宏和科技：關聯交易眾多客戶高度集中

見習記者駱俊

宏和科技：關聯交易眾多客戶高度集中

見習記者駱俊

近日，宏和電子材料科技股份有限公司（以下簡稱“宏和科技”）公開披露了IPO招股說明書，公司擬發行不超過3.63億股，募集資金8.04億元，用于年產6000萬米電子級玻璃纖維布、年產4200萬米特殊復合材料用剝離纖維布、新建研發中心三大項目。

通過仔細研讀招股說明書，股市動態分析周刊記者發現，宏和科技股權結構相對復雜，股東人數較多，牽涉到的關聯交易數量及金額都較為龐大。其中，宏和科技與昆山必成和臺灣必成存在諸多關聯交易，2015-2016年該關聯交易占比甚至高達38.49%以及25.61%，對公司業績構成了重大影響。此外，宏和科技與關聯方應收賬款與應付賬款數目較大，且關聯方BVI宏和代銷數據真實性存在較多疑點。而在報告期內，宏和科技也多次發生為關聯方擔保及借款的情況，涉及金額較多，在股權背景極其復雜的情況下，公司的財務獨立性或受到極大的挑戰。

除了關聯交易，報告期內，宏和科技前五大供應商及客戶均顯現出高集中度的態勢，且并無分散的跡象。2014-2016年，前五大客戶銷售總額占當期營收總額的比重均超過70%，前五大供應商占比甚至超過90%，公司對客戶及供應商均有嚴重依賴的風險。

關聯交易眾多

根據招股說明書，宏和科技股權結構較為復雜，而公司實際控制人王文洋及其女兒GraceTsuHan Wong控制的公司更可謂層層疊疊無法述說，涉及企業數量較多。記者發現，在這種背景下，公司也是存在諸多關聯交易。報告期內，宏和科技對三家關聯方企業的銷售金額分別為20605.58萬、9464.68萬、2072.05萬元，占據營業收入的比例分別為32.60%、15.30%以及3.06%。對此宏和科技解釋，主要原因是2014年到2015年，為滿足客戶交易的結算需求，公司存在通過BVI宏和對外銷售的情形，但后來通過新設立香港子公司解決了這一問題。但對此市場人士也分析，BVI宏和對外銷售的具體情況在招股說明書中披露并不充分，無法了解該企業的貨物是否完全銷售或大部分銷售，不排除存在BVI宏和對宏和科技輸送利益的可能。

宏和科技報告期內關聯銷售情況一覽 金額：萬元，比例：%

在關聯采購方面，報告期內宏和科技也持續向兩大關聯方臺灣必成和昆山必成進行采購，涉及金額分別為 788.1萬、9814.56萬、7242.04萬元，占同類商品采購額分別達到3.05%、38.49%以及25.61%。對于這種大額關聯交易的情況，首先就存在著故意降低成本的可能，同時記者也發現，在上述關聯交易中牽涉到了大量的應收賬款和應付賬款，金額無一不超千萬元，金額較大，不排除存通過關聯方刻意降低成本和虛增營業收入的可能。

盡管說關聯交易不至于占據宏和科技的半壁江山，但對宏和科技的正常運營卻起到了關鍵性的作用，對業績構成了重大影響。后續倘若關聯交易活動中斷，企業正常的生產經營必將受到影響，而一旦上市，企業融資后又面臨向關聯方輸送利益的可能，投資者需警惕背后潛在的風險。

除此以外，2014-2016年，宏和科技也有為關聯方BVI宏和擔保的情況，合計擔保8次金額超3億元，還向廣州宏仁提供2100萬元的借款用于補充流動性。由于宏和科技背靠企業較多，在這種特殊環境下，公司的財務獨立性或將受到重大挑戰。遺憾的是，對于上述可能牽涉的層層關聯交易問題，宏和科技并未對記者發出的采訪函作出相應的回復。

客戶和供應商高度集中

從招股說明書披露的前五大供應商及前五大客戶來看，均呈現出了高度集中的態勢。具體來看，2014年到2016年，前五大供應商占比分別為93.26%、91.88%、93.59%，占比超90%屬嚴重依賴少數客戶，其中前五大供應商還包括關聯方必成玻璃纖維（昆山）有限公司，占比一度達到35.76%。與此同時，報告期內前五大客戶的占比也分別高達79.46%、72.20%以及75.83%，同樣存在集中度偏高的問題。

對于供應商集中的問題，宏和科技在招股說明書中解釋到，由于公司產品電子布的主要原材料為電子紗，行業準入門檻較高，因此生產廠商數量極少。而公司需要的產品為超細、極細電子紗，由日本和美國等少數原材料廠商主導。宏和科技也坦誠，公司存在原材料供應商集中的風險，如果主要供應商經營狀況或者與公司的合作關系發生重大不利變化，公司可能無法在短時間內找到替代供應商，導致原材料供應不足，從而影響公司的正常經營和盈利能力。同時，在客戶集中度方面，主要是由于行業特色造成的，表示經過考察、測試和評估，公司已與知名廠商形成了穩定的合作關系。

但同時值得注意的是，宏和科技自成立以來，一直專注于電子布的研發、生產和銷售，該系列產品僅用于覆銅板的生產，產品用途較為單一，公司并未生產其它產品。不僅存在著行業競爭加劇造成的產品價格下降的可能，由于客戶和供應商高度集中，一旦出現任何變數，對公司正常經營以及業績的影響都會變得更為明顯。

最后，2014-2016年各期末，宏和科技存貨賬面價值分別為1.04億元、0.90億元、1.04億元，存貨規模居高不下，存貨周轉率也低于行業平均水平，存在存貨跌價損失的風險。盡管企業已經計提了相應的存貨跌價，但就在這樣的情況下，宏和科技本次IPO的主要投向依然選擇擴大產能，包括年產6000萬米電子級玻璃纖維布、年產4200萬米特殊復合材料用剝離纖維布的項目。公司若不能及時有效的開拓市場，消化新增的產能，將對既定的業務發展目標產生不利影響。