性的機會。A股市場在2016年總體表現為震蕩上行，隨著宏觀經濟的變化，2017年的貨幣政策或循著“先緊后松”的路徑，并對股票市場產生影響。五大投資關鍵詞，基建投資、后周期漲價品種、國企改革、出口、低估值高分紅板塊。對資金配置來講，房地產和債券市場在2016年表現都較好，回報率相對較高，2017的投資環境可能會發生較大變化。通過對各大類資產的橫向比較，股票在各大資產中相對具備較好的配置價值。

藍籌股機會多 甄選高估值的小盤股

前海開源基金表示，股票市場成為一個避險港。只有股市里的藍籌股，是估值洼地。今年8月A股市場已從反彈走向了慢牛，為什么會形成慢牛格局？一方面是因為整個市場的流動性充裕，實體經濟找不到太多機會來吸納，資金就在不同的市場間流動。這幾年資金很明顯就是在樓市、股市和債市間流動。

年底之前養老金可能會入市，明年會有幾千億養老資金進入A股，這對于市場來說又是增量資金，而樓市出現拐點、債市已見頂，從此中流出的資金也會成為推動上漲的因素。2017年的機會比較多，主要集中在優質藍籌股。

2017年在股市上的機會，主要來自于藍籌?？傮w來說，價值主導一切，藍籌主導行情?，F在還是可以積極入場的時候，明年藍籌股的機會很多，但對于高估值的小盤股還是要保持警惕，也許部分真正有成長的個股存在投資的機會，但整個板塊性的機會不是很多。

明年看好三大主線投資機會

年末將至，市場震蕩，該如何理解近期市場的走勢，來年市場又將何去何從？對此，華商基金表示，四季度市場走勢的核心決定因素，在于美國加息和對流動性的預期，較為看好明年股票市場的整體趨勢，現在是前瞻性布局股票市場的機會，較為看好軍工、人工智能，以及新型消費三大投資機會。

美國加息“靴子落地”和年末這一特殊時點過后，短期的流動性壓力將得到緩解。明年隨著美國新一屆政府上臺并逐步推行新政策，流動性出現大幅波動的現象也將得到緩解，金融市場將會進入適應的狀態。

明年債市風險與機會并存

近期債市波動、股市盤整，明年市場何去何從？博時基金認為，預計2017年A股市場波動率仍或保持在歷史較低水平，債市波動率則或與歷史均值相仿。股債不大可能雙牛，雙熊概率也不高，較可能處于蹺蹺板兩端。

海富通基金表示，對2017年債市保持中性看法，風險和機會共存，經濟和政策的預期差或是投資機會的所在。2017年的債市環境可能與今年類似，趨勢性不強、預期變化快。明年下半年迎來“十九大”，屆時可能確立未來的政策重心，但在此之前市場可能仍延續今年區間波動的特征。另外全球經濟政治的不確定性因素增多，也是重要的擾動因素，直接影響了全球風險偏好和資金的流向，對我國經濟和資本市場也有重要影響。

前海開源基金表示，債市到現在牛了兩年，現已出現了拐點，債市最近開始大跌，主要是由于美聯儲在12月份加息時，明確表示明年可能加三次息，這可能迫使中國央行被動收緊貨幣，利率拐點出現。2017年，債市將從牛轉熊。